Определение стоимости маслопроизводящего предприятия с учетом стоимости земельного участка

Модель использования  САРМ показана в таблице 2.

Таблица №2. Расчет коэффициента капитализации с использованием модели САРМ

РАСЧЕТ КОЭФФИЦИЕНТА КАПИТАЛИЗАЦИИ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ МОДЕЛИ САРМ
		Шаги
Шаг 1		Свободная от риска ставка дохода
Шаг 2	+	Надбавка за риск на акционерный  капитал ґ средняя «бета» для  компании-аналога
	=	Средняя доходность компании-аналога  на дату оценки
Шаг 3		Увеличение на разницу  в рисках для оцениваемой компании по сравнению с компаниями – аналогами
Шаг 3а	+ или –	а. Надбавка на риск с учетом размера компании в сравнении  с аналогами
Шаг 3б	+ или –	б. Другие факторы риска  в сравнении с компаниями-аналогами
	=	Ставка дисконтирования  для чистого денежного потока
Шаг 4	+	Дополнительное превышение ставки дисконтирования для чистой прибыли над ставкой дисконтирования  для чистых денежных потоков
	=	Ставка дисконтирования  для чистых доходов
Шаг 5	–	Средний темп прироста или (g)
	=	Коэффициент капитализации  чистой прибыли для будущего года
Шаг 6	ч	1 + g
	=	Коэффициент капитализации  чистой прибыли на текущий год

 

Приведенная модель совпадает  с кумулятивной моделью за исключением  следующего:

а. На шаге 2 надбавка на капитал  за риск сразу умножается на коэффициент, названный «бета», не будучи еще  прибавленной к свободной от риска  ставке. Акции с «бетой», большей, чем 1,0 имеют степень риска более высокую, чем средняя, в то время как акции, «бета» которых меньше 1,0, имеют степень риска меньше средней. Когда «бета» равна нулю, риск принимается нулевым, и доходность, ожидаемая от ценной бумаги, имеющей «бету» равную нулю, считается свободным от риска уровнем доходности. Казначейские облигации и векселя имеют очень низкие (но все же положительные) «беты», и они используются в качестве приближения к свободному от риска уровню доходности в обоих рассматриваемых методах: кумулятивный подход и САРМ. Результат равен средней доходности для компании-аналога (а не среднему рыночному доходу, как при применении кумулятивного метода);

б. На шагах 3а и 3б специальные  корректировки рисков для оцениваемой  компании, прибавляемые или вычитаемые из среднего для компаний-аналогов уровня дохода, исходят из различий между оцениваемой компанией и сравнимыми компаниями-аналогами (а не между оцениваемой компанией и рынком в целом, как в формуле накопления).

Показатели, полученные методом  САРМ, обычно применимы к чистому  денежному потоку, доступному для инвесторов акционерного капитала компании. Они не могут использоваться для оценки полного инвестированного капитала, который должен был бы включать как акционерный капитал, так и задолженность (часто называемую «свободной от долгов стоимостью»). Такая стоимость должна определяться с использованием средневзвешенной стоимости капитала.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.4. Достоинства и недостатки метода капитализации

 

Основное преимущество –  простота расчетов. Другое преимущество состоит в том, что метод прямой капитализации так или иначе  непосредственно отражает рыночную конъюнктуру.

Одним из спорных вопросов оценки бизнеса является оценка малого бизнеса. В настоящее время в  Российской Федерации множество  компаний в своей работе используют упрощенную систему налогообложение. Это сильно затрудняет работу оценщика бизнеса при оценке стоимости таких предприятий. Это связано с тем, что бухгалтерский учет у таких объектов оценки не поставлен, нет перечня основных средств, дебиторской и кредиторской задолженности и прочих необходимых данных. оценка основных средств действующего предприятия на УСН основана на данных Заказчика «со слов» или «по информации». Документального подтверждения наличия основных средств в собственности как правило нет. Рыночная оценка такого бизнеса возможна в рамках только доходного подхода. Но и тут возникают проблемы. Если объектом оценки выступает объект малого бизнеса с фондоемким характером предоставляемых услуг (например магазин или гостиница) то спрогнозировать денежные потоки и в итоге определить стоимость такого бизнеса не сложно. Но если мы определяем стоимость бизнеса, основанного на предоставления услуг таких как аудит, консалтинг, посредническая деятельность, оптовая торговля, да та же самая оценочная деятельность, то тут возникает проблема клиентской базы или оценка личного вклада руководителя в денежные потоки (так называемая предпринимательская способность). Существует множество предприятий и организаций, которые на 100% завязаны либо на одного крупного клиента, переходит вслед за ним. Оценить в такой ситуации подобное предприятие весьма сложно. прогнозирование денежных потоков будет иметь низкую степень достоверности. А вероятность перехода или переманивания таких менеджеров в связи со сменой собственник бизнеса или его продажей весьма высока.

Метод капитализации не следует  применять, когда: отсутствует информация о рыночных сделках или не проведен их экономический анализ; если бизнес находится в стадии становления (еще не построен): не вышел на режим  стабильных доходов или отсутствует  информация о них; когда объект требует  серьезной реструктуризации.

либо на них завязаны ряд  компаний, имеющие личные (деловые, семейные, рабочие) связи с топ  менеджерами. При переходе такого менеджера в другую компанию, часть клиентов автоматически

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Раздел 2. Анализ финансового  состояния предприятия 

 

Таблица №3. Баланс

Актив	01.01. 2007 (в тыс. руб.)	01.04. 2007 (в тыс. руб.)	Пассив	01.01. 2007 (в тыс. руб.)	01.04. 2007 (в тыс. руб.)
I. Внеоборотные активы 1.нематериальныеактивы по  остаточной стоимости 2.основные средства по  остаточной стоимости 3.незавершенное капитальное  вложение 4.долгосрочные финансовые  вложения	115     1468     310     290	14     1565     290     650	III Капитал и резервы 1.уставной капитал 2.резервный капитал 3.не распределенная прибыль  прошлых лет	2981 300   35	3069 289   21
			Итого по III:	3316	3379
Итого по I:	2183	2519	IV Долгосрочное обязательство 1 заемные средства В том числе    -кредиты банков    -прочие займы	190   190 –	695   575 120
II. Оборотные активы 1.производственные запасы 2.расходы будущих периодов 3.готовая продукция 4.дебиторская задолженность в том числе   - покупатели и заказчики    -  авансы выданные 5.краткосрочные финансовые  вложения 6.денжные средства  в том числе   - расчетный счет   - прочие денежные средства	826   186   -   487     185   302   150     1125     825 300	1539   218   -   297     135   162   205     835     804 31	Итого по IV:	190	695
			V Краткосрочное обязательство 1.кредиты банков 2.кредиторские задолженности В том числе     -поставщики и подрядчики    -авансы выданные    -по оплате труда	575 876     190   491 195	233 1306     395   681 230
Итого по II:	2774	3094	Итого по V:	1451	1539
Баланс:	4957	5613	Баланс:	4957	5613

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.1 Характеристика  имущества предприятия и 

источники его  образования

 

Анализ характеристики средств  предприятия (имущества)

 

Финансовое состояние  предприятия в значительной степени  зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. Построим аналитическую таблицу, характеризующую  структуру средств предприятия.

Таблица №4. Структура средств предприятия.

Актив	01.01. 2007 (в тыс. руб.)	01.04. 2007 (в тыс. руб.)	Пассив	01.01. 2007 (в тыс. руб.)	01.04. 2007 (в тыс. руб.)
I. Внеоборотные активы 1.нематериальныеактивы по  остаточной стоимости 2.основные средства по  остаточной стоимости 3.незавершенное капитальное вложение 4.долгосрочные финансовые  вложения	115     1468     310     290	14     1565     290     650	III Капитал и резервы 1.уставной капитал 2.резервный капитал 3.не распределенная прибыль  прошлых лет	2981 300   35	3069 289   21
			Итого по III:	3316	3379
Итого по I:	2183	2519	IV Долгосрочное обязательство 1 заемные средства В том числе    -кредиты банков    -прочие займы	190   190 –	695   575 120
II. Оборотные активы 1.производственные запасы 2.расходы будущих периодов 3.готовая продукция 4.дебиторская задолженность в том числе   - покупатели и заказчики    -  авансы выданные 5.краткосрочные финансовые  вложения 6.денжные средства  в том числе   - расчетный счет   - прочие денежные средства	826   186   -   487     185   302   150     1125     825 300	1539   218   -   297     135   162   205     835     804 31	Итого по IV:	190	695
			V Краткосрочное обязательство 1.кредиты банков 2.кредиторские задолженности В том числе     -поставщики и подрядчики    -авансы выданные    -по оплате труда	575 876     190   491 195	233 1306     395   681 230
Итого по II:	2774	3094	Итого по V:	1451	1539
Баланс:	4957	5613	Баланс:	4957	5613

 

Таким образом, на данном предприятии  оборотные средства увеличились на 11,5 %, что является следствием возрастания материальных оборотных средств, которые увеличились на 73,6 %.

При этом произошло снижение денежных средств и краткосрочных  финансовых вложений на 18,4 %.

Коэффициент мобильности  средств на 01.01.2007 составил  0,559. А  на 01.04.2007 – 0,551.

Коэффициент мобильности  оборотных средств на 01.01.2007 составил 0,459. На 01.04.2007 – 0,336.

 

 

 

Анализ характеристики структуры  источников хозяйственных средств

 

Таблица 5. Структура источников средств предприятия.

Актив	01.01. 2007 (в тыс. руб.)	01.04. 2007 (в тыс. руб.)	Пассив	01.01. 2007 (в тыс. руб.)	01.04. 2007 (в тыс. руб.)
I. Внеоборотные активы 1.нематериальныеактивы по  остаточной стоимости 2.основные средства по  остаточной стоимости 3.незавершенное капитальное  вложение 4.долгосрочные финансовые  вложения	115     1468     310     290	14     1565     290     650	III Капитал и резервы 1.уставной капитал 2.резервный капитал 3.не распределенная прибыль  прошлых лет	2981 300   35	3069 289   21
			Итого по III:	3316	3379
Итого по I:	2183	2519	IV Долгосрочное обязательство 1 заемные средства В том числе    -кредиты банков    -прочие займы	190   190 –	695   575 120
II. Оборотные активы 1.производственные запасы 2.расходы будущих периодов 3.готовая продукция 4.дебиторская задолженность в том числе   - покупатели и заказчики    -  авансы выданные 5.краткосрочные финансовые  вложения 6.денжные средства  в том числе   - расчетный счет   - прочие денежные средства	826   186   -   487     185   302   150     1125     825 300	1539   218   -   297     135   162   205     835     804 31	Итого по IV:	190	695
			V Краткосрочное обязательство 1.кредиты банков 2.кредиторские задолженности В том числе     -поставщики и подрядчики    -авансы выданные    -по оплате труда	575 876     190   491 195	233 1306     395   681 230
Итого по II:	2774	3094	Итого по V:	1451	1539
Баланс:	4957	5613	Баланс:	4957	5613