Контрольная работа по «Финансовая среда предпринимательства и финансовые риски »

Некоторые сырьевые товары по традиции оцениваются в определенных валютах. Ярким примером этого являются контракты на покупку-продажу нефти, заключаемые в долларах США. Компании, которые получают доход в других валютах, могут быть чувствительными для риска возможных убытков от гювышения курса доллара относительно валют, в которых они получают свои доходы. Одним из примеров таких фирм являются авиакомпании. Если они и вдобавок покупают самолеты в США и имеют в результате долговые обязательства в долларах, то усиливается их склонность к риску потерь от повышения курса доллара относительно национальных валют, в которых они получают доходы [6, с. 13].

Экономический валютный риск делится на прямой и усредненный: прямым называется экономический риск, предполагающий уменьшение прибыли по будущим операциям в результате снижения обменного курса валют. Главным фактором возникновения прямого экономического валютного риска являются будущие экспортно-импортные договоры или валютные операции [10]. После подписания договора и к наступлению срока оплаты согласно договору экономический валютный риск трансформируется в операционный.

- усредненным или побочным экономическим риском является риск, связанный с потерей определенной части конкурентоспособности отечественных товаропроизводителей по сравнению с иностранными. Усредненный риск характеризует возможность возникновения убытков, связанных со снижением конкурентоспособности компании в сравнении с иностранными товаропроизводителями и экспортерами в связи с изменением валютных курсов, высокой валютной себестоимостью и относительно низкими ценами на выработанную продукцию.

4. Существуют  операционные, трансляционные и  экономические риски, которые на  первый взгляд не очевидны, такие  риски называют скрытыми. Например, предприятие, пользующееся услугами  поставщика, который изготавливает  продукцию из приобретаемых им  импортных материалов, косвенно  подвержено операционному риску, так как повышение стоимости  затрат поставщика из-за обесценения  национальной валюты заставило  бы этого поставщика повысить  цены. Иностранная фирма- импортер также подвергается скрытому валютному риску, когда контрагент- экспортер изменяет цены в счет-фактуре, выписанной в валюте импортера, соответственно изменениям обменного курса с целью обеспечения себе постоянства цен в национальной валюте.

Помимо всех перечисленных разновидностей валютных рисков, при заключении внешнеторговых контрактов существует еще риск упущенной выгоды. Суть этого риска заключается в возможности получения худших результатов при выборе одного из двух решений - страховать или не страховать валютный риск. Так, изменения курса могут оказаться благоприятными для предприятия, и, застраховав контракт от валютных рисков, оно может лишиться прибыли, которую в противном случае должно было получить [2, с. 379]. Вместе с тем фактически невозможно предусмотреть риск упущенной выгоды без достаточно эффективных прогнозов валютных курсов.

Определяя валютные риски и разрабатывая способы их предотвращения, необходимо четко представлять возможные последствия каждого вида валютной экспозиции (итоговой подверженности риску).

Операционный валютный риск может сократить чистый приток средств, прибыли и доходов, а также привести к сокращению рынков сбыта.

Наличие экономического валютного риска приводит к снижению конкурентоспособности экспортеров на внешних рынках, к снижению уровня рентабельности продукции и прибыльности предприятий.

Трансляционный риск может вызвать уменьшение стоимости иностранных активов (или увеличение стоимости пассивов) в иностранной валюте, которая станет причиной снижения общей стоимости предприятия (уставного капитала), а также снижение курсовой стоимости акций и их прибыльности.

После выявления приведенных выше видов риска необходимо по каждому из них оценить возможный ущерб. Оценка риска делится на качественную и количественную. Количественная оценка риска базируется на методах статистики, таких как математическое ожидание, дисперсия, среднеквадратическое отклонение и коэффициент вариации. Качественная оценка риска осуществляется при отсутствии достаточной базы статистических данных и представляет собой экспертные оценки.

Основой управления валютным риском является четкое определение его количественных характеристик, которые дают возможность банкам и корпорациям применить селективное управление, то есть страховать только неприемлемый валютный риск - риск, вероятность наступления которого очень высокая [2, с. 384]. Это связано с тем, что на практике валютный риск существует при любой валютной операции, но не все они приводят к убыткам, тем более в объемах, которые угрожают существованию предприятия или банка. При четкой организации финансовой работы, будущие убытки можно свести к минимуму или же перекрыть незначительные суммы убытков соответствующей прибылью.

