Современное состояние и перспективы развития рынка ценных бумаг в России

ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

СРЕДНЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО  ОБРАЗОВАНИЯ 

«ХАБАРОВСКАЯ БАНКОВСКАЯ ШКОЛА (КОЛЛЕДЖ)

ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ»

 

 

 

ПРЕДМЕТНАЯ (ЦИКЛОВАЯ) КОМИССИЯ «Общепрофессиональных  дисциплин»

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

 

 

 

 

 

по предмету: Финансы, денежное обращение и кредит______________________________

на тему: «Современное состояние и перспективы развития рынка ценных бумаг в России»

Специальность 080110 «Банковское  дело»

Студентки: Шлапаковой М.С.___________________________________________________

Группы 101 ____________________ курса 1_______________________________________

Руководитель______________________________________________________К.А. Холкина

К защите допущена_______________________________________________________20___г

Руководитель______________________________________________________К.А. Холкина

 

Хабаровск

2013

СОДЕРЖАНИЕ

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Переход России к рыночной экономике требует  создания в стране полноценного финансового  рынка со всеми обслуживающими его  институтами. Рынок ценных бумаг является составной частью финансового рынка, имея при этом собственный механизм функционирования и регулирования.

Рынок ценных бумаг  практически отсутствовал в России более 70 лет, поэтому его развитие, начавшееся в конце 80-х годов, не может быть одномоментным процессом.

Рынок ценных бумаг  расширяет и облегчает доступ всем субъектам экономики к получению  необходимых им денежных средств. Именно через него осуществляется инвестиционный процесс, при котором инвестиции направляются в самые эффективные сферы и направления деятельности.

Рынок ценных бумаг  отличается от других видов рынка, прежде всего спецификой товара. Ценная бумага – товар, который, не имея собственной  стоимости, может быть продан по высокой  рыночной цене. В России принимаются  меры для развития рынка ценных бумаг. Но с развитием рынка ценных бумаг неизбежны качественные изменения в его структуре, методах работы, инструментарии, инфраструктуре. В связи с этим возникает необходимость исследования современных проблем развития фондового рынка  России. Этим определяется актуальность выбранной темы курсовой  работы.

Проблемы развития рынка ценных бумаг находятся  в центре внимания большинства научных  школ. Сторонники фундаментальной школы  считают, что при изучении рынка  ценных бумаг следует опираться на исследовании материалов отчетов фирм, в которых можно найти информацию об объемах продаж, состоянии активов, доходности. Анализ такой информации является основой прогноза возможного изменения курса акций. При этом главной задачей является определение реальной стоимости активов.

Последователи технической школы считают, что  в биржевых курсах уже отражены сведения, которые необходимо знать инвестору, поэтому их объектом исследования является проведение анализа спроса и предложения  на рынке ценных бумаг.

В России, в условиях неразвитого рынка ценных бумаг, практическое использование этих зарубежных теорий проблематично.

Информационной  базой моей курсовой работы послужили работы отечественных авторов, таких как В.А. Галанов, В.А. Лялин, Т.Б. Бердникова, О.И. Дегтярева и ряда других. Кроме того использована законодательная база функционирования рынка ценных бумаг, а также материалы бюллетеня банковской статистики Банка России, Вестника ФКЦБ (ФСФР), аналитические обзоры экспертов журнала «Рынок ценных бумаг» и «Деньги и кредит».

Целью курсовой работы является поиск путей развития рынка ценных бумаг России, на основе анализа современного состояния основных сегментов фондового рынка и выявления основных проблем. Исходя из вышесказанных целей, в работе решаются следующие задачи:

– на основе обобщения  и систематизации специальной литературы проводится исследование теоретических  основ формирования и функционирования рынка ценных бумаг, в том числе: выявляются причины формирования рынка  и определяется необходимость его  функционирования; раскрывается сущность, функции, структура и виды рынка; исследуются основные закономерности и этапы становления российского рынка ценных бумаг;

– дается оценка современных тенденций развития фондового рынка России на основе проведения анализа современного состояния российского рынка акций; анализа основных сегментов российского рынка облигаций. Кроме того, проводится исследование финансовых показателей биржевого рынка России.

–  на основе проведенного анализа делаются обоснованные выводы, и разрабатывается комплекс мероприятий, способствующих решению основных проблем развития рынка ценных бумаг, повышению его эффективности для массового инвестора, снижению рисков.

