Базовые концепции финансового менеджмента

 

ЗАДАНИЕ 2 (Управление оборотными активами)

 

Задача 1

Годовая максимальная, минимальная и средняя потребность предприятия в сырье соответственно составляет 100, 500, 800 тыс. тонн. Продолжительность заказа – максимальная, минимальная и средняя – 15, 5, 10 дней соответственно. Стоимость выполнения заказа 5000 тыс. дол., затраты по хранению - 2000 тыс. дол., число рабочих дней в году – 310 дней.

Рассчитайте:

а) оптимальный уровень заказа;

б) максимальный, минимальный размер запаса;

в) уровень запасов, при котором необходимо делать заказ

Решение:

1. Определяем  оптимальный уровень заказа Qw  формула (1):

(формула Уилсона),                                                                  

 

где Qw –оптимальный размер заказа

v – интенсивность (скорость) потребления запаса, (ед.тов./ед.t);

S – затраты на хранение запаса, (тыс. дол.);

K – затраты  на осуществление заказа, включающие  оформление и доставку заказа, (тыс. дол.).

v 1 = 310/5 = 62 шт/год

v 2 = 310/10 = 31 шт/год

v 3 = 310/5 = 20,7 шт/год

 

 

Оптимальный размер заказа составляет 10,2 единицы.

2. Определяем  уровень запаса, при котором необходимо  делать заказ формула (2):оход

 

УЗ = Пmax·Дmax,                                                                                               

 

где УЗ – уровень запаса, при котором делается заказ, ед.;

Пmax – максимальная дневная потребность в сырье, ед.;

Дmax – максимальное число дней выполнения заказа;

УЗ = 1000/310·15 = 48,4 ед.

3. Определяем  минимальный уровень запаса (УЗmin) формула (3):

 

УЗmin =УЗ – Пср·Дср,

 

где УЗmin – минимальный уровень запаса, ед.;

Пср – средняя дневная потребность в сырье, ед.;

Дср – средняя продолжительность выполнения заказа (от момента размещения до момента получения сырья), дн.;

УЗmin = 48,4 – 800/310·10 = 22,6 ед.

4. Определяем  максимальный уровень запаса (УЗmax) формула (4):

 

УЗmax = УЗ+Q– Пmin·Дmin,

 

где УЗmax – максимальный уровень запаса, ед.;

Пmin – минимальная дневная потребность в сырье, ед.;

Дmin – минимальное число дней выполнения заказа.

УЗmax = 48,4+10,2–500/310·5=66,7 ед.

Ответ:

а) оптимальный уровень заказа – 10,2 ед.;

б) максимальный размер запаса – 66,7 ед, минимальный размер запаса – 22,6 ед.;

в) уровень запасов, при котором необходимо делать заказ – 48,4 ед.

 

Задача 14

 

Предприятие расходует денежные средства ежемесячно в размере 100 тыс. руб. Затраты на одну продажу ценных бумаг составляют 40 руб. ставка дохода по ценным бумагам равна 12%. Рассчитайте оптимальный размер денежных средств для предприятия.

Решение:

Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле (1):

 

 

где V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);

C - расходы  по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

r - приемлемый  и возможный для предприятия  процентный доход.

руб.

Средний размер денежных средств на расчётном счёте составит Q/2=4082,5 руб. Общее количество сделок по трансформации ценных бумаг в денежные средства в год составит:

100000 руб./8165 руб. = 12,2.

Ответ: Политика компании по управлению денежными средствами и их эквивалентами такова: как только средства на расчётном счёте.

ЗАДАНИЕ 3 (Источники средств и методы финансирования)

Акционерное общество имеет следующую структуру пассива (табл. 4).

Таблица 4 – Структура пассива, млн. руб.

Показатели	Значение показателя	Стоимость источника средств
1. Собственные средства: - привилегированные акции   - обыкновенные акции	2000 ∙ (2 + 1/4) = 4500   15000 ∙ (3 + 3/4) = 56250	30   35
2. Заемные средства: - долгосрочный кредит   - краткосрочный кредит	5000 ∙ (2 + 3/4) = 13750   10 000 ∙ (3 + 1/2) = 35000	27   15

 

и желает осуществить инвестиционный проект, имеющий следующие характеристики:

1. Первоначальные  затраты, млн. руб. – 5 ∙ (2 + ¼ ) = 11,25

2. Срок  жизни проекта – 5лет

3. Амортизационные  отчисления – п.1 / п.2

4. Ставка  налогообложения прибыли: 20 %

5. Результаты  и затраты

 

год	1	2	3	4	5
доход	5	10	15	15	12
текущие затраты	4	6	7	7	7

 

Требуется рассчитать: 

1) средневзвешенную  стоимость капитала (WACC)

2) чистую  дисконтированную стоимость проекта (NPV)

3) внутреннюю  норму рентабельности (IRR)

 

 

 

 

 

Решение:

1. Найдём средневзвешенную стоимость капитала (WACC) по формуле (1):

 

,

Где

c – WACC, %

y - требуемая или ожидаемая доходность от собственного капитала, %

b – требуемая или ожидаемая доходность от заёмных средств, %

 – ставка налога на прибыль для компании

D – всего заемных средств

E – всего собственного капитала

K – всего инвестированного капитала

 

