Инвестиционная деятельность региона - Витебская область

Планирование – это процесс принятия управленческих решений. Однако не всякое принятое решение есть планирование. Оно имеет специфические особенности. Прежде всего это предварительное принятие решений. Процесс планирования направлен на достижение таких состояний в будущем, которые желательны, однако ожидать, что они возникнут сами собой, нельзя. Следовательно, планирование – это предотвращение ошибочных действий и уменьшение числа неиспользованных возможностей.

Различают тактическое и стратегическое планирование. Тактическое планирование предполагает выбор средств для выполнения намеченных целей. Стратегическое – занимается определением целей, выбором способов для их осуществления. Оно ориентировано и на средства, и на результаты. Стратегическое планирование связано с решениями, последствия которых сказываются в течение длительного времени, и которые трудно отменить или исправить. Стратегическое планирование – долгосрочное, тактическое – краткосрочное.

Планирование как деятельность подразделяется на следующие стадии:

• формулирование целей и задач, определение системы опасностей

и возможностей;

• выбор средств, процедур и способов действий;

• определение количества ресурсов, сроки доставки и способы их

получения;

• внедрение и контроль за осуществлением инвестиционного проекта [3, с. 279].

Планирование есть процесс принятия и практического осуществления управляющих решений, а прогнозирование предполагает формирование предпосылок их принятия. Такими предпосылками и одновременно функциями прогнозирования являются:

• количественный и качественный анализ тенденций инвестиционных процессов, существующих проблем и новых явлений;

• вероятностное, альтернативное предвидение будущего развития приоритетных отраслей народного хозяйства как возможных объектов вложения капитала;

• оценка возможностей и последствий вложения капитала в ту или иную сферу экономики.

Прогнозирование – сложный  процесс изучения основных направлений  вложения капитала. Прогнозом определяются границы планирования, устанавливаются  реально осуществляемые темпы развития, перечисляются все имеющиеся варианты, обеспечивается разработка исходных показателей для составления плана. Учитывая проблемы сложности прогнозирования, используют различные методы его осуществления. Особый интерес представляют: метод Делфи, прогнозирование по аналогии, экстраполяция, нормативный метод.

Метод прогнозирования, связанный  с использованием комиссий или групп экспертов, называется методом Делфи. Прогнозирование осуществляется путем опроса группы специалистов с помощью серии анкет. Прогнозирование по аналогии предусматривает нахождение сходства явлений по некоторым частностям при их несхожести в остальном. Метод менее субъективен, но не очень точен. Прогнозирование от достигнутого уровня осуществляется в соответствии со сложившимися тенденциями развития (экстраполяция). Здесь устанавливается взаимозависимость между современным состоянием и будущим. Метод сам по себе прост и недостаточно учитывает динамику общественных потребностей.

Нормативный (целевой) метод характеризует другой аспект прогнозируемых процессов, зависимость от целей. Любая цель может быть зафиксирована в форме какого-то нормативного состояния и в виде желательной траектории перехода от сложившегося состояния к нормативному. Роль данного метода прогнозирования возрастает при удлинении периода прогнозирования.

Прогнозирование основывается на следующих принципах:

• системности – экономические явления и процессы, финансовые результаты рассматриваются как единый объект, как совокупность относительно самостоятельных направлений (блоков) прогнозирования;

• адекватность – выявление и количественное измерение устойчивых тенденций и взаимосвязей, создание на этой основе теоретического аналога реальных экономических процессов;

• альтернативность, т.е. возможность вложения капитала в разные сферы при разных взаимосвязях и структурных соотношениях;

• целенаправленность, т.е. необходимости построения иерархии общественных потребностей в форме целей или иной структуры [4, с. 129].

Главная цель планирования инвестиционной деятельности – обоснование оптимальных размеров направляемых средств и получаемого эффекта. Система планирования инвестиционной деятельности многообразна и зависит от некоторых факторов. Среди них следует выделить формы собственности и целевые предназначения инвестиций. Если таким собственником является предприниматель (частное лицо), то планированием своей инвестиционной деятельности занимается он сам или привлеченные им специалисты. Главная цель инвестиций для них – получение прибыли.

Примерно в таком же положении находятся акционерные  общества и т.д.

Совершенно иные задачи решаются на уровне государственных инвестиций. Государственная собственность должна служить общенациональным интересам. Поэтому планирование государственных инвестиций имеет принципиальные особенности. Прежде всего, государственное планирование инвестиционной деятельности основано на тесном взаимодействии законодательных органов, исполнительной власти и общественности, а также на реализации приоритетов через систему государственных заказов, целевых субсидий, льготных кредитов, налоговых и целевых льгот, ускоренной амортизации.

Функции государственного планирования инвестиций сводятся к необходимости макроэкономической стабилизации экономики: сглаживанию экономических циклов, предупреждению хронической безработицы и разработке мер по ее уменьшению. Одновременно государственное планирование выступает средством реализации экономической политики и решения важных социальных задач [4, с. 130].

Государственное планирование отличается и применяемыми методами. В первую очередь государственные органы должны осуществлять планирование деятельности предприятий, находящихся в сфере прямого государственного управления, через кадровую политику, государственные заказы, долговременные экономические нормативы и лимиты, а также финансово-кредитную, ценовую политику и политику социальной поддержки граждан, объективно не имеющих возможности зарабатывать средства на жизнь.

Государственное планирование выступает также в форме разработки и реализации государственных целевых программ, финансируемых из бюджета. Обычно государственные программы разрабатываются по приоритетным направлениям экономического и социального развития страны [3, с.130].

 

 

1.3 Оценка эффективности  инвестиционных проектов

 

 

В международной практике план развития предприятия представляется в виде бизнес-плана, который, по существу, является структурированным описанием проекта развития предприятия. Если проект связан с привлечением инвестиций, то он носит название «инвестиционный проект».

Обычно любой новый проект предприятия в той или иной мере связан с привлечением новых инвестиций.

Общая процедура упорядочения инвестиционной деятельности предприятия включает в себя подготовку инвестиционного проекта. Сама подготовка инвестиционного проекта – длительный, а порой и очень дорогостоящий процесс, состоящий из ряда этапов и стадий. В международной практике принято различать три основных этапа этого процесса:

- предынвестиционный этап;

- этап инвестирования;

- этап эксплуатации вновь  созданных объектов [19, с. 93].

При проведении предынвестиционных исследований заключительным звеном всегда является коммерческая (финансово-экономическая) оценка инвестиционного проекта. Она должна основываться на информации, полученной и проанализированной на всех предшествующих этапах работы. Коммерческая оценка олицетворяет собой интегральный подход к анализу инвестиционного проекта. Как следствие, информация именно этого раздела бизнес-плана является ключевой при принятии потенциальным инвестором решения об участии в проекте.

Для принятия решения об участии инвестора в рассматриваемом проекте используются общие критерии. И этих критериев два: финансовая оценка и экономическая оценка.

На рис. 1.1 представлены некоторые из методов оценки по каждому из двух направлений.

Оба указанных на рис. 1.1 подхода взаимно дополняют друг друга.

В первом случае (финансовая оценка) анализируется ликвидность (платежеспособность) проекта в ходе его реализации. Во втором (экономическая оценка) – акцент ставится на потенциальной способности проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста.

Финансово-экономическая  оценка инвестиционных проектов занимает важное место в процессе обоснования выбора альтернативных вариантов вложения предприятиями средств.

Реальность достижения такого результата произведенных инвестиций является ключевой задачей финансово-экономической  оценки любого проекта вложения средств. Экономически грамотное и достоверное  проведение такой оценки — сложная  задача для предприятия.

Рассмотрим  базовые принципы и методические подходы, используемые в современной  практике оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Основные из таких принципов заключаются  в следующем:

1. Оценка эффективности  реальных инвестиционных проектов  должна осуществляться на основе  сопоставления объема инвестиционных  затрат, с одной стороны, и сумм и сроков возврата инвестированного капитала, с другой [2, с. 415].

2. Оценка объема инвестиционных  затрат должна охватывать всю  совокупность используемых ресурсов, связанных с реализацией проекта. 

3. Оценка возврата инвестируемого  капитала должна осуществляться  на основе показателя „чистого  денежного потока".

4. В процессе оценки  суммы инвестиционных затрат  и чистого денежного потока  должны быть приведены к настоящей  стоимости. 

Рисунок 1.1 – Методы оценки инвестиционных проектов

Источник: [19, с. 94, рисунок 3]

5. Выбор дисконтной ставки  в процессе приведения отдельных  показателей к настоящей стоимости  должен быть дифференцирован  для различных инвестиционных проектов.

С учетом вышеизложенных принципов  рассмотрим методы оценки эффективности  реальных инвестиционных проектов на основе различных показателей [2, с. 416]. 

Совокупность  методов, применяемых для оценки эффективности инвестиций, можно  условно разбить на две группы: динамические (учитывающие фактор времени) и статические (учетные).

В группу “Динамические методы”  включены:

расчет чистого приведенного эффекта;

расчет индекса рентабельности;

расчет внутренней нормы  прибыли;

расчет модифицированной внутренней нормы прибыли;

расчет дисконтированного  срока окупаемости инвестиции.

Группа “Статистические  методы” ограничена определением срока  окупаемости инвестиции и расчета  коэффициента эффективности инвестиции.

Наиболее важным из статических  методов является “срок окупаемости”, который показывает ликвидность  данного проекта. Недостатком статических  методов является отсутствие учета  фактора времени.

Динамические методы, позволяющие  учесть фактор времени, отражают наиболее современные подходы к оценке эффективности инвестиций и преобладают  в практике крупных и средних  предприятий развитых стран.

Динамические методы часто  называют дисконтными, поскольку они  базируются на определении современной  величины (т.е. на дисконтировании) денежных потоков, связанных с реализацией  инвестиционного проекта.

При этом делаются следующие  допущения:

потоки денежных средств  на конец (начало) каждого периода  реализации проекта известны;

определена оценка, выраженная в виде процентной ставки (нормы  дисконта). В качестве такой оценки обычно используются: средняя или  предельная стоимость капитала для  предприятия; процентные ставки по долгосрочным кредитам; требуемая норма доходности на вложенные средства и др. Существенными  факторами, оказывающими влияние на величину оценки, являются инфляция и  риск [1, с. 72-73].

Критерий оценки инвестиционного  проекта. При анализе инвестиционных проектов используются следующие критерии принятия соответствующих решений:

1. Критерии, позволяющие оценить  реальность проекта: 

нормативные критерии (нормы  национального, международного права, требования стандартов, конвенций, патентоспособности и др.);

ресурсные критерии (научно-технические, технологические, производственные критерии, объем и источники финансовых ресурсов).

2. Количественные критерии, позволяющие оценить целесообразность  реализации проекта: 

соответствие цели проекта  на длительную перспективу целям  развития деловой среды;

риски и финансовые последствия (ведут ли они к увеличению инвестиционных издержек или снижению ожидаемого объема производств цены или продаж);

степень устойчивости проекта;

вероятность проектирования сценария и состояние деловой  среды.

3. Финансово-экономические  критерии, позволяющие выбрать те  проекты, реализация которых целесообразна  (критерии приемлемости):

чистый приведенный эффект (Net Present Value, NPV, кроме того, существуют другие трактовки этого понятия: “чистая текущая стоимость”, “чистый  дисконтированный доход”);

индекс рентабельности инвестиций (Profitability Index, PI, “индекс доходности”);

внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return, IRR, “внутренняя норма  доходности”);

модифицированная внутренняя норма прибыли (Modified Internal Rate of Return, MIRR);

дисконтированный срок окупаемости  инвестиций (Discounted Payback Period, DPP);

срок окупаемости инвестиций (Payback Period, PP);

коэффициент эффективности инвестиций (Accounting Rate of Return, ARR).

В целом принятие инвестиционного  решения требует совместной работы многих людей с разной квалификацией  и различными взглядами на инвестиции. Тем не менее последнее слово  остается за финансовым менеджером, который  придерживается некоторых правил:

инвестировать денежные средства в производство или ценные бумаги имеет смысл только тогда, если можно  получить чистую прибыль выше, чем  от хранения денег в банке;

вкладывать средства имеет  смысл, только в том случае, если рентабельности инвестиции превышают  темпы роста инфляции;

инвестировать имеет смысл  только в наиболее рентабельные с  учетом дисконтирования проекты.