Совершенствование регулирования валютного рынка в Республике

C начала 2011 года изменение операций населения на внутреннем валютном рынке носило также разнонаправленный характер. За январь - март 2011 г., ввиду резкого усиления девальвационных ожиданий и ажиотажного спроса на легковые автомобили, населением на чистой основе было куплено 0,8 млрд. долларов США. С 21 марта 2011 г. на наличном рынке иностранной валюты ее покупка населением осуществлялась в рамках продаваемого объема. В этой связи оборот иностранной валюты на наличном сегменте резко сократился с 1,8 млрд. долларов США в среднем за месяц в марте до 0,2 млрд. долларов США в мае - августе 2011 г. В сентябре - декабре 2011 г. объем покупки - продажи иностранной валюты значительно увеличился в связи с изменением порядка курсообразования по валютно-обменным операциям с участием физических лиц. [10, с. 46]

В рамках разработанного Правительством Республики Беларусь и  Национальным банком пакета мер по выходу на единый обменный курс белорусского рубля на всех сегментах валютного рынка с 14 сентября 2011 г. на ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" была введена дополнительная торговая сессия, на которой обменный курс устанавливался исходя из спроса и предложения.

После унификации с 20 октября 2011 г. обменного курса белорусского рубля на ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" начала функционировать единая торговая сессия, на которой осуществляется покупка и продажа иностранной валюты субъектами валютных операций по курсу, сформировавшемуся исходя из спроса и предложения. Стоимость корзины валют составила в результате выхода на единый курс 3 058,6 белорусских рубля.

В целом за 2011 год официальный  обменный курс белорусского рубля снизился ко всем валютам, входящим в состав корзины валют, в том числе к доллару США - на 178,3 процента до 8 350 рублей за 1 доллар США, к российскому рублю - на 165,1 процента до 261 рубля за 1 российский рубль, к евро - на 171,9 процента до 10 800 рублей за 1 евро.

В качестве основных тенденций, характеризующих состояние валютного рынка в сентябре 2012 г., можно выделить следующие:

- замедление темпа  роста цен по сравнению с  августом 2012 г. как за счет замедления роста административно регулируемых цен, так и монетарных факторов;

- усиление инфляционных  и девальвационных ожиданий экономических агентов;

- повышение спроса  на иностранную валюту на внутреннем  валютном рынке;

В сентябре 2012 г. ситуация на внутреннем валютном рынке характеризовалась, также как и в предыдущем месяце, превышением объема спроса на иностранную валюту над объемом ее предложения.

Рисунок 1 - Динамика объемов покупки и продажи валюты на внутреннем валютном рынке (без учета операций Министерства финансов и Национального банка)

Примечание – Источник: [11, с. 54]

Объем покупки иностранной  валюты населением в сентябре 2012 г. увеличился по сравнению с августом 2012 г. на 23,3 процента, или на 166,7 млн. долларов США. При этом предложение валюты со стороны населения уменьшилось на 16,8 процента, или на 103,8 млн. долларов США. В результате на данном сегменте валютного рынка спрос на валюту превысил ее предложение, вследствие чего чистая покупка валюты населением в сентябре 2012 г. составила 366,9 млн. долларов США, что в основном связано с изменением предпочтений в выборе валюты сбережений и ростом девальвационных ожиданий.

В сентябре 2012 г. по сравнению  с августом 2012 г. спрос на валюту со стороны субъектов хозяйствования уменьшился на 14,5 процента, или на 317,8 млн. долларов США, при уменьшении предложения  на 19,1 процента. Уменьшение спроса на валюту было связано в основном с уменьшением расходов на погашение прочих кредитов (на 150,9 млн. долларов США), закупку топливно-энергетических ресурсов (на 67,1 млн. долларов США), сырья и материалов (на 52,6 млн. долларов США), а также других расходов.

Таблица 1 – Сведения об операциях субъектов хозяйствования и населения на внутреннем валютном рынке, млн. долларов США

Примечание – Источник: [11, с. 55]

В сентябре 2012 г. курс доллара  США на мировых рынках снизился к евро (с 1,26 до 1,29 доллара США за 1 евро) и к российскому рублю (с 31,8 до 31 российского рубля за 1 доллар США).

