Перспективы развития управления государственным долгом

Возможно совмещение консолидации с конверсией.

4. Следующим механизмом, применяемым  государством в рамках управления  его долгом, является унификация  государственных займов. Она обычно  проводится вместе с консолидацией,  но может быть проведена и  вне ее.

Унификация - это объединение нескольких займов в один, когда облигации  ранее выпущенных займов обменивается на облигации нового займа. Эта мера предусматривает уменьшение количества видов обращающихся одновременно ценных бумаг, что упрощает работу и сокращает  расходы государства по системе  государственного долга.

5. В исключительных случаях правительство  может провести обмен облигаций  по регрессивному соотношению,  т.е. когда несколько ранее  выпущенных облигаций приравниваются  к одной новой облигации. Такой  обмен избавляет государство  от необходимости выплачивать  проценты и от погашения в  полноценных деньгах по ее  облигациям, продававшимся им за  обесценившуюся валюту.

6. Отсрочка погашения займа или  всех ранее выпущенных займов  проводится в условиях, когда  дальнейшее активное развитие  операций по выпуску новых  займов не имеет финансовой  эффективности для государства.  Это происходит в тот момент, когда правительство уже выпустило  слишком много займов и условия  их эмиссии не были достаточно  выгодными для государства. В  таких случаях большая часть  поступлений от реализации облигаций  новых займов направляется на  выплаты процентов и на погашение  ранее выпущенных займов. Чтобы  разорвать этот порочный круг  правительство объявляет об отсрочке  погашения займов, которая отличается  от консолидации тем, что не  только отодвигаются сроки погашения,  но и прекращается выплата  доходов (во время консолидации  же займов владельцы облигаций  продолжают получать по ним  свой доход). [1, с.27]

7. В отличии от отсрочки под аннулированием государственного долга понимается полный отказ государства от обязательств по выпущенным займам (внутренним, внешним или по всему госдолгу). Как правило, при управлении государственным долгом данный метод является крайней мерой и может использоваться по двум причинам. Во-первых, аннулирование госдолга объявляется в случае финансовой несостоятельности государства, т.е. его банкротства. Во-вторых, аннулирование задолженности может явиться следствие прихода к власти новых политических сил, которые по определенным причинам отказываются признать финансовые обязательства предыдущих властей.

8. В последние два десятилетия  широкое распространение на мировом  финансовом рынке получила тенденция  к превращению отношений между  кредиторами и должниками в  оборотоспособное имущество. Эта тенденция получила название секъюритизация.

В Республике Беларусь возможность  применения секъюритизации по кредитам, предоставленным Национальным банком Правительству Республики в 1991 - 2003 гг. и отнесенным внутренний государственный долг, обсуждается государственными органами с начала 2003 года.

Секъюритизация вышеуказанных кредитов позволит:

- унифицировать структуру внутреннего  государственного долга Республики  Беларусь со структурой его  же Российской Федерации;

- пролонгировать долг Правительства  страны за счет объединения  разных по соку погашения кредитов  в ценные бумаги Правительства  Республики с одним сроком  погашения;

- Национальному банку проводить  операции на открытом рынке  с использованием новых долгосрочных  инструментов, не используя выпуск  своих краткосрочных облигаций;

- подготовить инвесторов к снижению  доходности по вновь выпускаемым  ценным бумагам;

- позитивно повлиять не оценку  кредитного рейтинга Республики  Беларусь.

9. К методам управления государственным  долгом также относится такое  довольно распространенное в  последнее время на рынке ценных  бумаг явление, обуславливающее  любое нововведение или первоначальное  изменение условий заимствования,  как новация.

В принципе новация является аналогом конверсии с той лишь разницей, что конверсия предполагает замену как одной формы займа на другую, так и на аналогичную (например, кредит на облигацию или облигацию на облигацию), а новация обычно предполагает замену одной формы займа на аналогичную (т.е. облигацию на облигацию).

Необходимо отметить, что все  вышеперечисленные изменения первоначальных условий государственных займов можно объединить в одно понятие - реструктуризация.

