Особенности рынка государственных бумаг

Рынок ценных бумаг различают  как по  видам  ценных  бумаг (рынок акций, рынок облигаций, и т.д.),  так  и  по  форме  обращения  –  первичное размещение (первичный рынок), вторичное обращения (вторичный рынок).

В зависимости от формы  и порядка оформления кредитных  отношений

различают государственные  облигационные займы и безоблигационные займы.

Облигация - это ценная бумага, удовлетворяющая внесение ее владельцем денежных  средств  и  подтверждающая  обязательство  юридического  лица,  ее выпустившего, возместить ему номинальную  стоимость  этой  ценной  бумаги  в предусмотренный в ней срок, с уплатой фиксированного процента (если иное  не предусмотрено условиями выпуска).

Выпускаются облигации  внутренних государственных  и  местных  займов. Они  могут  быть  как  именными,  так  и  на  предъявителя,  процентными,  и беспроцентными  (целевыми),  выигрышными, свободно  обращающимися   или с ограниченным  кругом  обращения,  сберегательными,   казначейскими.  

Выпуск облигаций может предусматривать добровольное размещение среди юридических и физических лиц, а так же обязательную покупку их юридическими лицами.

Выпуск разного рода казначейских обязательств, векселей,  кредитование

центральным банком государственного бюджета - это  примеры  безоблигационных займов.

Казначейские обязательства (векселя) государства - вид ценных  бумаг,

удовлетворяющих внесение их держателями денежных средств  для перечисления  в бюджет и дающих право на получение фиксированного  дохода  в течение  срока владения  ими.

Размещаются  на  добровольной  основе  среди  юридических  и физических лиц.

Первичное размещение облигаций  в РБ проходит в  виде  закрытого

аукциона. Инвесторы, являющиеся  активными  участниками  фондовых  операций, выполняющие определенные требования  финансовой  достаточности,  не  имеющие нарушений в финансовой деятельности и т.д., допускаются Национальным  Банком к участию в первичном размещении ценных бумаг Правительства и  имеют  статус первичных   инвесторов.

В  Республике Беларусь первичные инвесторы государственных облигаций – это банки или их филиалы на правах  юридического лица, являющиеся  профессиональными участниками рынка ценных бумаг, выполняющие вышеуказанные требования. Первичное размещение  государственных облигаций осуществляется НБ РБ, который выступает в роли финансового агента Правительства.

Казначейские  векселя  (обязательства)  и   облигации   поступают на вторичный рынок, а также  ДГО  могут  продаваться  на  вторичном  рынке. На вторичном рынке  не  обращаются  сберегательные  облигации, облигации  (или другой вид ценной  бумаги), оформляющие внешний долг,  облигации  органов

власти.

При приобретении ценной бумаги Правительства  значение  имеет доход от  нее,  который зависит от  вида  ценной  бумаги,  ее  номинальной величины, срока, условий выпуска, степени риска, темпов  инфляции.  Основная неопределенность  исходит из возможности изменения ожидаемых темпов инфляции, так  как  если  темпы  инфляции  повышаются,  то  кредиторы  несут убытки, а заемщик получает прибыль.

В настоящее время  структура рынка государственных  ценных  бумаг  в  РБ представлена следующими ценными бумагами:

      - государственные  краткосрочные облигации (ГКО);

      - долгосрочные  государственные облигации (ДГО);

      - государственные  долгосрочные облигации с купонным  доходом (ГДО).

1). Выпуск ГКО осуществляется  с целью привлечения  временно  свободных средств юридических и  физических  лиц,  в  том  числе  и  иностранных,  для возмещения дефицита республиканского бюджета.

2). ДГО выпускаются  в целях  снижения  темпов  инфляции  и  исполнения республиканского бюджета по расходам со сроком обращения один год  и  более, так как могут использоваться первичными держателями при расчетах  за  товары (работы, услуги), а также могут выступать предметом залоговых обязательств. В связи с этим порядок их размещения совершенно отличается от ГКО.

3). ГДО выпускаются  Министерством финансов от имени  Правительства РБ в целях изыскания безинфляционных источников  возмещения  бюджетного  дефицита за счет привлечения свободных средств физических  и юридических  лиц. С их помощью  можно  цивилизованным  путем  отсрочить  выплаты  по  существующему долгу, увеличить сроки государственных заимствований,  снизить  неплатежи  в стране.

