Рынок ценных бумаг и его становление в Республике Беларусь

         Механизм ценообразования на ценные бумаги имеет большое значение для обеспечения полной и быстрой трансформации имеющихся в экономике накоплений в инвестиции и определения наиболее эффективных направлений их использования. Он создает условия для перелива капитала между отраслями и сферами экономики, поскольку отражает изменения приоритетов экономического развития: курсовая стоимость ценных бумаг предприятий и компаний на вторичном рынке во многом зависит от того, насколько их деятельность отвечает потребностям рынка. Компании, чья продукция пользуется повышенным спросом, могут выплачивать по своим ценным бумагам больший доход, что при прочих равных условиях стимулирует вложения в их ценные бумаги со стороны инвесторов. Повышение спроса на ценные бумаги приводит к росту цен на них и наоборот — снижение интереса к ним инвесторов из-за ухудшения финансового состояния эмитента вызывает уменьшение их курсовой стоимости.

        Информационная функция состоит в том, что через инфраструктуру рынка ценных бумаг оперативно распространяется и доводится до всех участников рынка полная информация об условиях движения на нем капиталов, в частности, о финансовых инструментах — объектах купли-продажи, ценах на них и т.п. Это дает ориентиры инвесторам для вложения своего капитала, а эмитентам ценных бумаг — для их эффективного размещения. Индикаторы фондового рынка — фондовые индексы — позволяют оценить состояние и динамику экономики в целом и ее товарных сегментов, а также самого фондового рынка. Развитый фондовый рынок дает возможность не только оценивать состояние, но и прогнозировать деловую и инвестиционную активность в стране.

        Функция хеджирования (страхования)  финансовых и ценовых рисков заключается в том, что посредством операций с ценными бумагами владельцы экономических активов могут защититься от риска финансовых убытков вследствие неблагоприятного для них изменения цен или доходности этих активов. Эта функция получила широкое развитие с появлением специфических финансовых инструментов — производных ценных бумаг, которые связаны не с предоставлением или получением займов, а с созданием таких экономических прав и обязательств между экономическими субъектами, которые обусловливают или могут обусловить передачу ресурсов в будущем. Развитие операций с производными ценными бумагами позволило превратить финансовые и ценовые риски в объект купли-продажи. В результате фондовый рынок обеспечивает перераспределение рисков среди его участников, что способствует повышению его устойчивости.

         Регулирующая функция рынка ценных бумаг отражает его назначение как инструмента регулирования денежных потоков в экономике. Посредством проведения операций с государственными ценными бумагами монетарные власти оказывают влияние на объем денежной массы и устойчивость денежного оборота, осуществляют антиинфляционное регулирование в денежно-кредитной сфере.

        Регулирующее воздействие на  денежные потоки проявляется также в том, что фондовый рынок участвует в формировании условий для непрерывного движения денег в процессе совершения расчетов. Так, отдельные ценные бумаги (например, векселя, чеки и др.) используются для осуществления расчетных операций, что способствует ускорению не только денежного оборота, но и товарного обращения.

        Контрольная функция рынка ценных выражается  в том, что изменения курсов ценных бумаг (в частности, курсов акций) позволяют их держателям судить об эффективности деятельности хозяйствующих субъектов, выпустивших эти ценные бумаги в оборот, и контролировать ее. Например, в случае падения курса акций акционерного предприятия инвесторы будут стараться избавиться от них, продав на фондовом рынке. Это может привести к переходу контрольного пакета акций к другому стратегическому инвестору, увольнению менеджера, перестройке предприятия и т.д.

        Выполняя рассмотренные функции, рынок ценных бумаг в развитой рыночной экономике играет важную роль как на макро-, так и на микроуровне.

1.2 Роль рынка  ценных бумаг в экономике

В соответствие с Гражданским  кодексом Республики Беларусь ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществления или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценные бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности [16].

Ценные бумаги, а соответственно и его рынок играют большую роль в экономике.

Роль  рынка ценных бумаг на макроуровне весьма многогранна. Сбалансированный и динамичный фондовый рынок содействует экономическому росту и повышению эффективности национальной экономики. Обеспечивая ускорение оборота капитала, он способствует активизации всех экономических процессов в стране. Основными направлениями проявления (реализации) роли фондового рынка в развитом рыночном хозяйстве являются следующие…

На фондовом рынке осуществляется аккумуляция временно свободных денежных капиталов и сбережений населения для последующего инвестирования в экономику. В ряде развитых стран основная часть ресурсов из внешних источников для развития воспроизводства привлекается фирмами и компаниями именно за счет выпуска и размещения ценных бумаг.