 

1. РОЛЬ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В МОБИЛИЗАЦИИ РЕСУРСОВ

1. Этапы формирования российского рынка ценных бумаг

Фондовый рынок  России имеет непродолжительную, но насыщенную историю. За последние десять лет формирования (начиная с 1991 г., когда в России начал складываться данный рынок) он испытывал периоды  бурного, стремительного роста и  периоды кризисов. Несмотря на серьёзнейшие проблемы, российский рынок ценных бумаг динамично развивается и располагает значительным потенциалом роста.

В настоящий момент в России можно выделить следующие основные сегменты рынка ценных бумаг: государственные ценные бумаги (облигации, выпущенные федеральными органами власти, и облигации субъектов Федерации), муниципальные ценные бумаги (эмитенты – органы местного самоуправления), корпоративные ценные бумаги (акции и облигации корпоративных эмитентов), векселя и различные суррогатные ценные бумаги (складские свидетельства, варранты). Данные сегменты развиваются параллельно, выполняют свои задачи, имеют свою специфику, структуру и технологию функционирования первичного и вторичного рынков. На российском рынке ценных бумаг представлены все виды фондовых инструментов, присущих странам с развитым фондовым рынком (рис.1).

 Рис.1. Структура российского рынка ценных бумаг

Формирование  российского рынка ценных бумаг  началось с выпуска акций первыми коммерческими банками в 1991-1992 гг. Отличительной особенностью этого этапа явилось возникновение огромного количества товарно-фондовых и фондовых бирж при практически полном отсутствии инструментов фондового рынка. Так, к 1993 г. было уже 63 подобные биржи. На этом этапе закладывались нормативно-законодательные основы функционирования ценных бумаг – были приняты Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и о фондовых биржах в РСФСР от 28 декабря 1991 г., Закон РСФСР «О налоге на операции с ценными бумагами» от 12 декабря 1991 г., начато государственное лицензирование деятельности на рынке.

Следующий важный этап развития, который характеризовался формированием рынка государственных  краткосрочных облигаций и масштабной приватизацией, начался в 1993 г. В 1993 г. приступили к выпуску ГКО и уже к середине 1994 г. в обращении на вторичном рынке находилось облигаций на сумму более 900 млрд. руб. по номиналу. Стремительное развитие рынка ГКО было обусловлено следующими факторами:

- высокая доходность вложений в данные ценные бумаги;

- льготный режим налогообложения операций с ГКО;

- высокотехнологичная инфраструктура рынка ГКО.

Правительство, стремясь расширить объём привлекаемых средств, постоянно предоставляло  возможность получения повышенной доходности от инвестиций в ГКО. Это обстоятельство предопределило отток на рынок государственных бумаг значительной части ресурсов, которые могли быть использованы для кредитования реального сектора и вложений в акции.

Одновременно  начался процесс приватизации государственных предприятий. Выданные гражданам России приватизационные чеки – ваучеры могли быть вложены в акции предприятия, на котором работал владелец, в ходе проводимой на нём закрытой подписки или в акции других приватизируемых предприятий на чековом аукционе, обменены на акции специализированных чековых инвестиционных фондов или просто проданы любому желающему. В итоге, по официальным данным, на начало 1995 г., из государственных в акционерные общества было преобразовано более 27000 предприятий, причём 93% всех эмиссий по объёму не превосходили 1 млрд. руб. На данном этапе происходила массовая скупка ваучеров у населения с целью приобретения контрольных пакетов акций приватизируемых предприятий. Процесс приватизации занял всего 1,5-2 года, причём подобная стремительность не могла не породить многочисленные нарушения и злоупотребления при проведении приватизационных конкурсов. Фактически этот этап можно определить как этап дешёвой приватизации, закончившийся с окончанием действия приватизационного чека.

В конце 1994 – начале 1995 г. на рынке ценных бумаг приватизированных предприятий произошёл значительный рост цен, который, по сути, являлся первой оценкой рынком реальной, а не номинальной, зафиксированной в проспектах эмиссии стоимости акций. Можно сказать: в 1995 г. начался период стремительного роста российских ценных бумаг, что было связано в первую очередь со значительно увеличившимся объёмом заимствований государством посредством инструментов рынка государственных краткосрочных обязательств. Начала развиваться инфраструктура рынка ценных бумаг, в первую очередь рынка ГКО, построенная с применением новейших технологий. Выпускались новые инструменты рынка государственных ценных бумаг, такие, как облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), предназначенные для работы с населением.