Развитие рынка ценных бумаг преследует цель:

       - закрепить  положительные тенденции по стабилизации  денежно-кредитных отношений;

       -  расширить  безинфляционное   покрытие   дефицита   государственного

бюджета за счет эмиссии высоко ликвидных ценных бумаг.

Сформировавшись в качестве механизма  привлечения  свободных  денежных средств  на  финансирование   дефицита   государственного   бюджета,   рынок государственных ценных бумаг постепенно занимает ведущее  место  в  денежно-кредитной системе государства.

 

 

2.2 Состояние рынка ценных бумаг сегодня

 

 

В соответствии с международными стандартами в Беларуси создана  необходимая законодательная база по рынку ценных бумаг, включающая следующие позиции: определение компании или акционерного общества, механизма ее управления, ликвидации, предъявления претензий; регламент взаимоотношений между субъектами рынка; порядок выпуска и обращения ценных бумаг; определение ценных бумаг, биржи, видов профессиональной деятельности и условий ее осуществления; система контроля за рынком ценных бумаг; стандарты отчетности, увеличивающие прозрачность информации и рынка.

Осуществлено основное требование - наличие механизма реализации законов. К числу основных законодательных и правовых актов Республики Беларусь, определяющих функционирование рынка ценных бумаг, относятся: Гражданский, Инвестиционный, Банковский кодексы Республики Беларусь, законы Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах», «Об акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью и обществах с дополнительной ответственностью», «О Национальном банке Республики Беларусь», «Об именных приватизационных чеках Республики Беларусь», «Об обращении переводных и простых векселей», «О депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь» и др.

Ценная бумага - это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Суть этой формы существования капитала состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги. Ценная бумага позволяет отделить собственность на капитал от самого капитала и включить последний в рыночный процесс в таких формах, в каких это необходимо для экономики. [12, с. 117].

Ценные бумаги можно  рассматривать как организационные, правовые, финансовые формы реализации финансовых отношений. Как организационная форма, ценные бумаги - это фиксация движения денег, товаров; как правовая форма- это фиксация прав субъектов отношений (право на получение дохода, участие в управлении и др.); как финансовая форма - это финансовые инструменты, с помощью которых происходит формирование финансовых фондов.

В Гражданском кодексе  Республики Беларусь ценная бумага определяется как документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Система государственного регулирования рынка ценных бумаг  в Республике Беларусь является многоуровневой и разветвленной. Регламентацию функционирования фондового рынка осуществляют Президент, Национальное собрание, Совет Министров (в части формирования концепции развития и законодательной базы), Национальный банк и Министерство финансов (как в части регулирования фондового рынка, так и в качестве его непосредственных участников), Комитет по ценным бумагам при Совете Министров, осуществляющий регулирование, контроль и надзор за рынком, а также профессиональной деятельностью по ценным бумагам, Министерство экономики, Министерство по налогам и сборам, Государственный таможенный комитет, издающие нормативно-правовые акты по отдельным аспектам работы рынка ценных бумаг.

В республике создана  инфраструктура рынка ценных бумаг, включающая, прежде всего, ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», на которой проводятся торговли, как ценными бумагами, так и иностранными валютами, и единую двухуровневую депозитарную систему, которая ведет реестры всех эмитентов Республики Беларусь. Депозитарная система Республики Беларусь состоит из унитарного предприятия (УП) «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг» и депозитариев-корреспондентов, часть из которых являются банковскими депозитариями, а остальные - небанковскими депозитариями, профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Учет прав собственности осуществляется по международным стандартам с использованием депозитарных технологий вместо принятых ранее записей в реестре акционеров, что помимо сохранности ценных бумаг обеспечивает надежность, скорость и простоту оформления сделок с ценными бумагами. Кроме того, создана возможность оперативного анализа состояния фондового рынка, мониторинга движения портфельных инвестиций и эффективного контроля за соблюдением действующего законодательства при заключении сделок.

В соответствии с законодательством  профессиональные участники рынка  ценных бумаг могут осуществлять следующие виды деятельности: посредническую, коммерческую, деятельность инвестиционного фонда, депозитария, специализи-рованного регистратора, доверительную (трастовую) деятельность и др. В настоящее время в республике работает около 200 профессиональных участников.

Рынок ценных бумаг Республики Беларусь состоит из следующих основных сегментов: корпоративные ценные бумаги (акции, облигации); государственные ценные бумаги (государственные краткосрочные облигации (ГКО) со сроком обращения до одного года; долгосрочные государственные облигации (ДГО) со сроком обращения один год и более; государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО) со сроком обращения один год и более; краткосрочные обязательства Национального банка (КО) - со сроком обращения от двух недель до месяца); муниципальные ценные бумаги (облигации жилищных займов) со средним сроком обращения 115 дней; ценные бумаги коммерческих банков (векселя, депозитные и сберегательные сертификаты); именные приватизационные чеки (ИПЧ) «Имущество». [15, с. 137].

Таким образом, к настоящему времени в Республике Беларусь присутствуют все основные составляющие фондового рынка: создана нормативно-правовая база, система государственного и межгосударственного регулирования обращения ценных бумаг, инфраструктура фондового рынка, отвечающие требованиям международных стандартов, однако, национальный фондовый рынок по объемам капитализации и количеству транзакций пока отстает от других стран с переходной экономикой. Это вызвано, прежде всего, недостаточной экономической устойчивостью республики, низкими темпами разгосударствления и приватизации, высокими темпами инфляции, преобладанием фискальной составляющей в экономической политике государства, диспропорциями на фондовом рынке, где наблюдается преобладание первичного рынка над вторичным, что приводит к низкой ликвидности рынка в целом, отсутствием иностранных портфельных инвестиций и рядом других причин.

 

2.3 Анализ рынка  ценных бумаг Республики Беларусь

 

 

Ценная бумага как  особый товар обращается на своем собственном рынке - рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни денежной формы, т.е. не является ни физическим товаром, ни услугой, ни деньгами. Это, прежде всего, титул собственности, фиксирующий переход прав собственности. Специфика ценных бумаг накладывает определенные условия на их появление и обращение на рынке. Жизненный цикл ценных бумаг состоит из следующих стадий: формирование нового выпуска ценных бумаг; первичное размещение ценных бумаг (эмиссия); обращение (купля-продажа) ценных бумаг; погашение (выкуп) долговых ценных бумаг. Рассмотрим этапы эмиссии и купли-продажи корпоративных ценных бумаг.

Как отмечалось выше, эмиссия ценных бумаг - это выпуск в обращение акций, облигаций и иных финансовых инструментов, осуществляемый акционерными обществами при их учреждении или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Процедура эмиссии ценных бумаг регламентируется законами Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах», «Об акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью и обществах с дополнительной ответственностью».

Обеспечить централизованный учет и контроль ценных бумаг и  операций с ними, соблюдение законности при проведении таких операций позволяет инфраструктура рынка, к элементам которой относятся, прежде всего, фондовая биржа и депозитарная система. Размещение эмитентом ценных бумаг среди первых владельцев происходит на первичном фондовом рынке, где аккумулируются временно свободные денежные средства для инвестирования их в перспективные сферы деятельности. Причем выделяют две формы размещения: частное (закрытое) размещение без публичного объявления и публичное (открытое) предложение среди неограниченного круга инвесторов. Как правило, первыми покупателями ценных бумаг являются крупные инвестиционные компании и банки, осуществляющие дилерскую деятельность на фондовом рынке. В международной практике покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при их первичном размещении для последующей продажи называется андерайтинг. Дальнейшее обращение ценных бумаг, представляющее собой переход прав собственности от одного инвестора к другому, осуществляется на вторичном фондовом рынке, на котором формируется реальная рыночная цена на тот или иной биржевой актив. Сделки купли-продажи осуществляются и на биржевых, и на внебиржевых торговых площадках, причем наиболее регламентированы они на фондовой бирже, что повышает надежность сделок. Этому способствует, прежде всего, процедура допуска ценных бумаг на фондовую биржу, которая называется листингом, а также регистрация и публикация курсов (цен) на фондовые активы в биржевых бюллетенях. Профессиональная деятельность с ценными бумагами, за исключением консультационных услуг,