Теория структуры капитала

Рынок сбыта ОАО «НК  «Роснефть»» делится на внутренний и внешний.  Потребителями внутреннего  рынка являются промышленные предприятия и население страны, на экспорт продукцию отправляют в страны Европы, СНГ и Азиатско-Тихоокеанские регионы, но крупнейшим импортером нефти Компании является Китай. В 2010 г. в соответствии с долгосрочным соглашением, заключенным в 2005 г., Компания поставила в эту страну 9,5 млн т (69,3 млн барр.) нефти. Поставки осуществлялись в основном по железной дороге. В 2009 г. были заключены новые долгосрочные соглашения о поставках в Китай 15 млн т (110 млн барр.) нефти в год в период с 2011 по 2030 гг. Для реализации этих соглашений в ноябре 2010 г. было завершено строительство нефтепровода от российского г. Сковородино до китайского г. Дацин. Основными конкурентами являются «ЛУКОЙЛ», «Газпром-нефть» и ТНК-BP.

НК «Роснефть» — динамично  развивающаяся компания, заинтересованная в поиске и привлечении в свои ряды целеустремленных, инициативных, энергичных и творческих людей, умеющих работать в команде, готовых к совершенствованию профессиональных знаний и опыта. Персонал является ключевым ресурсом ее развития. По состоянию на 31 декабря 2010 г. списочная численность персонала ОАО «НК «Роснефть» и ее дочерних обществ составляла 167854 человека. Мотивация подразумевает современные комфортные условия труда, систему оплаты труда, способную обеспечить достойный уровень дохода, который в свою очередь зависит от эффективности труда работника, достаточный уровень социальных льгот. Средняя заработная плата в Компании в 2010 году составила 39 705 рублей, что почти на 10,5 % выше показателя 2009 года.

Анализ состояния и структуры капитала проведем горизонтальным и вертикальным методами, сведя эти методы в один сравнительный аналитический баланс, рассматривая в нем только пассивную часть. Анализируем 2008, 2009 и 2010 года за каждый период в отдельности, результаты оформлены в таблице и представлены в приложении.

Проанализировав пассив баланса ОАО «НК «Роснефть»»  за 2008 год можно сказать о том, что на начало года наибольший удельный вес занимает раздел краткосрочные  обязательства, а если смотреть по статьям- долгосрочные кредиты и займы, но на конец года картина уже поменялась, наибольший удельный вес стал занимать раздел долгосрочные обязательства. А если смотреть по статьям то все так же долгосрочные кредиты и займы, но уже. Структура капитала на конец года была представлена так: 32% собственного капитала и 68% заемного капитала.  Наивысший темп роста наблюдается у раздела краткосрочные кредиты и займы (153,94%), а если смотреть по статьям, то это резервы предстоящих расходов(600,88%).

На начало 2009 года наибольший удельный вес занимает раздел долгосрочные обязательства, а если смотреть по статьям, то долгосрочные займы и кредиты. Но на конец года наибольшую долю в структуре капитала занимает раздел капитал и резервы, а статья- долгосрочные кредиты и займы. Структура капитала на конец года: собственный капитал 40%, заемный капитал 60%.Наивысший темп роста демонстрирует раздел капитал и резервы (149,19%), а в статьях -  задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов (487,22%).

 Анализ пассивной части 2010 года показал, что на начало года наибольший удельный вес занимает раздел капитал и резервы, по статьям – долгосрочные кредиты и займы. На конец же года ситуация не изменилась, слегка только поменялись ставки. Структура каптала на конец года: собственный капитал 48%, заемный капитал 52%. Структура заемного капитала: долгосрочные обязательства – 69,4%, краткосрочные обязательства- 30,1%. Если рассматривать темп роста по разделам, то наивысший у раздела капитал и резервы (145,5%), а по статьям демонстрируют резкий рост краткосрочные производные финансовые инструменты, признаваемые по справедливой стоимости через отчет о прибылях и убытках (910290,63%=(5825,86/0,64)*100).

Как мы видим, компания наращивает собственный капитал. Перейдем к  коэффициентному анализу структуры капитала. Будем рассчитывать такие показатели как:

1.Коэффициент автономии

2.Рентабельность собственного  капитала

3. Долговая нагрузка

4.Эффект финансового  рычага, для расчета необходимо  найти рентабельность активов.

