Основные тенденции развития инвестиционных процессов в экономике России

- избыточные административные  барьеры для предпринимателей;

- недостаточная правовая  защита отечественных и иностранных  инвесторов, слабая правоприменительная  практика;

- достаточно высокая цена  коммерческого кредитования, несмотря  на заметное снижение ставок  на финансовом рынке;

- отсутствие эффективных  механизмов трансформации сбережений  населения в инвестиции;

- недостаточный уровень  развития фондового рынка.

     Наиболее серьезной проблемой, с точки зрения инвесторов, являлось неадекватное и постоянно меняющееся налоговое законодательство. Затем следовали проблемы, связанные со слабым обеспечением прав собственности и прав кредиторов, действиями таможенных органов, риском изменений в политической сфере, неустойчивым макроэкономическим положением, неразвитым банковским сектором, российской системой бухучета и коррупцией. Отраслевые проблемы привлечения иностранных инвестиций тесно стыкуются с не менее острыми региональными. В России возможности экономической регионализации и имеющиеся ресурсы были должным образом не задействованы во многом именно из-за недостаточного учета специфики региональных условий и факторов, что стало одной из основных причин невысокой результативности рыночных реформ и вытекающей из этого недостаточной конкурентоспособности экономики.

    Эффективное использование инвестиционных ресурсов является, безусловно, одним из главных факторов, определяющих рост экономики в долгосрочной перспективе. В современных условиях высокие и устойчивые темпы экономического роста характерны обычно для стран с высокой нормой сбережения и значительной долей инвестиций в ВВП.

    Возрастные параметры используемого в России производственного оборудования остаются неудовлетворительными. В 2004 г. средний возраст машин и оборудования в промышленности составил более 21 года, тогда как в большинстве развитых странах мира нормативный срок службы техники не превышает семи-девяти лет. Несмотря на постепенное увеличение коэффициента обновления основных фондов (с 2,1% в 2001г. до 3,3% в 2006г.) коэффициент износа за тот же период вырос, в среднем на 4,3%, что свидетельствует о недостаточной интенсивности реальных инвестиционных вложений в основные фонды.

    На динамику инвестиций негативно влияет сохранение низкого уровня доходов населения. Сложившийся уровень внутреннего платежеспособного спроса на потребительском рынке ограничивал возможности роста производства товаров и услуг. Кроме того, в 2001-2006гг. негативное влияние на динамику инвестиций оказывали такие факторы как замедление темпов роста прибыли, ускорение темпов инфляции и значительное повышение цен и тарифов на продукцию и услуги естественных монополий.

    Несмотря на относительно благоприятное сочетание конъюнктуры мировых цен и сохраняющегося эффекта девальвации, инвестиционный климат в 2001-2005 гг. оставался неблагоприятным, сохранялся высокий уровень рисков и нестабильность законодательного поля. В результате на протяжении указанного периода вывоз капитала значительно превышал его ввоз, что объяснялось неблагоприятным инвестиционным климатом в стране в целом и по отношению к иностранным инвестициям в особенности. Сложность работы в российских условиях вынуждала иностранных инвесторов вкладывать деньги не напрямую, а через российских посредников (в основном банки), ориентирующихся на российском рынке. Слабое развитие прямых инвестиций не позволило промышленным предприятиям получить необходимые для модернизации и технического перевооружения производства ресурсы, поэтому конкурентоспособность продукции российского производства оставалась слишком низкой для успешной деятельности в рыночных условиях.

     В последнее время проблема создания эффективной системы управления инвестиционной деятельностью на разных уровнях экономики (федеральном, региональном, муниципальном) приобрела большую актуальность, в связи с тем, что Россией взят курс на построение инновационной экономики. В этих целях разрабатываются разнообразные мероприятия, включая такие, как Федеральная целевая программа «Исследования и разработки по приоритетным направлениям развития научно-технологического комплекса России на 2007-2012 годы» и др. Однако, несмотря на то, что необходимость активизации инвестиционного процесса декларируется в программных документах и законодательных актах, существенных результатов на практике добиться не удается. Негативные тенденции 1990-х годов, связанные со спадом инвестиционной активности и углублением инвестиционного кризиса, продолжают сказываться на экономике.