На этом фоне чистый спрос  на иностранную валюту на внутреннем валютном рынке обусловил следующую динамику курса белорусского рубля к основным валютам: белорусский рубль ослабился к евро на 3 процента, к российскому рублю - на 3,8 процента и к доллару США - на 0,4 процента.

В целом за январь-сентябрь 2012 г. обменный курс белорусского рубля снизился к евро на 0,6 процента (до 10 870 рублей за 1 евро), к российскому рублю - на 3,6 процента (до 270,5 рубля за 1 российский рубль) и к доллару США - на 1,1 процента (до 8 440 рублей за 1 доллар США).

Рисунок 2 - Динамика обменного курса белорусских рублей

Примечание – Источник: [11, с. 56]

Таким образом, в рамках разработанного Правительством Республики Беларусь и Национальным банком пакета мер по выходу на единый обменный курс белорусского рубля на всех сегментах валютного рынка с 14 сентября 2011 г. на ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" была введена дополнительная торговая сессия, на которой обменный курс устанавливался исходя из спроса и предложения. После унификации с 20 октября 2011 г. обменного курса белорусского рубля на ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" начала функционировать единая торговая сессия, на которой осуществляется покупка и продажа иностранной валюты субъектами валютных операций по курсу, сформировавшемуся исходя из спроса и предложения. За 2011 год официальный обменный курс белорусского рубля снизился ко всем валютам, входящим в состав корзины валют, в том числе к доллару США - на 178,3 процента до 8 350 рублей за 1 доллар США, к российскому рублю - на 165,1 процента до 261 рубля за 1 российский рубль, к евро - на 171,9 процента до 10 800 рублей за 1 евро. В качестве основных тенденций, характеризующих состояние валютного рынка в сентябре 2012 г., можно выделить усиление инфляционных и девальвационных ожиданий экономических агентов и повышение спроса на иностранную валюту на внутреннем валютном рынке.

2.2 Совершенствование регулирования валютного рынка в Республике Беларусь

Резкий скачок спроса на иностранную валюту в августе  просигнализировал о том, что  смягчение денежно-кредитной политики начинает оказывать давление на белорусский рубль, а у экономических агентов, похоже, вновь растут девальвационные ожидания.

Возможно, закончился непродолжительный  период валютного изобилия, которое, не секрет, в основном стало результатом успешных экспортных поставок нефтепродуктов, в частности, растворителей и разбавителей, с которых Беларусь не уплачивала экспортные пошлины в российский бюджет. Судя по последним заявлениям высокопоставленных чиновников России, данный источник поступления валюты в республику может быть перекрыт, а значит, перспективы белорусского рубля более не представляются столь безоблачными.

Если торги на Белорусской  валютно-фондовой бирже покажут  дальнейший рост чистого спроса, а  население ускорит перевод депозитов из рублевых в валютные, девальвация станет неизбежной. Вопрос лишь в том, какой она будет, плавной и прогнозируемой, или скачкообразной с бурными последствиями на манер 2011 г. При этом у регулятора не остается значительного пространства для маневра. Ужесточение кредитно-денежной политики через повышение ставки рефинансирования, что могло бы поддержать рубль, грозит спровоцировать серьезный инвестиционный голод в стране, а попытки административными мерами влиять на курсообразование — лишь поспособствуют эффекту отложенной девальвации. [12]

Есть, впрочем, еще один сценарий стабилизации валютного рынка  страны, но он связан не с монетарной политикой, а со структурными преобразованиями в экономике, а потому требует  больше времени и политической смелости для его осуществления. Пока сохранение доставшейся в наследство от СССР отраслевой структуры с крайне высокой импорто- и энергоемкостью, как и продолжающееся директивное управление экономическими процессами только консервируют дисбалансы нашей модели. Однако правительство больше не говорит о необходимости довести долю услуг в структуре ВВП до 60% и более. Нет спешки и в деле разгосударствления экономики и передачи активов эффективным частным собственникам, что естественным образом сняло бы многие дисбалансы.

