Особенности рынка государственных бумаг

осуществляется исключительно  юридическими лицами на основании лицензий, выдаваемых в порядке, установленном законодательными актами. Курс, доходность ценных бумаг. Принимая решение об инвестировании временно свободных средств, инвестор всегда соотносит доходность той или иной формы вложений с их рискованностью. При оценке доходности ценных бумаг важным параметром является холдинговый период, т.е. промежуток времени от момента приобретения ценной бумаги до момента ее реализации. Величина прироста средств инвестора за холдинговый период называется отдачей ценной бумаги. На практике для оценки эффективности вложений оперируют относительными величинами, такими как норма отдачи, или доходность ценной бумаги за холдинговый период, которая рассчитывается следующим образом:

 

r = (P_k – P_o) / P_o ,                                                  ( 2.1)

 

где r - норма отдачи (доходность) ценной бумаги за холдинговый период; Р_о - начальная цена ценной бумаги (цена приобретения), Р_к - конечная цена ценной бумаги (цена продажи).

Владелец ценной бумаги может получать доход не только за счет изменения ее рыночной стоимости, но и в виде различных выплат (дивиденды по акциям, процентные выплаты по облигациям) в течение холдингового периода. Следует учитывать, что холдинговый период может составлять промежуток времени от нескольких дней до десятков лет, поэтому доходность рассчитывается обычно за год. Наряду с этим на полученный доход начисляются налоги, тогда итоговая годовая норма отдачи (г_k) за холдинговый период, выраженный в днях (Т), выглядит следующим образом:

 

r_k = [(P_k - P₀ + C - L) / P_o - [365/T],                               (2.2)

 

где С - сумма доходов  по ценной бумаге за холдинговый период; I -сумма налогов с доходов за этот период; 365 - количество дней в году,

Обычно доход по ценным бумагам начисляется в виде процентов на вложенный капитал, причем процентные ставки могут быть простыми либо сложными. При использовании простых процентов сумма для начисления, равная вложенному капиталу, остается неизменной в течение всего холдингового периода; при этом годовые суммы процентных выплат (С) составят

 

      C = PV ∙ i / 100,                                                            (2.3)

 

где PV - начальный капитал; i - простая процентная годовая ставка (%).

Расчеты с помощью  простых процентов применяются  в краткосрочных финансовых операциях. Для долгосрочных инвестиций, как правило, используется техника сложных процентов, когда годовые суммы процентных выплат реинвестируют, т.е. присоединяют к основной сумме начального капитала, которая служила базой для их определения. Такое присоединение процентных выплат называют капитализацией процентов. [14, с. 167].

На практике чаще других стоит задача определения  необходимой суммы начального капитала для получения определенного дохода либо определенной последовательности выплат (денежного потока) в будущем, так называемое дисконтирование, которое можно выразить следующей формулой:

 

PV = C_k / (1 + i / m)^k,                                  (2.4)

 

где PV- сумма начального капитала; PV - сумма выплат через k периодов начисления; i - процентная ставка начисляемых за период капитализации сложных процентов.

С доходностью ценных бумаг тесным образом связан курс - это цена, по которой продаются и покупаются ценные бумаги на фондовом рынке. Если это происходит на фондовой бирже, то такая цена называется биржевым курсом. Курс ценных бумаг обычно выражается в денежных единицах, исключение составляют государственные и корпоративные облигации, чей курс выражается в процентах. Курс ценных бумаг прямо пропорционален уровню их доходности, поэтому на него влияют те же факторы, что и на доходность (размер дивидендов, соотношение спроса и предложения, уровень инфляции, налоговая политика и др.). На курс ценных бумаг могут влиять и такие факторы, как слухи, прогнозы, природные и политические катаклизмы и др., Обычно курс ценных бумаг (К) обратно пропорционален уровню банковского процента по депозитам (г). В общем виде базовая формула для расчета курса акции выглядит следующим образом:

 

К_a = С/i ∙ 100%,                      (2.5)

 

где С - дивиденд; i - банковская процентная годовая ставка.

В странах с развитым фондовым рынком курсы ценных бумаг, как правило, поднимаются в годы экономических подъемов и падают в годы кризисов. Суть традиционного метода курсообразования на фондовом рынке состоит в определении оптимального единого фиксированного курса, по которому в течение определенного времени должны покупаться и продаваться ценные бумаги. Другими словами, текущий курс определяется путем балансировки спроса и предложения на рынке ценных бумаг на бирже и систематически публикуется в прессе. [15, с. 147].

