Роль венчурного инвестирования инноваций в развитии экономики современной России

      Трудная осень 1998 г. способствовала диверсификации инвестиционных групп (управляющих компаний). Значительная часть инвесторов к весне 1999 г. продали свои российские проекты либо, прекратив новые инвестиции, искали возможности выхода из них (в особенности это относится к американским инвесторам). Из большого разнообразия инвестиционных фондов «первой волны» деятельность в России продолжили около 50—60%. Покупателями являлись либо смежные отраслевые группы, либо более успешные и более укоренившиеся в России управляющие компании⁶.

      В поисках интересных инвестиционных проектов часть фондов расширили географию своей деятельности, рассматривая кроме традиционных регионов возможные инвестиции и в другие области России.

      Следует признать, что одной из проблем венчурного бизнеса являлось и является до сих пор недостаток качественных и доходных проектов, например, об этом заявляет Sputnik Technology Ventures: «Мы ограничены не объемом средств фонда, а скорее дефицитом качественных проектов»

       Нерешенной остается и проблема выхода из компаний. Венчурные фонды, предоставив средства компании, проработав с ней несколько лет, увеличив стоимость компании, должны продать принадлежащий им пакет акций. «Стратегическим инвестором» выступают либо вставшие на ноги компании той же или смежных отраслей, диверсифицирующие свое географическое или отраслевое присутствие, либо, поскольку в России предприятия еще не накопили достаточного объема финансовых ресурсов, инвесторами чаще всего становятся стремящиеся выйти на российский рынок западные компании.

       Западные портфельные фонды, вкладывая средства в российские акции, расценивают свои вложения как высокорисковые, постоянно отслеживая ситуацию и меняя степень своего присутствия на российском рынке. Стратегический же западный инвестор может прийти в некотирующуюся компанию, лишь если у него есть серьезные планы присутствия на российском рынке, и он готов принять серьезные страновые риски. Еще большие трудности возникают в случаях с малыми предприятиями, ибо потенциальная прибыль компании в сочетании с высокими рисками не оправдывает затраты по выходу на российский рынок⁷.

       В этих условиях инициативу по развитию венчурной индустрии в России берет в свои руки государство. 10 марта 2000 г. вышло распоряжение Правительства РФ № 362-р об учреждении венчурного инновационного фонда — некоммерческой организации, создаваемой для формирования организационной структуры системы венчурного инвестирования. Одной из целей деятельности этого фонда была названа поддержка формирующихся отраслевых и региональных венчурных фондов через долевое участие в их уставном капитале.

     Начиная с 2000 г. регулярно проводятся венчурные ярмарки, призванные содействовать привлечению инвестиций для перспективных проектов российских предпринимателей.

     Следует отметить, что на современном этапе помимо инновационных банков широкое распространение получают инновационные фонды, формируемые на различных уровнях. В настоящее время в стране действует ряд фондов, ассоциаций и других организаций, способствующих развитию венчурной деятельности в России. К ним относятся Фонд технологического развития, Фонд поддержки предпринимательства и развития конкуренции, а также Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере. Перечисленные фонды способствуют развитию венчурного предпринимательства, предоставляя льготные кредиты, а также организовывая на конкурсной основе получение грантов для реализации венчурных инновационных проектов; ими также проводятся обучающие программы, направленные на развитие венчурной деятельности в России и появление высококвалифицированных инновационных венчурных предпринимателей. Эти фонды осуществляют экспертизу инновационных проектов и оказывают помощь в разработке бизнес-плана. Большую роль в становлении венчурной инновационной деятельности должны сыграть, но пока не играют, различные ассоциации по поддержке малого бизнеса, а также создание региональных фондов поддержки венчурной инновационной деятельности⁸.

     Таким образом, проанализировав процесс становления системы и механизма венчурного инвестирования в России, можно сделать следующие выводы:

1. Постперестроечные реформы создали потенциальную возможность для развития инвестиционной деятельности в России, включая деятельность иностранных инвесторов, и, в частности, для развития системы и механизма венчурного инвестирования в инновации.
2. В то же время в России еще не созданы структурообразующие элементы инфраструктуры и не решены многие важные проблемы венчурного инвестирования.
3. Недостаточно развита национальная инновационная система, частью которой является система венчурного инвестирования инноваций.
4. Само понятие «венчурного инвестирования» в России воспринимается неоднозначно, отсутствует четкое понимание как признаков, свойств и сущности венчурного инвестирования как такового, так и принципов построения механизма венчурного инвестирования инновационных проектов.
5. Решение обозначенных проблем и дальнейшее развитие системы венчурного инвестирования инноваций в России во многом зависит от разработки ясной и целесообразной политики государства в этой области, эффективной ее реализации и формирования необходимых организационных, институциональных и правовых основ реализации механизма венчурного инвестирования
2. Государственное регулирование венчурного инвестирования.

 Государственное регулирование системы и механизма венчурного инвестирования инноваций складывается, прежде всего, из государственной инвестиционной и инновационной политики, а также из правового и административного регулирования сфер, непосредственно задействованных в процессе венчурного инвестирования или влияющих на его эффективное осуществление. В данном разделе я остановлюсь на рассмотрении, прежде всего правового регулирования отношений, возникающих непосредственно в связи с венчурным инвестированием инноваций, а также основные положения российской государственной политики в этой области.

