Экономическая сущность рынка ценных бумаг

Стоит отметить, что активен  был и вторичный рынок облигаций. Так в конце второго квартала прошли сделки с долговыми ценными  бумагами ОсОО Компания Росказмет по цене 5 050 сом за одну облигацию на сумму 20 200 сомов, что подтверждает высокую  ликвидность облигаций компании.

Кроме этого во втором квартале с акциями отечественных эмитентов  были зафиксированы не менее крупные  сделки, такие как:

· ОАО Акылинвестбанк, 50 сом  за акцию на сумму – 45 000 000

· ОАО Апросах, 30,34 сом  за акцию на сумму – 11 258 870,6

· ОАО Golden Sun, 1,28 сом за акцию  на сумму – 10 817 602,56

· ОАО ФинансКредитБанк КАБ, 0,50 сом за акцию на сумму – 9 272 700

· ОАО Ак-Таш, 41,50 за акцию  на сумму – 6 666 865

Хотелось бы предоставить Вашему вниманию распределение участников фондовой биржи по отраслевым секторам, то есть, какую долю занимает та или  иная сфера деятельности в общем  потоке предприятий фондовой биржи.

Из диаграммы видно, что  большинство сделок за два отчетных квартала приходиться на долю производственных компаний, далее следую компании, занимающиеся непосредственно торговлей, сферой услуг и банковской деятельностью.

В конце хотелось бы заострить  внимание на прорыве ЗАО Шоро, объем  сделок с первого по второй квартал  увеличился на 278% (на 7 675 000). Суммарная  стоимость сделок составила 16 295 000. Напомним, что номинальная стоимость  одной облигации ЗАО «Шоро» составляет 1000 сом, а доходность ценных бумаг  составляет 17% годовых, что само по себе является очень привлекательным  и выгодным для нынешних и будущих  покупателей их облигаций. 

Глава 4.

Оценка деятельности рынка  ценных бумаг.

Глава 5.

Проблемы развития рынка  ценных бумаг

Переход Кыргызстана от централизованной плановой экономики к рыночной предопределил  создание и развитие финансового  рынка со всеми обслуживающими его  институтами. Наиболее значимыми из них являются рынок ценных бумаг  и отечественное биржевое дело. Рынок  ценных бумаг Кыргызстана - формирующаяся  рыночная структура, представляющая с  собой принципиально новое образование  в финансовом секторе республики с достаточными перспективами и  возможностями.

Рынок ценных бумаг в нашей  республике зарождается как объективный  и закономерный процесс, обусловленный  формированием рыночных отношений, приватизацией государственного имущества, акционированием промышленных и других предприятий и внедрением в них принципов корпоративного управления и корпоративной формы организации бизнеса.

Ожидается, что рынок корпоративных  ценных бумаг должен сыграть решающую роль в развитии экономики Кыргызстана. Именно поэтому развитию этого вида рынка уделяется в нашей республике достаточное внимание, и эта сфера  экономической политики объявлена  одной из приоритетных.

Следует отметить, что учитывая важность и роль рынка ценных бумаг  в кардинальном преобразовании общества, в нашей республике приняты меры по созданию законодательно- правовых и нормативных основ его создания. Приняты и успешно действуют такие законы как “О рынке ценных бумаг”, “Об инвестиционных фондах”. Те или иные аспекты Рынка ценных бумаг Кыргызстана нашли свое отражение в Законах  “О хозяйственных товариществах и обществах”, “Об Акционерных обществах”.

Процесс формирования Рынка  ценных бумаг берет свое начало с 1991 года, когда был принят Закон  Кыргызской Республики “Об общих  началах разгосударствления, приватизации и развития предпринимательства  в Республике Кыргызстан”. Он связан с проведением в Кыргызстане  приватизации государственной собственности  путем внедрения системы специализированных платежных средств (СПС). Однако из-за отсутствия реальных механизмов своего обращения они не сыграли достаточную роль в ожидаемых результатах. На СПС граждане могли приватизировать только свои квартиры, и процесс их обращения ограничивался рамками отдельного предприятия. Но тем не менее, СПС был одним  из первых видов ценных бумаг в республике.

В связи с введением  в 1998 году нового Закона о рынке ценных бумаг не только оживились операции с ценными бумагами, но изменились подходы и методы государственного регулирования этого важного  вида рынка.

Однако дальнейшее развитие рынка ценных бумаг Кыргызской Республики, в целом, приостановилось в связи  с разразившимся мировым и  российским финансовыми кризисами. Объем операций и сделок с ценными  бумагами резко сократился и упал до критического уровня.

Следующий этап развития рынка  ценных бумаг был, в основном, связан с изданием в мае 1999 года Указа  Президента Кыргызской Республики “О мерах по дальнейшему развитию организованного  рынка ценных бумаг”, в соответствии с которым были поставлены вне  закона сделки с акциями, если они  не были зарегистрированы в лицензионно  торговой системе через профессиональных участников рынка ценных бумаг. Эта  мера положительно сказалась на резком увеличении объемов торгов и сделок на фондовой бирже.

Принятие запрета на проведение прямых сделок на фондовой площадке  биржи упрочило главный принцип  фондового рынка-  предоставление равных возможностей для всех участников и дало гарантию владельцам ценных бумаг на получение реально цены на акции.

В том же году (1999) принимается  закон, касающийся важного компонента рынка ценных бумаг – “Об инвестиционных фондах”. Он был призван регулировать не только правовые основы деятельности специализированных инвестиционных фондов, но и оказывать  существенное влияние  на процесс формирования рынка ценных бумаг в республике в целом. На сегодняшний день данный институт рыночной экономики сформировался в полном смысле слова и играет свою исключительную роль в трансформационный период.

Поскольку наибольший  объем  операций с корпоративными ценными  бумагами приходится на сделки с акциями  акционерного общества, то после принятия ряда радикальных мер резко увеличивается  их эмиссия.  Этому способствовали принятие программ и концепций по реорганизации, разгосударствления и  приватизации базовых стратегических предприятий и отраслей страны. Наиболее крупными из них являются “Кыргызтелеком”, “Кыргызэнерго”, НАК “Кыргызстан  аба жолдору” и другие, планы  преобразования которых по времени  совпали с рассматриваемым периодом развития рынка ценных бумаг. В результате объем эмиссий корпоративных  акций акционерного общества в 2000 году составил около 2,5 млрд. сомов, т.е. порядка 4% к ВВП.

Такая же тенденция выпуска  акций сохранилась и  в последующие  периоды. Так, в 2001 году общая сумма  эмиссии ценных бумаг составила 2,6 млрд.  сомов, и по данным Государственной  комиссии при Правительстве Кыргызской Республики по рынке ценных бумаг  по состоянию на 1 января 2002 года было зарегистрировано 1844 выпусков акций  акционерных обществ на сумму 2082 млн. сомов и 7 выпусков облигаций  на общую сумму 110 млн. сомов. Из них  около 80 % составили учредительные  выпуски акций, а остальные вновь  учреждаемые.

Таким образом, в целом  в Кыргызстане к настоящему времени  сложилась достаточно развитая система  рынка ценных бумаг и ее организационная  структура. На сегодняшний день выпуск акций осуществляют около 1500 акционерных  обществ, основная часть из которых  открытого типа. Приватизировано  более 80% ранее существующих социалистических предприятий, почти четверть населения  Кыргызстана являются владельцами ценных бумаг, преимущественно акций акционерных обществ.

Рынок ценных бумаг является особой формой экономических отношений, выступает объектом общественного  контроля и надзора за совершенствованием сделок и операций с ценными бумагами. В этом смысле управление рынком ценных бумаг охватывает всех его участников: эммитентов, инвесторов, профессиональных членов рынка ценных бумаг и его  структур.

Управление может быть внутренним и внешним. Внутреннее управление - это подчиненность деятельности данной организации ее собственным  нормативным документам: уставу, правилам и другим нормативным актам, определяющим деятельность этой организации в  целом, ее подразделений и работников. Внешнее управление - это подчиненность  деятельности данной организации нормативным  актам государства, других организаций  и международным соглашениям  и договорам.

Государственная комиссия при  Правительстве Кыргызской Республики  по рынку ценных бумаг является органом  государственного управления, проводящим единую государственную политику на рынке ценных бумаг и осуществляющим контроль и регулирование деятельности эмитентов ценных бумаг, профессиональных участников рынка ценных бумаг, обеспечение  защиты прав инвесторов и акционеров. Из этого следует, что основным направлением  деятельности комиссии является оказание содействия внедрению принципов  корпоративного управления в акционерных  обществах путем регулирования  выпуска и обращения корпоративных  ценных бумаг.

