Таким образом, процесс приватизации
способствует становлению акционерных
обществ в качестве ведущей организационно-правовой
формы предприятий. Это является причиной
эмиссии не только новых акций и облигаций,
но и производных от них видов ценных бумаг,
расширяет обращение корпоративных ценных
бумаг. Следовательно, приватизация —
это начальный этап возрождения рынка
ценных бумаг в России, превращения их
в финансовый инструмент, доступный широким
слоям населения. Приватизация явилась
катализатором развития рынка ценных
бумаг.
1.2 Способы приватизации
предприятий
Закон предусматривает 10 возможных способов
приватизации в зависимости от размеров
предприятия, ликвидности или результатов
первичных продаж:
1) преобразование унитарного
предприятия в ОАО (смена организационно-правовой
формы унитарного предприятия; изменяется
собственник имущества (им становится
ОАО); государство или муниципальное
образование получают в собственность
его акции, которые впоследствии
могут быть отчуждены);
2) продажа государственного
или муниципального имущества
на аукционе (покупатели не должны
выполнить какие-либо условия
в отношении такого имущества;
право приобретения принадлежит
покупателю, предложившему в ходе
торгов наиболее высокую цену;
аукцион является открытым по
составу участников; предложения
подаются участниками в запечатанных
конвертах; при одном участнике
признается несостоявшимся; при
равенстве предложений победителем
признается подавший заявку раньше;
в течение 5 дней с победителем заключается
договор купли-продажи);
3) продажа акций ОАО
на специализированном аукционе
(открытые торги; все победители
получают акции ОАО по единой
цене за акцию; открытый по составу
участников; передача акций и оформление
права собственности — не позднее 30 дней);
4) продажа государственного
или муниципального имущества
на конкурсе (могут продаваться
предприятие как имущественный
комплекс или акции ОАО, составляющие
более 50% его уставного капитала,
если в отношении указанного
имущества покупателю необходимо
выполнить определенные условия,
срок выполнения которых не
более года; право приобретения
принадлежит предложившему наиболее
высокую цену; открытый по составу
участников; предложения подаются в запечатанных
конвертах; при равенстве предложений
победителем признается подавший заявку
раньше; в случае неисполнения или ненадлежащего
исполнения условий конкурса договор
купли-продажи расторгается по соглашению
сторон или в судебном порядке с одновременным
взыскание с покупателя неустойки);
5) продажа за пределами
территории РФ находящихся в
государственной собственности
акций ОАО (может осуществляться
посредством их использования
в качестве обеспечения ц/б, выпускаемых
иностранными эмитентами; решение о продаже
принимается Правительством РФ, органами
государственной власти субъектов РФ);
6) продажа акций ОАО
через организатора торговли
на РЦБ (осуществляется в соответствии
с правилами, установленными организатором
торговли; для продажи могут привлекаться
брокеры в порядке, установленном
Правительством РФ; условия договоров
с брокерами должны предусматривать
продажу по цене, которая не
может быть ниже начальной
цены);
7) продажа государственного
или муниципального имущества
посредством публичного предложения
(осуществляется, если аукцион был
признан несостоявшимся; в информационном
сообщении указываются (величина
снижения начальной цены; период,
по истечении которого последовательно
снижается цена предложения; минимальная
цена предложения (цена отсечения));
право приобретения принадлежит
заявителю, который первым подал
заявку на приобретение по
цене первоначального предложения;
при отсутствии в установленный срок заявки
осуществляется снижение цены предложения
через периоды, установленные в информационном
сообщении; удовлетворяется первая заявка
на покупку по цене предложения; снижение
цены может осуществляться до цены отсечения);
8) продажа государственного
или муниципального имущества
без объявления цены (осуществляется,
если продажа посредством публичного
предложения не состоялась; нормативная
цена не определяется; претенденты
направляют письменные предложения
о цене; покупателем признается
лицо, предложившее наибольшую цену;
при поступлении одинаковых предложений
покупателем признается лицо, подавшее
заявку раньше);
9) внесение государственного
или муниципального имущества
в качестве вклада в уставные
капиталы ОАО (может осуществляться
(при учреждении ОАО; в порядке
оплаты размещаемых дополнительных
акций при увеличении уставных
капиталов ОАО); доля акций ОАО,
находящихся в собственности
РФ, субъекта РФ, муниципального
образования и приобретаемых
соответственно этими субъектами
в общем количестве обыкновенных
акций этого АО не может
составлять менее чем 25% плюс 1 акция,
если иное не установлено Президентом
РФ в отношении стратегических
АО);
10) продажа акций ОАО
по результатам доверительного
управления (лицо, заключившее договор
доверительного управления, приобретает
эти акции в собственность
после завершения срока доверительного
управления; договор купли-продажи
акций ОАО заключается с победителем
конкурса одновременно с договором
доверительного управления; неисполнение
или ненадлежащее исполнение
условий договора доверительного
управления — основание расторжения
в судебном порядке обоих договоров;
исполнение условий договора доверительного
управления подтверждается отчетом доверительного
управляющего, принятым учредителем доверительного
управления).
