Государственный долг и его экономические последствия

В случае предъявления требований на новые займы коммерческие банки  предоставляли их, не обращая  внимания на быстрорастущие масштабы долга. Такая  активность кредиторов была обусловлена  несколькими причинами:

• Нефтяные шоки 1973-1974гг. и 1979-1980гг. послужили инструментом перераспределения значительной доли мирового дохода в пользу стран-экспортеров нефти, где краткосрочная склонность к сбережениям велика. Пока происходило аккумулирование сбережений для крупных инвестиций в их собственную экономику, эти страны выдавали кредиты в ликвидной форме, что послужило источником расширения ресурсов для международного кредитования.
• Эти новые финансовые средства в основном были предоставлены в виде дополнительных кредитов странам-должникам, так как инвестиционная ситуация в индустриальных странах была в это время весьма неопределенной. К тому же  страны-должники ограничивали прямые иностранные инвестиции и широко использовали внешние займы под проценты без права контроля  над собственностью, что стимулировало нарастание их внешнего долга.
• Крупнейшие коммерческие банки активно искали возможностей для таких операций в целях опережения конкурентов.

В итоге активизация международного кредита к 1985 году общая сумма  предоставляемых коммерческими  банками кредитов стала меньше, чем  суммы взимаемых ими платежей по обслуживанию и погашению долга. Это способствовало значительной «утечке» финансовых ресурсов из стран-должников [2, с.385].

Более общей причиной периодического повторения кризиса внешней задолженности, которая непосредственно не связана  с мировой конъюнктурой 80-х гг. является наличие сильных стимулов к отказу от платежей по долгу суверенными  странами-должниками. Страна-должник  может привлекать иностранные займы  до того момента, пока сумма кредитов будет превышать сумму оттока капитала по обслуживанию накопленного долга в виде выплаты процентов  и амортизации его основной суммы, а затем объявить о прекращении  платежей. Практика международных расчетов свидетельствует, что отказ от выплат происходит в тех случаях, когда это экономически выгодно стране-должнику, а не только тогда, когда страна не имеет ресурсов для обслуживания долга.

Одним из перспективных способов разрешения проблемы отказа от платежей является введение залога, или обеспечения, то есть активов  того или  иного  вида, которые могут перейти в  собственность кредитора в случае приостановки страной-должником выплат по долгу.

Международный Валютный Фонд и Мировой  Банк оказывают консультационную помощь и частично финансируют операции по сокращению размеров задолженности  и созданию новых стимулов для  увеличения внутренних инвестиций и  роста иностранных капиталовложений в странах-должниках.

Способы регулирования государственного долга:

1. выкуп долга – предоставление стране-должнику возможности выкупить свои долговые обязательства на вторичном рынке ценных бумаг. Выкуп осуществляется за наличные средства со скидкой с номинальной цены в пользу должника. Иностранная валюта, необходимая для таких операций, может быть одолжена или предоставлена «в дар» данной стране[2];
2. реструктуризация долга -- основанное на соглашении прекращение долговых обязательств, составляющих государственный или муниципальный долг, с заменой указанных долговых обязательств иными долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия обслуживания и погашения обязательств[21];
3. секьюритизация — означает  одну из форм привлечения финансирования путём выпуска ценных бумаг, обеспеченных активами, генерирующими стабильные денежные потоки (например, портфель ипотечных кредитов, автокредитов, лизинговые активы, коммерческая недвижимость, генерирующая стабильный рентный доход и т. д.)[3];
4. консолидация – пересмотр условий погашения задолженности, который может быть реализован либо путем изменения условий погашения действующих долговых обязательств (реструктуризация), либо путем рефинансировании существующей задолженности (процесс погашения старых займов за счет привлечения новых)[3];
5. обмен долга на акционерный капитал (своп) – предоставление иностранным банкам возможности обменивать долговые обязательства данной страны на акции ее промышленных корпораций. При этом иностранные небанковские организации получают возможность перекупать эти долговые обязательства на  вторичном рынке ценных бумаг со скидкой при условии финансирования прямых инвестиций или покупки отечественных финансовых активов из этих средств. Во всех этих случаях иностранный инвестор получает «долю» в капитале данной страны, а ее внешняя задолженность при этом уменьшается[2];
6. замена существующих долговых обязательств новыми обязательствами (в национальной или иностранной валюте). При этом ставка процента по новым ценным бумагам может быть ниже, чем по старым, при сохранении номинальной стоимости облигаций[2].

Беднейшим странам-должникам предоставляется выбор одного из вариантов помощи со стороны официальных кредиторов (членов Парижского клуба):

• частичное аннулирование долга;
• дальнейшее продление сроков долговых обязательств;
• снижение ставок процента по обслуживанию долга.