На основе оценки возможного ущерба по каждому виду валютного риска необходимо принять решение о реализации мероприятий по снижению риска. Данные мероприятия делятся на внешние и внутренние. Под внутренними методами снижения валютного риска понимают меры по страхованию валютного риска реализуемые внутри фирмы, то есть "своими силами". К ним относятся: выбор валюты цены, включение валютных оговорок, регулирование валютной позиции фирмы. Под внешними методами понимается стратегия передачи риска третим лицам или страхование валютных рисков на основе заключения срочных контрактов, таких как опционы, форвардные и фьючерсные контракты.

На выбор конкретного метода страхования риска влияют такие факторы, как:

- особенности экономических и политических отношений со стороной- контрагентом сделки;

- конкурентоспособность товара;

- платежеспособность контрагента сделки;

- действующие валютные и кредитно-финансовые ограничения                       в данной стране;

- срок покрытия риска;

- наличие дополнительных условий осуществления сделки;

- перспективы  изменения валютного курса или  процентных ставок на рынке [7, с. 155].

 

3. ОБЗОР СОВРЕМЕННЫХ МЕТОДОВ УПРАВЛЕНИЯ ВАЛЮТНЫМИ РИСКАМИ

 

Как уже было отмечено в предыдущем пункте, основными методами внутреннего страхования фирмы от валютного риска являются выбор валюты цены, включение валютных оговорок, регулирование валютной позиции фирмы

Наиболее простым методом страхования валютных рисков считается выбор валюты цены внешнеторгового контракта. Целью данного метода является установление цены контракта в валюте, курс изменения которой будет выгоден.

Для экспортера выгодна «сильная» валюта, чей курс повышается в течение срока действия контракта. Если курс выбранной валюты действительно вырастет, то к моменту оплаты фактическая выручка в национальных денежных единицах превысит первоначально ожидаемую прибыль.

Для импортера выгодно заключать контракт в «слабой валюте», с понижающим курсом. При верном прогнозе к моменту платежа импортеру потребуется заплатить меньшую сумму в национальной валюте, чем предполагалось изначально.

Таблица 1 - Выбор валюты цены для сторон контракта

	Экспортер	Импортер
Валюта цены	"сильная" валюта (тенденция роста  курса)	"слабая" валюта (тенденция снижения  курса)
Результат	Дополнительная прибыль	снижение затрат

Плюс данного метода в том, что верный выбор валюты цены позволяет не только избежать курсовых потерь, но и получить дополнительный доход в виде положительной курсовой разницы.

Минусы метода заключаются в следующем:

Во-первых, в сложности прогнозирования валютных курсов (в особенности на долгосрочную перспективу). В результате чего ожидания изменения валюты цены к национальной валюте могут не оправдаться и фирма (экспортер или импортер) понесет убытки.

Во-вторых, в отсутствии выбора подходящей валюты цены. Например, на некоторых международных товарных рынках цены внешнеторгового контракта устанавливаются в валюте экспортера [2, с. 368].

В-третьих, в необходимости встречных уступок в ответ на уступку в вопросе о валюте цены. Такими уступками могут быть скидки/надбавки к цене, льготные условия платежа или кредита и т.д.

Обычно валюту цены предлагает экспортер. Если импортер не согласен и настаивает на изменении валюты контракта, фирма-экспортер вправе потребовать уступок. Для импортера имеет смысл настаивать на изменении валюты цены в том случае, если он ожидает, что курс предлагаемой им валюты понизится значительно - в большей мере, чем была увеличена цена контракта, и, таким образом, к моменту платежа обесценивание валюты компенсирует повышение цены. Если экспортер считает, что предложенная валюта может сильно обесцениться, то, давая согласие на введение ее в контракт, он вправе требовать существенной надбавки к цене. Поэтому при выборе валюты внешнеторгового контракта важно знать не только о возможном снижении или повышении курса той или иной валюты, но и о приблизительных размерах такого снижения.

Следующим методом снижения валютного риска является валютная оговорка - условие в международном торговом соглашении, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки. Валюта и сумма платежа ставятся в зависимость от более устойчивой валюты оговорки [1, с.417]. Наиболее распространена защита в форме несовпадения валюты цены и валюты платежа. Если валюта цены товара будет более устойчивой, чем валюта платежа, то сумма оплаты возрастает пропорционально повышению курса валюты цены (оговорки) по отношению к валюте платежа. При другом варианте оговорки валюта цены и валюта платежа совпадают, но сумма платежа поставлена в зависимость от курса последней к валюте оговорки.