Ценные бумаги являются гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц, а также эффективным способом мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения общественных потребностей. С каждым годом возрастает активность их участия в обслуживании товарного и денежного обращения.

В целях получения  необходимой информации о первичном  рынке ценных бумаг в органах  государственной статистики республики организован учет и наблюдение за движением ценных бумаг и доходов по ним согласно форме статистической отчетности № 2-ценные бумаги «Отчет о выпуске и размещении ценных бумаг эмитентов», утвержденной постановлением Министерства статистики и анализа Республики Беларусь 18 июля 2006 г. № 124.

Основной задачей наблюдения является получение данных от инстуциональных эмитентов страны об эмиссионном объеме ценных бумаг, размещении их на первичном рынке, размере полученных доходов по ценным бумагам в разрезе секторов экономики.

По данным статистической отчетности по состоянию на 1 июля 2007 г. количество ценных бумаг по сравнению с началом года увеличилось в 1,2 раза и составило 566 млрд штук на общую сумму 5,6 трлн руб. В I полугодии 2007 г. по сравнению с соответствующим периодом прошлого года их количество увеличилось в 1,8 раза.

В целом развитие рынка  ценных бумаг в республике можно  характеризовать как стабильное. Ежегодно рост наличия ценных бумаг в обороте увеличивается в 1,8–1,9 раза.

В территориальном разрезе наличие ценных бумаг в стоимостном выражении распределилось таким образом, что первичный рынок ценных бумаг в основном представлен эмитентами г. Минска – 3 121,1 млрд руб., или 55,6 % от общей суммы ценных бумаг эмитентов Республики Беларусь. Меньше всего ценных бумаг приходится на Гомельскую (236,1 млрд руб., или 4,2 %) и Минскую (186,7 млрд руб., или 3,3 %) области.

В целом по республике на 1 июля 2007 г. была зарегистрирована 2 971 организация-эмитент, в т.ч. в Брестской области 275 организаций, Витебской – 320, Гомельской – 247, Гродненской – 155, Минской – 349, в г. Минске 1 345 организаций.

В текущем году, как  и в предыдущие годы, наблюдаются  разные уровни доли ценных бумаг в  различных отраслях народного хозяйства  по отношению к общему объему их выпуска. Так, основной удельный вес ценных бумаг приходится на предприятия промышленности (47,2 %). В стоимостном выражении это составляет 2 646 млрд руб. Значителен удельный вес ценных бумаг в организациях транспорта (22,5 %) и финансовых организациях (23,2 %) (в стоимостном выражении 1 261,8 млрд руб. и 1 299,8 млрд руб. соответственно).

Удельный вес ценных бумаг, принадлежащих другим отраслям (строительству, торговле и общественному питанию, материально-техническому снабжению и сбыту, сельскому хозяйству и другим организациям), колеблется от 0,9 до 2 %.

Основной удельный вес  в структуре ценных бумаг занимают акции субъектов хозяйствования.

Динамика выпуска и  размещения акций свидетельствует  о наличии тенденции роста этой категории ценных бумаг и характеризуется следующими данными (на конец периода) (см.Приложение Б)

Необходимо отметить ежегодный рост размещения акций в других государствах. Так, на конец 2007 г. количество размещенных акций в других государствах по сравнению с соответствующим периодом 2006 г. увеличилось в стоимостном выражении почти в 5 раз, а на 1 июля 2008 г. по сравнению с соответствующим периодом 2007 г. – в 1,4 раза.

Практически все выпущенные субъектами хозяйствования акции являются простыми (99,9 %).

По состоянию на 1 июля 2008 г. Национальным банком Республики Беларусь введено в обращение 758,3 тыс. ценных бумаг (облигации и векселя). Их стоимость составила 92,2 млрд руб. и по сравнению с началом года возросла в 2,2 раза.

Из числа выпущенных ценных бумаг Национальным банком размещено 70,3 %, из них 97,4 % – среди юридических  лиц Республики Беларусь и 2,6 % –  среди физических лиц Республики Беларусь.

Отдельное место среди  ценных бумаг занимают депозитные и  сберегательные сертификаты (5 575 млн руб. и 1 481 млн руб. соответственно). Данные ценные бумаги размещены в полном объеме среди юридических лиц.

Векселя – одна из наиболее известных разновидностей ценных бумаг. По состоянию на 1 июля 2008 г. удельный вес векселей юридических лиц (с учетом выданных под банковскую гарантию) в общем объеме ценных бумаг в целом по республике составил 5,6 % (314 млрд руб.). Надо отметить, что это незначительный процент. Однако в условиях сложного финансового положения организаций расчеты векселями на протяжении ряда лет способствуют «развязке» неплатежей субъектов хозяйствования.

