Рынок ценных бумаг: проблемы и перспективы развития в Республике Беларусь

· разнообразием сроков обращения (3, 6, 9 месяцев, 1 год и более) предлагаемых Министерством финансов облигаций и условий выплаты дохода по ним;

· внедрением нового вида аукциона – биржевого;

· сохранением положительной реальной доходности государственных облигаций;

· участием нерезидентов;

· активизацией вторичного рынка;

· улучшением экономической ситуации в Республике Беларусь в целом.

Биржевой рынок государственных ценных бумаг выступает в качестве одного из важнейших элементов республиканского финансового рынка, с помощью которого Правительством и Национальным банком Республики Беларусь решаются задачи денежно-кредитного регулирования на макроэкономическом уровне.

Можно сказать, что рынок государственных облигаций в Беларуси является самым ликвидным сегментом, и соответственно наиболее привлекательным для инвесторов.

В зависимости от формы и порядка оформления кредитных отношений различают государственные облигационные займы и безоблигационные займы.

Выпускаются облигации внутренних государственных и местных займов. Они могут быть как именными, так и на предъявителя, процентными, и беспроцентными (целевыми), выигрышными, свободно обращающимися или с ограниченным кругом обращения, сберегательными, казначейскими. Выпуск разного рода казначейских обязательств, векселей, кредитование центральным банком государственного бюджета - это примеры безоблигационных займов.

В настоящее время структура рынка государственных ценных бумаг в РБ представлена следующими ценными бумагами [13, с.31]:

• краткосрочные государственные облигации (ГКО) со сроком

  обращения до одного года. Облигации  выпускаются от имени Совета  Министров Республики Беларусь  Министерством финансов с целью  привлечения временно свободных  средств юридических и физических  лиц, в том числе иностранных, для возмещения дефицита республиканского  бюджета;

• долгосрочные государственные облигации (ДГО) со сроком обращения один год и более. Эти облигации также выпускаются Министерством финансов и могут использоваться первичными держателями при расчетах за товары (работы и услуги), а также могут выступать предметом залоговых обязательств;

• государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО) со сроком обращения один год и более. ГДО выпускаются Министерством финансов для покрытия дефицита государственного бюджета;

• краткосрочные обязательства Национального банка (КО) со сроком обращения от двух недель до месяца. Обязательства предназначены для регулирования денежной массы в обращении. Разработаны правила выпуска облигаций Национального банка Республики Беларусь с купонным доходом и на предъявителя, номинированных в свободно конвертируемой валюте. Эти облигации предназначены, прежде всего, для привлечения свободных средств населения республики, хранимых в свободно конвертируемой валюте и не размещенных ранее в банках.

Наибольшим спросом у инвесторов - юридических лиц пользуются государственные краткосрочные и государственные долгосрочные облигации, номинированные в национальной валюте – белорусских рублях.

Государственные облигации - ценные бумаги эмитируемые государством с целью привлечения в государственный бюджет части заемных средств. Доходы, получаемые от ценных бумаг государства, в отличии от корпоративных ценных бумаг, имеют льготное налогообложение.

Владельцами государственных краткосрочных облигаций (со сроком обращения до одного года) (ГКО) и государственных долгосрочных облигаций (со сроком обращения один год и более) (ГДО) могут быть юридические как резиденты, так и нерезиденты Республики Беларусь.

Облигации эмитируются отдельными выпусками на основании решения Министерства финансов. Данные ценные бумаги выпускаются в виде записей на счетах с дисконтным или процентным доходом. По облигациям с дисконтным доходом при погашении выплачивается номинальная стоимость.

Процентный доход может выплачиваться ежемесячно, ежеквартально, а также при погашении данных ценных бумаг. Условия выплаты дохода определяются в решении Министерства финансов по каждому выпуску.

В процессе выпуска ГКО рассчитываются их доходность и цены на первичном рынке ценных бумаг. Этим занимается Министерство финансов, которое в день проведения аукциона, учитывая рекомендации Национального банка и предлагаемые на аукционе цены, устанавливает минимальную и средневзвешенную цены продажи облигаций.

Основными задачами, поставленными перед Департаментом по ценным бумагам на ближайшее время, являются обеспечение максимального содействия в проведении организациями республики работы по выпуску корпоративных облигаций, совершенствование условий осуществления профессиональной деятельности по ценным бумагам, развитие институтов долгосрочных накоплений, устранение регулятивных препятствий в сфере развития институтов инфраструктуры фондового рынка, что в целом призвано способствовать активизации интеграции Республики Беларусь в международную финансовую систему.

В целях реализации поставленных задач работа будет осуществляться по следующим основным направлениям:

1) стимулирование потенциальных эмитентов осуществлять заимствования посредством выпуска корпоративных облигаций;

2)     совершенствование инфраструктуры рынка ценных бумаг, в целях стимулирования инвестиционной деятельности и обеспечения притока капитала в экономику Республики Беларусь;

3)       пресечение манипулирования на финансовом рынке;

4)  создание нормативно-правовой базы для выпуска и обращения новых финансовых инструментов;

5)     повышения роли фондового рынка в перераспределении ресурсов, расширения практики привлечения инвестиций с использованием инструментов фондового рынка;

6)  интеграция рынков ценных бумаг  Республики Беларусь и зарубежных  стран для обеспечения возможности  их консолидации и увеличения  объемов обращающихся на них  инвестиционных ресурсов.

На первом этапе функционирования и развития фондового рынка Беларуси законодательством должны быть обеспечены гарантии необлагаемого налогом режима перехода отечественных и иностранных инвестиций в акции, облигации и иные ценные бумаги открытых акционерных обществ, созданных в процессе приватизации, а также льготное налогообложение деятельности на фондовом рынке и исключение двойного налогообложения дивидендов, иных доходов от деятельности с ценными бумагами.

В процессе становления и развития национального рынка ценных бумаг льготное налогообложение деятельности на фондовом рынке и доходности от ценных бумаг должно устанавливаться в приоритетных областях экономики, имеющих общенациональное значение.

При проведении анализа рынка корпоративных ценных бумаг были определены факторы, препятствующие в первую очередь развитию рынка акций. Одним из существенных факторов является ограничение на отчуждение акций, приобретенных гражданами Республики Беларусь у государства за денежные средства на льготных условиях (по цене на 20% ниже номинальной стоимости) и в обмен на именные приватизационные чеки "Имущество", а также полученных взамен своих долей в имуществе арендных и коллективных (народных) предприятий при их преобразовании в акционерные общества. [8]

Кроме того, на обращение акций не могло не повлиять предусмотренное законодательством преимущественное право государства на приобретение акций предприятий, созданных в процессе разгосударствления и приватизации объектов государственной собственности, пользующихся различными формами государственной поддержки. По состоянию на 1 сентября 2008 г. удельный вес акционерных обществ с долей государственной собственности составил более 70%. [8]

Сдерживающими факторами развития рынка акций являлись:

1.наличие  в законодательстве республики  института особого права ("золотой  акции") государства на участие  в управлении хозяйственными  обществами (особое право вводилось  в 23 акционерных обществах);

2.высокая  ставка налогообложения доходов, полученных юридическими лицами  по операциям с ценными бумагами, равная 40%. [9]

Причины, препятствующие развитию рынка облигаций юридических лиц:

1.неравные  конкурентные возможности для  банков и субъектов хозяйствования  при заимствовании средств у  населения. Согласно законодательству, доходы, полученные физическими  лицами от операций с ценными  бумагами, в том числе процентные  доходы по облигациям, облагаются  по ставкам налогообложения совокупного  годового дохода.

2.высокая  ставка налогообложения доходов, полученных юридическими лицами  по операциям с ценными бумагами, равная 40%. [9]

 

2.2. Анализ рынка ценных бумаг  в Республике Беларусь.

