Внешний долг России и пути его реструктуризации

- объем основного  долга по кредитам, которые получены  Российской Федерацией и обязательства  по которым выражены в иностранной  валюте, в том числе по целевым  иностранным кредитам (заимствованиям), привлеченным под государственные гарантии Российской Федерации;

- объем обязательств  по государственным гарантиям  Российской Федерации, выраженным  в иностранной валюте.

Структура внешнего долга России состоит из следующих  пунктов:

1. Задолженность перед официальными кредиторами - членами Парижского клуба, не являвшаяся предметом реструктуризации

К обязательствам Российской Федерации перед Парижским  клубом кредиторов относится задолженность  по кредитам, предоставленным иностранными банками в рамках межправительственных соглашений под гарантии своих правительств или застрахованными правительственными страховыми организациями.

2. Задолженность перед официальными кредиторами - не членами Парижского клуба
3. Задолженность перед официальными кредиторами - бывшими странами СЭВ

Совет экономической взаимопомощи  — межправительственная экономическая организация, действовавшая с 1949 по 1991 гг., созданная по решению экономического совещания представителей Болгарии, Венгрии, Польши, Румынии, СССР и Чехословакии, с целью экономического и научно - технического сотрудничества.

4. Коммерческая задолженность бывшего СССР

Под коммерческой задолженностью бывшего СССР понимаются следующие инструменты: коммерческие кредиты, аккредитивы  и инкассо.

5. Задолженность перед международными финансовыми организациями

Международные финансовые организации – это  межгосударственные финансовые институты, специализирующиеся на кредитовании и  других финансовых операциях в соответствии с уставами, утверждениями странами – членами. Внешняя задолженность  Российской Федерации в части международных финансовых организаций включает в себя государственные долговые обязательства перед следующими организациями:

- Международный  валютный фонд (МВФ);

        - Международный банк реконструкции  и развития (МБРР);

        - Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР).

6. Задолженность по еврооблигационным займам

Еврооблигации - это ценные бумаги, эмитированные  в валюте, отличной от национальной денежной единицы эмитента, имеющие  средне- или долгосрочное обращение  на территории иностранных государств, кроме страны эмитента.

7. Задолженность по ОВГВЗ

Облигации внутреннего  государственного валютного займа - государственные ценные бумаги. Выпущены с целью переоформления задолженности  бывшего СССР по средствам на счетах российских юридических лиц во Внешэкономбанке, заблокированных по состоянию на 1 января 1992 года.

8. Задолженность по гарантиям Российской Федерации в иностранной валюте

На 1 января  2010 года общий внешний долг страны составил 37641млн долларов США[10].

Больший удельный вес приходится на задолженность по еврооблигациям, которая составляет 26239,6 млн долларов, что составляет примерно 70 % всего внешнего долга РФ.

Следующий по величине заимствованных средств выступает  задолженность перед международными финансовыми организациями, она составляет 3793,9 млн. долларов, то есть 10% от общей суммы.

Остальные же виды задолженностей колеблются в денежном диапазоне от 800 до 2000 млн. долларов.

Теперь рассмотрим структуру внешнего долга РФ на 1 января 2012 года, которая указана  в таблице 4.

Лидирующие  позиции здесь занимает, как  и  по данным 2010 года задолженность по еврооблигациям она составляет 30456,5 млн. долларов (76%). Самый низкий показатель задолженность бывшего СССР всего 55,8 млн. долларов, что приходится на 0,1 % от общей суммы долга РФ.

Стоит отметить снижение почти всех показателей  по сравнению с 2010 годом. Однако общая  сумма внешнего долга увеличилась  на  2312,4 млн. долларов, из-за увеличения задолженности по еврооблигациям на 4216,9 млн. долларов.

По данным на 1 марта 2012 года ( таблица 4 ) произойдут изменении некоторых показателей, но в целом структура внешнего долга останется прежней.

 

2.1.Динамика  государственного внешнего долга

 

Динамику внешнего долга России начиная с 1991 года можно  пронаблюдать в таблице 2, приведенной ниже.

Из данных  видна тенденция снижения внешнего долга РФ. О снижении долга можно  говорить начиная с 2003 года. Для погашения  задолженности был создан Стабилизационный фонд (2004 год), который в 2008 был переквалифицирован в Резервный фонд и Фонд национального благосостояния. Именно из резервного фонда сейчас происходит выплата государственных долгов[4].

Погашение большой  части внешнего долга в период с 2004 года и по сегодняшний день, несомненно связано как с ведущейся  долговой политикой государства, так и с ценами на нефть. Ведь именно доходы от экспорта нефти позволяют России находить средства на покрытие задолженности.

С помощью таблицы 3  можно проследить за изменениями  состояния внешнего долга Российской Федерации с 2007 по 2012 года.

В таблице представлены данные по основным направлениям заимствований и их динамика за последние пять лет.

Чтобы точнее проследить динамику задолженности рассмотрим изменение структуры внешнего долга  за первый квартал 2012 года, которое  представлено в таблице 4.

По данным таблицы  видно, что внешняя задолженность  РФ к марту 2012  по сравнению с  январем хоть и не значительно, но изменилась, наметилась тенденция снижения.

Произошло это  снижение из-за уменьшения сумм долга  по следующим видам:

- Задолженность  международным финансовым организациям;

- Задолженность  перед официальными членами Парижского  клуба;

- Государственные  гарантии Российской федерации  в иностранной валюте.

В целом внешний  долг РФ к 2012 году увеличился на 2,3 млрд.  долларов, что говорит о нестабильной экономике страны и о ее зависимости от внешних кредиторов. Ведь погашая задолженность перед одними кредиторами, страна увеличивает долг по другим видам внешнего заимствования.

 

 

3 Управление внешним долгом

 

3.1  Цели управления  внешним долгом

 

Под управлением государственным долгом понимается совокупность действий государства по погашению и регулированию суммы государственного кредита, а также по привлечению новых заемных средств[1].

Погашение государственных  займов и выплата процентов производится либо из бюджетных средств, либо путем рефинансирования-выпуска новых займов для того, чтобы рассчитаться с держателями облигаций старого займа. Методы управления государственным долгом включают конверсию и консолидацию. Конверсия-это изменение условий займа, касающихся доходности, то есть уменьшения или увеличения размеров выплачиваемых процентов по займам. Консолидация- это изменение условий займа, связанное с их сроками.

Цель управления внешним долгом:

1.Экономические:  минимизация стоимости привлекаемых  внешних займов, улучшение условий рефинансирования и переоформление задолженности, снижение общих издержек по обслуживанию внешнего долга, повышение эффективности использования привлекаемых ресурсов. В эту группу можно отнести также бюджетные цели, такие, как сглаживание неравномерности налоговых поступлений и финансирования текущих бюджетных расходов;

2.Политические: поддержание стабильности функционирования  политической системы;

3.Социальные: своевременное  финансирование социальных программ, обеспечение социальной стабильности;

4.Обеспечение  национальной безопасности: чрезмерно  высокое бремя внешнего долга,  несвоевременное осуществление  платежей по нему создают серьезные  трудности функционирования национальной  экономики, подрывают возможность  проведения независимой экономической политики и, как следствие, является фактором, который может самым серьезным образом влиять на экономическую безопасность страны.

В процессе управления внешней задолженностью перед Россией  встаёт необходимость решения следующих  задач:

1. Поддержание  внешнего долга на уровне, обеспечивающем  сохранение экономической безопасности  страны. 

2. Контроль за  графиком долговых выплат, то  есть обеспечение отсутствия  периодов пиковых нагрузок, а  основные выплаты должны приходится  на моменты ожидаемого роста экономики.

3. Минимизации  стоимости долга за счёт удлинения  срока заимствований и снижения  доходности.

4. Своевременное  и полное выполнение обязательств  с целью избежания начисления  штрафов за просрочки и обеспечить  стране репутацию первоклассного заёмщика.

5. Обеспечение  эффективного целевого использования  привлечённых средств. 

6. Обеспечение  стабильности рынка долговых  обязательств.

Основополагающее  влияние на эффективность государственной  политики по обслуживанию внешнего долга  оказывает, как известно, доверие к властям. Если такое доверие есть, гораздо шире выбор возможных долговых инструментов, выше гибкость долговой политики, а цена ошибки минимальна. Чем ниже уровень доверия к властям, тем большая ответственность ложится на правительство при формировании политики по погашению внешней задолженности.

 

3.2 Методы управления  внешнего долга РФ и пути  его реструктуризации

 

Под управлением  государственным долгом понимается формирование одного из направлений  финансовой политики государства, связанной с его деятельностью в качестве заемщика, кредитора и гаранта. Управление государственным долгом как одно из направлений финансовой политики, находится в руках органов власти и управления государством. Именно они определяют общий объем бюджетного дефицита и, следовательно, объем займов, необходимых для его финансирования, основные направления и цели воздействия на денежное обращение.

Хроническая дефицитность государственного и местных бюджетов и высокий государственный долг характерны на современном этапе для большинства промышленно развитых государств. В результате кредитной экспансии государства прочие заемщики вытесняются с финансового рынка, сохраняются высокие ставки на кредит. Огромные расходы по обслуживанию государственного долга поглощают все большую долю налоговых поступлений. Поэтому сокращение бюджетных дефицитов и государственного долга расценивается органами управления промышленно развитых стран как одна из наиболее актуальных задач.

Чрезмерный  рост внешнего долга угрожает национальной безопасности страны, означает фактическое ее банкротство. Управление внешним долгом должно осуществляться на стадии привлечения внешних займов, их использования и погашения. Управление долгом на стадии привлечения внешних кредитов осуществляется в РФ путем установления предельных размеров внешнего долга и государственных гарантий в законе о бюджете на соответствующий финансовый год

Управление  использованием внешнего долга осуществляется в трех формах:

- финансовое  размещение - финансирование инвестиционных  проектов и развития экономики; это самый эффективный способ размещения внешнего долга;

- бюджетное  использование финансирование текущих  бюджетных расходов и дефицита  государственного бюджета, в том  числе обслуживания внешнего  долга; 

- смешанное  бюджетно-финансовое размещение.

В РФ используется второй способ размещения - это самый  неэффективный способ использования  внешнего долга.

Управление  погашением внешнего долга предусматривает  использование различных источников его погашения: бюджетных средств, золотовалютных резервов, новых заимствований и конвертации задолженности в акции предприятий.

В РФ в качестве источника погашения внешнего долга  используют новые заимствования. В  области управления внешним долгом первоочередными задачами для РФ являются:

- оптимизация структуры долга (по срочности - необходимо привлекать средне - и долгосрочные кредиты; по видам долга - расширять круг используемых финансовых инструментов, по доходности - расширять эмиссию ценных бумаг, обеспечивающих относительную экономию для бюджета, учитывать соотношение рубленой и валютной доходности);

- использование  проектов, финансируемых за счет  связанных кредитов;

- конверсия  внешнего долга - обмен долга  на национальную валюту (своп  в национальные активы); выкуп  долга с дисконтом; обмен долга на экспорт; обмен долга на собственность; обмен долга на долг;

- управление  внешними финансовыми активами - инвентаризация российского имущества  за рубежом, попытаться возвратить  долги России и российское  золото, находящееся за рубежом. 

Как известно функция управления государственным долгом (как внешним, так и внутренним) принадлежит Внешэкономбанку, у которого к 2013 году истекают сроки полномочия по управлению национальными фондами[11]. И к  2013 году Минфин планирует создать государственное агентство для управления внешним долгом России. Оно станет лид-менеджером, который будет управлять инструментами, размещаемыми Минфином на внешнем и внутреннем рынках.[15]

Необходимой предпосылкой обеспечения максимально благоприятных  условий урегулирования внешнего долга является создание убедительной программы действий, ориентированной на продолжение и ускорение рыночных реформ в России, улучшение инвестиционного климата, укрепление демократических институтов. Обязательное требование – одобрение ее всеми ветвями власти, национальное согласие относительно ее основного содержания. Реализация программы должна содействовать восстановлению платежеспособности страны на базе возобновления экономического роста как условия укрепления доверия кредиторов и инвесторов.