Согласно действующему законодательству  основными задачами и полномочиями Государственной комиссии являются:

• определение приоритетов в области развития рынка ценных бумаг;
• разработка проектов законодательных и нормативно-правовых  актов по вопросам регулирования рынка ценных бумаг и последующей передачей для обсуждения и принятия Жогорку Кенешом;
• лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и осуществление контроля за соблюдением законодательно-правовых актов о ценных бумагах эмитентами и всеми участниками рынка ценных бумаг;
• регулирование отношений, возникающих в процессе выпуска и обращения  ценных бумаг;
• содействие созданию благоприятного климата для привлечения инвестиций;
• организация системы повышения квалификации и образовательного  уровня участников рынка ценных бумаг и др.

Не менее важным направлением государственного управления рынка  ценных бумаг является подготовка и  принятие законодательно-правовых актов, регулирующих отношения в сфере  финансового рынка и рынка  ценных бумаг в частности. В республике приняты и успешно действуют  более 200 законодательно-правовых актов  и нормативно-инструктивных документов, регулирующие различные сферы финансового  рынка, административно- гражданские  отношения участников рынка ценных бумаг.

Поскольку приоритетной политикой  государства является внешне- экономическая  деятельность, то она осуществляется и в направлении развития рынка  ценных бумаг путем привлечения  иностранных  инвестиций и их вложения в корпоративные ценные бумаги и  в финансовые институты республики.

Как известно, Кыргызстан из-за слабого социально-экономического развития больше зависим от внешней  помощи, поддержки развитых стран  и международных финансовых организаций. Это подтверждают факты переходного  периода, связанные с недостаточностью финансовых ресурсов для полноценного осуществления экономических реформ.

Как правило, инвестиционные потоки направляются, в основном, на развитие реального сектора Кыргызстана  путем приобретения инвесторами  акций акционерных обществ и  создания совместных предприятий. Такие  подходы были связаны с приватизацией  и разгосударствлением государственной  собственности и стремлением  государства привлечь к этому  процессу иностранных инвесторов через  механизмы продажи и пакеты акций.

В целом, говоря о рынке  ценных бумаг, в структуре которого преобладают корпоративные ценные бумаги, еще раз следует отметить, что в системе финансового  рынка он занял достойное место  и находится в тенденции своего развития. Рынок ценных бумаг играет свою исключительную роль в обеспечении  перераспределения финансовых ресурсов и привлечении инвестиционных ресурсов для развития предприятий республики. Это говорит о том, что рынок  ценных бумаг во многих отношениях является, особенно для Кыргызстана, лучшим и наиболее доступным механизмом финансирования экономического роста.

Однако, уровень развития рынка ценных бумаг  в Кыргызской Республике еще далек от своего совершенства и пока в достаточной мере не выполняет свою функцию, ожидаемой для оказания решающего содействия в стабилизации экономического развития страны. Слабой остается его возможность по привлечению ресурсов населения, аккумуляции капитала и обеспечении доступа к нему предприятий, акционеров. В структуре эмиссии ценных бумаг преобладает первичный их выпуск. Из-за отсутствия собственных средств и слабого привлечения ресурсов стратегических инвесторов на очень низком уровне находится вторичный выпуск акций. В результате такого положения слабым остается процесс формирования вторичного рынка ценных бумаг как государственных, так и корпоративных.

В системе обращения ценных бумаг Кыргызстана преобладают  двухсторонние хозяйственные связи  на приобретение или продажу пакетов  ценных бумаг, т.е. внебиржевое обращение, что является не вполне нормальным явлением рынка ценных бумаг. Как  и другой вид рынка, рынок ценных бумаг должен быть концентрированным  и регулируемым, а также доступным  не только для его профессиональных участников, но все желающих.

Низкая эффективность  и недостаточная привлекательность  рынка ценных бумаг Кыргызстана  еще обусловлена тем, что основная часть приватизированных и акционированных  предприятий находятся в кризисном  состоянии и не выплачивают дивиденды  по акциям. Что касается акционерных  обществ, контрольный пакет акций  которых находится у государства, то в целях привлечения инвестиций и денежных средств в государственный  бюджет стали продаваться на аукционе, минуя фондовый рынок. Кыргызскому  рынку ценных бумаг присуще отсутствие саморегулируемости, гибкости и оперативности, и соответственно, еще далек от цивилизованности. Это присуще не только рынку ценных бумаг, но и процессу формирования рыночных отношений в  Кыргызстане, находящихся на стадии своего становления.