Лекции по "Макроэкономике"

В результате продажи  ценных бумаг на первичном рынке  эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумага оседает в руках первоначальных покупателей - инвесторов. Вслед за этим первоначальный инвестор вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те, в свою очередь, третьим и т.д.

Последующие перепродажи  образуют вторичный рынок. На нем происходит привлечение новых финансовых средств. У эмитента меняются лишь инвесторы. Без полнокровного функционирования вторичного рынка нельзя говорить об эффективном функционировании первичного рынка. Оба рынка взаимосвязаны и взаимообусловливают друг друга.

При отсутствии вторичного рынка последующая перепродажа  ценных бумаг была бы невозможна, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество оказалось бы в проигрыше.

В структуре вторичного рынка выделяют биржевой и внебиржевой оборот ценных бумаг.

Биржевой оборот означает куплю-продажу бумаг на бирже. Внебиржевой  оборот - продажа бумаг вне стен биржи. На биржу допускаются не все  компании, а только те из них, которые  отвечают установленным на бирже правилам. Каждая биржа устанавливает свои требования к приему ценных бумаг. Поэтому бумаги некоторых компаний смогут котироваться на одной и не котироваться на другой бирже. Во внебиржевом обороте котируются бумаги второразрядных компаний. Если биржевой рынок доступен только для солидных корпораций, то внебиржевой - практически любой компании.

Внебиржевой рынок действует  на основе телефона, телекса, компьютерной сети.

 

 

Фондовая биржа

Сердцевину вторичного рынка ценных бумаг занимает фондовая биржа.

Фондовая биржа - это место, учреждение, соответствующим образом оснащенное, систематически функционирующее, где осуществляется купля-продажа ценных бумаг.

Первой фондовой биржей считается организованная в 1608 г. Амстердамская биржа. В XVIII в. фондовая биржа возникла в Англии. Куплей и продажей акций занимались брокеры и рынок ценных бумаг был прямо на улице. В 1802 г. построили специальное здание фондовой биржи в Кейпел-Корт, где она размещается и сейчас. Так появилась Лондонская фондовая биржа.

В 1791 г. появилась американская фондовая биржа в Филадельфии, а в 1792 г. - в Нью-Йорке.

Первый фондовый отдел  был создан в 1900 г. в составе Петербургской  биржи. Однако специальные фондовые биржи в дореволюционной России отсутствовали.

Среди крупных современных  бирж выделяются Токийская, Франкфуртская, Цюриха.

Лондонская биржа именуется  Международной фондовой биржей, поскольку она вобрала в себя все биржи не только Великобритании, но и Ирландии.

Сегодня в мире функционирует  более полутора тысяч фондовых бирж.

Биржа выполняет следующие основные функции:

1. Сводит друг с  другом покупателей и продавцов  ценных бумаг.

2. Регистрирует курсы  ценных бумаг. Регулирует допуск  к котировке. Процедура включения  акций в котировочный лист  называется листингом.

3. Служит механизмом  перелива капитала из одной отрасли (предприятия) в другую (другое).

4. Служит экономическим  барометром деловой активности  как в стране в целом, так  и в отдельных отраслях, позволяет  судить о направлении структурной перестройки экономики.

Биржа может быть организована как акционерное общество или как учреждение, созданное государством. В первом случае она находится в собственности акционеров, во втором - государства. Деятельность фондовой биржи основывается на уставе, который определяет порядок образования и функционирования органов биржи, состав ее членов, условия их приема и т.д. Во главе биржи стоит биржевый комитет (совет управляющих).

В фондовой сделке (на фондовой бирже или вне ее) задействованы  три стороны - продавец, покупатель и посредник. На начальных этапах модель была крайне простой: один посредник сводил продавца с покупателем. Во второй модели посредников стало уже двое: покупатель обращается к одному, продавец - к другому. При большой интенсивности операций складывается третья модель: теперь уже сами посредники нуждаются в помощи и между ними появляется еще один. Его называют центровым (джоббером), а его контрагентов - фланговыми посредниками (брокерами).

