Современное состояние и перспективы развития рынка ценных бумаг в России

Рисунок 6 – Котировки акций «Coca-Cola»

Рисунок 7 – Котировки акций ОАО «Газпром»

Таким образом, в разделе рассмотрено положение рынка ценных бумаг в общей структуре финансового рынка. Сделан вывод о том, что фондовый рынок является частью рынка ценных бумаг, хотя в отечественной литературе значения терминов «фондовый рынок» и «рынок ценных бумаг» чаще всего совпадают из-за слабого развития рынка товарных ценных бумаг. Преобладающее число сделок с ценными бумагами в России совершается на бирже  ОАО «Московская биржа».  Из-за большой разницы в величине ликвидности акции российского рынка принято разделять на три эшелона.

Приведен краткий  обзор основных индексов фондового рынка – ММВБ и РТС  – имеют особенности, которые заключаются в том, что преобладающая доля принадлежит акциям компаний нефтегазовой отрасли, то есть значение индексов в большей степени зависит от колебаний цен на нефть. Кроме того, наиболее ликвидные акции российского рынка обладают высокой парной корреляцией, что затрудняет диверсификацию портфеля ценных бумаг. Анализируя значения волатильности для акций российских и американских компаний, сделан вывод о том, что волатильность на российском фондовом рынке в 2-3 раза выше, чем на американском рынке. Следовательно, рыночный риск на российском рынке выше, что необходимо учитывать при формировании и управлении портфелем ценных бумаг.

4. Роль Банка России и коммерческих банков на рынке ценных бумаг

Значимость банков на РЦБ безусловна и понятна. Коммерческие банки на рынке ценных бумаг выступают в качестве эмитента облигаций, акций, векселей и так далее, в качестве инвесторов, покупающих ценные бумаги на собственные деньги, а также в качестве профучастников РЦБ, осуществляющих дилерскую, брокерскую, доверительную и депозитарную деятельность.

В России банковские облигации не пользуются большим  спросом, хотя на мировом финансовом рынке они имеют большой вес. Постараемся более подробно рассмотреть, какой конкретно деятельностью занимаются коммерческие банки на рынке ценных бумаг.

В различных  странах на РЦБ коммерческим банкам отводится разное место, однако можно  выявить общие моменты во взаимодействии банков с РЦБ.

В мировой практике активное проникновение банков на РЦБ началось с пятидесятых годов. Проникновение носило как прямую, так и опосредованную форму. В странах, где деятельность банков на этом рынке ограничивается законом, например, в США, Канаде и Японии, они находили косвенные пути, чтобы принимать участие в посреднической и инвестиционной деятельности через сотрудничество с брокерами, трастовые операции, кредитование и так далее.

Во всех уголках  мира доходы банков от операций на РЦБ  имеют все больший вес в  формировании совокупной прибыли.

Расширение  участия банков в работе РЦБ привело к появлению крупных банковских групп, во главе которых стоят коммерческие банки, сосредотачивающие вокруг себя брокерские фирмы, консультационные фирмы, инвестиционные фонды, трастовые компании и так далее.

Коммерческие  банки создают широкую сеть дочерних предприятий и филиалов, выходя тем самым на международный рынок. Инвестиционная деятельность таких филиалов со временем становится все масштабнее. Особенно этому подвержены банки стран, где накладывают ограничение на банковские операции на РЦБ.

Банки на рынке  ценных бумаг открыли для себя и новую форму деятельности –  оказание консультационных услуг на темы, связанные с вложением капиталов  в активы. Данный вид обслуживания в своей основе имеет внутреннюю систему информации банков, которая дает возможность осуществлять глубокий анализ соотношения рисков и доходов от конкретных активов. Поэтому клиенты банков получают определенные алгоритмы покупки активов и формирования портфеля с учетом предполагаемой динамики доходности.

Конечно же, в современных условиях коммерческие банки на рынке ценных бумаг выступают эмитентами различных ценных бумаг и обладают правами осуществлять посреднические операции, получая комиссионное вознаграждение.

Наиболее регламентированной и разработанной с точки зрения методологических особенностей является деятельность по эмиссии ценных бумаг банками. Посредническая и инвестиционная деятельность не так сильно регламентированы. Но следует сказать, что по обоим направлениям банки осуществляют активную деятельность.