 Нормативно-правовую базу, регулирующую общественные отношения, в том числе, возникающие в связи с венчурным инвестированием инноваций, можно условно разбить на несколько групп, основными из которых будут нормативно-правовые акты, регулирующие инвестиционную деятельность, включая иностранные инвестиции; отношения в области инноваций, включая право интеллектуальной собственности; нормативно-правовые акты, регулирующие создание, деятельность и т.п. юридических лиц и ряд других. Хотя, конечно, в целом инвесторы должны тщательно соотносить инвестиционную деятельность на национальном рынке со всей совокупностью действующих норм правового регулирования предпринимательской деятельности в целом⁹.

         1.2.1 Законодательство, регулирующее  инвестиционную деятельность.

    В России законодательство, регулирующее инвестиционную деятельность, до сих пор еще находится в стадии формирования и совершенствования. Основными нормативными правовыми актами, регулирующими данную сферу деятельности, являются следующие:

1. Конституция Российской Федерации.
2. Федеральный закон от 25 февраля 1999 года Ne 39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».
3. Федеральный закон от 09 июля 1999 года № 160-ФЗ «Об иностранных

   инвестициях в Российской Федерации».

4. Федеральный закон от 30 декабря 1995 года N° 225-ФЗ «О соглашениях о

    разделе продукции».

5. Федеральный закон от 23 августа 1996 года № 127-ФЗ «О науке и государственной научно-технической политике».
6. Федеральный закон от 22 апреля 1996 года № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг».
7. Федеральный закон от 05 марта 1999 года Ne 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов на рынке ценных бумаг».
8. Федеральный закон от 29 октября 1998 года № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)».
9. Федеральный закон от 10 июля 2002 года № 86-ФЗ «О Центральном банке» и ряд др.

Кроме федеральных законодательных актов, на формирование системы и реализацию механизма венчурного инвестирования инноваций могут оказывать влияние законодательные акты субъектов федерации, а также подзаконные акты — акты федеральных органов государственной власти и органов государственной власти субъектов федерации, акты органов местного самоуправления.

   Таким образом, нормативно-правовая база инвестиционной деятельности складывается на трех уровнях:

1. Законодательство, включая:

• конституцию, федеральные законы;

• международные договоры и соглашения;
• законодательство субъектов Российской Федерации.
2. Подзаконные акты:
• указы Президента РФ;
• межправительственные постановления;
• правительственные постановления;
•     внешнеэкономические соглашения субъектов Российской Федерации;
•    ведомственные акты — приказы и постановления министерств и ведомств   Российской Федерации;

— постановления и решения органов местного самоуправления.

      Государство для выполнения своих функций регулирования экономики использует как экономические (косвенные), так и административные (прямые) методы воздействия на инвестиционную деятельность и экономику страны путем издания и корректировки соответствующих законодательных актов и постановлений, а также путем проведения определенной экономической, в том числе и инвестиционной, политики.

      Сущность форм и методов государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, заключается в следующем:

1.Государственное регулирование инвестиционной деятельности ведется органами государственной власти Российской Федерации и органами государственной власти субъектов Российской Федерации.

2.Государственное регулирование инвестиционной деятельности предусматривает:

• создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности
• Прямое участие государства в инвестиционной деятельности.

3.Государственное регулировании инвестиционной деятельности может осуществляться с использованием иных форм и методов в соответствии с законодательством Российской Федерации.

       Государство регулирует инвестиционную деятельность, создавая благоприятные условия для ее развития путем:

• Совершенствования системы налогов, механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений.
• Установления субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов, не носящих индивидуального характера.
• Защиты интересов инвесторов.
• Предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами.
• Создания и развития сети информационно-аналитических центров, осуществляющих регулярное проведение рейтингов и публикацию рейтинговых оценок субъектов инвестиционной деятельности.
• Принятия антимонопольных мер.
• Расширения возможностей использования залогов при осуществлении кредитования.
• Проведения переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции.
• Создания возможностей формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов.

 Кроме того, законом предусмотрено регулирование государством инвестиционной деятельности в таких формах как разработка, утверждение и финансирование инвестиционных проектов за счет госбюджета. Такая форма регулирования, на мой взгляд, особенно интересна, так как может явиться инструментом для привлечения венчурного инвестора на ранние стадии развития компаний, если инновационный проект, реализуемый компанией, будет частично финансироваться из бюджета.

                     1.2.3     Регулирование иностранных инвестиций

   Отношения, связанные с государственными гарантиями прав иностранных инвесторов при осуществлении ими инвестиций на территории Российской Федерации, регулируются Законом РФ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации».

         При этом иностранными инвесторами признаются вложения иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в Российской Федерации в соответствии с федеральными законами, в том числе денег, ценных бумаг (в иностранной валюте и валюте Российской Федерации), иного имущества.

     Венчурные инвестиции — инвестиции прямые, то есть, в соответствии с законодательством об иностранных инвестициях — приобретение иностранным инвестором долей в уставном капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории Российской Федерации в форме хозяйственного товарищества или общества в соответствии с гражданским законодательством Российской Федерации; осуществление на территории Российской Федерации иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования, указанного в разделах XVI и XVII Товарной номенклатуры внешнеэкономической деятельности Содружества Независимых Государств (ТН ВЭД СНГ), таможенной стоимостью не менее 1 млн. рублей.