Посредник может действовать  двояко. Во-первых, за свой счет, становясь на время владельцем бумаг и получая доход как разницу между курсами покупки и продажи. На американских рынках их называют дилерами. Во-вторых, он может работать за определенный процент от суммы сделки, т.е. за комиссионное вознаграждение.

 

Спекуляция  на фондовом рынке

Полнокровное функционирование рынка ценных бумаг не исключает спекуляции, которая имеет определенный смысл и выполняет следующие функции.

1. Спекулятивный потенциал  ценных бумаг способствует повышению  интереса вкладчика к ценным бумагам.

2. Спекулятивное стремление  к быстрому обращению побуждает инвестора вкладывать средства в развитие новых предприятий.

3. Спекуляция способствует  повышению и сохранению высокой  ликвидности ценных бумаг, что делает их привлекательными для инвесторов.

4. Спекуляция способствует  стабильности курсов ценных бумаг, препятствуя их резким колебаниям.

Вместе с тем, спекуляция может играть разрушительную роль для  экономики страны, если она не будут  регулироваться со стороны государства.

Ярко выраженный спекулятивный  характер носят срочные операции с фондовыми ценностями. Игра на бирже может идти по двум направлениям - на повышение и на понижение. Символами этой игры в США являются медведь и бык. Бык, символ повышения, стремится поднять на рога медведя. Медведь олицетворяет понижение, стремится пригнуть быка к земле, подмять под себя.

Биржевые спекулянты, играющие на повышение, покупают акции  в надежде на возрастание цены в ближайшем будущем. Если это произойдет, разница между новой и старой ценой акций составит доход игрока. Если цена не возрастет, а снизится, игрок потеряет на разнице цен. Впрочем, он может не продавать акции, а подождать пока их цена не поднимется снова. Однако он не имеет гарантии, что это произойдет быстро и вообще произойдет.

Биржевые спекулянты, играющие на понижении цен на акции («медведи»), заключают к установленному сроку так называемые фиктивные продажи. Они продают ценные бумаги, которых еще не имеют к моменту заключения сделки. «Медведи» надеются, что незадолго до окончания срока сделки они смогут купить ценные бумаги по более низкому курсу и продать их по более высокой цене, установленной в договоре срочной сделки. Таким образом, будет получена курсовая разница. Ну, а если цена против ожидания игрока возросла, ему придется покупать их и доплачивать из своего кармана.

 

 

 

 

Основные понятия и термины:

 

Финансовый рынок

Денежный рынок

Рынок капиталов

Учетный рынок

Межбанковский рынок

Рынок ценных бумаг

Валютный рынок

Ценная бумага

Функции ценных бумаг

Акция

Простая акция

Привилегированная акция

Кумулятивные привилегированные  акции

Конвертируемые привилегированные  акции

Именные акции

Акции на предъявителя

Контрольный пакет акций

Дивиденд

Курс акций

Ажио

Дизажио

Учредительская прибыль

Опцион

Облигации

Долгосрочные облигации

Государственные облигации

Корпоративные облигации

Обычные облигации

Прибыльные облигации

Конвертируемые облигации

Облигации, ориентированные  на накопление

          Золотой сертификат

Вексель

Простой вексель

Переводной вексель

 

Депозитный сертификат

 

Сберегательный сертификат

Первичный рынок ценных бумаг

Вторичный рынок ценных бумаг

Биржевый и внебиржевый  оборот ценных бумаг

Фондовая биржа

Функции фондовой биржи

Брокер

Дилер

Джоббер

Спекуляция на фондовой бирже

¹ В дальнейшем мы будем говорить о ВНП, но все сказанное верно и для ВВП.

² См.: Экономикс.- Т.1. - С.133.

¹ См.: Курс экономической теории. - Киров, 1995.- С. 284.