Проблемы и перспективы развития фондов прямых инвестиций в Казахстане

 

 

      -  Можно ли говорить  о том, что комбанки помогают  выстроить грамотное управление?

      -  Абсолютно нет.  Это, кстати, ключевой вопрос в нашей системе. Одна из причин кризиса, в котором мы находимся, заключается в том, что финансовый менеджмент как в компаниях, так и в банках очень слаб. По идее, банки должны помогать, консультировать, но на деле этого не происходит. Финансовый менеджмент – это один из ключевых сервисов, который должны предоставлять банки. Но на нашем рынке мало людей, которые могли бы консультировать по такому вопросу.

       Более того, корпоративные  клиенты – компании не считают,  что им нужен такой вид услуг.  Знаете, почему? Потому, что банки не просят их об этом. Банки готовы инвестировать и давать им деньги, несмотря на то, что у этих компаний нет хорошо выстроенной финансовой системы, финансового менеджмента. Именно поэтому очень мало компаний, которые могут напрямую получить деньги от иностранных инвесторов, даже от таких институтов развития как ЕБРР и ADB (Азиатский банк развития).

      Допустим, рассмотрим  такое нововведение. Сегодня все  игроки финансовой системы Казахстана  связаны между собой, и их  невозможно разъединить. Так между собой связаны банки, клиенты, налоговые службы, регуляторы. И, возможно, если внести определенные изменения в эту схему, то можно было бы усовершенствовать весь процесс. Например, все компании должны иметь аудированную финансовую отчетность. И если регулятор в лице АФН или Нацбанка внесет требование, согласно которому банк может выдавать займы только компаниям, имеющим определенный уровень капитала и прибыли по аудированной финотчетности, то в таком случае, на мой взгляд, система экономики может сильно измениться. Качество активов банков улучшится, поскольку финструктурам сложно будет сразу найти клиентов, которые смогли бы отвечать этим требованиям. Компании со своей стороны начнут раскрывать финансовые показатели, что, в свою очередь, приведет к росту налоговых поступлений в бюджет. Рынок станет более открытым. Но в этом случае необходим жесткий надзор, поскольку после ввода этих требований профучастники будут искать пути ее обхода.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЛИТЕР

Имеется четыре причины, по которым отечественный фондовый рынок никак не может покинуть фазу раннего развития. Первая из них – то, что вплоть до последнего времени крупнейшие компании и банки имели возможность заимствовать на международных рынках капитала. Выпуск IPO в Лондоне был предпочтителен для перехода в статус публичных компаний и легализации результатов приватизации в глазах международного бизнес-сообщества. К примеру, ENRC и «Казахмыс» обеспечивают 50 процентов капитализации фондового рынка. 

 

В целом фондовый рынок Казахстана является высококонцентрированным: около 80 процентов капитализации обеспечивают 10 компаний, представляющих сырьевой и банковский сектор. Специфика менталитета наших бизнесменов такова, что они не хотят выпускать акции на рынок в свободное обращение. Всего 4 процента ценных бумаг 2208 акционерных обществ торгуются на Казахстанской фондовой бирже. 

Вторая причина состоит в  том, что государство создавало  новые институты за счет бюджетных  средств и ежегодно, с 2002 года, направляло на их капитализацию миллионы долларов. То есть правительство само выступало главным инвестором и ограничивало развитие рыночных механизмов. Помимо этого, – и это уже третья причина, – государство увеличивало объем внутреннего долга через выпуск ценных бумаг Министерства финансов и нот Национального банка, чтобы увеличить их предложение на рынке. Таким образом, инвестиционный портфель банков наполовину состоит из государственных ценных бумаг. 

Ну и, наконец, четвертый фактор: банковское кредитование, которое восполняло недостаток инвестиций. Кроме того, предприятия малого и среднего бизнеса имеют ограниченный потенциал для выхода на фондовый рынок в качестве эмитента, потому что это сопряжено с дополнительными расходами. По меньшей мере две из этих причин стали оказывать отрицательное воздействие на казахстанский фондовый рынок. Каковы на этом фоне перспективы фондового рынка в Казахстане?

– Для создания полноценного фондового  рынка временные горизонты можно  оценивать по-разному, – считает  директор Центр анализа общественных проблем Меруерт Махмутова. – Все зависит от того, что будет сделано за это время. Я думаю, что, если приоритетом государственной политики станет становление и развитие фондового рынка, можно в достаточно сжатые сроки, допустим уже к 2015 году, получить полноценный фондовый рынок, который будет известен на международном уровне и интересен для инвесторов. 

По мнению эксперта, в работе РФЦА сегодня имеются безусловные  плюсы в этом направлении. В первую очередь это касается создания условий  для привлечения на фондовый рынок казахстанских компаний несырьевого и небанковского сектора. Кроме того, в Казахстан пришли крупнейшие международные финансовые организации, такие как JPMorgan, Credit Swiss. В целом это позволит повысить профессиональные стандарты в деловой среде страны. Усиленно ведутся пропагандистская и просветительская кампании, академия РФЦА работает над повышением финансовой грамотности. 

Как минус, наверное, можно оценить  отсутствие прогресса по вовлечению компаний, входящих в холдинг «Самрук» и «Казына», на фондовый рынок, что планировалось при создании РФЦА. 

– В целях же дальнейшего развития казахстанской биржи хотелось бы видеть еще более смелые решения, нежели принятые ранее, – продолжает Меруерт Махмутова. – Во-первых, обеспечить ведение деловой документации и отчетности на английском языке. У нас это самое слабое место. Во-вторых, нужно законодательно обеспечить защиту прав инвесторов на фондовом рынке. В свое время создание системы страхования депозитов способствовало повышению доверия к банковскому сектору. Такие же гарантии нужно обеспечить и для инвестиций физических лиц на фондовом рынке. В-третьих, нужно расширять предлагаемый на фондовом рынке перечень финансовых инструментов. Для этого можно будет обязать все зарубежные компании, работающие в Казахстане, размещать ценные бумаги в Казахстане. 

Между тем в РФЦА не теряют оптимизма.

– На построение инфраструктуры финансового  центра требуется время, комплексный  подход, в том числе и со стороны  заинтересованных сторон, – говорит директор департамента развития Агентства РК по регулированию деятельности РФЦА Гульмира Курганбаева. – Превратить Алматы в Дубаи или создать ликвидность рынку невозможно за короткий период – это абсурдная и непостижимая задача по своей сути. 

По словам г-жи Курганбаевой, сегодня для развития центра делается многое. В частности, постановлением правительства принято решение о возмещении затрат на аудит эмитентов финансовых инструментов, допущенных на специальную торговую площадку РФЦА. Максимальный уровень возмещения составляет 12 тысяч МРП. Данная мера позволит снизить издержки по выходу на фондовую биржу новых компаний, одновременно являясь существенным стимулирующим методом. На сегодняшний день в списке СТП РФЦА находятся 33 эмитента. 

Кроме того, в рамках внесения изменений в новый Налоговый кодекс предложено предоставить существенные налоговые льготы для эмитентов, инвесторов и профучастников РФЦА. Данная мера будет способствовать ускоренному развитию рынка и созданию полноценной массы эмитентов и инвесторов.

– Мы стараемся сделать рынок  более открытым и доступным для  всех категорий инвесторов, – продолжает зампредседателя РФЦА. – Сейчас наблюдается активность инвесторов, в том числе иностранных. Так, за первое полугодие 2008 года доля иностранных  инвесторов в объеме торгов корпоративными ценными бумагами составила 16,2 процента, тогда как в 2007 году было порядка 12, а в 2006 году – всего 3,9 процента. 

К этому надо добавить еще и инициативу по коммерциализации биржи. Такая практика наблюдается во всем мире. Она нацелена на повышение открытости деятельности фондовых бирж и стандартов корпоративного управления. Прежний, некоммерческий статус KASE препятствовал ее капитализации и заинтересованности акционеров в получении прибыли. Принятые нововведения заложили предпосылки для объединения торговых площадок KASE и РФЦА и формирования единого фондового рынка в Казахстане.

 

Асан КУАНОВ, Алексей ХРАМКОВ, Алматы

 

Количество показов: 215

Название информационного блока: Новости