Венчурные организации. Особенности управления

В Финляндии государственная финансовая поддержка и нахождение своей узкой ниши на европейском, а затем и мировом рынке обеспечила экономический рост и одно из первых мест в ЕС по развитию рынка венчурных инвестиций. В целом, в европейском регионе венчурные центры сформированы при университетских и научных центрах, по соседству с крупными исследовательскими корпорациями, т. е. в кластерных зонах.

Особой категорией венчурных субъектов в мире выступает Израиль. Факторы, которые способствовали развитию венчурной сферы в этой стране, - это государственные программы. По программе «Инкубатор» Министерство науки Израиля выделяет гранты под проекты, отвечающие критерию «инновационная технологическая идея с целью создания продукта с экспортным потенциалом», на очень льготных условиях. В случае успеха проекта грант возвращается государству через выплату роялти, в случае неуспеха проекты не несут никаких обязательств перед государством. Государственный венчурный фонд участия «YOZMA» с размером капитала 100 млн. долл. США предоставлял капитал для венчурных фондов, инвестировавших начальные стадии high-tech проектов. Общим результатом данного мероприятия стал рост высокотехнологичного сектора Израиля до 67 % экономики, когда на начало он был всего3 %, при этом общий капитал созданных 64 венчурных фондов по вложениям в сферу высоких технологий составлял 2 млрд. долл., а общая капитализация 100 крупнейших high-tech компаний составляла около 30 млрд. долл. Спецификой израильской венчурной индустрии является объем инвестирования на ранних стадиях развития высокотехнологичных компаний, который составляет 40 % всех венчурных инвестиций (показатель для США - 25 %, для ЕС - 8 %). Таким образом, специализация страны на каком-либо одном направлении (в данном случае - высокие технологии) и соответственно его сильная поддержка на государственном уровне позволяет существенно активизировать инновационно - инвестиционные процессы в стране.

Восточная Азия активно и весьма эффективно внедряет венчурные механизмы в свою практику. В данный регион входят Китайская Народная Республика (КНР), включая Гонконг, Тайвань, Южная Корея, Сингапур, Малайзия, Япония. Характерной особенностью этих стран является тот факт, что они изначально строили венчурную инвестиционную деятельность одновременно на национальном и международном уровнях, используя местные ресурсы и создавая условия для участия иностранных венчурных инвесторов в национальных венчурных системах. Основными объектами венчурного инвестирования в данном регионе были высокотехнологичные предприятия: в Корее - по производству чипов памяти, в Тайване - по производству микросхем, в Сингапуре - по сборке компьютеров, в Малайзии - по производству жестких дисков. Правительства стран предприняли ряд мер по поддержанию венчурной деятельности: признали особый статус венчурных компаний, сотрудничали с ООН в рамках специализированных проектов по созданию технопарков для инкубации венчурных компаний, создали инфраструктуру и обеспечили деловые льготы. Интересен опыт Сингапура, где национальные венчурные фонды инвестировали в проекты в Силиконовой долине, благодаря чему обрели опыт ведения венчурного бизнеса и «обзавелись прочными связями и полтора десятилетия спустя смогли привлечь американских венчурных капиталистов работать в Сингапуре».

Россия также развивает венчурные отрасли, хотя и недостаточно быстро.

Спецификой российского пути развития венчурного инвестирования является значительная роль государства, которое активно выделяет денежные средства на развитие института финансирования инноваций и на приобретение результатов работы венчурных компаний.

В России создана модель государственного стимулирования инноваций и венчурного бизнеса значительного масштаба, которая реализуется через деятельность ОАО «Российская венчурная компания».

Государство включает частный бизнес в решение государственных задач за счет создания привлекательных условий: венчурной инфраструктуры; изменений в законодательстве, регулирующих трастовые отношения; введение поправок в закон об инвестиционных фондах; изменений соотношения риск - доходность.

 3. ВЕНЧУРНЫЙ БИЗНЕС В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

О венчуре у нас много говорилось в последние годы. Так, в Основных направлениях социально-экономического развития Республики Беларусь на 2006-2015 гг., утв. постановлением Совмина от 4.11.2006 № 1475, признавалось, что создание и использование венчурных фондов и компаний пока не получили практического применения из-за отсутствия нормативной правовой базы. А потому было запланировано формирование и активизация развития системы финансовых рынков и институтов, включая фонды венчурного (рискового) капитала как части рыночной инфраструктуры в 2006-2015 гг. Создание правовых и организационных условий для этого декларировалось в ряде программ.

В Беларуси развитие законодательства о венчурном финансировании началось шесть лет назад, когда в январе 2007 г. был принят Указ Президента Республики Беларусь № 1 о возможности создания венчурных организаций. Однако как показала практика, запустить венчурные механизмы не удается сразу и без ошибок. Поэтому после длительных изменений в мае 2010 г. был подписан еще один Указ Президента Республики Беларусь № 252 от 17.05.2010 «О внесении дополнений и изменений в некоторые указы Президента Республики Беларусь», где были установлены порядок создания, деятельности и налогообложения венчурных организаций, а также ряд стимулов для развития инноваций. Его нормы призваны оптимизировать условия для формирования рынка венчурных инвестиций, создать благоприятные условия для инвесторов и активизировать деятельность Белорусского инновационного фонда, который финансирует инновационные проекты на возвратной основе, наделен функциями государственного венчурного фонда. С осени 2010 г. заявлено о начале анализа и отбора первых венчурных проектов. В основу построения венчурной индустрии в Беларуси положен опыт соседних стран, таких как Российская Федерация, Республики Татарстан, а также Республика Казахстан. Однако специфика белорусской модели венчурного финансирования через Белинфонд - это финансирование исключительно высокотехнологических и инновационных проектов, в отличие от соседей. Что касается иностранных венчурных инвесторов, то для деятельности на территории Беларуси иностранные венчурные структуры должны проходить аккредитацию в Государственном комитете по науке и технологиям. С другой стороны, власти намерены всячески способствовать приходу такого рода структур в страну.

В Положении о порядке создания субъектов инновационной инфраструктуры, утв. Указом от 03.01.2007 № 1, было дано определение венчурных организаций, сформулированы направления их деятельности и способы финансирования. Интересно, что если изначально здесь речь шла об участии в инновационных проектах (которыми считался комплекс работ по созданию и реализации инноваций), то теперь Указом № 252 они по тексту заменены на венчурные, которыми признается комплекс работ по созданию и реализации инноваций, организации и (или) развитию производства высокотехнологичных товаров (работ, услуг), в т.ч. путем создания инновационной организации.

Финансирование венчурной организацией венчурных проектов согласно Указу № 1 осуществляется путем предоставления целевых займов и иными способами в соответствии с законодательством. Однако в мире венчурные инвестиции тем и отличаются от всех остальных, что они направляются в научно-технические разработки и изобретения, которые из-за своей новизны обладают повышенным риском и потому не могут финансироваться традиционными способами.

Как правило, венчурные фонды финансируют такие проекты лишь на основании экспертизы идеи и оценки возможности ее внедрения на весьма льготных условиях, а то и бесплатно. При этом речь идет не столько о возвратности вложений, сколько об участии в доходах от нового бизнеса - если таковые будут. Поэтому ранее в Концепции инновационной политики Республики Беларусь на 2003-2007 гг., утв. постановлением Совмина от 31.07.2003 № 1016, признавалась необходимость уйти от простого субсидирования инновационных проектов, определив в качестве основных требований исключительно рыночные подходы, в первую очередь: конкурентоспособность продукции, возвратность финансирования, расширение практики конкурсного размещения средств бюджетов, долевое участие в финансировании проектов заинтересованных организаций. Однако инвестиции в инновации - дело рискованное: на любом этапе проекта возможен отрицательный результат и любые неожиданности. Поэтому в Концепции предлагалось страховать риски с помощью страховых и венчурных фондов. Создать нормативную базу, регламентирующую их деятельность, планировалось еще в 2003 г. Но, кроме описания зарубежного опыта и сожалений о его отсутствии, дело долго не шло - до Указа № 252.

Этим нормативным актом предусмотрена возможность выделения средств из республиканского бюджета на создание и развитие субъектов инновационной инфраструктуры в рамках реализации мероприятий государственной программы инновационного развития страны в порядке, определяемом Совмином. Однако о рисках и способах их хеджирования речь не идет.

Зато предусматривается ряд налоговых льгот. Так, налогом на прибыль не будут облагаться в венчурных организациях и Белорусском инновационном фонде проценты и дивиденды, полученные от инновационных организаций. При этом налоговые льготы применяются в случае, если доля выручки этих организаций от реализации высокотехнологичных товаров (работ, услуг), имущественных прав на объекты интеллектуальной собственности составляет не менее 50% в общем объеме их выручки. В противном случае налог подлежит внесению в бюджет с уплатой пени. Ставка налога на прибыль для научно-технологических парков, их резидентов, центров трансфера технологий снижается до 10% при условии, что их деятельность будет соответствовать полученному статусу, а высвободившиеся средства - направляться на развитие. ГКНТ придется ежегодно подтверждать это соответствие налоговым органам. В случае расхождения недоплаченный налог взыскивается в бюджет. Субъекты инновационной инфраструктуры и резиденты научно-технологических парков освобождаются также от обязательной продажи валютной выручки.

Кроме того, на Белорусский инновационный фонд возложены дополнительные функции по финансированию венчурных проектов. Впрочем, здесь, как и в остальных случаях выделения средств из этого фонда предусматривается уплата процентов (0,5 ставки рефинансирования НБРБ) и возвратность (с санкциями в случае нарушения).

Госкомитет по науке и технологиям подготовил и направил на рассмотрение в правительство проект указа "О венчурных организациях в Республике Беларусь".

В случае его подписания главой государства Указ «О венчурных компаниях в Республике Беларусь» должен стать основополагающим документом, регулирующим деятельность венчурных организаций на отечественном рынке. Этим законодательным актом будут определены основные термины, связанные с венчурным предпринимательством, регламентированы вопросы инвестирования, налогообложения и др.

Основные положения этого документа сводятся к следующему. Субъектами венчурной деятельности в нашей стране будут Белорусская венчурная компания, венчурные фонды, управляющие венчурными фондами, а также инновационные организации.

При этом проект предполагает целевой характер деятельности венчурных компаний и ее направленность на финансирование инновационной деятельности.

Венчурные компании смогут осуществлять инвестиции в другие организации, если последние производят либо планируют производить высокотехнологичные товары (услуги).

Проект также предусматривает предоставление субъектам венчурной деятельности определенных налоговых льгот.

Проект Указа «О Белорусской венчурной компании» предполагает учреждение фонда, основными задачами которого будет финансовая поддержка венчурного инвестирования, участие от имени государства в создании и управлении венчурными фондами с участием государственного капитала, контроль за целевым и эффективным использованием государственного капитала в венчурной деятельности, содействие и поддержка развития предпринимательства в сфере создания и производства высокотехнологичных товаров и услуг, содействие привлечению иностранных инвестиций.

Проектом указа утверждается положение о функционировании субъектов инновационной структуры. К таковым отнесены в том числе и венчурные организации, под которыми стоит понимать юридические лица (коммерческие организации), учреждаемые юридическими и (или) физическими лицами для финансирования исключительно инновационных проектов.

Основными направлениями деятельности венчурной организации при этом являются:

1) инновационная деятельность в сфере создания и реализации инноваций;

2) отбор инновационных проектов, связанных с созданием и реализацией конкурентоспособных инноваций как объектов финансирования;

3) финансирование инновационных проектов;

4) оказание управленческих, консультационных и иных услуг субъектам инновационной деятельности, выполняющим финансируемые венчурной организацией инновационные проекты.

Само финансирование венчурной организацией инновационных проектов может осуществляться несколькими способами: либо путем покупки акций субъектов инновационной деятельности, созданных в форме акционерного общества и выполняющих эти проекты, либо в виде целевого займа на выполнение инновационных проектов на период от 3 до 8 лет. При этом в последнем случае венчурная организация вправе не требовать обеспечения исполнения обязательств по договору займа в виде залога недвижимого и движимого имущества, поручительства, гарантии и т.д.; либо другими способами в соответствии с законодательством.

В то же время проект указа предусматривает, что местные исполнительные и распорядительные органы, гос. организации, подчиненные правительству, Национальная академия наук Беларуси, учреждения науки и образования вправе являться учредителями (участниками) юридического лица (лиц) - субъекта (субъектов) инновационной структуры. Но только за исключением венчурных организаций!

Кроме того, проект предусматривает установление для субъектов инновационной деятельности или резидентов научно-технических парков понижающих коэффициентов к базовым ставкам арендной платы за общественные, административные и переоборудованные производственные здания, сооружения и помещения, находящиеся в государственной собственности.

Опять же за исключением венчурных организаций.

Научные исследования экономического потенциала развития венчурной индустрии в Беларуси показали, что существует ряд проблем в данной области: тяжелое налоговое бремя для вновь созданных предприятий, ограничения в инвестировании рисковых проектов для субъектов рынка и потенциальных инвесторов, не отлаженная судебная система, проблемы с защитой прав на интеллектуальную собственность, неразвитая инфраструктура (бизнес-инкубаторы, инновационные центры, инвестиционные, пенсионные и страховые фонды).

И все же в Беларусь уже обратился ряд иностранных инвесторов с предложениями профинансировать венчурные проекты.

Среди них два инвестиционных фонда из Силиконовой долины, инвесторы из Объединенных Арабских Эмиратов, Катара, России. В августе 2010 г. прошли переговоры с Эксимбанком Китая о возможностях венчурного финансирования.

4. МЕТОДЫ ГОСУДАРСТВЕННОЙ  ПОДДЕРЖКИ ВЕНЧУРНЫХ КОМПАНИЙ

В целом, как показывает мировой опыт, без целенаправленной государственной поддержки запустить венчурные механизмы очень сложно. Решением данных проблем может стать разработка Концепции венчурного развития страны и принятие соответствующих мер для ее реализации.