Эффективное управление государственным  долгом, как в индустриальных, так  и в переходных экономиках не может  осуществляться автономно от других  мер бюджетно-налоговой политики правительства, так как является составной частью общей системы управления государственными расходами.

Приток капитала на фоне увеличения внешнего долга способствует элиминированию эффекта вытеснения частных инвестиций, угроза которого нередко сопровождает налоговую реформу стимулирующего типа, нацеленную на снижение ставок налогообложения  в сочетании с расширением  налоговой базы. Расходы по обслуживанию государственного долга являются наименее эластичной статьей расходной части государственного бюджета. Так как эластичность трансфертных выплат также весьма невелика, то ограничение темпов роста других статей государственных расходов и повышение их эффективности является в России и других переходных экономиках ведущим фактором снижения напряженности в бюджетно-налоговой сфере. Аннулирование квазифискальных операций и включение соответствующих счетов в систему государственного бюджета восстанавливает доверие к экономической политике Правительства и Центрального Банка, особенно в том случае, если это сопровождается созданием адекватных рыночной экономике институциональных структур по управлению государственными расходами  бюджетного управления и казначейства, в функции которого входит и обслуживание государственной задолженности.

3 Государственный долг на современном этапе

3.1 Государственный долг в России

Мировой экономический кризис, сопровождавшийся сильным падением мировых цен на энергоносители, серьезно ударил по российской экономике и  выявил целый комплекс нерешенных проблем, острота которых в прежние  годы сглаживалась благоприятной экономической  конъюнктурой. За последние годы в  результате проводимой бюджетной политики произошли коренные изменения в  объеме и структуре совокупного  национального долга России, включающего государственный внешний и внутренний долг.

По данным Министерства Финансов РФ по состоянию на 1 октября 2011г. объем государственного внутреннего долга Российской Федерации составил всего 3 995 038,077 млн руб. в том числе: государственные гарантии Российской Федерации в валюте Российской Федерации 446 184,352 млн руб. Изменение объема государственного внутреннего долга                                       Российской Федерации в течении нескольких лет показано в таблице 1.

Таблица 1 – Объем государственного внутреннего долга Российской Федерации, млрд. руб. [20]

Что касается российского  внешнего государственного долга, то он в абсолютном выражении на 1 января 2011 года составил 37,6 млрд. долларов, что является одним из самых низких показателей в Европе. По относительным показателям, российский внешний госдолг составляет 3 % от объема ВВП страны. Для сравнения — после кризиса 1998 года внешний долг России составлял 146,4 % от ВВП.  По принятому трёхлетнему бюджету на период 2008-2010 гг., госдолг должен был удерживаться в рамках 2,5 % от ВВП. Однако вследствие падения цен на нефть бюджет России стал дефицитным, дефицит планируется покрывать за счёт новых кредитов. В наихудшем случае в ближайшие три года внешний долг России может вырасти на $60 млрд[21].

В 2004-2008 годах, по поручению бывшего в то время президентом В. В. Путина, учитывая рост доходов России от экспорта нефти, связанный со стремительным ростом мировых цен на это сырьё, государственный долг стремительно сокращался. В результате длительных переговоров, к концу августа 2006 г. Россия осуществила досрочные выплаты 22,5 млрд. долларов по кредитам Парижского клуба, после чего её государственный долг составил 53 млрд. долларов (9 % ВВП).

Пик российского государственного долга пришёлся на 1998 г. (146,4 % ВВП). На 1 января 2000 года, внешний долг достиг 158,7 млрд. долларов (а суммарный внешний и внутренний государственный долг составлял 84 % ВВП).Динамика  государственного внешнего долга проиллюстрирована на рисунке 3.

Рисунок 3 – Динамика государственного внешнего долга[22]

Министерство финансов (Минфин) РФ намерено проводить жесткую бюджетную  политику в 2012г. и не допускать увеличения расходных обязательств в ходе исполнения бюджета, сообщил журналистам и. о. министра финансов РФ Антон Силуанов в ходе выступления в Совете Федерации.

"Наращивание дополнительных  обязательств будет создавать  дополнительные риски для бюджетной  политики. Поэтому в этой части  мы будем очень серьезно анализировать,  отслеживать все предложения,  которые будут поступать от  министерств, ведомств по увеличению  тех или иных расходов в  ходе исполнения бюджета", - уточнил  он.

"Сейчас наша задача состоит  не в том, чтобы говорить  о дополнительных расходах, а  говорить о том, как нам снизить  наш дефицит, который мы считаем  в условиях прогнозируемых высоких  цен на нефть на 2012г. достаточно  существенным", - продолжил и. о.  министра, добавив, что бюджетная  консолидация является приоритетом  на следующий год[16]. 
            После исчерпания средств Резервного фонда бюджетная политика будет в большей степени ориентирована на финансирование дефицита федерального бюджета с помощью государственных заимствований.