Белорусские экономисты не исключают плавной девальвации  в ближайшие месяцы. Одной из главных  предпосылок для нее является ситуация во внешней торговле. В августе после прекращения экспорта растворителей впервые в этом году дефицит внешней торговли товарами составил 363,6 млн долларов.

 По мнению аналитика Forex Club Валерия Полховского, изменения во внешней торговле будут оказывать влияние на валютный рынок. Если раньше мы видели профицит внешней торговли товарами, то сейчас мы наблюдаем обратную картину. Если динамика, которая была в августе, сохранится в годовом выражении, то сложится отрицательное сальдо на несколько миллиардов долларов. Естественно, такое развитие событий будет оказывать негативное влияние на валютный рынок.  По мнению эксперта, если экстраполировать динамику, которая наблюдается в последние месяцы на валютном рынке, то можно ожидать, что к концу года курс доллара будет находиться в районе 8800-9000 рублей. [1]

Еще одна угроза для валютного  курса - увеличение платежей по внешнему госдолгу. В октябре наша страна, в частности, возобновила платежи перед Международным валютным фондом. В 2013-м году Беларусь должна вернуть внешним кредиторам 3,1 млрд долларов, что примерно в два раза превышает платежи государства по внешнему госдолгу в нынешнем году.

Приветствуя намерение  белорусских властей сделать  бюджет в 2012–2013 гг. бездефицитным, эксперты МВФ предлагают руководству страны проводить более решительную  экономическую политику. В частности, фонд советует сдерживать кредитование в рамках госпрограмм, не допустить роста зарплат темпами, опережающими темпы роста объема производимой продукции, поскольку такой рост не может быть устойчивым и приведет к дополнительному давлению на цены и обменный курс, продолжать реализацию политики гибкого курсообразования и стремиться к наращиванию золотовалютных резервов в качестве защиты от внешних шоков.

Глава миссии посоветовал  властям РБ продолжить политику гибкого  курсообразования, поскольку текущее  управляемое плавание немножко не вписывается  в термин «плавная девальвация», а также одобрил повышение Нацбанком требований по резервам и анонсирование повышения ставки рефинансирования. МВФ рекомендует Нацбанку повысить ее до уровня, который обеспечит сохранение положительного значения ставок держателям вкладов в белорусских рублях. О том же недавно говорила глава Нацбанка Надежда Ермакова. Но ужесточение денежно-кредитной политики имеет и обратную сторону: недоступность заемных средств будет сдерживать рост промышленности, а высокие ставки по депозитам, сегодня оттягивающие средства населения с рынка, создают «пузырь» лишних денег, способный взорваться в будущем. Таким образом, белорусская экономика втянулась в своеобразную монетарную ловушку, где деньги — одновременно и приманка, и пружина. Сегодня в республике наблюдается странный вариант кейнсианской модели. Рост зарплат и помощь из бюджета поддерживают спрос, загрузку мощностей и отсутствие безработицы. Это, в свою очередь, должно толкать вперед ВВП и доходы населения, порождая новый виток роста. [13]

Экономика Беларуси имеет  достаточную степень открытости, и существующие на сегодняшний день довольно жесткие валютные ограничения  часто вносят диссонанс в желаемую гармонию внешнеторговой и валютной политики государства.

Валютные ограничения и валютный контроль в тех или иных формах существуют практически во всех развитых странах, однако особое значение валютный контроль имеет в развивающихся и бывших социалистических странах.  Здесь валютные ограничения действуют как фактор, стимулирующий перенесение части банковских операций за пределы сфер действия национальной юрисдикции и сокращающий возможности по расширению сферы услуг, предоставляемых национальным клиентам; также они ограничивают возможности банков по участию в международных финансовых операциях.

Сочетание нестабильности внутреннего экономического положения и многочисленных запретов поощряет утечку капиталов из стран, где валютный контроль наиболее жесткий, и это естественно. Само собой разумеется и то, что, опасаясь конфискационных мероприятий со стороны государства за нарушение правил проведения валютных операций, многие участники экономической деятельности стремятся разместить свои капиталы в банках тех стран, которые не позволяют допустить обращения взыскания на имущество таких нарушителей.