Рынок ценных бумаг Великобритании

На финансовом рынке страны компании также производят выпуск таких финансовых инструментов и их производных, как депозитные сертификаты и деривативы, которые подразделяются на простые и дисконтные векселя.

Финансовый рынок страны всемирно известен также как один из главных мировых центров по торговле производными ценными бумагами (деривативами), а именно: фьючерсными и опционными контрактами. Данные контракты заключаются по поводу котировок акций и других ценных бумаг, уровней фондовых индексов, курсов конвертированных валют, а также на разные товары. Контракты могут заключаться на Лондонской бирже финансовых фьючерсов и на других биржах.

Государственные обязательства в Англии занимают до 90 % общего объема имеющихся внутренних займов. Структура данного рынка, как и в США, включает три основных сегмента: краткосрочный (когда может быть погашение облигаций через 5 лет), среднесрочный (погашение через 5—15 лет), долгосрочный (погашение через 10—40 лет). К долгосрочному сегменту относятся и существующие в Англии бессрочные государственные облигации.

Основной особенностью рынка государственных облигаций Англии является и наличие у некоторых типов бумаг срока погашения, где установлена не конкретная дата, а только интервал времени. В данном случае правительство может манипулировать сроком погашения в зависимости от спроса на фондовом рынке.

По целевому предназначению государственные заимствования подразделяются на финансовые, казначейские, военные, консолидированные, корпоративные, конверсионные, консолидированные и т. д.

Кроме указанных выше, на финансовом рынке страны имеются дисконтные краткосрочные векселя, выпускаемые на 3–6 месяцев Банком Англии. Это бумаги на предъявителя с номинальной ценой от 10 тыс. фунтов стерлингов и  больше. Однако минимальная цена лота заявки на еженедельных торгах на бирже составляет 60 тыс. фунтов стерлингов. Дополнительно Банк Англии выпускает также среднесрочные государственные казначейские облигации, ноты и другие ценные бумаги, а также краткосрочные казначейские обязательства (векселя), прямо номинированные в экю.

Золотообрезными облигациями в Англии называют как долгосрочные, так и среднесрочные государственные ценные бумаги, так как они имеют обрамление каймой из золота и являются высоколиквидными первоклассными инструментами на фондовой бирже.

Небольшую часть участников фондового рынка Великобритании составляют мелкие частные инвесторы, в основном физические лица. Они за вознаграждение (доход) имеют возможность покупать (в том числе и на первичном фондовом рынке), а также напрямую продавать ценные бумаги страны через существующую в настоящее время систему почтовых организаций всей страны. Подобные операции по сделкам с бумагами регистрируются и учитываются, как правило, Государственным департаментом национальных сбережений Англии вместо Банка Англии.

Исходя из вышесказанного, на финансовом рынке страны организована двойственная система торговли государственными облигациями. Сегодня годовой объем их оборота оценивается в 5 млрд фунтов стерлингов, что в несколько раз выше размера оборота котирующихся акций.

Процентный доход, получаемый по государственным облигациям, также облагается налогами. Налог уплачивается только при выплате процентов имеющимся инвесторам. Доходы благотворительных союзов и пенсионных фондов и иностранных инвесторов законодательством страны освобождены от подоходного налога. Все владельцы золотообрезных облигаций в Великобритании освобождены от налога на доход от капитала.

Структура рынка ценных бумаг Великобритании включает первичный и вторичный рынки, а также множество рынков по видам фондовых инструментов и операций, которые здесь значительно разнообразнее, чем в других странах.

Первичное размещение государственных облигаций осуществляется как публичной подпиской (аукцион), так и закрытым предложением (тендер). Корпоративные облигации размещаются главным образом в форме тендера. Первичное размещение акций регламентируется Законом о компаниях.

Особенность эмиссии ценных бумаг в Великобритании – преимущественный выпуск именных акций и облигаций.

На первичном рынке широко развито размещение финансовых инструментов.

Вторичный оборот государственных облигаций происходит на Лондонской фондовой бирже. Мелкие инвесторы могут проводить незначительные операции с этими инструментами через систему почтовых учреждений страны.