Центральный банк Российской Федерации, который в настоящее время регулирует деятельность кредитных организаций, в скором времени может стать еще и регулятором работы профессиональных участников финансового рынка, приобретя функции Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР). Не хватает только «политического решения».

Вступление  в силу закона планируется в июне 2013 года.

С даты вступления в силу подготовленного документа, Федеральная служба по финансовым рынкам передаст свои полномочия Банку России по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков.

Создание мегарегулятора позволит минимизировать кризисные  явления на финансовых рынках, сохранив приток ликвидности в экономику. Отмечу, что подобный орган существует в Великобритании, Швеции, Канаде, Германии, Дании, Исландии, Японии, Корее, Норвегии, Венгрии, Латвии и Эстонии. Но самым действенным он все же стал в Великобритании. Функционирование мегарегулятора позволит сконцентрировать потоки информации и обеспечить их конфиденциальность, создать единый механизм регулирования на финансовом рынке, а также позволит в кратчайшие сроки предотвратить возникающие риски в различных сегментах рынка. Более того, мегарегулятор позволит развивать международные отношения и сотрудничество для координации финансовых рынков

Проект создания мегарегулятора на базе ЦБ предполагает, что ФСФР с конца 2013 до 2015 года будет функционировать в качестве самостоятельной службы внутри ЦБ, которая "не будет растворена в других подразделениях Банка России". "Поскольку материальное обеспечение сотрудников Центрального банка значительно выше, чем сотрудников ФСФР, всем сотрудникам ФСФР будет предложено перейти на работу в Центральный банк России, в эту службу. Руководитель этой службы в должности первого заместителя председателя Банка будет обладать определенными автономными правами, но окончательную ответственность за весь процесс будет нести председатель Банка России. Персонал, который в настоящее время работает в ФСФР, будет полностью сохранен.

Законопроект  предусматривает установление переходного периода в части действия нормативных актов правительства РФ и федеральных органов исполнительной власти РФ до вступления в силу нормативных актов Банка России, принятие которых отнесено к компетенции Банка Росси.

2. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

1. Проблемы развития рынка ценных бумаг в России

Обстановка  на рынке ценных бумаг является индикатором  общего состояния экономики страны. Соответственно, резкое падение курсовой стоимости ценных бумаг почти  всегда является прямым признаком скорого экономического кризиса. Обвал рынка ценных бумаг означает, что большинство вкладчиков считает вложения в экономику данного государства невыгодными.

Состояние рынка  ценных бумаг и само по себе играет важнейшую роль для стабильного развития экономики страны, так как значительное падение курсовой стоимости бумаг, как правило, вызывает в экономике застойные явления. Это объясняется тем, что падение стоимости бумаг негативным образом отражается на доходах вкладчиков. Как следствие, они сокращают свое потребление, спрос на товары и услуги падает, у предприятий накапливается нереализованная продукция, они начинают сокращать производство и увольнять работников, что еще больше сокращает уровень потребления. Кроме того, падение курсовой стоимости уменьшает возможности предприятий аккумулировать необходимые им средства за счет выпуска новых бумаг.

Возникновение многочисленных проблем, связанных  с формированием фондового рынка  в России, повлекло за собой необходимость  их преодоления, ведь это важно для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. Самыми злободневными на сегодняшний день являются проблемы государственного регулирования фондового рынка. В данном разрезе, возможно, выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения.

1. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. мирового финансового кризиса. Кризис в стране в первую очередь приводит к падению индекса РТС и котировок ценных бумаг. Финансовый кризис отрицательно влияет на состояние рынка ценных бумаг. К тому же, как отмечалось выше, большую часть современного фондового рынка составляют долговые обязательства, что не может не отразиться на общем состоянии рынка. Выплаты государства по долгам уменьшают его влияние на рынке ценных бумаг.

2. В настоящее время финансовые рынки обеспокоены динамикой валютного курса. В первую очередь: из-за падающих цен на нефть страдает торговый баланс, а утечка капитала и выплаты по внешнему долгу существенно ухудшают счет движения капитала. Если говорить о торговом балансе, то на данный момент рынки полностью сконцентрировали свое внимание на динамике цен на энергоносители, забыв о том, что основной проблемой российской экономики в последние годы был слишком быстрый рост импорта. Для снижения привлекательности импортной продукции не так нужна девальвация рубля — резкое замедление темпов роста приведет к сжатию импорта и к улучшению торгового баланса.