В отличие от банковской системы, рынок ценных бумаг обеспечивает массовый характер инвестиционного процесса, предоставляя неограниченному числу инвесторов широкий спектр финансовых инструментов, что способствует повышению нормы сбережений в экономике. Кроме того, мобилизация капитала на фондовом рынке нередко позволяет хозяйствующим субъектам снизить стоимость внешнего финансирования и тем самым повышает для них доступность внешних ресурсов.

Рынок ценных бумаг играет большую роль в достижении макроэкономической сбалансированности. Обеспечивая перелив капитала, он влияет на отраслевые и другие воспроизводственные пропорции общественного хозяйства. Через механизм ценообразования на ценные бумаги фондовый рынок определяет наиболее эффективные направления использования капитала и направляет денежные потоки в наиболее эффективные отрасли, предприятия и проекты. Это способствует обеспечению сбалансированности предложения и спроса на капитал и структурной перестройке экономики в соответствии с потребностями рынка. Кроме того, фондовый рынок содействует макроэкономической сбалансированности в денежно-кредитной сфере, предоставляя монетарным властям инструментарий для контроля за денежной массой и регулирования темпов инфляции.

С помощью развитого  фондового рынка можно более  эффективно осуществлять трансформацию отношений собственности. Для многих стран, в том числе стран с переходной экономикой, актуальной проблемой является проведение процесса приватизации. Развитый фондовый рынок позволяет быстрее реализовывать государственную политику в данной сфере, расширять социальную базу собственности, избегать отрицательных последствий приватизации.

Рынок ценных бумаг обеспечивает инвесторам высокий уровень ликвидности вложений в его инструменты, снижая тем самым для них инвестиционные риски. Держатели ценных бумаг при необходимости могут реализовать их на вторичном рынке и таким образом возвратить инвестированные денежные средства. Кроме того, выплачиваемые по ценным бумагам дивиденды и проценты позволяют инвесторам в условиях инфляции сохранить реальную стоимость вложенного ими капитала.

В развитых странах фондовый рывок является практически единственным механизмом привлечения денежных средств в государственный и муниципальные бюджеты для финансирования их расходов.

Фондовый рынок способствует повышению эффективности финансово-кредитной  системы государства. Это обусловлено  в первую очередь тем, что его  функционирование создает конкуренцию между различными видами финансовых активов и финансовыми институтами за денежные средства потенциальных инвесторов. Кроме того, рынок ценных бумаг содействует повышению финансовой устойчивости хозяйствующих субъектов. Если бы единственным внешним источником заимствований был кредитный рынок, то увеличение доли банковского кредита в структуре капитала хозяйствующих субъектов способствовало снижению их платежеспособности и негативно влияло на ликвидность банков-кредиторов.

Операции на рынке  ценных бумаг используются банками для регулирования собственной ликвидности, а центральным банком — для регулирования ликвидности банковской системы в целом и отдельных коммерческих банков. При этом, совершая операции с государственными ценными бумагами, центральный банк оказывает воздействие на ресурсные возможности коммерческих банков, регулируя тем самым объем кредитных вложений и совокупную денежную массу в обращении. Необходимо отметить, что, воздействуя на уровень денежного предложения, государство оказывает при этом определенное влияние и на конъюнктуру финансовых рынков, в том числе фондового. Эффективно функционирующий фондовый рынок, обеспечивающий высокую ликвидность обращающихся на нем финансовых инструментов и соответственно снижение инвестиционных    рисков и достаточную доходность, стимулирует вложение средств иностранных инвесторов в ценные бумаги национальных эмитентов, т.е. выступает как один из каналов притока иностранного капитала в страну.

Обеспечивая свободный  перелив капитала между отраслями  секторами экономики, а также более свободное перераспределение капитала между странами (через международные фондовые рынки),  рынки ценных бумаг способствуют усилению внутренней и внешней интеграции национальных экономик. Следует иметь в виду, что фондовый рынок может играть в экономике не только позитивную роль. Так, при развитии инфляции общая эффективность перераспределения капиталов через фондовый рынок снижается, поскольку в условиях неравномерности возрастания цен на различные товары искажаются ночные цеповые ориентиры.

Развитый фондовый рынок  чутко реагирует на изменения внешних и внутренних факторов, поэтому кризисные явления на нем могут быть спровоцированы различными неожиданными событиями, в том числе политическими, а также намеренными действиями игроков рынка с целью изменения его конъюнктуры для получения спекулятивного дохода по операциям с ценными бумагами. На современных развитых рынках ценных бумаг значительное количество операций осуществляется именно в спекулятивных целях: покупая и продавая ценные бумаги, участники рынка стремятся не к эффективному инвестированию средств или привлечению дополнительного капитала, а к получению прибыли за счет разницы курсов ценных бумаг.