5.Плечо финансового рычага

Расчет показателей  производился за три года,  результаты оформлены в аналитической таблице 

Таблица 2. Показатели  финансовой структуры капитала ОАО  «Роснефть»

Наименование показателей	2008	2009	2010	Среднеотраслевое значение	Нормативные значения
Коэффициент автономии, %	29,04	36,9	44,6		от 40% до 60%
Рентабельность собственного капитала, %	33,52	41,62	38,42
Долговая нагрузка, %	70,96	63,1	55,4
Рентабельности активов, %	23,26	22,19	24,3
Плечо финансового рычага, д.ед	2,37	1,7	1,2		не выше 1,5
Эффект финансового  рычага, %	34,33	25,55	20,67

 

По результатам  коэффициентного  анализа можно сделать вывод  о том, что политика управления источниками  финансирования является целевой.

 

 

 

 

2.3 Моделирование  структуры капитала ОАО «Роснефть»

Моделировать структуру  капитала будем через эффект финансового  рычага, т.к. не хватает данных для  моделирования на основе средневзвешенной стоимости капитала и методом  оптимального сочетания собственных  средств и долга, так же невозможно, потому что чистые проценты отрицательные. Эффект финансового рычага показывает на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Эффект положительный, когда рентабельность активов выше цены заемных ресурсов, при таком условии выгодно увеличить плечо финансового рычага, т.е долю заемного капитала.

Приступим непосредственно  к моделированию структуры капитала, подставим в формулу эффекта  финансового рычага необходимые  значения за 2010 год, кроме заемного капитала, т.к. из вышесказанного можно сделать вывод о том, что воздействовать надо именно на заемный капитал, возьмем его за Х. Итоговым значением в формулу подставим результат показателя за 2008 год, т.к. в этот год он был наилучшим результатом за все три периода.

(1-0,20)*(24,3-2,77)*(х/ 893138,105)=34,33

Теперь необходимо найти  значение Х.

Х= 1780157,4 млн. руб.

Мы получили общую  сумму заемного капитала 1780157,4, теперь необходимо разбить это значение на суммы долгосрочных и краткосрочных  обязательств согласно процентам структуры капитала на конец 2010 года. И мы получим:

• Долгосрочные обязательства - 1235429,2356 млн.руб.
• Краткосрочные обязательства - 544728,1644 млн.руб.

Для того чтобы получить данное значение заемного капитала необходимо:

• Взять долгосрочных и краткосрочных кредитов
• Вложить деньги в краткосрочные производные финансовые инструменты

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы:

1.Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент. Учеб. 2008г.

2. Кириченко Т.В. Финансовый менеджмент. Учеб. Москва, 2008г.

3. Ковалев В.В. Финансовый  анализ: управление капиталом – М.:Финансы и статистика, 2010г.

4. Каратуев А. Г.  Финансовый менеджмент: Учебно-справочное  пособие. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2009г.

5. Балабанов И.Т. Основы  финансового менеджмента: Учеб. Пособие. -3-е изд., перераб. и доп. –М.: Финансы и статистика, 2008г.

6. Бланк И. А. Финансовый  менеджмент: Учебный курс.- К.: «Ника-Центр», Эльга - 2001.

7. Бланк И. А. Управление  формированием капитала.- К.: «Ника-Центр», 2000.

8. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-Х т./ Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2009 г.

9. Ковалёв В. В. Управление  финансами: Учебное пособие. –  М.: ФБК-ПРЕСС, 2000.

10. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ Под ред. Е.С. Стояновой. -2-е изд., перераб и доп. –М.: Изд-во Перспектива, 2007г.

11. Экономический анализ: Учебник для вузов / Под. ред.  Л. Т. Гиляровской. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011г.

¹ Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика: учебное пособие. –М.: ИЧП “Издательство Министр”, 2011. – с. 221-222.

² Лобанов Е.Н., Лимитовский М.А. Управление финансами: 17-модульная программа для менеджеров “Управление развитием организации”. Модуль 14. –М.: “ИНФРА-М”, 2009. -с.205-207.

³ Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика: учебное пособие. –М.: ИЧП “Издательство Министр”, 2011. – с. 234.

⁴ Ковалёв В.В., Иванов В.В., Лялин В.А. Инвестиции. М. Проспект. 2009. - С. 220.