Примечание – Источник: [14],
[15].
В анализе внутреннего государственного
долга важным элементом является изучение
динамики расходов по его обслуживанию.
Наряду с увеличением внутреннего
долга Республики Беларусь, увеличиваются
и расходы по его обслуживанию (таблица
2.4). Данные таблицы 2.4 свидетельствуют
о неизменном на протяжении ряда лет уровне
расходов по обслуживанию внутреннего
государственного долга по отношению
к ВВП – 0,3%.
Таблица 2.4 – Сведения о расходах по обслуживанию
внутреннего государственного долга Республики
Беларусь, млрд. руб.
Расходы по обслуживанию внутреннего
государственного долга |
На 1 января 2010 г. |
На 1 января 2011 г. |
На 1 января 2012г. |
Расходы по обслуживанию внутреннего
государственного долга |
1 528,6 |
1 634,2 |
1 921,5 |
Валовой внутренний продукт
в текущих ценах |
128 661 |
131 715 |
176 233 |
Внутренний государственный
долг в % к ВВП |
6,8 |
7,1 |
7,8 |
Прирост долга в %% к ВВП |
1,1 |
1,3 |
1,5 |
Расходы в %% к ВВП |
0,3 |
0,3 |
0,3 |
Примечание. Источник: [14].
Таким образом, государственный
долг играет важную роль в управлении
экономикой современного государства.
История свидетельствует о многих примерах
эффективного использования внешних заимствований,
когда денежные займы вкладывались в инновационные
проекты, строительство заводов и т.п.
Внешние и внутренние заимствования позволяют
государству выйти из кризисных ситуаций,
связанных со стихийными бедствиями или
военными действиями.
Однако использование государственного
кредита неотвратимо ведет к образованию
государственного долга, превышение пороговых
значений которого влечет за собой весьма
тяжелые последствия для экономики государства.
Республика Беларусь характеризуется
незначительным по сравнению с другими
государствами бременем внешнего и внутреннего
заимствования. Однако в последние годы
наблюдается увеличение внешнего долга.
- Управление государственным
долгом Республики Беларусь
Существование государственного
долга автоматически подразумевает наличие
обязанности государства по управлению
им. Под управлением государственным долгом
понимается совокупность действий государства,
в лице его уполномоченных органов по
регулированию величины, структуры и стоимости
обслуживания государственного долга
[8, с.237]; совокупность финансовых мероприятий
государства, связанных с погашением займов,
организацией выплат доходов по ним, проведением
конверсии и консолидации государственных
займов[6, с.642].
Цель управления государственным
долгом — нахождение оптимального соотношения
между потребностями государства в дополнительных
финансовых ресурсах и затратами по их
привлечению, обслуживанию и погашению.
Выплата доходов по займам
и их погашение обычно производится
за счет бюджетных средств. Выплаты выигрышей,
процентов и сумм по погашению займов
составляют основную долю расходов
по управлению государственным долгом.
Сюда относятся также расходы по изготовлению,
пересылке и реализации ценных бумаг государства,
проведению тиражей выигрышей и некоторые
другие расходы.[8, с 237].
Статья 54 БК РБ. Управление государственным
долгом Республики Беларусь
1. Управление государственным
долгом Республики Беларусь представляет
собой деятельность государства
по оптимизации его структуры
и стоимости обслуживания.
2. Управление государственным
долгом Республики Беларусь, кроме
долга органов местного управления
и самоуправления, осуществляется
Правительством Республики Беларусь.
Управление долгом органов
местного управления и самоуправления
осуществляется местными исполнительными
и распорядительными органами.
В Республике Беларусь могут
так же использоваться различные меры
и механизмы, позволяющие повысить эффективность
управления государственным долгом. К
ним можно отнести:
1) разработку стратегии
управления государственным долгом.
Она должна базироваться на согласовании
динамики долга с темпами экономического
роста и снижении затрат по его обслуживанию.
Как правило, соблюдение этих условий
позволяет при увеличении абсолютных
масштабов заимствования сохранять примерно
на одном уровне отношения государственного
долга к ВВП, не допуская ситуации. При
которой начинает проявляться негативное
воздействие государственного долга на
экономику.
2) оптимизацию государственных
заимствований. Данный подход предполагает:
В управлении государственным
долгом применяется следующие
методы:
- рефинансирования;
- новации;
- унификация;
- конверсии;
- консолидации;
- отсрочка погашения займа;
- аннулирования государственного
долга.
Рефинансирование - это погашение
старой задолженности (и процентов по
ней) за счет выпуска нового займа, принятия
новых обязательств. Используются три
способа рефинансирования госдолга:
1) замена обязательств (с согласия
их держателей) с истекшими сроками погашения
на новые, по сумме эквивалентные погашаемым;
2) досрочная замена одних
обязательств на другие с более длительными
сроками погашения;
3)размещение (продажа) новых
облигаций и за счет вырученных средств
погашение облигаций с истекшими сроками
погашения
Новация государственного долга
означает прекращение обязательства соглашением
сторон о замене первоначального кредитного
договора другим обязательством. Новое
обязательство предусматривает иной предмет
или способ исполнения. Главным условием
новации является сохранение субъектного
состава обязательства.
Унификация – это объединение
нескольких займов в один, когда облигации
ранее выпущенных займов обмениваются
на облигации нового займа.
