Приватизация государственной собственности и механизм рынка ценных бумаг

В зависимости от того, какие ценные бумаги составляют выборку, используемую при расчете индекса, он может характеризовать рынок в целом, рынок определенного класса ценных бумаг (государственные обязательства, корпоративные облигации, акции и т. п.), отраслевой рынок (ценные бумаги компаний одной отрасли: телекоммуникации, транспорт, страхование, Интернет-сектор и т. п.). Сравнение динамики различных индексов может показать, какие сектора экономики развиваются самыми быстрыми темпами. Индекс может представлять национальный фондовый рынок в целом или определенную торговую площадку на этом рынке (например, индекс фондовой биржи). Фондовые индексы рассчитываются и публикуются различными организациями, чаще всего информационными или рейтинговыми агентствами и фондовыми биржами. 

Существуют три принципиальных метода расчетов фондовых индексов:

1. Метод простой средней  арифметической предполагает, что  на момент закрытия торгов  цены акций, входящих в индекс, складываются, а полученная сумма  делится на корректирующий коэффициент (делитель).Этот коэффициент в базисном году равняется количеству компаний, чьи акции включены в расчет индекса. Соответственно расчет индекса производится по формуле:

I = (∑ Pi) / K, 

где I- биржевой индекс, Pi – цена одной акции i – ой компании, К – делитель.

Относительная простота расчета индекса по этому методу, однако, содержит в себе существенный недостаток: каждая акция имеет одинаковый вес, равный цене, независимо от размеров эмитента, т.е. не учитывается масштаб рынка акций. Поэтому такие индексы называют ценовыми.

Данным методом рассчитывается наиболее известный промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA) для акций 30 крупнейших компаний, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Простым средним арифметическим определяется и индекс «Никкей» Токийской фондовой биржи, составленный на базе 225 акций.

2. Индексы по методу  средней геометрической рассчитываются  путем извлечения корня n-ой степени  из произведения индивидуальных  индексов акций, под которыми  понимается темп роста их курсов  на определенный торговый день. Степень корня при этом определяется  количеством эмитентов, чьи акции  включены в расчет индекса. Существует  и невзвешенный вариант среднегеометрического индекса. В этом случае корень извлекается из произведения курсов акций на определенный момент времени. Однако и в том и в другом случае также не учитываются объемы торгов и масштабы корпораций.

Если такой индекс больше 1, это свидетельствует о тенденции роста курсовых разниц, и наоборот.

Наиболее известны из среднегеометрических индексов композитный индекс «Вэлью Лайн» в США, включающий акции 1695 компаний, и старейший фондовый индекс Великобритании FT-30 (индекс Financial Times), исчисляемый на рынке компаниями.

3. Отразить влияние объемных  показателей позволяет метод  взвешенной средней арифметической. При этом в качестве весов  обычно используется рыночная  капитализация эмитента, т.е. рыночная  стоимость его акций, умноженная  на их количество:

I = [(∑Pi, t x Qi, t) / ( ∑Pi, 0 x Qi, 0)] x K,

где Pi, t – курсовая стоимость акции i-ой компании на момент времени t, Pi, 0 – курсовая стоимость акции i-ой компании в базовом периоде, Qi,t – количество акций в обращении на момент времени t, Qi, 0 - количество акций в обращении в базовом периоде, К – базовое значение индекса.

В результате наибольшее влияние на индекс оказывают колебания курсов акций крупных корпораций. Соответственно такие индексы называют капитализационными. Они имеют две основные вариации. Если сравнение цен происходит с базисным периодом, это базисный индекс, а если с предыдущим периодом – цепной.

В качестве весов может использоваться и цена акций в выборке. Тогда индекс определяется по формуле:

I = ∑Pi, t / ∑Pi, 0

В США методом взвешенной средней арифметической рассчитываются индексы «Standart ξ Poorґs», в частности, наиболее известный S ξ P-500, сводный индекс Нью-Йоркской биржи NISE, индексы автоматизированной системы котировок. Национальной ассоциации дилеров и брокеров NASDAQ, индекс Американской фондовой биржи AMEX, индекс «Wilshire 5000». В Великобритании к данной группе индексов относятся индексы семейства FT- SE (Футси), в Германии – DAX, во Франции – основные фондовые индексы CAC, в Японии – TOPIX.

Глобализация фондового рынка на современном этапе привела к интернационализации портфелей ценных бумаг, что вызвало необходимость появления обобщающих индексов. Первым из них стал Всемирный индекс актуариев, рассчитанный по акциям 2500 эмитентов из 24 стран мира. Аналогичны ему и сопоставимы по объему – Международный индекс Морган Стенли и Первый Бостон Юромани Индекс.

В 1884 г. Чарльз Доу и Эдвард Джонс стали считать среднее арифметическое стоимости 11 акций. Современный промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average, DJIA) рассчитывается с 1928 г. аналогичным способом по акциям 30 компаний, обращающихся на Нью-Йоркской фондовой бирже. Существует 4 индекса Доу-Джонса: промышленный, транспортный, коммунальный и сводный.

Промышленный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Industrial Average – DJIA) – простой средний показатель движения курсов акций 30 крупнейших промышленных корпораций. Промышленный индекс Доу-Джонса является самым старым и самым распространенным среди всех показателей фондового рынка. Однако его состав не является неизменным: компоненты могут изменяться в зависимости от позиций крупнейших промышленных корпораций в экономике США и на рынке, однако в современных условиях такие случаи довольно редки. В принципе на его составляющие приходится от 15 до 20% рыночной стоимости акций, котируемых на Нью-йоркской фондовой бирже. Индекс рассчитывается с 26 мая 1896 года.

Транспортный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Transportation Average – DJTA) – средний показатель, характеризующий движение цен на акции 20 транспортных корпораций (авиакомпаний, железнодорожных и автодорожных компаний); рассчитывается с 1884 года.

Коммунальный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Utility Average – DJUA) – средний показатель движения курсов акций 15 компаний, занимающихся газо- и электроснабжением; рассчитывается с 1929 года. Сводный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Composite Average – DJCA) – показатель, составляющийся на базе промышленного, транспортного и коммунального индексов Доу-Джонса. 

Индекс «Стэндард энд пурз» (S&P) Этот индекс публикуется независимой компанией «Стэндард энд пурз». Он составляется в двух вариантах: по акциям 500 и по акциям 100 корпораций.

S&P-500 представляет собой  взвешенный по капитализации  индекс акций 500 корпораций, которые  представлены в нем в следующей  пропорции: 400 промышленных корпораций, 20 транспортных, 40 финансовых и 40 коммунальных  компаний. В него включены в  основном акции компаний, зарегистрированных на Нью-Йоркской фондовой бирже, однако присутствуют также акции некоторых корпораций, которые котируются на Американской фондовой бирже и во внебиржевом обороте. Индекс представляет около 80% рыночной стоимости всех выпусков, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже. Этот индекс более сложный по сравнению с индексом Доу-Джонса, но он считается также более точным в силу того, что в нем представлены акции большего числа корпораций и акции каждой корпорации взвешиваются на величину стоимости всех акций, находящихся в руках акционеров. Фьючерсы и опционы по нему продаются на Чикагской товарной бирже.

S&P-100. Индекс исчисляется  на той же основе, что и индекс  по акциям 500 корпораций, но состоит  из акций корпораций, по которым  существует зарегистрированные  опционы на Чикагской бирже  опционов. В основном это промышленные  корпорации.

Индекс Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE Index). Данный индекс представляет собой взвешенный по рыночной стоимости показатель движения курсов акций всех корпораций, зарегистрировавших свои бумаги на Нью-Йоркской фондовой бирже, то есть, по сути, это показатель представляет собой среднюю цену на акцию по всем компаниям на Нью-Йоркской фондовой бирже, взвешенную по рыночной стоимости акций каждой корпорации (с соответствующими корректировками по факторам дробления акций, слияний и поглощении). В отличие от индекса Доу-Джонса, который выражается в пунктах, индекс NYSE выражается в долларах. Операции с опционами по этому индексу осуществляются на самой Нью-Йоркской фондовой бирже. Операции с фьючерсными контрактами осуществляются на Нью-Йоркской бирже фьючерсов, которая является подразделением Нью-Йоркской фондовой биржи.

Индексы Американской фондовой биржи (AMEX) Американская фондовая биржа публикует два основных индекса, которые исчисляются на совершенно разной основе. Основной рыночный индекс Американской фондовой биржи (AMEX Major Market Index) является простым средним показателем движения цен 20 ведущих промышленных корпораций. Он был задуман Американской фондовой биржей в качестве своеобразного субститута промышленного индекса Доу-Джонса. Хотя он рассчитывается и публикуется Американской фондовой биржей, в его состав входят акции корпораций, зарегистрированных на Нью-Йоркской фондовой бирже. Примечательно, что 15 из них являются также компонентами промышленного индекса Доу-Джонса. Операции с фьючерсами по этому индексу осуществляются на Чикагской торговой бирже. Индекс рыночной стоимости Американской фондовой биржи (AMEX Market Value Index) исчисляется на принципиально иной основе: он является показателем, взвешенным по рыночной стоимости всех выпущенных акций тех корпораций, которые включены в него в качестве компонентов. Впервые он был опубликован в сентябре 1973 года. Он включает в себя в качестве компонентов более 800 выпусков акций, представляющих ценные бумаги корпораций всех крупных отраслевых групп, зарегистрированных на Американской фондовой бирже, включая, помимо обыкновенных акций, американские депозитные свидетельства и подписные сертификаты. С технической точки зрения он является уникальным в силу того, что при его расчете предполагается, что дивиденды в форме наличных, выплачиваемые по входящим в его состав акциям, реинвестируются, и на этой основе они отражаются в индексе. Опционы по этому индексу котируются на Американской фондовой бирже.