0,2576 или 25,76%

 

2. Найдём чистую дисконтированную стоимость проекта (NPV) по формуле(2):

 

где t – период проекта

r – ставка дисконтирования

Ct  - потоки по проекту

I0 – инвестиции по проекту

Представим полученные значения в виде таблицы

Год	0	1	2	3	4	5
Инвестиции	11,25
Доход		5	10	15	15	12
Текущие затраты		4	6	7	7	7
Прибыль до налогообложения		1	4	8	8	5
Налог на прибыль		0,2	0,8	1,6	1,6	1
Чистая прибыль		0,8	3,2	6,4	6,4	4
Амортизация		2,25	2,25	2,25	2,25	2,25
Чистый денежный поток		3,05	5,45	8,65	8,65	6,25
Чистый дисконтированный поток	-11,25	2,43	3,45	4,35	3,46	1,99

 

Чистая дисконтированная стоимость составит:

 

 

 

3. Рассчитаем внутреннюю норму рентабельности (IRR) по формуле(3):

 

где r1 – значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором NPV1 больше нуля (при r1 = 25,76 % NPV1 = 4,43 млн.руб.

r2 – значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором NPV2 меньше нуля (при r2 = 80% NPV1 = -0,829 млн. руб.)

Таким образом, внутренняя норма рентабельности составит:

 

 

 

 

Ответ:

1. средневзвешенная стоимость капитала (WACC) составит 25,76%
2. чистая дисконтированная стоимость проекта (NPV) составила
3. внутренняя норма рентабельности (IRR) составила

 

ЗАДАНИЕ 4 (Методы оценки финансовых активов. Риск и доходность

            финансовых активов, портфельных  инвестиций)

 

Предприятие имеет следующую структуру пассива и стоимость соответствующего источника средств (табл. 5).

Таблица 5 – Структура пассива

Показатели	Удельный вес	Цена источника средств %
1. Обыкновенные акции	0,47	19
2. Привилегированные акции	0,10	15
3. Кредиты долгосрочные	0,11	14
4. Кредиты краткосрочные	0,32	10

 

Годовой чистый денежный поток 225 млн. руб. Годовой темп чистого денежного потока 3,75 %. Ставка налогообложения – 20%

 

Определить рыночную стоимость предприятия при нулевом и заданном годовом темпе роста потока. Прокомментировать, как влияют на стоимость основные факторы, учитываемые в расчетной формуле.

 

 

 

 

 

Решение:

1. При определении ставки дисконтирования будем использовать методику WACC – средневзвешенную стоимость капитала – так как есть заёмные и собственные средства.

 

2. Рыночная стоимость предприятия с учётом рассчитанной ставки дисконтирования составит:

 

3. Рыночная стоимость предприятия с учётом годового темпа чистого денежного потока составит:

 

4. Рыночная стоимость предприятия при заданно темпе роста потока составит:

=1599,1471 млн.руб.

     Удельный вес, цена источников средств и ставка налогообложения влияют на значение ставки дисконтирования, а ставка дисконтирования, наряду со значением чистого денежного потока , влияют на изменение рыночной стоимости предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Финансовый менеджмент, или управление финансовыми ресурсами и отношениями, охватывает систему принципов, методов, форм и приёмов регулирования рыночного механизма в области финансов с целью повышения конкурентоспособности хозяйствующего субъекта.

В результате проведенной работы были рассмотрены основные концепции финансового менеджмента, изучение которых позволяет осуществлять расчеты и принимать обоснованные управленческие решения.

Таким образом, цель работы достигнута, задачи – решены.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

 

1. Бланк И. В. «Финансовый менеджмент»- М.: «Дело» - 2005.

2. Бочаров В.В. Финансовый менеджмент – СПб.: «Питер» - 2007.

3. Ковалев В. В. «Введение в финансовый менеджмент» - М.: «Финансы и статистика» - 2004.

4. Овсийчук М.Ф. «Финансовый менеджмент »-М.: «Финансы и статистика» - 2003.

5. Лытнев О.А. Основы финансового менеджмента. Учебное пособие. - Калининград: Изд-во КГУ – 2005.

6. Финансовый  менеджмент/ Учебник под редакцией  Н.Ф. Самсонова – М.: ЮНИТИ – 2001.

7. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом. – М.: Финансы и статистика, 2008.

8. Бригхeм Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс в 2-х т. / Институт «Открытое общество» и др.; Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. – СПб.: «Экономическая школа», 2006. – Т.1. – 497 с., Т.2. – 669 с.

9. Гаврилова, А. Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А. Н. Гаврилова, Е. Ф. Сысоева, А. И. Барабанов – 5-е изд. – М.: КНОРУС, 2008 – 432с.

10. Ковалев В. В. Курс финансового менеджмента: Учеб. – М.: ТК Велби Изд-во Проспект, 2008. – 448 с.

11. www.elitarium.ru

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 Лытнев О.А. Основы финансового менеджмента. Учебное пособие. - Калининград: Изд-во КГУ- 2005