Теория структуры капитала

ВВЕДЕНИЕ

В настоящее время, в  условиях существования различных  форм собственности в России, особенно актуальным становится изучение вопросов стоимости и структуры капитала, так как именно стоимость источников финансирования имеет особую значимость в финансовом менеджменте. Причина достаточно очевидна – решение о привлечении капитала является ключевым элементом стратегии управления предприятием, а его последствия будут сказываться на финансовом положении предприятия в течении длительного времени. Возможности становления предпринимательской деятельности и ее дальнейшего развития могут быть реализованы лишь только в том случае, если собственник разумно управляет стоимостью капитала, вложенным в инвестиции.

Зачастую, на практике стоимость  и структуру капитала предприятия рассматривается как нечто производное, как показатель, играющий второстепенную роль, при этом на первое место, как правило, выносится непосредственно сам процесс деятельности предприятия. В связи с этим принижается роль стоимости капитала, хотя именно стоимость капитала и является объективной основой возникновения и дальнейшей деятельности предприятия. Поскольку доход, прибыль, приносит именно стоимость капитала, а не деятельность предприятия как таковая. Все это обуславливает особую значимость процесса грамотного управления стоимостью капитала предприятия на различных этапах инвестиционного процесса.

Целью курсовой работы является изучение структуры источников финансирования предприятий.

Тема работы - "Теория структуры капитала".

Предметом исследования выступают финансовые отношения, возникающие в процессе формирования структуры капитала предприятия.

Объект исследования – метод средневзвешенной стоимости  капитала в оценке инвестиционных решений.

Теоретической и методологической основой исследования являются: труды отечественных и зарубежных экономистов и практических работников, посвящённые вопросам инвестиций, публикации в периодической печати.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1.  Сущность, классификация и принципы формирования капитала предприятия

1.1 Сущность, классификация и принципы формирования капитала предприятия

Капитал — ключевое понятие финансового  менеджмента. Он характеризует общую  ценность финансовых ресурсов, вложенных  в организацию в денежной, материальной и нематериальной формах, с целью извлечения прибыли. По определение марксисткой политической экономии — самовозрастающая ценность (в русском переводе — стоимость).

Капитал является понятием многогранным, что находит отражение  в следующем:

• капитал является одним из основных факторов производства;

• капитал характеризует финансовые ресурсы организации, приносящие доход;

• капитал является главным источником формирования благосостояния собственников бизнеса;

• капитал характеризует вклад собственников в бизнес;

• капитал является главным измерителем рыночной цены организации;

• динамика капитала организации является барометром эффективности финансовой и хозяйственной деятельности.

Систематизация видов  капитала, отражающая его различные  грани, приведена в табл.1

Таблица1

Признак классификации	Виды капитала
1	2
1. По источникам
По праву собственности	Собственный
	Заемный
По источникам привлечения	Капитал, привлекаемый из внутренних источников
	Капитал, привлекаемый из внешних источников
По национальной принадлежности владельцев капитала	Национальный (отечественный) капитал
	Иностранный капитал
По формам собственности	Частный
	Государственный
2. По формам привлечения
По организационно-правовым формам	Акционерный
	Складочный
	Паевой
	Индивидуальный
По натурально-вещественной форме	Капитал в денежной форме
	Капитал в финансовой форме
	Капитал в материальной форме
	Капитал в нематериальной форме
По временному периоду  привлечения	Долгосрочный капитал
	Краткосрочный капитал
3. По характеру использования
По сферам использования в экономике	Капитал, используемый в  реальном секторе экономики
	Капитал, используемый в  финансовом секторе экономики
По направлениям использования  в финансовой и хозяйственной  деятельности	Капитал, используемый как  инвестиционный ресурс
	Капитал, используемый как производственный ресурс
	Капитал, используемый как  кредитный ресурс
По срокам использования  объектов инвестирования	Основной
	Оборотный
По первичности использования  в инвестиционном процессе	Первоначально инвестируемый
	Реинвестируемый капитал
	Дезинвестируемый капитал
По эффективности использования	Работающий ("живой")
	Неработающий("мертвый")
По соответствию правовым нормам использования	Легальный каптал
	«Теневой» капитал
По уровню риска использования	Безрисковый капитал
	Низкорисковый капитал
	Среднерисковый капитал
	Высокорисковый капитал

 

Рассмотрим более подробно отдельные  виды капитала, привлекаемого и используемого  организацией, в соответствии с приведенной  систематизацией по основным признакам.

По источникам привлечения формируемый организацией капитал подразделяется на два основных вида — собственный и заемный. В системе источников привлечения капитала такое его разделение носит определяющий характер. Собственный капитал характеризует общую стоимость финансовых ресурсов организации, принадлежащих ей на правах собственности и используемых для формирования определенной части ее активов.

Собственный капитал и есть та собственность, которая принадлежит собственникам  бизнеса. Заемный капитал характеризует  привлекаемые для финансирования развития организации на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого организацией, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

По группам источников привлечения  капитала по отношению к организации  выделяют следующие его виды: капитал, привлекаемый из внутренних источников, и капитал, привлекаемый из внешних  источников. Капитал, привлекаемый из внутренних источников, характеризует собственные и заемные финансовые средства, формируемые непосредственно в организации для обеспечения ее развития. Основу собственных финансовых средств, формируемых из внутренних источников, составляет капитализируемая часть чистой прибыли предприятия ("нераспределенная прибыль"). Здесь следует отметить, что нераспределенная прибыль — прибыль, не распределенная собственникам (в виде дивидендов). Основу заемных финансовых ресурсов, формируемых внутри организации, составляют краткосрочные обязательства по расчетам.