Индекс NASDAQ Национальная ассоциация фондовых дилеров исчисляет целый ряд индексов, представляющих как внебиржевой оборот в целом, так и бумаги корпораций отдельных отраслей. Основным является сводный индекс NASDAQ, в который включены в качестве компонентов акции около 4400 корпораций. Большинство этих компаний – представители «новой» экономики, разработчики и изготовители компьютеров, программного обеспечения, телекоммуникационные компании, компании биотехнологической отрасли. Этот индекс является показателем, взвешенным по рыночной стоимости его составляющих. Впервые он был рассчитан в феврале 1971 года. Операции с опционами и фьючерсами по этому индексу осуществляются на Чикагской товарной бирже.

Главный фондовый индекс Японии - "Nikkei" (сокращенное от словосочетания "nihon keizai" - "nihon" по-японски Япония, а "keizai" - "финансы, экономика"). В его выборку входят 225 акций, торгуемых на Токийской фондовой бирже. Это среднеарифметический невзвешенный индекс, рассчитываемый по той же методике, что DJIA. Публикуется с 1950г.  
Второй достаточно популярный индекс - Topix, рассчитываемый с 1968г. по всем акциям, торгуемым на 1-ой секции ТФБ. Индекс JPN является модифицированным взвешенным по цене индексом, отражающим динамику 210 обыкновенных акций, активно торгуемых на Токийской фондовой бирже и представляющих обширный срез всех отраслей японской экономики. JPN тесно связан, но не идентичен индексу Nikkei. 

Наиболее известен индекс Торонтской биржи TSE 300, взвешенный по капитализации и охватывающий 14 секторов экономики.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.3 Российские индексы ММВБ и РТС

Российские фондовые индексы молоды, как и рынок ценных бумаг. При этом число их растет, а методика расчета прогрессирует. Их количество увеличивается в первую очередь за счет появления отраслевых индексов.

Индекс РТС

Индекс Российской Торговой Системы (РТС) является единственным официальным индикатором Российской Торговой системы. Индекс РТС рассчитывается по результатам работы системы в течение одного торгового дня. Контроль за правильностью расчета индекса в соответствии с утвержденной методикой обеспечивается тем, что исходная информация для расчета индекса является открытой и общедоступной. Общий контроль и внесение изменений в методику расчета индекса осуществляются Индексным комитетом, положение о котором утверждается профессиональной ассоциацией участников фондового рынка (ПАУФОР). Индексный комитет организует независимую проверку правильности расчета индекса в соответствии с утвержденной методикой.

Индекс рассчитывается как взвешенный по капитализации индекс наиболее ликвидных акций российских эмитентов, допущенных к торгам на Фондовой бирже РТС. Индекс рассчитывается с 1 сентября 1995 года. При расчете капитализации учитывается количество акций, находящихся в свободном обращении.

Цена акции на текущую дату определяется как среднее значение цепы по сделкам, совершенным в течение данного торгового дня, т. е. суммарный объем в денежном выражении делится на суммарное количество проданных акций. Если на текущую, дату сделок по данной акции в системе не совершалось, цена акции определяется как среднее арифметическое между максимальной твердой котировкой на покупку и минимальной твердой котировкой на продажу на момент закрытия торгов. Цена акции устанавливается в долларах США. Если оператор рынка устанавливает цену в рублях, то при расчете индекса она пересчитывается в доллары США по курсу ММВБ на соответствующий день.

Список эмитентов, акции которых включены в расчет индекса, полностью совпадает со списком эмитентов, по которым в РТС выставляют твердые двусторонние котировки согласно решениям ПАУФОР. Решение Торгового комитета ПАУФОР о расширении списка эмитентов, по которым выставляются твердые двусторонние котировки, согласовывается с Индексным комитетом

Это инструмент оказался очень востребован игроками и быстро стал лидером по оборотам на FORTS. Индекс РТС по прежнему основан на «классическом» РТС, где происходит торговля акциями за доллар США.