В настоящее время управление государственным  долгом Республики Беларусь осуществляется на основании и в соответствии с такими нормативными документами, как Закон Республики Беларусь «О внешнем государственном долге», Закон «О внутреннем государственном  долге», Закон Республики Беларусь «О бюджете на 2006 год», Положение  Совета Министров «О порядке привлечения, использования и погашения внешних  государственных займов», Постановление Совета Министров «Об учете внешнего государственного долга и регистрации внешних государственных займов, а также оказываемой республике технической и иной иностранной безвозмездной помощи», Постановление Совета Министров «О мерах по реализации Закона Республики Беларусь «О внутреннем государственном долге» и др. [8, с.72]

Вывод: изучение применяемых инструментариев  управления государственным долгом в зарубежных странах, принципов, подходов и методов к введению новых  инструментов, а также учет национальных особенностей финансового рынка  может значительно увеличить  возможность привлечения дополнительных средств для нужд Республики Беларусь, а также пролонгировать долг и снизить издержки, связанные с его обслуживанием.

Для предотвращения негативных явлений, вызванных влиянием государственного долга, органам государственной  власти Республики Беларусь необходимо проводить разумную политику в области  управления государственным долгом, повышая эффективность использования  привлеченных и отдачу предоставляемых  ресурсов, совершенствуя механизмы  управления государственным долгом, используя собственный опыт и  опыт развитых стран.

2. Управление государственным  долгом в РБ

2.1. Анализ внешнего долга Беларуси за 2008–2010 гг.

Как показал анализ, общая ситуация с внешней задолженностью Республики Беларусь находится в рамках установленных  международными организациями критериев. Однако за последние годы произошли  кардинальные изменения в объеме и структуре валового внешнего долга (ВВД) страны. Колоссальный его рост (почти в семь раз за последние  десять лет), увеличение доли корпоративного долга, краткосрочной составляющей, конвертация внутреннего государственного долга во внешний (рис.1) обусловливают необходимость более тщательного исследования тенденций и динамики внешнего долга Беларуси.[15,c.71]

Своей юрисдикцией Бюджетный кодекс охватывает только государственный, внутренний и внешний долг. В соответствии с данным документом Министерство финансов Республики Беларусь регулирует вопросы  управления, обслуживания и погашения, ответственности, учета и контроля обязательств, возникающих в результате привлечения внешних заимствований, только от имени нашей страны Правительством по решению Президента Республики Беларусь, а также резидентами Республики Беларусь под гарантии Правительства. Согласно Бюджетному кодексу внешний  государственный долг страны определяется как общая сумма основного долга Республики Беларусь по внешним государственным займам на определенный момент времени; внешние государственные займы — государственные займы, привлекаемые от нерезидентов Республики Беларусь.[16,c.108].

Проанализируем динамику структуры  внешнего долга нашей страны в  соответствии с перечисленными законодательными и методологическими особенностями  и вытекающими отсюда проблемами сопоставления данных, предоставляемых  Министерством финансов и Национальным банком Республики Беларусь.

За период с 1997 г. по 2008 г. величина валового внешнего долга Беларуси увеличилась  в девять раз — с 1 908,4 (в 1997 г.) до 17 624,2 млн. долл. США (в 2009 г.; таблица 1), темпы роста которого, как правило, превышают темпы роста ВВП. [2;11-19]

Анализируя структуру валового внешнего долга по секторам экономики, можно отметить постоянное преобладание и увеличение объема внешнего долга  других секторов, удельный вес которого колебался от 36 до 75,8% в отдельные  годы. Наименьшую долю составляет внешний  долг органов денежно-кредитного регулирования, причем наблюдается его сокращение с 21,7% (на 01.01.1997) до 2,9% (на 01.01.2009)3. Размер внешнего долга органов государственного управления вначале уменьшался с 33,5% (на 01.01.1997) до 8,2% (на 01.01.2004), затем вновь его удельный вес в общем объеме достиг 25,5%. Доля внешнего долга банков на ранних этапах развития долговой ситуации по сравнению с другими секторами была незначительной — 8,8% (на 01.01.1997), увеличившись до 17,9% (к 01.07.2009;)

За период с 1992 г. по октябрь 2009 г. внешний  долг вырос с 431,9 до 6191,2 млн. долл. США (в четырнадцать раз), что составляет 12,66% ВВП при пороговом уровне 20%.

