Методы финансирования рисков и их особенности

   Одной из разновидностей  механизмов самострахования является  создание кэптинговых страховых  организаций (captive insurance). Это страховые  компании, входящие в состав нестраховых  организаций (групп компаний). Они  страхуют риски всей группы. Несмотря  на то, что кэптинговая компания  является отдельным юридическим  лицом, риски и все создаваемые  страховые резервы остаются внутри  данной группы. Рассмотрим те  преимущества, которые дают подобные  компании. > Инвестирование средств  страховых фондов в пределах  одной деловой единицы.

   - Сохранение прибыли  внутри соответствующей группы.

   - Получение льгот  по налогообложению (которые могут  быть предусмотрены в ряде  стран).

   - Упрощение процедуры  оформления договоров страхования.

   Существенным недостатком  данного метода является то, что  в случае получения убытка  самой кэптинговой компанией, он  распределяется между всеми участниками  группы. Это может произойти в  результате наступления особо  крупных рисков.

   Метод самострахования  применяется в условиях наличия  большого числа однородных рисков. Пороговые значения вероятного  ущерба рассчитываются на основе  данных о финансовых возможностях  группы предприятий в целом.

   Покрытие убытка  на основе страхования (Insurance). Страхование  как метод финансирования риска  используется достаточно часто. Здесь ответственность за возмещение  возможного ущерба пе-редается (за  определенную плату) специализированной  организации - страховой компании. Причем  возмещение ущерба может быть  переложено как частично, так  и полностью. В практике к этому  методу прибегают в следующих  случаях:

   1) если вероятность  реализации риска невелика, а  ущерб достаточно высок;

   2) если риски неоднородны; как уже указывалось, при наличии  большого числа однородных рисков, оправдано применение самострахования;

   3) если существуют  большие совокупности рисков, вероятность  реализации которых велика, а  суммы предполагаемого ущерба  небольшие;

   4) если существуют  катастрофические риски;

   5) если страхование  предусмотрено законодательно (обязательное  страхование).

   Покрытие убытка  на основе нестрахового пула (Noninsurance pooling). Данный метод подразумевает  передачу финансирования риска  другому лицу - нестраховому пулу. Таким пулом может выступать, к примеру, специальный фонд взаимопомощи, созданный объединением предпринимателей. В данном случае участие фирмы  в возмещении ущерба снижается  за счет софинансиро- вания. Пороговые  значения ущерба, как и при  использовании метода самострахования, определяются, исходя из финансовых  возможностей фирм-участников пула.

   Покрытие ущерба  за счет передачи ответственности  на основе договора (Contractual transfer). В данном случае финансирование  ущерба передается другому субъекту  на основе заключенного договора. Примером такого метода является  хеджирование (hedging) - процедура передачи  ценового риска, направленная на  его минимизацию. По условиям  договора, другая сторона принимает  участие в софинанси- ровании  риска. Суть хеджирования сводится  к ограничению прибылей и убытков, возникающих вследствие изменения  цен на товары, курсов валют  и т.д. Хеджирование - это основной  инструмент управления финансовыми  рисками (финансового риск-менеджмента). Оценка эффективности применения  данного метода будет существенно  зависеть от специфики конкретного  риска и применяемых в его  рамках мер.

   Покрытие убытка  на основе поддержки государственных  либо муниципальных органов (Budget support). Здесь часть возме- 354щения  ущерба от реализации риска  ложится на государственные или  муниципальные органы. Очевидно, что  применение данного метода зависит  от возможности привлечения подобной  поддержки. Риски, к которым может  быть применен настоящий метод, могут быть разделены на две  группы:

   - специфические риски, характеризующиеся настолько большим  размером ущерба, что его возмещение  возможно лишь при поддержке  государственных или муниципальных  органов; к примеру, это риски  связанные с внешнеэкономической  деятельностью или крупными инвестиционными  проектами;

   - высокие социальные  риски, в случае реализации которых  государственные или муниципальные  органы склонны оказывать помощь; например, массовое разрушение собственности.

   Данный метод, скорее  всего, будет использован уже  после наступления ущерба такого  размера, что это вызывает социальную  нестабильность.

   Покрытие убытка  на основе спонсорства (Sponsorship). Данный  метод предполагает снижение  риска за счет привлечения  спонсора. На использование этого  инструмента сложно рассчитывать  до возникновения ущерба. Обычно  это происходит только тогда, когда риск реализован и совершенно очевидно, что размер убытков непосилен для носителя риска. Кроме того, степень участия спонсора в софинансировании всецело зависит от его щедрости.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4. Особенности методов  финансирования рисков 

 

 

 

1) Покрытие убытка из  текущего дохода

 

         Суть  метода покрытия убытка из  текущего дохода (Current expensing of losses) сводится  к тому, что покрытие ущерба  осуществляется по мере его  возникновения за счет текущих  денежных потоков компании. При  этом не создается никаких (внутренних  или внешних) фондов.

 

         Использование  данного метода оправдано в  тех случаях, если величина потенциальных  убытков небольшая, так что возмещение  ущерба сущест­венно не искажает  денежных потоков. Частота наступления  убытков, в принципе, может быть  любой, но ожидаемый ущерб должен  быть доста­точно мал, поэтому  данный метод особенно часто  используете? в тех слу­чаях, когда  вероятности неблагоприятных событий  также невелики. Увели­чение количества  рисков ограничивает возможность  использования данно­го метода, так как совокупный ущерб может  стать достаточно большим для  того, чтобы исказить денежные  потоки фирмы. Такие факторы, как  одно­родность или неоднородность  рисков, существенно не влияют  на принятие решений об использовании  метода финансирования риска  или покрытия убытка из текущего  дохода.

 

         Данный  метод управления рисками используется  достаточно часто, по­тому что  во многих ситуациях убытки  так незначительны, что компания  может покрыть их самостоятельно. Тем не менее при его выборе  необходи­мо помнить, что предполагаемые  убытки могут произойти в течение  корот­кого периода времени или  в течение периода, когда компания  имеет низкие доходы. Поэтому  финансовые возможности фирмы  являются ключевым фактором выбора  этого метода.

 

         Пороговое  значение возможного ущерба, используемое  для примене­ния этого метода, должно выбираться с учетом  указанных ограничений, прежде всего  изменения во времени денежных  потоков фирмы. Для определения  соответствующей границы могут  также использоваться оценки  типа рискового капитала.

 

2) Покрытие убытка из  резервов

 

         Метод  покрытия убытка из резервов (Reserving) предполагает, что те­кущий ущерб  покрывается за счет средств  резервных фондов, специально создаваемых  для этих целей.

 

         Характеристика  рисков, для которых может быть  применен данный ме­тод, и соображения, связанные с количественной оценкой  риска, очень близки к тем, что  были рассмотрены для метода  покрытия риска из текуще­го  дохода. Основное отличие метода  покрытия убытка из резервов от пре­дыдущего состоит в большем размере убытков, что, собственно, и требует создания указанных резервных фондов. Поэтому условия его применения связаны в первую очередь с более широкими пороговыми значениями. Тем не менее дополнительно возникает вопрос об обосновании размера резер­вов: слишком маленькие резервы не позволят защититься от рисков, слиш­ком большие - неоправданно отвлекут значительные финансовые средства от основной сферы деятельности фирмы.

 

3) Покрытие убытка за  счет использования займа

 

         Метод  покрытия убытка за счет использования  займа (Borrowing) применяется в том  случае, если фирма может рассчитывать  на получение займа (кредита) на  покрытие убытка. В отличие от  предыдущих методов покрытия  здесь источник средств для  возмещения ущерба не внутренний, а внешний, хотя, как и ранее, ответственность  за покрытие ущерба целиком  и полностью лежит на самой  фирме.

 

         Главными  особенностями данного метода  являются возможность полу­чения  кредита и условия заимствования/Далеко  не всегда фирма, подверг­шаяся  значительному ущербу, может рассчитывать  на получение займа, а если  и может, то в большинстве случаев  условия окажутся достаточно  жесткими, так как будут отражать  оценку кредитором риска невозврата  займа. Именно этот факт определит  специфику практического использова­ния  и условия применимости рассматриваемого  метода.

 

         Для  оценки эффективности данного  метода управления риском исполь­зуются  те же подходы, что и для  анализа банковских кредитных  рисков. Однако при этом больше  внимания уделяется исследованию  ликвидности и возвратности займа.

 

4) Покрытие убытка на  основе самострахования

 

         Термин "самострахование " (Self-Insurance) в  специальной литературе используется  по-разному:

 

> как метод финансирования  риска или покрытия убытка  самой фир­мой из ее текущего  дохода, специально формируемых  резервов и/или других источников (что совпадает с определением  группы ме­тодов финансирования  в рамках процедуры сокращения  риска);

 

> как форма страхования, реализуемая в рамках собственной  фирмы» финансово-промышленной, промышленной  группы и т.д., в частности, реализуемая  через создание кэптивных страховых  компаний.

 

Второе значение этого термина. Суть этого метода управления рисками заключается в создании собст­венных страховых фондов, предназначенных для покрытия убытков, по типу фондов страховых и перестраховочных компаний. Самострахование в этом случае отличается от методов финансирования риска или покрытия убытка из текущего дохода или специально формируемых резервов тем, что, оно работает с большим числом однородных рисков. Как и при страховании, этот метод предусматривает возможность концентрации большого числа однородных рисков с целью точного предсказания размера совокупного ущерба. Однако в отличие от классического страхования страховые резер­вы создаются внутри одной деловой единицы - как правило, промышленной или финансово-промышленной группы.

 

         Самострахование  предполагает создание особых  финансовых механиз­мов, позволяющих  заранее сформировать указанные  фонды для финанси­рования возникших  убытков. Одним из наиболее распространенных  меха­низмов такого рода является  создание кэптивных страховых  компаний.

 

         Кэптивные  страховые организации (captive insurance) - это страховые компании, которые  входят в группу нестраховых  организаций (промыш­ленных, финансово-промышленных  групп и т.п.) и страхуют риски  всей группы. Хотя формально такая  страховая компания является  отдельным юридическим лицом  и следует всем нормативным  предписаниям, риски • остаются  внутри группы компаний, а соответствующие  резервные фонды также остаются  в рамках указанной группы.

 

         Использование  кэптивной страховой компании  имеет ряд преиму­ществ. Она позволяет:

 

>   инвестировать средства  страховых фондов в пределах  объединенной! деловой единицы;

 

>   сохранить прибыль  внутри соответствующей группы;

 

>   получить некоторые  льготы по налогообложению (что  предусматри­вается законодательством  ряда стран);

 

>   избежать бюрократических  проволочек при оформлении договоров  страхования.

 

          Тем не менее рассматриваемый  метод имеет и существенный  недостаток: он добавляет группе  новый риск - риск ухудшения общих  финансовых результатов, связанный  с наступлением больших, катастрофических  рисков. Это объясняется фактическим  перераспределением убытка между  кэптивной страховой компанией  и другими структурными элементам»  группы, так что при возникновении  ущерба он полностью ложится  на дан­ную группу. Следовательно, при создании кэптивной страховой  компании менеджер по рискам  должен тщательно оценить все  преимущества и не­достатки использования  данного механизма самострахования.

 

         Метод  применяется в отношении рисков, вероятность и/или размер воз­можного  ущерба по которым не превышает  заданных пороговых значений (рисков  много и они однородны). Эти  пороговые значения вероятности  и/илй размера возможного ущерба  определяются финансовыми возможно­стями  не только самой фирмы, но и  всей финансово-промышленной груп­пы, в которую она входит. Для оценки  эффективности использования дан­ного  метода используются специфические  актуарные методы, связанные с  концепцией рискового капитала.

 

 

5) Покрытие убытка на  основе страхования