 

Современное состояние рынка ценных бумаг Республики Беларусь

Развитие финансового рынка Республики Беларусь осуществлялось в соответствии с Концепцией развития финансового рынка Республики Беларусь на 2008 - 2015 годы, а также Программой развития рынка корпоративных ценных бумаг Республики Беларусь на 2008 - 2010 годы, утвержденной Постановлением Совета Министров Республики Беларусь, Национального банка Республики Беларусь от 21.01.2008 N 78/1 .

Так, первый этап Концепции развития финансового рынка Республики Беларусь на 2008 - 2015 годы (2008 - 2010 годы) включал следующие аспекты:

- формирование целостного, ликвидного, прозрачного и эффективного рынка  ценных бумаг;

- совершенствование системы налогообложения  доходов от операций с ценными  бумагами, обеспечивающего равные  условия деятельности на различных  сегментах финансового рынка  для всех его участников;

- совершенствование инфраструктуры  финансового рынка;

- развитие институтов финансового  посредничества (профучастников рынка ценных бумаг);

- реформирование пенсионной системы;

- реформирование системы страхования;

- формирование системы ипотеки;

- формирование системы микрофинансирования.

Второй этап Концепции развития финансового рынка Республики Беларусь на 2008 - 2015 годы (2011 - 2015 годы) предусматривает:

- совершенствование институциональной  инфраструктуры финансового рынка  путем развития институтов коллективных  инвестиций - паевых, пенсионных, венчурных, инвестиционных фондов;

- создание на базе открытого  акционерного общества "Белорусская  валютно-фондовая биржа" регионального  финансового центра;

- развитие механизмов взаимодействия  денежного и фондового рынков;

- либерализацию финансовых потоков;

- создание единого органа консолидированного  надзора за финансовым рынком;

- обеспечение условий для полноценного  вхождения страны в мировую  финансовую систему.

Основными инструментами рынка ценных бумаг в республике являются:

- акции;

- корпоративные облигации;

- государственные ценные бумаги;

- ценные бумаги местных исполнительных  и распорядительных органов.

Начиная с 2009 года активизировался выпуск облигаций местных исполнительных и распорядительных органов. Основными держателями облигаций местных займов (далее - ОМЗ) являются Национальный банк Республики Беларусь и крупнейшие государственные банки. В течение 2010 года объем ОМЗ в их портфеле ценных бумаг увеличился в 3,6 раза и к 1 января 2011 г. достиг 3,8 трлн.руб. Объем биржевых торгов с ОМЗ составил в 2010 году 2,0 трлн.руб., из них объем сделок Национального банка Республики Беларусь составил 64 процента. ОМЗ внесены в Ломбардный список Национального банка Республики Беларусь и в течение 2010 года являлись основным залогом по ломбардным кредитам и кредитам овернайт. Средняя доля находящихся в залоге ОМЗ за указанный период составила 64,5 процента от всех ценных бумаг в залоге у Национального банка Республики Беларусь

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА, В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ.

 

Проблемы развития рынка ценных бумаг были учтены в Программе развития рынка корпоративных ценных бумаг Республики Беларусь.

Постановление Совета Министров Республики Беларусь, Национального банка Республики Беларусь от 12.04.2011 № 482/10 "О Программе развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь на 2011 - 2015 годы"

Текст документа с изменениями и дополнениями по состоянию на сентябрь 2013 года [ 1 ]

Главная цель настоящей Программы - создание условий для повышения уровня ликвидности, прозрачности, надежности и эффективности рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка в Республике Беларусь. Это необходимо для привлечения в экономику внешних и внутренних инвестиций в целях технологического обновления основного капитала, повышения конкурентоспособности, а также дальнейшего устойчивого экономического роста и повышения благосостояния населения.

Пути решения проблем рынка ценных бумаг