Рынок ценных бумаг

Если принять во внимание правовую природу ценных бумаг, помимо их деления на именные, предъявительские и ордерные, значимым оказывается и такой классификационный критерий, как организационно-правовая принадлежность. Принято различать государственные, муниципальные, корпоративные, частные ценные бумаги. 

Государственные представлены долговыми обязательствами государства в целом и его субъектов. Муниципальные выпускаются местными органами власти. К корпоративным относятся ценные бумаги юридических лиц. Частные могут быть выписаны физическими лицами. Например, это векселя, чеки.

Еще одним классификационным  признаком служит форма существования ценных бумаг. Их подразделяют тогда на документарные и бездокументарные. В первом случае они выпускаются на бумажной основе как обособленный документ установленной формы с соблюдением технических требований, например, степени защиты. Чаще всего вместо бланков собственно ценных бумаг выпускаются сертификаты, удостоверяющие совокупность прав на ценную бумагу. При этом в сертификате могут быть отражены все ценные бумаги, принадлежащие данному владельцу.⁴

Документарные ценные бумаги, в свою очередь, бывают наличными, предполагающими выдачу сертификатов на руки владельцу, и иммобилизованными, сертификаты которых подлежат обязательному централизованному хранению.

При бездокументарной форме  ценные бумаги существуют в виде особой записи, чаще в электронном варианте, на счетах депо в депозитарии или  на лицевых счетах в системе ведения  реестра владельцев именных ценных бумаг. Их владельцам выдается выписка с соответствующего счета, которая сама по себе ценной бумагой не является. Иными словами, происходит изменение способа фиксации прав, предоставляемых ценными бумагами. Однако применяются все правила, устанавливаемые для таковых. Принципиальное отличие состоит лишь в том, что операции с бездокументарными ценными бумагами могут совершаться только при обращении к лицу, которое официально совершает записи прав.

Независимо от формы существования  ценная бумага должна иметь обязательные реквизиты. Отсутствие их или несоответствие установленной форме делает ценную бумагу ничтожной.⁵

Особое место занимают эмиссионные ценные бумаги. Это любые ценные бумаги, в том числе бездокументарные, которые характеризуются одновременно следующими признаками:

• закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;

• размещаются выпусками;

• имеют равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения.

Под выпуском эмиссионных ценных бумаг следует понимать совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость.

Согласно российскому  законодательству к эмиссионным  ценным бумагам относятся акции, облигации и опционы.⁶

В то же время  в соответствии с Постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг Российской Федерации «О порядке  квалификации ценных бумаг» от 24.12.2003 № 03-48, любые имущественные и неимущественные права, закрепленные в документарной или бездокументарной форме, независимо от их наименования являются эмиссионными ценными бумагами, если в совокупности соответствуют указанным выше признакам.

Особенность этих ценных бумаг состоит в том, что  их выпуски подлежат обязательной государственной  регистрации. Операции с незарегистрированными  эмиссионными ценными бумагами незаконны.

 Эмиссионные  ценные бумаги в России могут  быть именными или на предъявителя. Именные должны выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами, а эмиссионные бумаги на предъявителя – только в документарной форме.

 

1.2. Виды ценных бумаг

 

Акция

 

Легальное понятие акции закреплено в абз. 2 ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг». Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющую права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации. Акция – это именная ценная бумага (абз. 3 п. 2 ст. 25 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. № 206-ФЗ «Об акционерных обществах»⁷ (в ред. от 18 декабря 2006 г.).

Согласно положениям указанных законов, а именно: отнесение акции к именной эмиссионной ценной бумаге, данный вид бумаг может выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами (п. 1 ст. 16 Закона «О рынке ценных бумаг»). Следовательно владелец акции устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

Учет прав владельцев акций обеспечивается ведением эмитентом  или регистратором реестра владельцев акций (ст. 8 Закона «О рынке ценных бумаг»). Согласно письму Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 24 марта 2004 г. №04-СХ-09/5118⁸ передача ведения реестра владельцев именных ценных бумаг регистратору обязательна в случае, если число акционеров эмитента составляет более 50.

Для того чтобы  акции перешли от одного лица к  другому, необходимо представить регистратору передаточное распоряжение, в котором  собственник выражает свою волю по поводу принадлежащих ему ценных бумаг. При этом закон не требует представлять регистратору договор купли-продажи акций.

Акция – это  ценная бумага, выпускаемая только АО на величину его уставного капитала.

Таким образом, акция дает право на:

1) получение  части прибыли акционерного общества  в виде дивидендов;

2) участие в  управлении АО;

3) на часть  имущества АО, остающегося после  его ликвидации.

В свою очередь  акции делятся на два вида: обыкновенные и привилегированные. Обыкновенная акция согласно ст. 31 Закона «Об акционерных  обществах» предоставляет ее владельцу права на:

а) участие в  общем собрании акционеров АО с правом голоса по всем вопросам его компетенции;

б) получение  дивидендов;

в) получение  части имущества АО в случае его  ликвидации (ликвидационной стоимости).

Привилегированная акция, как указанно в ст. 32 того же закона предоставляет ее владельцу права на:

а) получение  определенного дивиденда;

б) преимущественное право на получение дивидендов;

в) получение  определенной ликвидационной стоимости  до получения аналогичной стоимости  владельцами обыкновенных акций;

г) участие в  общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о  реорганизации или ликвидации АО, о внесении изменений и дополнений в устав АО, ограничивающих права  владельцев акций данного типа.