Перепродаются акции в основном на фондовых биржах в ходе срочных операций. Акции иностранного происхождения, имеющие широкое хождение в стране, хранятся в специальных депозитариях уполномоченных на это кредитных учреждений. Объём оборота корпоративных облигаций здесь существенно ниже; сделки с корпоративными и государственными облигациями сопровождаются кассовыми операциями.

В стране широко развита биржевая торговля производными бумагами (деривативами) и финансовыми инструментами. На Лондонской фондовой бирже обращается существенное количество иностранных бумаг. Здесь же существует и незначительный по объёму оборота альтернативный рынок акций. На бирже используется электронная автоматизированная система совершение сделок.

С 1996 г. в Лондоне функционирует автоматизированная компьютерная система Trade Point, имеющая статус фондовой биржи. Она проводит котировку тех же акций, что и Лондонская фондовая биржа, однако доля её оборота составляет менее 1%.

Структура торговли на рынке государственных облигаций имеет много общего с американским рынком, так как многие черты американского рынка были заимствованы Великобританией во времена введения в действие Акта о финансовых услугах 1986 года, и также были внесены изменения в работу рынка с точки зрения разрешения выполнения брокерами двойственных функций. Операции с государственными бумагами проводит Депозитарно-клиринговый центр Банка Англии. Большая часть сделок заключается по телефону и через электронные торговые системы с использованием маркет-мейкеров, которые называются GEMM (маркет-мейкеры по золотообрезным облигациям).

GEMM должен получить разрешение  от Банка Англии на проведение  операций, и они представляют  собой подразделения с собственным  капиталом и должны действовать  самостоятельно по отношению  к подразделениям той же самой  компании, которые работают с  другими ценными бумагами. Банк  Англии ежедневно контролирует  соблюдение маркет-мейкерами требований  к достаточности капитала через  прямую компьютерную сеть. Банк  Англии предоставляет им преимущества, которые заключаются в том, что  они могут напрямую покупать  и продавать ценные бумаги  Банку Англии, выступая покупателями  последней инстанции. Как и в  США, междилерские брокеры предоставляют  анонимные посреднические услуги, что позволяет GEMM не беспокоиться  о ликвидности, не имея обязанности  публично сообщать о крупных  рисковых позициях; хотя о всех  операциях необходимо сообщать  на лондонскую фондовую биржу, которая все еще осуществляет  контроль за операциями на  рынке государственных облигаций.

Операции на рынке государственных ценных бумаг контролирует Лондонская фондовая биржа.

Главные участники вторичных торгов на рынке государственных облигаций – маркет-мейкеры по золотообрезным облигациям, более половины которых - представители иностранных кредитно-финансовых организаций.

К числу участников вторичного рынка государственных облигаций относятся брокерско-дилерские учреждения, которые осуществляют для своих клиентов куплю-продажу облигаций через маркет-мейкеров, а также могут проводить операции за свой счет.

Банк Англии регистрирует в реестре результаты рассмотренных выше операций.

Незначительную долю участников вторичного рынка составляют мелкие инвесторы, преимущественно – физические лица. Они могут за небольшое вознаграждение покупать (в том числе и на первичном рынке) и продавать государственные облигации через систему почтовых учреждений страны. Эти операции регистрируются, как правило, Департаментом национальных сбережений.

Большинство сделок по акциям заключается по телефону между членами биржи, но следует отметить, что британская система в большой степени опирается на участие маркет-мейкеров и, следовательно, по сути является системой, основанной на котировках. Новая биржа Trade point с электронной системой торговли, поддерживаемая институциональными инвесторами, была создана в начале 1990-х годов, но на ее долю приходится менее 1% объема торговли. В отличие от американского рынка, от брокеров не требуется заключения сделок по “наилучшей” цене всех бирж, но только тех бирж, членом которых является брокер.

Регулирование рынков акций основано на так называемом саморегулировании; введению новых правил предшествует значительный объем консультаций, хотя условия на нем все еще почти такие же строгие, как и на рынках США. Самыми важными аспектами являются обращение со средствами клиентов и стандарты, и качество консультирования по инвестициям. Дания, Голландия и Ирландия были единственными странами, которые вместе с Великобританией полностью выполнили требования Директив ЕС по инвестиционным услугам и достаточности капитала к первоначально назначенному конечному сроку 1 января 1996 г.