В 1995 г. приватизированные  предприятия начали проводить дополнительные эмиссии акций, формировались инвестиционные компании, специализировавшиеся на работе с данными финансовыми инструментами.

Фондовая биржа  РТС (Российская торговая система) была создана в середине 1995 года с целью объединения разрозненных региональных рынков в единый организованный рынок ценных бумаг России. Она вошла в Группу РТС. РТС — общепризнанный центр ценообразования акций и облигаций широкого круга эмитентов. (Информация о торгах в РТС — важнейший источник данных о состоянии российского рынка ценных бумаг, поскольку именно эта площадка обслуживает значительную долю иностранных и российских портфельных инвестиций в акции российских компаний. Торги проводятся на Классическом, Биржевом, срочном (FORTS), Валютном рынках, а также на площадке RTS Board.)

 Если в  1995 г. объём операций с акциями  был незначительным, а организованного  рынка акций ещё практически  не существовало, то уже в 1997 году среднедневной оборот на организованном рынке ценных бумаг доходил до 150 млн. долл. Необходимо отметить, что на данном этапе курсы ценных бумаг были подвержены значительным колебаниям, вызванным в том числе такими событиями политического характера, как президентские выборы 1996 г.

Объём операций с российскими акциями был  гораздо ниже объёма операций с государственными ценными бумагами. Годовой объём  операций с акциями в 1997 г. можно  оценить в 15 млрд. долл. (для сравнения: среднедневной оборот торгов по ГКО  в данный период составлял около 5-6 млрд деноминированных рублей).

Наряду с  рынком ГКО и рынком акций развитие получил рынок облигаций субъектов  Федерации и муниципальных органов  власти. Так, по состоянию на 1 января 1998 г. Минфином России было зарегистрировано 466 займов субъектов Федерации и муниципальных образований на общую сумму 49, 5 трлн руб. Развитие рынка облигаций субъектов Федерации и муниципальных органов власти происходило на фоне активного роста других сегментов фондового рынка. В этой ситуации активность субъектов Федерации по выпуску собственных облигаций неуклонно возрастала.

Необходимо  отметить, что развитие рынка ценных бумаг приобретало стремительный  характер, причём данный рост носил  в основном откровенно спекулятивный  характер, вызванный во многом массовым приходом на рынок иностранных инвесторов. Интерес иностранных инвесторов к российским ценным бумагам был вызван положительными ожиданиями, связанными с экономическим ростом в Азии и Латинской Америке, который сопровождался увеличением роли местных ценных бумаг. Во многом данный интерес был распространён и на Россию исходя из огромного экономического, в том числе сырьевого, потенциала страны, а также тезиса о недооценённости акций российских предприятий.

Этот рост, вполне обусловленный в 1995 г., приобрёл к 1997 г. откровенно спекулятивный характер. Рост ценных бумаг происходил одновременно со снижением объёмов производства и стремительным сокращением инвестиционно-инновационного потенциала российской экономики. Привлечение государством всех имеющихся инвестиций на покрытие бюджетного дефицита вело к недостаточности средств на инвестиции в реальный сектор.

Быстрое развитие рынка ценных бумаг на указанном  этапе было предопределено следующими факторами:

-значительный  выпуск государственных краткосрочных облигаций;

-приватизация  крупнейших предприятий, в том  числе стратегически важных для  экономики страны;

- массовый приход на российский рынок иностранных инвесторов, вызванный бурным ростом фондовых рынков в странах с переходной экономикой;

- создание в короткие сроки элементов инфраструктуры рынка, отвечающих по ряду параметров самым высоким технологическим стандартам.

Окончанием  этапа стремительного роста стала  осень 1997 г., когда на рынке произошёл  первый серьёзный затяжной спад.

Значительное  распространение, начиная с 1998 г. получил выпуск векселей. Векселя стали использовать в расчётах не только частные предприятия, но и государственные и муниципальные органы власти. Рост обращения векселей был вызван ослаблением национальной валюты, кризисом долговой экономики. Суррогаты составляют параллельную денежную систему теневой экономики, недоступную для государства.

К отрицательным  можно отнести следующие моменты, связанные с вексельным бумом:

- векселя стали инструментом ухода от налогообложения;

- большинство российских векселей не отвечает требованиям международных конвенций (по разным параметрам);

- активно развивается криминализация вексельного обращения;