    Несмотря на некоторые проблемы, современные условия экономического развития свидетельствуют о процессах динамической интеграции, которые сопровождают становление и развитие глобальной экономической системы и характеризуются высокими темпами ежегодных изменений таких макроэкономических показателей, как рост объемов мирового производства, мировой торговли, иностранных инвестиций, концентрации капитала, капиталоемкости научных исследований и др. Устойчивая положительная динамики производства и рост внутреннего и внешнего спроса позволили изменить ситуацию на инвестиционном секторе. Вместе с тем характер результатов инвестиционной деятельности является одним из наиболее ярких свидетельств противоречивости итогов последних лет.

    Принято считать, что между инвестициями и экономическим ростом существует устойчивая положительная корреляция, и что для его ускорения экономического развития государства достаточно экстенсивного роста инвестиций. Но, как правило, такая политика не приносит успеха в долгосрочной перспективе. Недостаточно привлечь в экономику инвестиции, необходимо обеспечить их эффективное распределение между различными отраслями, объектами и субъектами инвестирования, то есть, диверсифицировать инвестиции в глобальном макроэкономическом масштабе добиваясь, таким образом, стабильности и эффективности структуры инвестиций в рамках всей экономики. При этом под структурой инвестиций недостаточно понимать лишь распределение инвестиций между отраслями экономики. Это совокупность всех видов инвестиций: государственных и частных, прямых и портфельных, финансовых и реальных, и т. д. Задача государственной инвестиционной политики, следовательно, должна заключаться в воздействии на инвестиционную систему для ее оптимизации и проведения в равновесное динамическое состояние с помощью различных инструментов макроэкономической политики.

     Инвестиционная деятельность в современных условиях является основным фактором развития преобразования и стабильности экономики. Инвестиции в расширение и модернизацию производственных мощностей способствуют повышению эффективности производства, обеспечивают накопление оборотных средств, выступают важнейшим элементом совокупных расходов, оказывают влияние на объем, структуру обновленного производства, спрос и предложение, занятость населения и др. Вместе с тем, нерациональное использование инвестиций приводит к замораживанию всех видов производственных ресурсов и сокращению объемов национального производства и как следствие к деградации экономики.

Наблюдаемый рост инвестиций в последние годы во многом являлся следствием благоприятных внешних условий для российских экспортеров. Соответственно, в структуре инвестиционных расходов на воспроизводство основного капитала повышалась доля топливно-энергетического и транспортного комплексов, а также сопряженных отраслей машиностроения и производства конструкционных материалов. На этом фоне стала очевидной неспособность отечественного машиностроения наполнить рынок качественными материально-техническими ресурсами.

 

2. Инфляция и  ее влияние на результаты инвестиционной  деятельности

    В финансовой практике приходится считаться с корректирующим фактором инфляции, которая обесценивает стоимость денежных средств. Это связано с тем, что рост инфляции (индекса средних цен) вызывает снижение покупательной способности денег.

    Номинальная сумма денежных средств - это оценка ее величины без учета изменения покупательной способности денег.

   Реальная сумма денежных средств - это оценка ее величины с учетом изменения покупательной способности денег в связи с процессом инфляции.

    В финансово-экономических расчетах, связанных с инвестиционной деятельностью, инфляция оценивается и учитывается в следующих случаях:

При корректировке наращенной суммы денежных средств

При формировании ставки процента с учетом инфляции, используется для наращивания и дисконтирования

При формировании уровня доходов от инвестиций, учитывая темпы инфляции.

В процессе оценки инфляции используются два основных показателя:

Темп инфляции (Те), характеризующий прирост среднего уровня цен в рассматриваемый период (n)

Индекс инфляции (Ии) в рассматриваемый период (n), который определяется как 1 + Те

А. Корректировка наращенной стоимости денежных средств с учетом инфляции производится по формуле:

FVp = FV /Ii

Если же в процессе наращивания можно выделить реальную ставку процента и ожидаемый темп инфляции, то расчет будущей реальной стоимости денежных средств можно осуществлять по формуле:

FVp = PV (1 + i) nx (1 + Ti)-n = PV x (1 + i /1 + Ti) n

Пример: определить реальную будущую стоимость инвестированных средств при следующих условиях: объем инвестиций - 200 тыс. руб., период инвестирования - 2 года; ожидаемая ставка процента с учетом инфляции - 30% в год, ожидаемый темп инфляции в год - 20%. Подставив данные в формулу получим: FVp = 200 х (1 +0.30 /1 +0.20) 2 = 234.7 тыс.руб.