Конверсия государственных
займов предполагает изменение первоначальных
их условий (процента, срока и других условий
погашений). Различают несколько методов
конверсии: добровольная, принудительная
и факультативная. При добровольной конверсии
владелец облигации имеет право выбора:
либо согласиться с новыми условиями,
либо погасить облигацию. При принудительной
конверсии владелец облигации обязан
согласиться с новыми условиями займа,
а при факультативной конверсии кредитор
может либо согласиться, либо отказаться
от новых условий займа. Конверсия, как
правило, осуществляется при избытке ссудного
капитала и снижении процентной ставки.
Консолидация государственного
долга происходит путем продления срока
действия кратко- и среднесрочных займов
или путем объединения (унификации) ранее
выпущенных средне- и краткосрочных займов
в один долгосрочный заем. Таким образом,
формируется консолидированный долг как
часть общей суммы государственной задолженности
в результате выпуска долгосрочных займов.
Процесс погашения старой государственной
задолженности путем выпуска новых займов
называется рефинансированием. Поэтому
можно сказать, что консолидированный
государственный долг есть результат
рефинансирования. Однако результатом
далеко не любого рефинансирования является
консолидированный долг, так как под последним
понимается такое рефинансирование, которое
ведет к долгосрочной задолженности. Обмен
облигаций по регрессивному соотношению
означает, что несколько ранее выпущенных
облигаций приравниваются к одной новой
облигации. Эта мера эффективна тогда,
когда погашение ранее выпущенных облигаций
и уплату процентов по ним нужно осуществлять
в новых полноценных деньгах [6, с.343].
Отсрочка погашения займа
используется правительством в случаях,
когда выпуск новых займов не приносит
экономического эффекта, поскольку большая
часть поступлений от новых займов не
приносит экономического эффекта, поскольку
большая часть поступлений от новых займов
направляется на погашение и выплату
процентов по старым займам. При отсрочке
погашения займов не только отодвигаются
сроки, но и прекращается выплата доходов.
В этом отличие отсрочки погашения от
консолидации займов, при котором владелец
облигаций продолжает получать доход.
Анулирование государственного
долга - крайняя мера, в результате
которой государство полностью отказывается
от обязательств по выпущенным займам,
она является обычно следствием прихода
к власти новых политических сил. Государственный
кредит служит мощным средством мобилизации
в руках государства дополнительных финансовых
ресурсов за счет временно свободных денежных
средств физических и юридических лиц.
В случае дефицитности государственного
бюджета дополнительно мобилизуемые
финансовые ресурсы направляются на
покрытие разницы между бюджетными
расходами и доходами [8, с.67].
В основу управления государственным
долгом положены следующие принципы:
- безусловность — обеспечение
точного и своевременного выполнения
обязательств государства перед
инвесторами и кредиторами без
выставления дополнительных условии;
- единство учета —
учет в процессе управления
государственным долгом всех
видов ценных бумаг, эмитированных
федеральными органами власти, органами
власти субъектов федерации и
органами местного самоуправления;
- единство долговой политики
— обеспечение единого подхода
в политике управления государственным
долгом со стороны федерального
центра по отношению к субъектам
федерации и муниципальным образованиям;
- согласованность - обеспечение
максимально возможной гармонизации
интересов кредиторов и государства-заемщика;
- снижение рисков —
выполнение всех необходимых
действий, позволяющих снизить как
риски кредитора, так и риски инвестора;
- оптимальность - создание
такой структуры государственных
займов, чтобы выполнение обязательств
по ним было сопряжено с
минимальными затратами и минимальным
риском, а также оказывало наименьшее
отрицательное влияние на экономику страны;
- гласность- предоставление
достоверной, своевременной и полной информации
о параметрах займов всем заинтересованным
в ней пользователям.
Управление государственным
долгом, как и всякое управление, имеет
четыре составляющие: прогнозирование,
планирование, анализ и контроль.
В Республике Беларусь, к примеру,
возможность применения секъюритизации
по кредитам, предоставленным Национальным
банком Правительству Республики позволит:
- унифицировать структуру
внутреннего государственного долга
Республики Беларусь со структурой
его же Российской Федерации;
- пролонгировать долг
Правительства страны за счет
объединения разных по соку
погашения кредитов в ценные
бумаги Правительства Республики
с одним сроком погашения;
- Национальному банку
проводить операции на открытом
рынке с использованием новых
долгосрочных инструментов, не используя
выпуск своих краткосрочных облигаций;
- подготовить инвесторов
к снижению доходности по вновь
выпускаемым ценным бумагам;
- позитивно повлиять не
оценку кредитного рейтинга Республики
Беларусь [9].
Анализ основных макроэкономических
показателей Республики Беларусь также
доказывает, что в процессе развития рынка
государственных ценных бумаг его макроэкономическая
роль значительно возросла. Государственные
ценные бумаги стали не просто инструментом
привлечения заемных ресурсов, но и рычагом
стабилизации финансового сектора.
Поэтому, в первую очередь, целесообразно
активизировать работу в этой области
по следующим направлениям:
- передать региональным
и местным органам власть полномочия
по осуществлению государственных
расходов и получению части
источников доходов, что позволит
в перспективе сократить внутренний
долг;
- попытаться задействовать
все источники сбережений в стране;
- внедрить производственные
ценные бумаги, созданные на основе
государственных, на рынке ценных
бумаг и государственного долга.
Распространение производных инструментов,
привязанных к государственным
ценным бумагам, будет способствовать
повышению интереса к базовым
выпускам, а также определит во
времени развитие рынка капитала,
обслуживающего интересы не только
эмитентов ценных бумаг, но и
отечественных производителей;