Методы оценки бизнеса

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 28 Ноября 2013 в 12:34, контрольная работа

Краткое описание

При оценке предприятия с позиций доходного подхода, само предприятие рассматривается больше не как имущественный комплекс, а как бизнес, дело, которое может приносить прибыль. [1,2]
Оценка бизнеса предприятия с применением доходного подхода – это определение текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования предприятия и (возможной) дальнейшей его продажи. Таким образом, оценка с позиции доходного подхода во многом зависит от того, каковы перспективы бизнеса оцениваемого предприятия.
При определении рыночной стоимости бизнеса предприятия учитывается только та часть его капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем, при этом очень важно, на каком этапе развития бизнеса собственник начнет получать данные доходы, и с каким риском это сопряжено.

Содержание

Введение…………………………………………………………………………...3
1.1. Доходный подход к оценке бизнеса …………………………………..5
1.2. Метод дисконтированных денежных потоков………………………..9
1.3. Метод капитализации доходов……………………………………….15
Заключение……………………………………………………………………….21
Список используемой литературы……………………………………………...24
Практическая работа «Оценка торгово-экспертной фирмы Y»………………25
Приложение 1…………………………………………………………………….46
Приложение 2 ……………………………………………………………………49

Прикрепленные файлы: 1 файл

самостоятельная работа по оценке бизнеса.doc

— 525.50 Кб (Скачать документ)

 

Мультипликатор «Цена к балансовой стоимости активов» за вычетом обязательств для фирм-аналогов колеблется в пределах 1,8 – 5,38. Учитывая среднее финансовое положение оцениваемой фирмы Y был использован мультипликатор 3,00. Расчетная стоимость фирмы по мультипликатору «Цена к балансовой стоимости активов» за вычетом обязательств составляет 445,86 тыс. долл.

Мультипликатор «Цена к балансовой прибыли» для данной группы фирм колеблется в пределах от 2,60 – 5,92. Учитывая среднее финансовое положение оцениваемой фирмы в группе, был использован мультипликатор, равный 3,81. Рыночная стоимость фирмы, рассчитанная по мультипликатору «Цена к балансовой прибыли», составляет 532,14 тыс. долл.

Мультипликатор «Цена к чистой прибыли» колеблется от 4,00 – 9,10, рыночная стоимость фирмы, рассчитанная по данному мультипликатору составляет 538,46 тыс. долл.

Вывод. По мнению специалистов компании ХХХ, стоимость торгово-экспортной фирмы Y по методу сделок составляет 500 тыс. долл.

 

Общее заключение по оценке.

Для определения рыночной стоимости  капитала торгово-экспортной фирмы Y было использовано три метода: метод дисконтированных денеж-ных потоков, метод чистых активов и метод сделок. Данные методы основы-вались на оценке собственного капитала фирмы на дату оценки без учета влияния внешнего инвестора.

В результате применения этих методов  были получены следующие результаты предварительной оценки собственного капитала фирмы:

Метод дисконтированных денежных потоков – 286,94 – 521,67 тыс. долл.;

Метод стоимости чистых активов – 291,69 тыс. долл.;

Метод сделок – 500 тыс. долл.

Для определения итоговой величины рыночной стоимости фирмы были проанализированы преимущества и недостатки использованных методов.

Метод дисконтированных денежных потоков  позволяет учесть перспективы развития фирмы. Однако во многом эти прогнозы умозрительны. Этот метод в наибольшей степени отражает интересы инвестора.

Метод чистых активов базируется на рыночной стоимости реальных активов  предприятия, однако не отражает будущие доходы бизнеса.

Метод сделок является единственным методом, учитывающим ситуа-цию на рынке. Недостатками данного метода являются: во-первых, проблема степени  сравнимости оцениваемой фирмы  и предприятий-аналогов; во-вторых, необходимость внесения корректировок, так как не может быть двух абсолютно идентичных фирм.

На основе фактов, анализа и прогнозов, приведенных в отчете, по нашему мнению рыночная стоимость 100% владения собственным капиталом торгово-экспортной фирмы Y по состоянию на t+1 составляет от 500 тыс. до 550 тыс. долл.

Этот интервал не включает стоимость  земли, поскольку в t+1 Фирма не имела права собственности на землю, занимаемую её зданием, но имела исключительное право на её использование.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Приложение 1

 

Ретроспектива скорректированных балансовых отчетов торгово-экспортной фирмы Y

тыс. долл.

А К Т И В 

год

 

t-2

t-1

t

I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ 

     

Нематериальные  активы

0

0

0

Основные  средства

1,79

7,26

39,42

в том  числе:

     

- земельные  участки и объекты природопользования

0

0

0

- здания, сооружения, машины, оборудование 

1,79

7,26

39,42

Незавершенное строительство 

0

19,90

86,81

Долгосрочные  финансовые вложения

0

0

0

Прочие  внеоборотные активы

0

0

0

ИТОГО по разделу I

1,79

27,16

126,23

II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ 

     

Запасы 

25,19

89,31

192,12

в том  числе:

     

- сырье,  материалы и другие аналогичные  ценности 

12,68

33,78

46,79

- затраты  в незавершенном производстве 

6,27

1,37

13,01

- готовая  продукция и товары для перепродажи 

6,24

29,13

100,72

- товары  отгруженные

0

25,03

31,60

- расходы  будущих периодов 

0

0

0

Налог на добавленную стоимость по

приобретенным ценностям 

12,60

16,90

25,94

Дебиторская задолженность (платежи по которой 

     

ожидаются более чем через 12 месяцев после 

     

отчетной  даты)

0

0

0

Дебиторская задолженность (платежи по которой 

     

ожидаются в течение 12 месяцев после 

     

отчетной  даты)

2,80

197,55

64,66

в том  числе:

     

- покупателя  и заказчика 

2,80

3,18

8,15

- векселя  к получению 

0

0

0

- задолженность  дочерних и зависимых обществ

0

0

0

- задолженность  участников (учредителей) по взносам 

0

0

0

в уставной капитал 

     

- авансы  выданные 

0

194,37

56,51

- прочие  дебиторы 

0

0

0

Краткосрочные финансовые вложения

0

0

0

Денежные  средства

12,71

36,38

55,98

Прочие  оборотные активы

0

0

0

ИТОГО по разделу II.

53,30

340,14

338,70

БАЛАНС 

55,09

367,30

464,93

 

П А С С И В 

     

III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ 

     

Уставной  капитал 

0,01

0,01

0,01

Добавочный  капитал 

1,12

0,51

5,65

Нераспределенная  прибыль прошлых лет 

2,37

20,75

127,05

Нераспределенная  прибыль отчетного года

0

0

0

ИТОГО по разделу III

3,50

21,27

132,71

IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ КРЕДИТЫ И ЗАЙМЫ 

   

Заемные средства

12,69

24,46

15,91

в том  числе:

     

- кредиты  банков, подлежащие погашению более 

     

чем через 12 месяцев после отчетной даты

12,69

24,46

15,91

- прочие  займы, подлежащие погашению более 

     

чем через 12 месяцев после отчетной даты

0

0

0

Прочие  долгосрочные пассивы 

0

0

0

ИТОГО по разделу IV

12,69

24,46

15,91

V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ 

     

Заемные средства

12,96

147,13

0

в том  числе:

     

- кредиты  банков 

12,96

147,13

0

- прочие  займы 

0

0

0

Кредиторская  задолженность 

25,94

174,44

316,31

в том  числе:

   

- поставщики  и подрядчики 

25,94

87,26

173,52

- авансы  полученные 

0

87,19

142,79

- прочие кредиторы

0

0

0

Расчеты по дивидендам

0

0

0

Доходы  будущих периодов

0

0

0

Фонды потребления 

0

0

0

Резервы предстоящих расходов и платежей

0

0

0

Прочие  краткосрочные пассивы 

0

0

0

ИТОГО по разделу V

38,90

321,57

316,31

БАЛАНС 

55,09

367,30

464,93


 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Скорректированный отчет о финансовых результатах,

тыс. долл.

Наименование показателя

Год

t-1

t

Выручка (нетто) от реализации товаров, услуг 

(за минусом налога  на добавленную стоимость, 

акцизов и аналогичных  обязательных платежей)

296,36

394,07

Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг 

263,39

254,40

Прибыль (убыток)

32,97

139,67

Налог на прибыль 

9,73

47,94

Нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода 

23,24

91,73


 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Приложение 2

 

Оценка рыночной стоимости фирмы методом дисконтированных            денежных потоков

 

Вариант 1

Таблица 1. Темпы прироста объемов продаж в прогнозный период, %

Вид продукции,

услуг

Базовый год

Год

Постпрог-нозный

период 

t+1

t+2

t+3

t+4

t+5

Реализация фа-неры

100

+10

+15

+20

+15

+10

+5

Реализация  ДВП 

100

+7

+7

+7

+5

+5

+5

Доходы  от сдачи в аренду

100

+0

+40

+40

+30

+10

+5


 

Таблица 2. Износ по зданиям, сооружениям, оборудованию и капитальным вложениям будущих периодов, тыс. долл.

 

Год

Постпрогнозный  период

t+1

t+2

t+3

t+4

t+5

Существующие  здания

и сооружения

10,5

10,5

10,5

10,5

10,5

10,5

Существующее 

оборудование 

3,8

3,8

3,8

3,8

3,8

3,8

Капитальные вложения первого года

10

10

10

10

10

10

Капитальные вложения второго года

0

6

6

6

6

6

Всего

24,3

30,3

30,3

30,3

30,3

30,3


 

Таблица 3. Прогноз будущих доходов, тыс. долл.

Вид продукции, услуг

Базовый  год

Год

Постпрогнозный

период

t+1

t+2

t+3

t+4

t+5

Фанера 

Выручка от продажи (66%)

260,1

286,1

329,0

394,8

454,0

499,4

524,4

Издержки (70% от Вр)

182,1

200,3

230,3

276,4

317,9

349,7

367,2

Валовая прибыль 

78,0

85,3

98,7

118,4

136,1

149,7

157,2

ДВП

Выручка от продаж (34%)

134,0

143,4

153,4

164,1

172,3

180,9

189,9

Издержки (65% от Вр)

87,1

93,2

99,7

106,7

112,0

117,6

123,5

Валовая прибыль

46,9

50,2

53,7

57,4

60,3

63,3

66,4

Доходы  от сдачи в аренду

0

61,2

65,5

70,1

73,6

77,3

81,2

Затраты на содержание (30% от Вр)

0

18,4

19,7

21,1

22,2

23,3

24,5

Валовая прибыль

0

42,8

45,8

49

51,4

54

56,7

Всего выручка от продаж

394,1

490,7

547,9

629,0

699,9

757,6

795,5

Всего валовая прибыль

124,9

178,3

198,2

224,8

247,8

267

280,3


 

 

Таблица 4. Расчет денежного потока, тыс. долл.

Показатель

Год

Постпрог-нозный

t+1

t+2

t+3

t+4

t+5

период

Валовая прибыль 

178,3

198,2

224,8

247,8

267

280,3

Административные  издержки

16,05

17,84

20,23

22,30

24,03

25,23

Проценты  за кредит (25 %)

75

75

75

0

0

0

Налогооблагаемая  прибыль 

87,25

105,36

129,57

225,50

242,97

255,07

Налог на прибыль (20 %)

17,45

21,07

25,91

45,10

48,59

51,01

Чистая  прибыль 

69,80

84,29

103,66

180,40

194,38

204,06

Начисленный износ 

24,3

30,3

30,3

30,3

30,3

30,3

Прирост долгосрочной задолженности

300,0

0

0

0

0

0

Прирост чистого оборотного капитала

22,22

13,16

18,65

16,31

13,27

8,72

Капитальные вложения

100,0

60,0

0

0

0

0

Денежный  поток 

271,88

41,43

115,31

194,39

211,41

225,64

Коэффициент текущей стоимости 

0,782

0,610

0,478

0,373

0,292

0,228

Текущая стоимость денежных потоков

212,61

25,27

55,11

72,51

61,73

 

Сумма текущих  стоимостей денежных потоков

 

427,23

Выручка от продажи фирмы в конце последнего прогнозного года

 

225,64/0,279- 0,05 = 808,70

Текущая стоимость выручки от продажи фирмы

808,70 х 0,228 = 184,38

Рыночная  стоимость собственного капитала фирмы 

427,93 + 184,38 = 612,31

Недостаток чистого оборотного капитала

90,64

         

Рыночная  стоимость собственного капитала после  внесения поправок

         

521,67

Информация о работе Методы оценки бизнеса