 Роль рынка ценных бумаг на микроуровне проявляется по следующим направлениям:

Рынок ценных бумаг обеспечивает хозяйствующим субъектам доступ к источникам дополнительного капитала для инвестирования в процесс производства. В конкурентных условиях рынка потребность в денежных средствах у предприятий возрастает. При недостаточности собственных ресурсов путем эмиссии и размещения ценных бумаг они могут активно привлекать временно свободные денежные средства из множества относительно легкодоступных и надежных источников свободных ресурсов.

Используя средства, мобилизованные на рынке ценных бумаг, хозяйствующие субъекты получают возможность оптимизировать структуру своего капитала. В условиях развитого рыночного хозяйства основными внешними источниками ресурсов для них выступают кредит и эмиссия ценных бумаг. Возможность привлечения средств путем выпуска акций позволяет улучшить соотношение заимствованных средств и уставного капитала, т.е. сделать структуру финансирования менее рисковой. Доля ресурсов, привлеченных с помощью ценных бумаг, в структуре капитала фирм и корпораций зависит от уровня развития национального фондового рынка. В среднем в развитых странах она в четыре раза превышает долю банковских кредитов.

Рынок ценных бумаг предоставляет  субъектам экономики инструменты для страхования рисков при проведении ими сделок на товарном, валютном и других рынках, включая сделки с ценными бумагами. Это касается рисков возможных финансовых потерь от изменения темпов инфляции, динамики валютных курсов и конъюнктуры финансовых рынков. Снижение, рисков позволяет повышать эффективность деятельности хозяйствующих субъектов, укреплять хозяйственные связи между предприятиями, придавать им долгосрочный характер и т.д.

Механизм ценообразования  на фондовом рынке позволяет осуществлять оценку эффективности деятельности предприятий и корпораций. На вторичном рынке осуществляется регулярная котировка рыночных курсов обращающихся акций. Рост или снижение курсовой стоимости этих ценных бумаг дает возможность инвесторам судить о финансовом положении и перспективах развития их эмитентов.

Фондовые индексы используются инвесторами как ориентиры для формирования оптимального портфеля ценных бумаг с позиций ликвидность/доходность, повышения эффективности портфельных стратегий.

Рынок ценных бумаг предоставляет  субъектам экономики инструменты для накоплений и сбережений и получения дополнительных доходов. В отличие от банковской системы он дает возможность более широкому кругу физических лиц участвовать в инвестиционном процессе.

Эффективно функционирующий  фондовый рынок обеспечивает получение  инвесторами доходов от их вложений в ценные бумаги на уровне не ниже средней нормы ссудного процента. Получать доход участники рынка могут не только в результате осуществления  инвестиций в ценные бумаги, но и путем их перепродажи по более высокому курсу [6, стр.13].

Вывод: рынок ценных бумаг в развитой рыночной экономике выполняет ряд важных функций. В экономической литературе нет единства взглядов на их количество, состав и содержание. Однако чаще всего в качестве основных функций рынка ценных бумаг в развитой рыночной экономике выделяются следующие: перераспределительная, ценообразующая, хеджирование ценовых и финансовых рисков, информационная, регулирующая, контрольная. Рынок ценных бумаг  в развитой рыночной экономике играет важную роль как на макро-, так и на микроуровне. Роль рынка ценных бумаг на макроуровне весьма многогранна. Сбалансированный и динамичный рынок ценных бумаг содействует экономическому росту и повышению эффективности национальной экономики, способствует активизации всех экономических процессов в стране. Роль рынка ценных бумаг на микроуровне: эффективно функционирующий рынок ценных бумаг обеспечивает получение инвесторами доходов от их вложений в ценные бумаги на уровне не ниже средней нормы ссудного процента. Получать доход участники рынка могут не только в результате осуществления  инвестиций в ценные бумаги, но и путем их перепродажи по более высокому курсу.

2 Регулирование и саморегулирование рынка ценных бумаг

2. 1 Регулирования рынка ценных бумаг и его цели

Экономическое развитие страны во многом определяется наличием эффективно функционирующего фондового рынка. Для того чтобы рынок успешно развивался и выполнял свое назначение — мобилизацию свободных ресурсов для развития экономики и их перераспределение между отраслями и сферами народного хозяйства, необходимо построение системы регулирования, отвечающей интересам и потребностям всех его участников. На фондовом рынке есть продавцы и покупатели ценных бумаг. С одной стороны, компании-эмитенты посредством ценных бумаг привлекают инвестиции с целью своего развития. Это способствует росту производства и увеличению количества рабочих мест. С другой стороны, для инвесторов создается возможность разнообразить инструменты инвестирования и обеспечить доходность своих вложений при заданном уровне риска. При этом если фондовый рынок достаточно развит, инвестор может быть уверен в надежности и ликвидности этих инструментов, а следовательно, будет заинтересован в новых инвестициях. Таким образом, эффективно функционирующий фондовый рынок создает определенные выгоды не только для его участников, но и помогает решению общеэкономических задач, социальных проблем в стране.