Основные тенденции развития инвестиционных процессов в экономике России

 

 

                                                      7. Решение задач

Задача 1

Инвестор рассматривает два инвестиционных проекта с целью вложения средств в один из них. Указанные проекты характеризуются следующими данными (тыс. руб.):

Год	0	1	2	3	4
А	-11200	3000	3300	5500	5120
Б	-13700	3400	4560	5670	5700

Ставка дисконтирования – 11%. Оценить привлекательность проектов по критериям чистого дисконтированного дохода и дисконтированного срока окупаемости.

 

Решение:

Для того, чтобы рассчитать дисконтированный срок окупаемости и чистый дисконтированный доход, обеспечив при этом сопоставимость показателей, приведем к начальному моменту времени (продисконтируем) капитальные затраты и поступления по данному проекту.

Приведенная к текущему моменту (дисконтированная) стоимость будущих поступлений рассчитывается по следующей формуле:

,

где

PV – первоначальная (приведенная) стоимость.

FV – будущая стоимость.

E – ставка банковского процента.

t – количество лет или оборотов капитала.

Чистый дисконтированный доход (NPV) – приведенная стоимость будущих прибылей или денежных потоков, дисконтированных с помощью соответствующей процентной ставки за вычетом приведенной стоимости инвестиционных затрат.

Чистый дисконтируемый доход (NPV) рассчитывается по следующей формуле:

NPV = Сумма дисконтированных доходов –  
Сумма дисконтированных затрат

Предпочтение отдается проектам, у которых NPV > 1.

По исходным данным ставка дисконтирования – 11%.

Представим рассчитанные показатели дисконтированных (приведенных к начальному моменту времени) затрат и поступлений по указанным инвестиционным проектам в следующей таблице:

Год	Проект А	Проект Б
	Абсолютные показатели:
0	-11200	-13700
1	3000	3400
2	3300	4560
3	5500	5670
4	5120	5700
Итого совокупный доход	5720	5630
	Дисконтированные показатели:
0	-11200	-13700
1	2702,70	3063,06
2	2678,35	3701,00
3	4021,55	4145,86
4	3372,70	3754,77
Итого чистый дисконтированный доход (NPV)	1575,31	964,68

Следовательно, чистый дисконтированный доход (NPV) инвестиционного   проекта А составляет 1575,31 тыс. руб.

Чистый дисконтированный доход (NPV) инвестиционного проекта А   составляет 964,68 тыс. руб.

Таким образом, исходя из показателя чистого дисконтированного дохода (NPV), наибольшую экономическую эффективность имеет проект А (1575,31 тыс. руб. > 964,68 тыс. руб.).

Дисконтированный срок окупаемости инвестиционного проекта А составит 4 года (т.к. сумма дисконтированных доходов нарастающим итогом превысит величину первоначальных инвестиций только через 4 года = 2702,70 + 2678,35 + 4021,55 + 3372,70 = 12775,30 тыс. руб. > 11200 тыс. руб.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиционного проекта Б составит также 4 года (т.к. сумма дисконтированных доходов нарастающим итогом превысит величину первоначальных инвестиций только через 4 года = 3063,06 + 3701,00 + 4145,86 + 3754,77 = 14664,68 тыс. руб. > 13700 тыс. руб.).

Ответ:

По критерию чистого дисконтированного дохода наиболее привлекательным в данном случае является инвестиционный проект А (1575,31 тыс. руб. > 964,68 тыс. руб.).

Дисконтированный срок окупаемости представленных проектов одинаковый и составляет 4 года.

Задача 2

Предприятие планирует новые капитальные вложения в течение трёх лет: 80000 млн. руб., 70000 млн. руб., 60000 млн. руб. Инвестиционный проект рассчитан на 10 лет с полным освоением вновь введенных мощностей лишь на пятом году, когда планируемый годовой чистый денежный доход составит 80000 млн. руб. Нарастание чистого годового денежного дохода в первые четыре года по плану составит 20, 40, 55, 90% соответственно от планируемого дохода 5-го года. Предприятие требует как минимум 18% отдачи при инвестировании денежных средств.

Необходимо определить чистый приведенный доход и дисконтированный срок окупаемости инвестиционного проекта.

 

Решение:

Для того, чтобы рассчитать чистый приведенный доход данного инвестиционного проекта, обеспечив при этом сопоставимость показателей, приведем к начальному моменту времени (продисконтируем) капитальные затраты и поступления по данному проекту.

Приведенная к текущему моменту (дисконтированная) стоимость будущих поступлений рассчитывается по следующей формуле:

,

где

PV – первоначальная (приведенная) стоимость.

FV – будущая стоимость.

E – ставка банковского процента.

t – количество лет или оборотов капитала.

Чистый дисконтированный доход (NPV) – приведенная стоимость будущих прибылей или денежных потоков, дисконтированных с помощью соответствующей процентной ставки за вычетом приведенной стоимости инвестиционных затрат.

Чистый дисконтируемый доход (NPV) рассчитывается по следующей формуле:

NPV = Сумма дисконтированных доходов –  
Сумма дисконтированных затрат

Предпочтение отдается проектам, у которых NPV > 1.

По исходным данным предприятие требует 18% отдачи при инвестировании денежных средств.

Приведем величины затрат и поступлений по данному инвестиционному проекту к начальному этапу времени, иными словами, в данном случае, продисконтируем указанные величины с учетом фактора времени (текущего коэффициента дисконтирования).

По исходным данным капитальные затраты осуществляются в начале года при этом t0, …, 2 = 0, …, 2; поступления прибыли и амортизации по данному проекту происходят в конце года при этом t1, …, 5 = 1, …, 5.

Представим рассчитанные показатели дисконтированных (приведенных к начальному моменту времени) затрат и поступлений по данному инвестиционному проекту в следующей таблице:

Год	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Капитальные вложения, млн. руб.	80000	70000	60000
Дисконтированные капитальные вложения, млн. руб.	80000	59322,03	43091,07
Дисконтированные капитальные вложения нарастающим итогом, млн. руб.	80000	139322,03	182413,10
Поступления средств, млн. руб.		16000	32000	44000	72000	80000	80000	80000	80000	80000	80000
Дисконтированные поступления средств, млн. руб.		13559,32	22981,90	26779,76	37136,80	34968,74	29634,52	25114,00	21283,05	18036,49	15285,16
Дисконтированные поступления средств нарастающим итогом, млн. руб.		13559,32	36541,22	63320,98	100457,78	135426,52	165061,04	190175,04	211458,10	229494,58	244779,74

Совокупные дисконтированные поступления средств по данному инвестиционному проекту за весь срок реализации составят 244779,74 млн. руб.

Совокупные дисконтированные капитальные вложения на реализацию проекта за весь срок реализации составят 182413,10 млн. руб.

Чистый приведенный доход данного инвестиционного проекта (NPV) составляет:

NPV = 244779,74 – 182413,10 = 62366,64 млн. руб. (> 0), т.е. реализация указанного проекта является экономически целесообразной, и данный проект является эффективным.

Дисконтированный срок окупаемости данного инвестиционного проекта составляет 7 лет, т.к. совокупные дисконтированные поступления денежных средств нарастающим итогом в 7-й год реализации проекта превысят совокупные дисконтированные капитальные затраты нарастающим итогом (190175,04 млн. руб. > 182413,10 млн. руб.).

Ответ:

Чистый приведенный доход инвестиционного проекта составляет 62366,64 млн. руб., т.е. реализация указанного проекта является экономически целесообразной, и данный проект является эффективным.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиционного проекта составляет 7 лет.

 

 

                                          Заключение

    Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов

деятельности любой развивающейся коммерческой организации. Для

планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность

имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки

инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных

управленческих решений.

  В условиях современной экономики возможностей для инвестирования довольно

много. Однако весьма существен фактор риска. Инвестиционная деятельность

всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может

значительно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств

никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции.

 В реальной ситуации проблема анализа капитальных вложений может быть  

весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия

инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство компаний,

во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует

полученные данные динамических методов не как руководство к действию, а как

информацию к размышлению.

      Таким образом, решение об инвестировании в проект принимается, если он

удовлетворяет следующим критериям: дешевизна проекта, минимизация риска

инфляционных потерь, краткость срока окупаемости, стабильность или

концентрация поступлений, высокая рентабельность как таковая и после

дисконтирования, отсутствие более выгодных альтернатив. И все равно вся

сложность просчетов и вычислений не может быть гарантом безусловной

правильности решений.

     В настоящее время возрастает роль инвестиций в экономике России. Предложенный на рассмотрение правительства Бюджет развития предполагает крупные инвестиции в производство. Поэтому обойтись без инвесторов государству не удастся. С другой стороны, сами потенциальные инвесторы должны быть морально готовы к осуществлению инвестиций. Этого не удастся достичь, если не будет налажена система инвестиционного менеджмента фирмы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

1. Билык М.Д. Формы инвестиций  государственных производственных  предприятий и их развитие  в современных условиях //Финансы России. - 1998. - № 4. - С. 7-19.

2. Герасимчук В.Г. Стратегическое  управление предприятием. Графическое  моделирование: Учеб. пособие. - М.: Финансы  и статистика, 2000. - 360 с

3. Гончаров А.Б. Инвестирование. Харьков: Издательский Дом «ИНЖЕК», 2003, 336 с.

4. Хозяйственный кодекс России. - М.: Юридическая литература, 2003. - 304

5. Губский Б.В. Инвестиционные процессы в глобальной среде. Москва: 1998, 390 с.

6. Данилов А.Д. Инвестирование. Учебное пособие. - Издательский Дом "Компьютер пресс", 2001. - 364с.

7. Дедиков А.И. Инвестиции и их роль в формировании экономических пропорций: Автореф. дис ... канд. экон. наук: 08.02.01 /Киевский ун-т им. Тараса Шевченко. - М., 1996, - 21 с.

8. Денисенко М. Возможности активизации инвестирования в современных условиях //Экономика России. - № 1. - 2003. - С. 28-31.

9. Дребот Н.П. Инвестиционная стратегия предпринимательства: принципы и особенности формирования в современных условиях. //Региональная экономика. - 2000.-С. 56-67.

10. Закон России «Об инвестиционной деятельности» от 18 сентября 1991

 

11. Котлер Ф. Маркетинг и менеджмент. - СПб: Питер Ком, 1998. - 896 с.

12. Котлер Ф. Основы маркетинга: Пер. с англ. - М: Прогресс, 1991. - 736 с.

13. Майорова Т.В. Инвестиционная деятельность. Москва: ЦУЛ,2003, 376 с.

14. Маниловский Р.Г. -Бизнес-план. Методические материалы. М.: Финансы и статистика, 1995.-156 с.

15. Мескон М. X., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер. с англ. - М: Дело, 1992. - 702 с.

16. Мочерный С.В. и др.. Основы экономической теории. /Под ред. С.В. Мочерного. М.: «Академия», 1997.

17. Татаренко Н.А. Подпоручик А.М. Теория инвестиций учеб пособие - М. Финансы и статистика, 2000.-160с.