Б. Формирование реальной ставки процента с учетом инфляции, используемый в процессе компаундирования или дисконтирования стоимости денежных средств, осуществляется по формуле:

Jp = J - Ti,

где Jp - реальная ставка процента

J - номинальная ставка  процента с учетом инфляции, сформированная  на денежном рынке.

После определения реальной будущей стоимости денег в процессе ее наращивания по реальной ставке мы сталкиваемся с тремя ситуациями:

J = Ti. В этой ситуации  наращивание реальной стоимости  денег не осуществится, ведь их  прирост покроется инфляцией

J> Ti. В этой ситуации  реальная будущая стоимость денег  будет расти несмотря на инфляцию

J<="" p="">

В. Формирование уровня доходов от инвестиций, учитывая темпы инфляции, предполагает определение размера так называемой "инфляционной премии". Размер премии, которая компенсирует потери реальной суммы дохода инвестора от инфляции, рассчитывается по формуле:

Wi = Dp x Ti

где Wi - сумма инвестиционной премии

Dp - реальный средне рыночный  доход по инвестициям.

Соответственно, общая сумма доходов по инвестиционному проекту (в номинальном исчислении) составит:

Dw = Dp + Wi

    Оценка ликвидности инвестиций

     Ликвидность инвестиций представляет собой их потенциальную способность за короткое время и без существенных финансовых потерь трансформироваться в денежные средства.

    Оценка ликвидности инвестиций по времени измеряется обычно в количестве дней, необходимых для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования. По этому показателю спектр ликвидности различных объектов инвестирования достаточно широк:

Высокий уровень ликвидности | Депозитные вклады до востребования

Ценные бумаги с коротким периодом обращения (краткосрочные сберегательные сертификаты, краткосрочные облигации, краткосрочные векселя)

   Оценка ликвидности по уровню финансовых потерь производится на основе анализа отдельных видов финансовых потерь и расходов. К финансовым потерям, вызванным трансформацией объекта инвестирования в денежные средства, относят частичную потерю первоначальных вложений капитала в связи с реализацией объекта незавершенного строительства, продажей ценных бумаг в период их низкого котировки. К финансовым расходам, связанных с ликвидностью инвестиций относятся суммы налогов, уплаченных при реализации объекта, комиссионное вознаграждение посредников т.д..

   Оценка ликвидности инвестиций по уровню финансовых потерь осуществляется путем соотнесения этой суммы к сумме инвестиций. Низкий уровень выражается в показателе 5%, средний - 6-10%, высокий - 11-20% и очень высокий - более 20%.

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Теоретические основы организации инвестиционного менеджмента на предприятии. Суть, цель и функции инвестиционного менеджмента

   Термины "инвестиции", "инвестирование", "инвестиционный процесс", "инвестиционная деятельность", "инвестиционная политика" стали употребляться в нашей стране сравнительно недавно. Поэтому понятие и сущность этих терминов в нашей экономике трактуется по-разному. Так, например, понятие "инвестиции" отождествляют с капитальными вложениями, "инвестиционная деятельность" - с инвестированием. Хотя эти понятия по своей сути неоднозначны.

    Термин "инвестиции" происходит от латинского слова "invest", что означает вложение средств. В более широкой трактовке инвестиции представляют собой вложения капитала с целью последующего увеличения. Инвестиции имеют финансовое и экономическое определение

    По финансовому определению, инвестиции - это все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода. Экономическое определение инвестиций можно сформулировать следующим образом: инвестиции это расходы на создание, расширение, реконструкцию, и техническое перевооружение основного капитала, а также на связанные с этим изменения оборотного капитала, поскольку изменения в товарно-материальных запасах во многом зависят от движения расходов на основной    капитал.

     Рассмотренные выше категории учтены при определении термина "инвестиции" в российском законодательстве. В соответствии с Законом РФ "Об инвестиционной деятельности" "... инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой создается прибыль (доход) или достигается социальный эффект ". Такими ценностями могут быть: