Методы финансирования рисков и их особенности

 

Американский импортер, заключающий контракты в иностранной валюте, также подвергается риску, поскольку обменный курс иностранной валюты по отношению к американскому доллару может расти или падать. Если обменный курс иностранной валюты растет, то импортер несет убытки, так как он должен платить большую сумму в долларах за покупаемый импортный товар.

 

При этом импортер может оплачивать ущерб из собственных денежных средств. Альтернативным вариантом компенсации ущерба является покупка финансового инструмента, позволяющего хеджировать (hedge) валютный риск, возникающий по контрактным обязательствам. Это - пример предварительного финансирования риска (pre-loss financing).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3. Оценка возможного риска

 

 

 

Рассмотрим хотя бы одну из многих областей риска, с которой сталкивается, например, производитель мягких игрушек. Речь идет об ответственности за качество продукции. Во-первых, необходимо точно выяснить, может ли мягкая игрушка причинить вред потребителю (вероятнее всего, ребенку) и каким образом. Существует множество опасностей такого рода: ребенок может подавиться "пуговичным" глазом, съесть набивку, у него может возникнуть аллергическая реакция на материал, из которого сделана игрушка. Во-вторых, компания должна выявить все возможные дефекты в производстве и маркетинге игрушек, которые могут повлечь за собой физический ущерб; например, у ребенка может возникнуть аллергическая реакция на игрушку, если материалы, из которых она изготовлена, недостаточно тщательно проверены на аллергены, если в игрушку попали примеси в процессе производства или если она плохо упакована (что открывает доступ к проникновению посторонних веществ). В-третьих, производитель должен проанализировать все варианты и рассчитать сумму возможных потерь, связанных с ответственностью за качество продукции. Поскольку не всегда возможно установить, каким образом данное изделие может причинить вред человеку или имуществу, и поскольку трудно точно подсчитать стоимость таких убытков, специалисту по управлению риском приходится довольствоваться примерными оценками.

 

1.4. Применения методов  управления рисками и контроль  за их результатами

 

Менеджер, ответственный за управление риском, выбирает для этого методы, сильнее других способные повлиять на общий потенциал компании, наилучшей оценкой которого служит чистая сумма ее наличных средств. Так, производитель мягких игрушек должен решить, что ему выгоднее с точки зрения имеющихся у него свободных средств - проверка материалов, контроль за примесями, образующимися в процессе производства, или отдельная упаковка каждой игрушки. Конечно, он может выбрать все три вида контроля. Менеджер, ответственный за управление риском, должен также решить, выгоднее ли прибегнуть к традиционному общему страхованию или использовать какую-либо иную форму страхования, чтобы наиболее надежно обеспечить покрытие возможных убытков и в наименьшей степени ущемить финансовые интересы компании. В конечном итоге наилучшим решением может оказаться сочетание сразу нескольких методов.

 

Контроль за реализацией программ управления риском позволяет удостовериться, правильно ли были с самого начала выбраны методы, и если это так, то изменились ли условия настолько, что следовало бы применить другие методы. Эффективный контроль включает в себя три элемента: 1) выработка нормативов для определения приемлемых результатов, 2) сравнение реальных результатов с этими нормативами и 3) корректировка на любом этапе всего процесса для максимального сближения результатов с установленными нормативами.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Разновидность и специфика  финансирования 

 

рисковых предприятий

 

         В  рамках собственно рискового  бизнеса действует два основных  вида хозяйствующих субъектов  независимые малые инновационные  фирмы и представляющие им  капитал финансовые учреждения. Малые инновационные основывают  ученые, инженеры, изобретатели, стремящиеся, разумеется, не без материальной  выгоды воплотить в жизнь новейшие  достижения науки и техники. Первоначальным  капиталом этих фирм могут  служить личные сбережения основателя, но их обычно не хватает  для реализации имеющихся идей. В таких случаях необходимо  обратиться в одну или несколько  специализированных финансовых  компаний, готовых предоставить "рисковый  капитал".

 

Специфика рискового финансирования весьма значительна. Она заключается прежде всего в том, что средства представляются на безвозвратной, беспроцентной основе, не требуется и обычного при кредитовании обеспечения, переданные в распоряжение "рисковой фирмы" ресурсы не подлежат изъятию в течении всего срока действия договора между нею и финансовым учреждением. Возврат вложенных средств и реализации прибыли "рисковых капиталистов" происходит в момент выхода ценных бумаг фирмы на открытый рынок. Величина прибыли определенная разностью между курсовой стоимостью принадлежащей "рисковому капиталисту" доли акций фирмы-новатора и суммой вложенных в проект средств. Эта доля обуславливается в заключаемом контракте и может доходить до 80%. По существу финансовые учреждения становятся совладельцем фирмы-новатора, а предоставленные средства - взносом в Уставной фонд предприятия, частью собственных средств последнего.

 

Важным условием рискового финансирования является ориентация малой фирмы на расширение производства, ибо только быстродействующее предприятие может рассчитывать на повышение курса своих акций после выхода на биржу и обеспечить нужный доход "рисковым капиталистам". Особенно охотно "рисковый капитал" предоставляется двум категориям малых фирм. Во-первых, тем, которые выкуплены у владельцев управляющими, способными детально оценить перспективы развития этих предприятий. Во-вторых, новым фирмам, основанным сотрудниками известных наукоёмких корпораций, намеренных уже в качестве независимых предпринимателей реализовать идеи и разработки, подготовленные ещё в стенах своей прежней фирмы, разумеется, с её согласия. Малые фирмы не случайно являются главным объектом рискового финансирования. В кругах экспертов и представителей делового мира устоялось мнение о высокой эффективности НИОКР в таких фирмах. В малых фирмах были созданы такие значительные нововведения, как микропроцессор, персональный компьютер, интерферон. Малые фирмы активно и успешно разрабатывают средства математического обеспечения. Повышенная эффективность НИОКР и нововведенческого процесса в целом обусловлено в малых фирмах рядом факторов. В частности научные разработки в малых фирмах обычно ведутся максимально интенсивно. В течение сравнительно непродолжительного периода все усилия сосредотачиваются на одном проекте. Для крупных корпораций характерен гораздо более широкий диапазон введения НИОКР, но при сравнительно медленных темпах осуществления отдельной разработки. В малой фирме немногочислен аппарат управления, что не только снижает накладные расходы, но позволяет избежать бюрократических проволочек и согласований, снижающих эффективность НИОКР в лабораториях крупных промышленных корпораций. Наконец, в малых фирмах выше гибкость производства, они часто лучше видят тенденции развития рынка, более умело приспосабливаются к запросам потребителей. Всё это позволяет ускорить нововведенческий процесс.

 

Деятельность корпоративных фирмы "рискового капитала", создаваемых специально для операций по рисковому финансированию малых фирм, во многом отлична в сравнении с частными фирмами-партнёрами. Крупные корпорации при создании преследуют в данном случае не столько цели получения прибыли, сколько разработки перспективных технологий, поиск новых возможностей диверсификации своего производства. Банки открывают фирмы "рискового капитала" в первую очередь для оказания соответствующих услуг своим клиентам. Таким образом, корпоративные фирмы "рискового капитала" ориентированы главным образом на стратегические цели. Поэтому финансированные ими предприятия опекаются менее жестко и имеют большую свободу действия. Вместе с тем, корпоративные фирмы подключаются к финансированию рисковых предприятий на более позднем этапе нововведенческого процесса, когда результаты научно-технических разработок лучше поддаются прогнозированию.

 

При этом, как правило, на каждый проект выделяется больше средств, чем это делается частными фирмами "рискового капитала". Успехи рискового предпринимательства в разработке научно-технических новшеств заставили крупные промышленные корпорации не только пойти на создание корпоративных фирм "рискового капитала", но и развернуть поиск новых элементов своей внутренней структуры, позволяющих полней использовать творческий потенциал научно-технического и управленческого персонала, стимулировать инициативу в деле интенсификации производства. В частности здесь можно отметить внутренние рисковые проекты. Они представляют собой небольшие подразделения, организуемые для разработки и производства новых типов наукоёмкой продукции и наделяемые значительной автономией в рамках крупных корпораций. Отбор и финансирование предложений, поступающих от сотрудников корпорации или независимых изобретателей, ведутся специализированными службами. В случае одобрения идеи-проекта ее автор возглавляет "внутренний венгур". Такое подразделение функционирует при минимальном административно-хозяйственном вмешательстве со стороны руководства корпорации. В течении обусловленного срока "внутренний венгур" должен провести разработку новшества и подготовить новый продукт к запуску в массовое производство, причем обычно этот продукт не традиционный в данной компании. Внутренний рисковый проект должен служить изысканию новых рынков. Если продукт оказался успешным подразделение может быть реорганизовано для массового выпуска изделия в рамках той же корпорации или продано другой фирме. Массовое производство может быть поручено и другим подразделениям корпорации. Инвестиционные компании малого бизнеса (ИКМБ) функционируют при непосредственной поддержке государства и занимаются не только рисковым финансированием наукоёмких предприятий. Создаваемый для поддержки малого бизнеса в целом, ИКМБ финансируют его во всех отраслях экономики. Эти компании предоставляют и долгосрочные кредиты.

