Рынок ценных бумаг и его становление в Республике Беларусь

- освобождены от налогообложения  доходы, полученные от операций  с корпоративными облигациями,  выпущенными в 5-летний период (с 1 апреля 2008 года до 1 января 2013 года);

- купля-продажа ценных  бумаг открытых акционерных обществ  происходит исключительно на  биржевом рынке;

- упрощены административные  процедуры, совершаемые  в процессе  государственной регистрации ценных бумаг;

- осуществляется концептуальная систематизация деятельности государства в сфере приватизации, направленная на сокращение доли государства в акционерном капитале путем принятия 3-летних планов приватизации. 
     Результаты проведенной работы свидетельствуют о положительной динамике развития рынка корпоративных ценных бумаг в республике. По состоянию на 2010 г. количество акционерных обществ составило 4288 (из них 2044 открытых акционерных общества, 2384 закрытых акционерных обществ), а общий объем эмиссии акций - 18369 млрд рублей. На протяжении 2006-2008 годов чётко наблюдался рост эмиссии и стоимости ценных бумаг не только государственных, но и акций юридических лиц Республики Беларусь и корпоративных облигаций. Особенно возрос объем эмиссии акций в 2008 году. Он составил 14 443,6 млрд руб. В 2009 году объём снизился до  9426,3 млрд руб. Стоимость же акций, находящихся в обращении на 2006 год юридических лиц по «ОАО» и «ЗАО» составил  11 635,5 млрд  руб., в январе 2007 года -13 751,1 млрд руб.,  2008 год - 16 751,1 млрд руб., 2009 год - 37 845,9 млрд руб., 2010 год - 40622.9 и уже в сентябре 2011 года составил 71837,9 млрд руб., т.е. наблюдается динамичный рост  данного направления [Приложение Г, табл.1].

Та же ситуация наблюдается  и при рассмотрении динамики объёма эмиссии и стоимости корпоративных облигаций на период 2006-2011 гг. Так объем эмиссии облигаций в национальной валюте на 01.01.2006 составил 99,4 млрд руб., а на 01.01.2007 -384,8 млрд руб., так же как и в случае с акциями в 2008 году наблюдается резкий рост эмиссии облигаций (1 871,4 млрд руб.),  уже в 2009 году этот показатель составил 3298.8 млрд руб., в 2010 году - 9809.8 млрд руб., а в сентябре 2011 года уже - 513.4 млрд руб.  При этом стоимость облигаций, находящихся в обращении на 01.01.2008 составила 473,8 млрд  руб., а на 1 сентября 2011года - 14438.2 млрд руб. [Приложение Д, табл.1].

Данные изменения в  эмиссии и стоимости акций  юридических лиц четко отразились на динамике объема рынка акций юридических  лиц Республики Беларусь. Так на биржевом рынке объем сделок с акциями юридических лиц резидентами Республики Беларусь по номинальной стоимости на декабрь 2008 года составил 6 555,4 млрд  руб., по фактической стоимости -8 084,0 млрд руб., а уже в августе 2009 года объем сделок на биржевом рынке резко увеличился по номинальной и фактической стоимости до уровня до 15 817.5 млрд руб. и 14 254.7 млрд руб. соответственно. Что касается внебиржевого рынка, то здесь объём сделок  с акциями юридических лиц  на август 2009 года по номинальной стоимости равен 2 522.4 млрд руб., а по фактической стоимости – 3 193.4 млрд руб. В марте 2010 эти показатели были таковыми:  объём сделок  с акциями юридических лиц по номинальной стоимости составил 8283.4 млрд руб., а по фактической стоимости –10 138,1 млрд руб. На сентябрь 2011 года объём сделок  с акциями юридических лиц по номинальной стоимости был равен 6 173,0 млрд руб., а по фактической стоимости – 26 960,8 млрд руб [Приложение Е, табл.1].

Проводимая политика в сфере рынка корпоративных ценных бумаг является эффективной и позволяет осуществлять самостоятельное привлечение финансовых ресурсов с использованием различных инструментов.

Направлениями развития рынка корпоративных ценных бумаг на ближайшую перспективу являются:

- дальнейшая унификация законодательства о ценных бумагах в соответствии с международными стандартами. В рамках данного направления осуществляется подготовка проекта Закона "О внесении изменений и дополнений в Закон Республики Беларусь "О депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь", новой редакции Закона Республики Беларусь "О ценных бумагах и фондовых биржах";

- создание условий для становления и развития института коллективных инвестиций. Уже идет разработка проекта Закона "Об инвестиционных фондах", подготовлен ряд проектов нормативных правовых актов, регламентирующих создание и деятельность венчурных фондов и венчурных компаний;

- дальнейшая либерализация налогового законодательств;

- совершенствование системы контроля и надзора за рынком ценных бумаг, защиты интересов инвесторов, предотвращения манипулирования ценами;

- выработка законодательной и технологической регламентации вопросов, связанных с размещением ценных бумаг белорусских эмитентов на внешних финансовых рынков [21].