3. В России большая часть ценных бумаг идет на нужды правительства, не выполняя своей основной функции. А именно вложения ценных бумаг в развитие производства способны вывести российскую экономику на качественно новый уровень.

4. Улучшение качественных характеристик рынка: наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг (для того, чтобы российский рынок был отнесен к разряду развивающихся, размер капитализации рынка акций в процентах к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40%, т.е. увеличиться в 10-15 раз), что невозможно без укрупнения и рекапитализации фондового рынка;

5. Повышение роли государства на фондовом рынке (в частности, если рассматривать государственные ценные бумаги, то именно государство является основным их гарантом и выполняет важнейшие функции).

6. Проблема защиты инвесторов, которая может быть решена созданием государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов в ценные бумаги от потерь.

7. Опережающее создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов.

8. Реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п. Как отмечалось выше, в России нет обще принятых стандартов оценки стоимости ценной бумаги. В данный момент существуют лишь определенные подходы к оценке ликвидности ценной бумаги, к тому же эти методы зачастую трудоемки. В процессе создания своей системы показателей для рынка ценных бумаг Россия должна будет руководствоваться, скорее всего принципами стран Запада, вероятнее всего США.

9. Российский рынок до сих пор остается монополистичным, многие отрасли (например, нефтегазовая, строительная) закрыты для конкуренции: ценообразование в этих отраслях далеко не рыночное, и конкуренции нет в принципе. Компании не имеют возможности зайти на эти рынки и на равных бороться за клиентов.
10. В настоящее время уровень развития российского рынка ценных бумаг, сложившаяся нормативно-правовая база регулирования этого рынка, а также достигнутый уровень его развития позволяют сделать вывод о наличии возможностей качественного повышения конкурентоспособности российского рынка ценных бумаг и формирования на его основе самостоятельного мирового финансового центра.

1.  Перспективы развития рынка ценных бумаг в России

На данный момент роль отечественного рынка весьма скромна, всего 2,4% от совокупной капитализации крупнейших финансовых рынков мира.

В 2008 году российский рынок акций испытал самое  значительное в абсолютном выражении  падение за всю историю своего существования, начиная с середины 90-х годов. С майских максимумов (1966,29 п.) до октябрьских минимумов (493,61 п.) индекс ММВБ потерял почти полторы тысячи пунктов, или около трех четвертей своей стоимости. Потери индекса РТС за тот же период составили немногим менее двух тысяч пунктов (549,06 п. в октябре против 2498,10 п. в мае), что соответствует почти 80% от майского значения. Обвал российского рынка акций происходил на фоне мирового финансового кризиса, снижения мировых рынков, нестабильности на Кавказе и беспрецедентного падения цен на нефть, он сопровождался массовым уходом с рынка нерезидентов. Хорошо усвоив печальные уроки года уходящего, инвесторы и участники рынка одновременно с настороженностью и надеждой смотрят в наступающий год.

Можно сказать, что ситуация, сложившаяся на внутреннем рынке, усилила кризисные явления, которые были вызваны внешними причинами. Российский рынок до сих пор остается монополистичным, многие отрасли (например, нефтегазовая, строительная) закрыты для конкуренции: ценообразование в этих отраслях далеко не рыночное, и конкуренции нет в принципе. Компании не имеют возможности зайти на эти рынки и на равных бороться за клиентов. В этих сферах кризис может пойти во благо: в результате экономика должна стать более рыночной, должна появиться возможность конкурировать.

На среднесрочную  перспективу, в соответствии с «Программой развития рынка ценных бумаг России» до 2015 года Федеральной службой по финансовым рынкам РФ разрабатывается концепция развития финансового рынка, и одной из приоритетных задач является внедрение механизмов формирования широкого круга розничных инвесторов на финансовом рынке и зашита их инвестиций. Среди стимулирующих мер здесь присутствует и создание налоговых льгот для инвесторов. В частности, в «Докладе о мерах по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг на 20012-2015 годы и на долгосрочную перспективу» в 2013 году планируется уточнить порядок формирования налоговой базы для отдельных категорий инвесторов и предусмотреть снижение ставок налога на доходы от инвестиций в ценные бумаги.