Составными элементами механизма действия валютной оговорки являются:

- начало ее действия, которое зависит от установленного в контракте предела колебаний курса (например, ± 2%);

- дата базисной стоимости валюты оговорки, которой является день подписания контракта или предшествующая ему дата. Иногда применяется скользящая дата базисной стоимости, что создает дополнительную неопределенность;

- дата (или период) определения условной стоимости валютной корзины на момент платежа: обычно рабочий день непосредственно перед днем платежа или за несколько дней до него;

- ограничение действия валютной оговорки при повышении и понижении курса валюты платежа против валюты оговорки путем установления нижнего и верхнего пределов действия оговорки (обычно в процентах к сумме платежа) [1, с.415-416].

Подобный метод страхования валютных рисков не дает полной гарантии от убытков. Результат применения валютной оговорки зависит от того, насколько удачен выбор валюты, применяемый за базу сравнения и каковы тенденции изменения ее курса. Наиболее надежной базой сравнения является корзина валют (оговорки в СДР и мультивалютные оговорки). Таким образом, валютный риск снижается в результате пересчета суммы платежа по отношению к нескольким заранее определенным валютам (валютной «корзине» с указанием веса соответствующих валют в «корзине»).

Минус данного метода заключается в сложности расчета курсов и платежей по контрактам.

При заключении контракта с длительными сроками поставки и платежа целесообразно включать индексные оговорки, или оговорки о «скольжении цены». Индексные оговорки предполагают изменение стоимости платежа (частичное или полное) в соответствии с движением рыночных цен на данный товар, издержек его производства или динамики общего индекса цен.

Как и при выборе валюты цены данный метод требует предоставления определенных уступок контрагенту, а также дополнительных затрат времени для расчетов сумм фактических платежей по контрактам.

Еще одним способом уменьшения риска, а иногда и способом его полного устранения является метод регулирования валютной позиции по заключаемым контрактам. Этот способ чаще всего используется крупными предприятиями, которые заключают большое число внешнеторговых контрактов. Суть данного метода заключается в том, чтобы по возможности не иметь открытой валютной позиции. Это достигается двумя способами:

1. При одновременном подписании внешнеторговых контрактов по экспорту и по импорту, предприятию достаточно следить за тем, чтобы эти контракты заключались в одной валюте и сроки платежей по ним примерно совпадали. Тогда убытки, связанные с колебаниями валютного курса, будут компенсироваться соответствующей прибылью по противоположной сделке [11]. Добиться абсолютного равенства в стоимости экспортных и импортных сделок практически невозможно, поэтому в отношении оставшихся сделок, не покрытых встречными, применяются другие методы страхования.

2. При выраженной экспортной или импортной направленности и наличия большого количества заключаемых контрактов, предприятие может свести до минимума валютные риски посредством диверсификации валютной структуры контрактов [5, с. 162]. Суть диверсификации заключается в снижении валютного риска посредством заключения контрактов (экспортных или импортных) в валютах, имеющих противоположные тенденции изменения курсов. Таким образом, убытки от неблагоприятного изменения курсов одних валют будут возмещены прибылью от изменения курсов других.

Регулирование валютной позиции достаточно эффективный и удобный метод страхования валютных рисков, широко применяемый, в частности, в деятельности внешнеэкономических объединений. Данный метод не требует специальных затрат на страхование валютных рисков и может использоваться в сочетании с другими методами [10]. При удачном его применении может быть обеспечена почти полная гарантия от валютных рисков.

Таким образом, из перечисленных методов страхования валютных рисков наиболее удобным и надежным является метод регулирования валютной позиции. Этот метод не требует прогнозирования динамики валютных курсов и обеспечивает полную защиту от убытков по валютным рискам. Однако на практике невозможно полностью сбалансировать требования и обязательства в иностранной валюте и в любом случае будет оставаться открытая валютная позиция, а значит и валютный риск. А следовательно, данным метод должен применяться в комбинации с другими методами страхования валютных рисков.

Внешним способом страхования валютных рисков на предприятии является хеджирование валютных рисков, или страхование рисков путем заключения двух противоположных сделок [1, с. 429]. Хеджирование - это процесс уменьшения риска возможных потерь. Фирма может принять решение хеджировать все риски, не хеджировать ничего или хеджировать что-то выборочно. Она также может спекулировать, будь то осознано или нет.