Вышеуказанные мероприятия  направлены на повышение привлекательности  фондового рынка Республики Беларусь как для национальных, так и  иностранных инвесторов и, соответственно, позволяют ожидать значительного  притока инвестиций в экономику  республики.

Для развития этого рынка за последний год в республике было сделано многое: снизились налоги на прибыль от операций с ценными бумагами; отменена золотая акция;  происходит совершенствование системы контроля и надзора за рынком ценных бумаг, защиты интересов инвесторов; упрощены административные процедуры, совершаемые  в процессе государственной регистрации ценных бумаг; наблюдается дальнейшее упрощение налоговой системы. Также отмечается многовекторность белорусской экономики и хорошие технологии работы на Белорусской валютно-фондовой бирже (БВФБ). Однако существуют многочисленные  сдерживающие факторы для развития данного направления. В частности, выставляется недостаточное количество акций, которыми можно свободно торговать, нет условий для продажи акций физическим лицами, преобладание первичного размещения ценных бумаг при неразвитом вторичном рынке, проводится небольшое количество торгов на БВФБ, неразвитая и крайне упрощенная структура инструментов (видов) ценных бумаг. Также предоставлено мало информации о белорусских компаниях.

Развитию фондового  рынка окажет содействие возможность  признания лицензий профессиональных участников и их допуска к биржевым торгам, создание механизмов для унификации инфраструктуры с соответствующими зарубежными институтами. Следует рассмотреть возможность продажи части акций ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» какой-либо крупных биржевых групп, что позволит белорусским предприятиям получить доступ к дополнительным инвестициям, повысить доверие иностранных инвесторов к республиканскому организованному рынку, использовать для повышения его эффективности технологии и опыт нового акционера.

Также от проведения разовых  сделок по реализации пакетов акций  следует перейти к комплексу  мероприятий по преобразованию республиканских  и коммунальных унитарных предприятий в открытые акционерные общества. Для организаций, не имеющих стратегического значения, нужно предусмотреть меры по продаже части пакетов акций, принадлежащих государству, частным инвесторам, физическим лицам.

Основными направлениями социально-экономического развития Республики Беларусь на 2006—2015 годы намечено дальнейшее развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг:

• развитие фьючерсного и опционного рынков как новой ступени совершенствования биржевого движения;
• создание биржевого рынка реального товара как базы для стабильного функционирования фьючерсного рынка;
• расширение возможностей финансирования организаций и улучшения корпоративного управления посредством ускоренного развития рынка капитала;
• развитие торговой и расчетно-клиринговой систем по ценным бумагам.

Дальнейшее  развитие рынка ценных бумаг, включая  его инфраструктуру , осуществляется в двух основных направлениях: активизация  внутреннего рынка и обеспечение  выхода на внешние рынки капитала.

В целях активизации  внутреннего рынка ценных бумаг осуществляется:

1. закрепление новых принципов комплексного регулирования рынка ценных бумаг в соответствии с международными стандартами и современными потребностями рынка путём принятия законов Республики Беларусь “ Об эмиссионных ценных бумагах и профессиональных участниках рынка ценных бумаг” и “О депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь”. Законопроекты подготовлены и внесены в Правительство.
2. создание конкурентоспособной расчетно-клиринговой системы по ценным бумагам, обеспечивающей высокую эффективность осуществления расчетов по сделкам со всеми видами ценных бумаг, максимальную защиту интересов и гарантию прав инвесторов путем реализации Концепции развития расчетно- клиринговой системы по ценным бумагам  Республики Беларусь на 2010-2015 гг., утвержденной совместным Постановлением Министерства финансов и Национального банка от 04.03.2010 № 20/40.

Проведен ряд  мероприятий по обеспечению условий  выхода ценных бумаг белорусских  эмитентов на внешние рынки.

РЦДЦБ вступил  в Ассоциацию национальных нумерующих агентств      (АННА) и с 1 декабря 2008 г. В качестве партнера АННА и Национального нумерующего  агентства по Республике Беларусь оказывает  услуги по присвоению международных  кодов выпускам ценных бумаг, зарегистрированным в Республике Беларусь.

Предусмотрены льготы по налогообложению  доходов  иностранных организаций (в том  числе полученных от синдицированных  кредитов и кредитов, предоставленных  за счет выпуска ценных бумаг). Таким  образом, в рамках целенаправленной работы по совершенствованию законодательства, регулирующего выпуск и обращение ценных бумаг, снято большинство ограничений, делавших непривлекательным для предприятий выпуск корпоративных ценных бумаг.

В 2010-2011 гг. продолжается сотрудничество с экспертами Всемирного банка по внедрению международных стандартов и приведению с Директивами ЕС в осуществлении контроля и надзора на рынке ценных бумаг, осуществляются подготовительные мероприятия по вступление Министерства финансов в Международную комиссию регуляторов рынка ценных бумаг (IOSCO).