В структуре валового внешнего долга  РБ доля краткосрочного долга постоянно возрастала, достигнув в 2005 г. максимума — 77,8% (пороговое значение — 50%). Начиная с этого периода происходило его постепенное сокращение — до 50,4% (на 01.07.2009). Основная масса краткосрочных внешних обязательств приходится на обязательства других секторов — от 69,1 до 87,9% в отдельные годы. Удельный вес органов денежно-кредитного регулирования в общем объеме краткосрочного валового внешнего долга колеблется от 0,3 до 4,5%; органов государственного управления — от 0,1 до 3,5%; банков — от 8,7 до 18,9%.

Можно предположить, что для Беларуси, находящейся пока еще в фазе рецессии, долгосрочные долговые инструменты  как государственных, так и частных  внешних заимствований являются более рациональными, несмотря на их высокую стоимость, поскольку позволяют  временно избегать крупных платежей по внешнему долгу и тем самым  сохранять больше ресурсов для внутриэкономического развития.

В общей сумме внешнего долга  на протяжении рассматриваемого периода  большую часть составляли обязательства  по привлеченным кредитам и займам из-за рубежа, которые сосредоточены  в основной массе у банков и  в других секторах. Далее по размерам следует задолженность по коммерческим (торговым) кредитам, сформированная предприятиями  по экспортно-импортным операциям  с товарами и услугами. Отличительной  особенностью таких кредитов является их связанный характер, то есть средства предоставляются для реализации конкретных проектов, касающихся поставок зарубежной продукции.[18,c.14-20]

Исследование динамики объема и  структуры валового внешнего долга  Республики Беларусь позволило выделить в развитии современной внешне долговой ситуации следующие негативные тенденции:

1. Резкий рост валового внешнего  долга, включая государственный  внешний долг.

2. Значительное увеличение объема  внешних заимствований не государственного (корпоративного) сектора. На 01.07.2009 его величина достигла 8 892,9 млн.  долл. США (50,5% валового внешнего  долга страны по сравнению  с 36% в 1997 г.). Основную сумму  внешнего долга этого сектора  (65,1%) составила краткосрочная задолженность  по коммерческим (торговым) кредитам (включая просроченные обязательства). Долг по привлеченным иностранным  кредитам и займам, в том числе  полученным от прямых иностранных  инвесторов, составил 34,9%.

3. Преобладание в структуре внешнего  долга корпоративного сектора  краткосрочных обязательств (82,5%). Следует  заметить, что данные обязательства  превалируют и в других секторах (за исключением органов государственного  управления), а в целом по республике  их объем равен 8 883,7 млн. долл. США (15,9% годового ВВП). Их доля  в общем объеме валового внешнего  долга на 01.07.2009 составила 50,4%. Сохранение  существующих темпов роста частной  (особенно краткосрочной) внешней  задолженности может спровоцировать  внешне долговой кризис, что следует  из опыта ряда развивающихся  государств в конце прошлого столетия.

4. Ограничение возможности по  дальнейшему привлечению кредитов  корпоративным сектором усиливается  необходимостью финансировать хроническое  отрицательное сальдо текущих  операций платежного баланса.  Накопленное отрицательное сальдо  счета по этим операциям за  последние пятнадцать лет составило  10 554,8 млн. долл. США. Финансирование  указанного дефицита не может  быть осуществлено без одновременного  выполнения двух условий: увеличения  суммы обязательств перед нерезидентами и сокращения требований к нерезидентам (то есть за счет уменьшения чистых иностранных активов страны).

5. Недостаточный объем международных  резервных активов, который является  одним из самых низких показателей  среди стран СНГ и развивающихся  государств. Учитывая опасность  (угрозу) интенсивного оттока капитала  за счет выплаты корпоративных  внешних долгов, положение в данной  сфере может еще больше ухудшиться.

6. Крайне низкое использование  рыночных инструментов внешнего  финансирования — долговых ценных  бумаг. В современной международной  практике основным инструментом  суверенных заимствований служит именно выпуск ценных бумаг (прежде всего еврооблигаций). Это и принципиально иные объемы (от 100 млн. долл.) . [2;с.11-19]