Основанием оценки итогов работы субъектов хозяйствования (юридических лиц) с векселями является сравнение наличия этого вида ценных бумаг в натуральном и стоимостном выражении на начало и конец отчетного периода

Таблица 2.1 Анализ состава и структуры выпущенных и размещенных векселей в I полугодии 2008 г.

Виды векселей	Выпуск векселей
	Наличие на начало 2008 г.	Наличие на 1 июля 2008 г.
	количество, шт.	стоимость, млрд руб.	количество, шт.	стоимость, млрд руб.
Векселя, всего	17 330	262,8	22 420	314,0
из них:
простые	6 337	96,0	5 782	70,3
переводные	99	0,4	12	0,1
выданные под банковскую  гарантию	10 894	166,4	16 626	243,6

Примечание: Источник: собственная  разработка

 

На основании анализа  состояния  и  перспектив  развития  рынка  ценных

бумаг Республики Беларусь можно сделать следующие выводы:

1) Быстрое  совершенствование  инфраструктуры  рынка  ценных  бумаг, благодаря   активному   участию   государства,   создает   предпосылки   для формирования механизма трансформации национальных сбережений в инвестиции;

2) В настоящее время наблюдается перекос развития фондового  рынка  в сторону сегмента государственных ценных бумаг;

3) Банки выступают  основными участниками рынка  ценных бумаг;

4)Отрицательная  реальная  доходность  вложения  средств   в государственные бумаги  при  избыточной  ликвидности  в  финансовой  системе заставляет инвесторов искать более доходные инструменты  –  валютный  рынок, векселя  и  облигации  субъектов  хозяйствования,  акции   приватизированных предприятий;

5) Рост  прибыли 100 ведущих акционерных обществ Республики Беларусь по объему выручки и, следовательно,  прибыльность   вложения   в   акции   этих   предприятий превосходит прибыльность операций с государственными ценными бумагами;

6) Аукционы по продаже акций,  принадлежащих государству,  оказывают позитивное влияние на активность вторичного рынка и увеличение  прозрачности рынка, определение реальной цены акции;

7) Сокращение списания  ИПЧ “Имущество” со  счетов  физических  лиц свидетельствует  о  падении  интереса   населения   к   приобретению   акций приватизируемых предприятий.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

 

Развитие финансовых рынков в государствах с переходной экономикой является важным элементом реформ. Эти рынки играют очень важную роль в превращении сбережений в инвестиции и перемещение денег и капитала с одного сектора в другой для более эффективного их использования. Сбалансированная структура финансового рынка, без сомнения, обеспечила бы полное использование финансовых ресурсов, стимулировала бы и ускоряла развитие отраслей и регионов, гарантировала бы экономический рост государства.

Рынок государственных  ценных бумаг – это неотъемлемая часть внутреннего финансового рынка, и его рост в большей мере может способствовать развитию, стабильности и эффективности финансовой системы. Кроме того, что государственные бумаги являются надежным источником дохода, они делают экономику более гибкой к рыночным сигналам.

Тем более что выпуск государственных ценных бумаг для  финансирования государственных расходов в переходной период кажется более привлекательным в сравнении с роста денежной массы за счет эмиссии или кредитов центрального банка, потому что:

• Размещение ценных бумаг позволяет правительству финансировать свои расходы без увеличения совокупной денежной массы;
• Продажа ценных бумаг часто является дешевым путем (по сравнению с увеличением налоговой нагрузки или денежной массы) финансирование государственных расходов;
• Рынок государственных ценных бумаг является составляющей частью национальных финансовых рынков;
• Выпуск ценных бумаг позволяет правительству приспособить структуру и время займов к своим теперешним и будущим потребностям;
• Активная торговля государственными ценными бумагами способствует уменьшению разницы между рыночными ставками привлечения и предоставления в заем денежных ресурсов и снижению расходов финансовых посредников;
• Обращение государственных ценных бумаг способствует росту ликвидности и гибкости экономики в целом;
• Существование хорошо развитых вторичных рынков дает возможность использования государственных ценных бумаг при проведении денежной политики центрального банка страны;
• Развитие первичных и вторичных рынков государственных ценных бумаг позволяет правительству полной мерой контролировать высокие темпы инфляции;
• Обращение государственных ценных бумаг отвечающий существующим международным стандартом делает экономику более стабильной и привлекательной для иностранных инвесторов.