Акции размещаются  выпусками, под которым понимается совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством Российской Федерации. Выпуск и отчет об итогах выпуска подлежат государственной регистрации независимо от типа акционерного общества, закрытое или открытое. Таким образом, каждая акция содержит государственный регистрационный номер выпуска, который предоставляет равный объем прав их владельцам. ⁹

Особенностью  акции как ценной бумаги является то, что акция в определенных законом  случаях может быть «раздроблена». Как определено в п.3 ст. 25 Закона «Об акционерных обществах», если при осуществлении преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытого общества, при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций, а также при консолидации акций приобретение акционером целого числа акций невозможно, образуются части акций, или дробные акции. Об образовании части акций (дробных акций) действует Информационное письмо Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 26 ноября 2001 г. №ИК-09/7948¹⁰. Как разъяснено в вышеназванном письме, дробные акции образуются в случаях, когда приобретение целого числа акций невозможно, а именно:

а) при осуществлении  преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытого  общества;

б) при осуществлении  преимущественного права на приобретение дополнительных акций;

в) при консолидации акций.

Перечень случаев, при которых образуются дробные  акции, является исчерпывающим. Дробная  акция обращается как целая акция. В случае, если лицо приобретает  две и более дробных акции  одной категории (типа), то они образуют одну целую и (или) дробную акцию, равную сумме этих дробных акций. Акционер – владелец дробной акции имеет права в объеме, соответствующем части целой акции определенной категории (типа), которую составляет дробная акция.

Из типа акционерного общества, закрытого или открытого, вытекает и особенность акции в свободе обращения. Иными слова, акции закрытого акционерного общества могут отчуждаться заранее определенному кругу лиц, в то время, как акции открытого акционерного общества передаются без какого-либо ограничения в отношении контрагентов владельца данного вида ценных бумаг. ¹¹

Итак, исходя из всего вышесказанного и соотнеся это с классификационными признаками, акцию можно определить как эмиссионую негосударственную (частную) именную  доходную ценную бумагу без обеспечения, существующую в бездокументарной форме, удостоверяющую бессрочные денежные и корпоративные права ее обладателя, которая может находиться как в открытом обращении, так и в закрытом.

 

Облигация

 

Гражданский кодекс рассматривает облигацию как  одну из возможностей существования договора займа. При этом сам ее выпуск еще не порождает обязательств для эмитента, лишь ее отчуждение в виде купли-продажи влечет такие последствия. Абзац 1 статьи 816 ГК РФ гласит следующее: «В случаях, предусмотренных законом или иными правовыми актами, договор займа может быть заключен путем выпуска и продажи облигаций». Законодатель четко определяет способ отчуждения как возмездный договор, то есть первоначально облигация не может быть передана владельцу на безвозмездной основе, поскольку в основе ее появления лежит необходимость эмитента в займе.

В абзаце 2 статьи 816 ГК РФ дается и определение облигации: «Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя  на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права». С чуть большей конкретизацией выступает дефениция в статье 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», добавляя, в частности, облигация – эмиссионная ценная бумага, доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

Итак, прежде всего  облигация – это эмиссионная ценная бумага, что в свою очередь означает наличие у нее следующих свойств, содержащихся в законе о рынке ценных бумаг:

а) закрепляет совокупность имущественных прав, что наглядно проистекает из двух представленных определений; следует отметить, что правоотношения носят денежный характер, поэтому облигацию следует отнести по нашей классификации к денежным ценным бумагам;

б) размещается  выпусками, который подлежит государственной  регистрации и регулируется Федеральным  законом «О рынке ценных бумаг» и Приказом Федеральной службы по финансовым рынкам РФ от 16.03.2005 N 05-4/пз-н «Об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг»и ¹²;

в) имеет равные объем и сроки осуществления  прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги; поскольку облигации могут быть выпущены только на определенный срок (это объясняется их выдачей на основании возникновения отношений займа, основными принципами которого являются срочность, возвратность и платность), то их можно отнести к срочным ценным бумагам.

Облигации могут  выпускать различные хозяйствующие  субъекты. В зависимости от субъекта, выпускающего облигации и гарантирующего уплату их владельцам указанной суммы  и оговоренных процентов, облигации  подразделяются на:

1) государственные  (федеральные и региональные);

2) муниципальные;

3) юридических  лиц. 

Выпуск и обращение  государственных и муниципальных  облигаций регулируется Федеральным законом «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29 июня 1998 г., а также рядом постановлений Правительства РФ ¹³, конкретизированные  приказами министерств.

Выпуск и продажа облигаций  должны осуществляться в соответствии с положениями, установленными названными законами. Так, например, согласно ст. 31 Федерального закона от «Об обществах с ограниченной ответственностью» общество вправе размещать облигации на сумму, не превышающую размера его уставного капитала или величины обеспечения, предоставленного обществу в этих целях третьими лицами, после полной оплаты уставного капитала. При отсутствии обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами с целью гарантировать выполнение обязательств перед владельцами облигаций, размещение обществом облигаций допускается не ранее третьего года существования общества при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества.¹⁴