1.3 Организация рынка
ценных бумаг и его виды
Накопление денежного капитала играет
важную роль в рыночной экономике. Непосредственно
самому процессу накопления денежного
капитала предшествует этап его производства.
После того как денежный капитал создан
или произведен, его необходимо разделить
на часть, которая вновь направляется
в производство, и ту часть, которая временно
высвобождается.
Рынок ценных бумаг – это система отношений
юридических и физических лиц, связанная
с выпуском, обращением и погашением ценных
бумаг. Схематично организацию рынка ценных
бумаг можно представить в виде следующих
взаимосвязанных элементов:
Схема 1- Организация рынка ценных бумаг
Цель рынка ценных бумаг – аккумулировать
финансовые ресурсы и обеспечить возможность
их перераспределение путем совершения
различными участниками рынка разнообразных
операций с ценными бумагами, т. е. осуществлять
посредничество в движении временно свободных
денежных средств от инвесторов к эмитентам
ценных бумаг.
Возникновение и обращение капитала,
представленного в ценных бумагах, тесно
связанно с функционированием рынка реальных
активов, т.е. рынка, на котором происходит
купля-продажа материальных ресурсов.
С появлением ценных бумаг происходит
как бы раздвоение капитала. С одной стороны,
существует реальный капитал, представленный
производственными фондами, с другой -
его отражение в ценных бумагах.
Ключевой задачей, которую должен выполнять
рынок ценных бумаг является обеспечение
условий для привлечения инвестиций на
предприятия, доступ этих предприятий
к более дешевому, по сравнению с банковскими
кредитами капиталу.
Фондовый рынок – это институт или механизм,
сводящий вместе покупателей (предъявителей
спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых
ценностей, т.е. ценных бумаг.
Фондовый рынок является сегментом как
денежного рынка, так и рынка капиталов,
которые также включают движение прямых
банковских кредитов, перераспределение
денежных ресурсов через страховую отрасль,
внутрифирменные кредиты и т.д.
В зависимости от уровня развития
инфраструктуры рынка ценных бумаг и соответствующей
ей способов торговли ценными бумагами
в каждом из видов рынков ценных бумаг
можно выделить типы рынков:
Первичный рынок - рынок размещаемых в процессе
эмиссии ценных бумаг, которые приобретаются
их первыми владельцами.
Вторичный рынок - сфера обращения выпущенных
ранее ценных бумаг, объединяющая всю
совокупность сделок купли-продажи и иных
форм перехода прав собственности на ценные
бумаги между их владельцами.
Организованный рынок - это сфера обращения ценных
бумаг, где операции участников с ценными
бумагами регулируется правилами и мероприятиями
организатора торгов.
Неорганизованный
рынок - это сфера обращения ценных
бумаг, где операции участников с ценными
бумагами осуществляются без соблюдения
условий, определенных организатором
торгов относительно объекта данного
соглашения и его участников.
Биржевой рынок - торговля ценными бумагами
на фондовых биржах. Фондовая биржа является
специальным учреждением, обеспечивающим
условия проведения торгов в фондовой
бирже ценными бумагами, где торги проводятся
профессиональными участниками на основе
специальных правил. Фондовая биржа является
рынков самых лучших ценных бумаг. На торги
в фондовой бирже допускаются только акции
эмитентов, имеющих в течение определенного
времени стабильную финансово-хозяйственную
репутацию, весомый уставной фонд и объем
активов, а так же удовлетворяющие другие
условия, определенные биржей.