Биржевая торговля составляет существенную долю совокупного фондового рынка Великобритании. Современную биржевую сеть Великобритании составляют шесть фондовых бирж, а точнее (с 1973 года) региональных подразделений Лондонской фондовой биржи, расположенных в Лондоне, Бирмингеме, Манчестере, Лидсе, Белфасте и Глазго. Лидер фондовой торговли – Лондонская биржа, сосредоточившая более 60% стоимостного оборота ценных бумаг.

Ценные бумаги публичных компаний в Англии продаются включительно на фондовой бирже. Причем, если в США на фондовой бирже совершается вторичный оборот ценных бумаг, то в Великобритании фондовая биржа является важнейшим элементом первичного рынка. Существенная часть новых эмиссий проводится через фондовую биржу. Ценные бумаги, которые не имеют котировки на бирже, не будут предлагаться публике, поэтому эмиссия ценных бумаг всегда сопровождается их допуском на фондовую биржу.

2. Анализ функционирования рынка ценных бумаг Великобритании

2.1 Регулирование эмиссии финансовых  инструментов

До 1997 г. регулирование рынка ценных бумаг в Великобритании традиционно осуществлялось профессиональными участниками рынка. Контроль над фондовой биржей производил Совет по ценным бумагам и биржам, наделенный исключительными полномочиями по регулированию рынка. По статусу эта некоммерческая организация включала в себя представителей различных фирм и формально подчинялась казначейству. На практике Совет делегировал свои полномочия саморегулируемым организациям и уполномоченным биржам.

С 1997 г. система регулирования финансового сектора Англии сведена в единый орган. В этой связи расширены полномочия Совета по ценным бумагам и инвестициям, именуемого теперь Службой финансового надзора (The Financial Services Authority (FSA)), которое осуществляет регулятивные функции различных ведомств и саморегулируемых организаций. Так, Ведомству в 1998 г. переданы контрольные функций Банка Англии в области регулирования банков; к 2001 г. полностью перешли полномочия всех саморегулируемых организаций и государственных органов регулирования: Комиссии по строительным обществам, Комиссии по дружественным обществам Регистра дружественных обществ, Страхового департамента Министерства финансов, Совета по ценным бумагам и фьючерсам, Совета по персональным инвестициям, Организации инвестиционных управляющих, Организации компаний страхования жизни и юнит трастов - в общей сложности девяти организациям. Свод правил Службы включал в себя все правила указанных выше организаций и регулятивных органов.

Таким образом, в Англии возник мегарегулятор, контролирующий банки и другие кредитные организации, компании по ценным бумагам, страховые компании, пенсионные фонды, фондовые биржи, депозитарно-клиринговые организации, всего примерно 26 тыс. фирм.

И уже 1 апреля 2013 года вступил в силу Закон о финансовых услугах (The Financial Services Act 2012), который внес множество изменений в регулирование рынка ценных бумаг в Великобритании. Закон упразднил Службу финансового надзора и переложил полномочия по регулированию и надзору в сфере финансовых рынков на Банк Англии. Причем, реформирование всей внутренней структуры Банка было проработано и внедрено уже на момент упразднения Службы финансового надзора, а не после.

В структуре Банка Англии появились новые органы и структуры: орган пруденциального регулирования (ОПР) (The Prudential Regulation Authority (PRA)), ответственный за регулирование в отношении депозитариев, страховых компаний и крупных инвестиционных компаний; орган по финансовому поведению (ОФП) (The Financial Conduct Authority (FCA)), который отвечает за надлежащее функционирование финансовых рынков и регулирование деятельности всех компаний финансового сектора.

Сам Банк Англии продолжает выполнять свои полномочия по поддержанию финансовой стабильности в Великобритании, и в целях усиления данного направления был создан Комитет по финансовой политике (Financial Policy Committee) для осуществления макропруденциального надзора и регулирования, в целях минимизации и исключения системного риска для финансовой системы в целом. Также на Банк Англии была возложена обязанность по регулированию таких инфраструктур финансового рынка, как центральные контрагенты и клиринговые системы. Отдельное взаимодействие детально прописано между Банком Англии и Казначейством в отношении вопросов, связанных с урегулированием финансового кризиса.