 

В задачи любой фирмы "рискового капитала" входит мобилизация финансовых средств, экспертиза и отбор проектов, размещение капитала по конкретным проектам, оказание широкого спектра консультационных услуг и управленческой поддержки финансируемым предприятиям. Последнее направление является важнейшим для успеха. На это указывают западные специалисты, критикуя своих "рисковых капиталистов", занимающих в сделках по рисковому финансированию, как правило, позицию "молчаливого партнера", устраняющегося от дел предприятия после предоставление денежных средств. Фирмы часто специализируются на определенных областях наукоёмкого производства, их сотрудники являются крупными знатоками в избранной сфере, а личные и деловые связи с учёными, специалистами и предпринимателями представляют собой "неосязаемый" капитал фирмы. В связи с этим большую роль играет опыт "взращивания" новых предприятий. Считается, что он приобретается, в среднем, после осуществления хотя бы пяти проектов. В дальнейшем доля успешных проектов резко повышается.

 

 

 

 

3. Основные методы финансирования  рисков

 

 

 

          финансирование рисков подразумевает  покрытие убытков, возникающих вследствие  наступления рисковой ситуации. Существующие на данный момент  методы позволяют выбрать один  из следующих источников средств:

   - текущий доход;

   - резервы;

   - использование займа;

   - самострахование;

   - страхование;

   - нестраховой пул;

   - передача финансирования  на договорной основе;

   - поддержка государственных  и муниципальных органов;

   - спонсорство.

   Методы, основанные  на использовании этих источников, можно разделить на две группы (рис. 8.8).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 8.8. Классификация методов финансирования рисков

 

   Покрытие убытка  из текущего дохода (Current expensing of losses). Суть этого метода сводится  к тому, что покрытие ущерба  осуществляется за счет текущих  денежных потоков компании. Никакие  фонды не создаются. Как правило, этот метод финансирования риска  используется, если величина убытков  невелика и существенно не  искажает денежные потоки. Частота  реализации при этом особого  значения не имеет, но если  несколько неблагоприятных ситуаций  наступают одновременно, то совокупный  ущерб может стать достаточно  большим и нанести существенный  вред финансовому состоянию организации. Однородность и неоднородность  рисков при использовании данного  метода также особого значения  не имеют.

   Метод покрытия  убытка из текущего дохода  используется достаточно часто, т. к. в большинстве случаев суммы  ущербов невелики, и компания  самостоятельно справляется с  ними. Однако следует учитывать  финансовое и экономическое состояние  предприятия на момент реализации  риска. Если неблагоприятное событие  наступает в период кризиса  или низкой доходности, то это  вызовет негативные последствия. Таким образом, для определения  целесообразности применения этого  метода следует точно рассчитать  пороговое значение ущерба, превышение  которого ведет к отказу от  данного метода.

   Покрытие убытка  из резервов (Reserving). При использовании  данного метода предполагается, что на предприятии создаются  резервные фонды, специально предназначенные  для покрытия убытков от реализации  рисков. Условия использования резервов  те же, что и при применении  метода покрытия убытков из  текущего дохода. Единственное отличие  в том, что здесь суммы покрываемого  ущерба могут быть несколько  выше. Таким образом, пороговое значение  здесь выше, но определенную сложность  составляет определение размера  резервов. Слишком малый размер не позволит в достаточной мере обеспечить защиту от риска, а слишком высокий вызовет отвлечение неоправданно больших сумм из оборота компании.

   Покрытие убытка  за счет использования займа (Borrowing). Данный метод используется, если  фирма может рассчитывать на  получение кредита. Хотя этот  источник и является внешним, но вся ответственность за  покрытие ущерба лежит на организации. Особенность этого источника  в том, что им не всегда можно  воспользоваться. При крупных размерах  убытка кредитная организация  может отказать в предоставлении  средств. Даже если кредит все-таки  предоставлен, остается риск, что  условия возврата будут очень  жесткими в силу оценки кредитором  риска невозврата.

   При оценке эффективности  использования данного метода  особое внимание следует уделять  исследованию ликвидности и возвратности  займа.

   Покрытие убытка  на основе самострахования (SelfInsurance). В данном случае под самострахованием  понимается форма страхования, реализуемая  в рамках собственной фирмы  либо группы компаний. Суть здесь  заключается в том, что организация  создает страховые фонды, предназначенные  для покрытия убытков. От предыдущих  методов самострахование отличается  тем, что работает с большим  числом однородных рисков. Как  и в классическом страховании, предусматривается концентрация  этих рисков для точного предсказания  совокупного ущерба (на основе  расчетов вероятностей реализации  рисков и сумм убытков). Однако, в отличие от других форм  страхования, резервы здесь создаются  в рамках одной деловой единицы. Как правило, это промышленная  или финансово-промышленная группа.