Внебиржевой рынок функционирует вне фондовых
бирж. Он может быть как организованным,
так и неорганизованным (уличным). В первом
случае уровень его организации обусловливается
технологическими возможностями и требованиями
телекоммуникационных систем связи, объединяющих
участников рынка по поводу регламентированного
в этой системе набора операций с ценными
бумагами.
Под понятием национального
рынка ценных бумаг подразумевается сфера
торговли фондовыми имуществами внутри
государства. Данные рынки охватывают
торговлю резидентами ценных бумаг, выпущенных
резидентами и нерезидентами.
Международный рынок
ценных бумаг – это сфера торговли ценными
бумагами на мировом масштабе (проведение
торговых операций ценными бумагами между
нерезидентами).
Возможность такой торговли
определена, во-первых, наличием межгосударственных
(двух- или многосторонних) соглашений,
и, во-вторых, существованием единых правил
торговли ценными бумагами.
ГЛАВА 2: АНАЛИЗ МЕХАНИЗМА ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ
РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО ОСОБЕННОСТИ
- Международный опыт механизма
рынка ценных бумаг
Работа рынка ценных бумаг в
США
Американская модель РЦБ отличается
глубоким вмешательством государства
в регулирование рынком ценных бумаг.
Федеральное законодательство
о ценных бумагах представляет собой 6
основных законодательных актов, принятых
между 1933 и 1940гг. и систематически дополнявшихся
в последующие годы. Это Закон о ценных
бумагах (1933г.), Закон об инвестиционных
компаниях (1940г.), Закон о защите интересов
инвесторов на рынке ценных бумаг и др.
Основная цель Акта о ценных
бумагах 1933г. состояла в обеспечении всех
участников фондового рынка полной и достоверной
информацией, позволяющей обоснованно
принимать инвестиционные решения. Для
этого требовалось, чтобы любая ценная
бумага до ее выпуска на рынок проходила
государственную регистрацию. Первоначально
регистрация поручалась Федеральной комиссии
по торговле, а с 1934г. – Комиссии по ценным
бумагам и биржам. Закон об обязательной
регистрации действует и в настоящее время.
Согласно Закону 1933г. securities
есть особый режим правового регулирования,
установленный государством в отношении
определенной, ограниченной группы имущественных
отношений, с предоставлением дополнительной
правовой защиты одной категории субъектов
отношений и возложением дополнительной
правовой ответственности на другую категорию
субъектов, выделенную на основании наличия
повышенного риска, связанного с возможной
потерей вложенных в частный бизнес средств.
Взаимоотношения между этими 2 категориями
субъектов и определяют в конечном итоге
сферу регулирования всего законодательства,
посвященного securities.
Регулирование рынка
ценных бумаг за рубежом
Система управления РЦБ основана
на использовании государственных и негосударственных
(общественных) методов регулирования.
В мировой практике различают 2 модели
регулирования рынка ценных бумаг:
1) Регулирование фондового
рынка является преимущественной функцией
государственных органов. Лишь небольшая
часть полномочий по надзору, контролю,
установлению правил государство передает
объединениям профессиональных участников
РЦБ. Такая система существует во Франции.
2) При сохранении за государством
основных контрольных позиций максимально
возможный объем полномочий передается
саморегулируемым организациям, значительное
место в контроле занимают не жесткие
предписания, а установившиеся традиции,
система согласований и переговоров. Эта
система сложилась в Великобритании.
Структура государственных
органов, регулирующих фондовый рынок,
зависит от принятой модели рынка и степени
централизации управления страной и автономии
регионов. В странах с федеративным устройством
часть полномочий государства на РЦБ передана
территориям. Общей тенденцией является
создание самостоятельных ведомств (комиссий)
по ценным бумагам, регулирующих фондовые
рынки.
Опыт стран с развитым рынком
ценных бумаг показывает, что государство
должно осуществлять следующие функции:
- Зарубежные индексы фондового
рынка
Фондовый индекс - показатель состояния
и динамики рынка ценных бумаг. Через сопоставление
текущего значения индекса с его предыдущими
значениями можно оценить поведение рынка,
его реакцию на те или иные изменения макроэкономической
ситуации, различные корпоративные события
(слияния, поглощения, дробления акций,
отставки и назначения ведущих менеджеров),
спекулятивные процессы.