Капитал, привлекаемый из внешних  источников, характеризует ту его  часть, которая формируется вне  пределов организации. Она охватывает привлекаемый со стороны как собственный, так и заемный капитал.

По национальной принадлежности владельцев капитала, предоставляющих его в хозяйственное использование, различают национальный (отечественный) и иностранный капитал, инвестированный в организацию.

По формам собственности капитала, предоставляемого организации, выделяют частный и государственный капитал. Эта классификация капитала используется прежде всего в процессе формирования уставного капитала организации. Она служит основой соответствующей классификации организаций по формам собственности.

По организационно-правовым формам привлечения капитала организацией выделяют акционерный, складочный, паевой и индивидуальный его виды. Такое разделение капитала соответствует обобщенной классификации организаций по организационно-правовым формам деятельности.

Акционерный капитал формируется  организациями, созданными в форме акционерных обществ открытого или закрытого типа. Такие корпоративные организации имеют широкие возможности формирования капитала из внешних источников путем эмиссии акций. При достаточно высокой инвестиционной привлекательности таких организаций их акционерный капитал может быть сформирован с участием зарубежных инвесторов. Основными характеристиками акционерного капитала являются: опосредованность ценными бумагами — акциями, невозможность изъятия капитала из акционерного общества (за исключением решения о его ликвидации, ограниченная ответственность (т. е. ответственность только в пределах вложенного капитала).

Складочный капитал формируется  полными товариществами, товариществами на вере. Паевой фонд (капитал) формируется  организациями потребительской кооперации и паевыми инвестиционными фондами. Особенностью пая является возможность его изъятия.

Индивидуальный капитал характеризует  форму его привлечения при  организации бизнеса предпринимателями  без образования юридического лица. В зарубежной практике индивидуальные организации являются наиболее массовыми (составляя 70-75% общего числа всех организаций).

По натурально-вещественным формам привлечения капитала современная  экономическая теория выделяет следующие  его виды: капитал в денежной форме; капитал в финансовой форме; капитал в материальной форме; капитал в нематериальной форме. Инвестирование капитала в этих формах разрешено законодательством при создании новых организаций, увеличении объема их уставных (складочных) капиталов (фондов).

Капитал в денежной форме является наиболее распространенным его видом, привлекаемым организацией. Универсальность  его проявляется в том, что  он легко может быть трансформирован  в любую форму капитала, необходимую  организации для осуществления  хозяйственной деятельности.  Капитал в финансовой форме привлекается организацией в виде разнообразных финансовых инструментов, вносимых в его уставный (складочный) капитал (фонд). Такими финансовыми инструментами могут выступать акции, облигации и др.

Капитал в материальной форме привлекается организацией в виде разнообразных капитальных товаров (машин, оборудования, зданий, помещений), сырья, материалов, полуфабрикатов, потребительских товаров и др.

Капитал в нематериальной форме  привлекается организацией в виде разнообразных нематериальных активов (например, патентов или лицензий).

По временному периоду  привлечения выделяют капитал долгосрочный — со сроком использования более  одного года и краткосрочный —  до одного года.

По сферам использования  в экономике капитал в существующей финансовой и хозяйственной практике подразделяется на два основных вида — используемый в реальном или финансовом секторах экономики. Такое разделение капитала носит несколько условный характер, так как базируется на соответствующей классификации организаций, а не реальных операций с капиталом, совершаемых в различных секторах экономики. Действительно, привлечение капитала для осуществления реального инвестиционного проекта может быть оформлено выпуском ценных бумаг.

Капитал, используемый в реальном секторе экономики, в основном характеризует его совокупность, задействованную в организациях этого сектора—в промышленности, на транспорте, в сельском хозяйстве, в торговле и т. п. (хотя определенная часть капитала этих организаций может быть связана с операциями на финансовом рынке).

Капитал, используемый в финансовом секторе экономики, в основном характеризует  его совокупность, задействованную  в разнообразных финансовых институтах (учреждениях) — в коммерческих банках, инвестиционных фондах и компаниях, страховых организациях и т. п. (хотя определенная часть капитала этих финансовых учреждений может быть непосредственно задействована в процессах реального инвестирования или производственного использования).

По направлениям использования  в финансовой и хозяйственной Деятельности выделяют: капитал, используемый как инвестиционный ресурс; капитал, используемый как производственный ресурс; капитал, используемый как кредитный ресурс.

Капитал, используемый как инвестиционный ресурс, составляет определенную часть капитала организаций как реального, так и финансового секторов экономики, задействованную непосредственно в инвестиционном процессе. В организациях первой группы эта часть капитала используется преимущественно для осуществления реального инвестирования (в том числе, в форме капитальных вложений), а в организациях второй группы—для осуществления финансового инвестирования (как правило, в форме вложений в ценные бумаги).

Капитал, используемый как производственный ресурс, составляет преимущественную часть капитала организаций реального сектора экономики. Эта часть их капитала задействована в непосредственном производстве продукции (товаров, услуг).

Капитал, используемый как кредитный  ресурс, составляет преимущественную часть капитала таких учреждений финансового сектора экономики, как коммерческие банки и другие кредитные институты. В определенной мере капитал как кредитный ресурс может использоваться в разрешенных законодательством формах и иными финансовыми институтами (например, лизинговыми компаниями). Использование части капитала для предоставления товарного (коммерческого) кредита организациями реального сектора экономики к рассматриваемому виду не относится (этот вид операций осуществляется ими за счет капитала, используемого как производственный ресурс).