Министерству  финансов поручено осуществить в  период 2010-2011 гг. внешние заимствования  в форме выпуска государственных  облигаций на: территории Российской Федерации на сумму не более 15 млрд. российских рублей и мировом финансовом рынке (еврооблигации) на сумму не более 1 млрд. долл. США.

Будем надеяться, что инициатива центрального депозитария  по созданию единого информационного  ресурса будет поддержана участниками  рынка ценных бумаг и регулятором и в республике появится единый централизованный источник информации на рынке ценных бумаг.

Вывод: в истории белорусского рынка ценных бумаг аналитики выделяют несколько периодов: первоначальное стихийное возникновение рынка; первый подъем, вызванный выпуском банковских акций и акций вновь образованных акционерных обществ; кризис вторичного рынка из-за высокой инфляции; развитие профессиональной деятельности и рост акционерных обществ, связанный с началом массовой приватизации; новый кризис, возникший из-за политики правительства, препятствующей привлечению средств в ценные бумаги.

Основными диспропорциями отечественного рынка ценных бумаг в настоящее время являются: преобладание первичного размещения ценных бумаг при неразвитом вторичном рынке, а также внебиржевых сделок по сравнению с биржевыми; неразвитая, крайне упрощенная структура инструментов (видов) ценных бумаг; несоответствие структуры участников белорусского фондового рынка современным международным стандартам.

Основными направлениями  социально-экономического развития Республики Беларусь на 2006—2015 годы намечено дальнейшее развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Исследовав и изучив рынок ценных бумаг можно сделать  следующие выводы:

1. Рынок ценных бумаг является одним из ключевых механизмов привлечения денежных ресурсов для инвестирования, модернизации экономики, стимулирования роста производства.

Ценные бумаги представляют собой оформленные документы  и являются необходимым условием функционирования рынка ценных бумаг. Каждый вид ценных бумаг имеет свойственные только им характеристики, которые положены в основу классификации ценных бумаг. Ценные бумаги выпускаются прежде всего с целью мобилизации и более рационального использования временно свободных финансовых ресурсов предприятий, банков, коммерческих структур, кооперативов и сбережений населения для создания новых или расширения и технического перевооружения уже действующих производств.

Понятие ценной бумаги многогранно, поскольку сами экономические отношения, которые выражаются ею, очень сложны, плюс они постоянно видоизменяются и развиваются, что находит свое выражение во все новых формах существования ценных бумаг.

2. Рынок ценных бумаг в развитой рыночной экономике выполняет ряд важных функций, основные из которых: перераспределительная, ценообразующая, хеджирование ценовых и финансовых рисков, информационная, регулирующая, контрольная. Рынок ценных бумаг  в развитой рыночной экономике играет важную роль как на макро-, так и на микроуровне. Роль рынка ценных бумаг на макроуровне весьма многогранна. Сбалансированный и динамичный рынок ценных бумаг содействует экономическому росту и повышению эффективности национальной экономики,  способствует активизации всех экономических процессов в стране. Роль рынка ценных бумаг на микроуровне: эффективно функционирующий рынок ценных бумаг обеспечивает получение инвесторами доходов от их вложений в ценные бумаги на уровне не ниже средней нормы ссудного процента. Получать доход участники рынка могут не только в результате осуществления  инвестиций в ценные бумаги, но и путем их перепродажи по более высокому курсу.
3. Регулирование рынка ценных бумаг — это многоуровневый процесс воздействия на деятельность всех участников рынка в соответствии с установленными целями и принципами со стороны организаций, уполномоченных на эти действия. Регулирование осуществляется как государством путем наделения различных государственных органов соответствующими полномочиями, так и самими участниками рынка путем создания саморегулируемых организаций и разработки внутренних документов, определяющих их деятельность. Государственное регулирование рынка ценных бумаг — это регулирование со стороны различных органов государственной власти и управления, в компетенцию которых входит выполнение установленных законодательством функций. Государственное регулирование может осуществляться с применением форм прямого (административного) воздействия и косвенного (экономического) регулирования.
4. Национальный банк принимает активное участие в развитии и поддержании на необходимом уровне инфраструктуры рынка ценных бумаг Республики Беларусь. В настоящее время здесь созданы и функционируют основные элементы его институциональной инфраструктуры.
5. Фондовый рынок Республики Беларусь находиться у истоков своего становления. Для развития данного направления за последний год в республике было сделано многое: снизились налоги на прибыль от операций с ценными бумагами; отменена золотая акция;  происходит совершенствование системы контроля и надзора за рынком ценных бумаг, защиты интересов инвесторов; упрощены административные процедуры, совершаемые  в процессе государственной регистрации ценных бумаг; наблюдается дальнейшее упрощение налоговой системы.
6. Основными диспропорциями отечественного рынка ценных бумаг в настоящее время являются: