Европейская валютная система и перспективы ее развития

     Предполагается  установить потолок бюджетных дефицитов  для членов Союза. Регулирование  обменного курса будет возможно, но только в особых случаях. Начало второй стадии в 1994 г. ознаменовалось созданием Европейского валютного института во Франкфурте-на-Майне взамен Европейского фонда валютного сотрудничества. В его состав входят управляющие центральными банками ЕС. На третьей стадии завершится формирование Союза. Валютные курсы будут установлены на длительный период, и новый Европейский центральный банк возьмет на себя полную ответственность за единую ДКП ЕС. Третья стадия должна начаться при условии, что не менее 7 стран достигнут необходимой формы. Остальные страны будут присоединяться к валютному союзу по мере готовности их экономики. Для функционирования валютного союза будет создан Европейский центральный банк, евро станет единой валютой, на основе которой будет установлен фиксированный взаимный валютный курс. Европейский валютный союз будет представлять собой валютную систему с постоянными фиксированными валютными курсами, свободным движением капитала и общим институтом контроля за денежным обращением, отвечающим за предложение единичных денег в Союзе. Рассмотрим некоторые проблемы его функционирования.

2.3 Кредитный механизм  Европейской валютной  системы.

     Материальной  базой регулирования в ЕС, включая ЕВС, является специфический кредитный механизм.

     Во-первых, используется созданный в рамках ЕС взаимный кредит центральных банков и государств-членов:

1. сверх-краткосрочный кредит ЕФВС, затем ЕВИ в среднем на 45 дней с правом пролонгирования на 3 месяца;
2. валютный кредит центральных банков сроком на 3 месяца с правом двукратного продления. Эти кредиты безусловные и предоставляются автоматически;
3. среднесрочные финансовые кредиты (от 2 до 5 лет) для выравнивания фундаментального неравновесия платежного балан­са. Эти межгосударственные кредиты страна-член может получить лишь с разрешения Совета министров ЕС при условии проведения определенной стабилизационной программы и использования кредита частями (траншами).

     Во-вторых, с организацией ЕВС создан дополнительный кредитный механизм для выравнивания диспропорций экономического развития стран-членов в двух основных формах:

1. совместные займы стран ЕС на мировом рынке (с 1975 г.) для кредитования стран-членов с крупным дефицитом платежного баланса.
2. введен новый инструмент сообщества (НИС) с марта 1979 г. для долгосрочного кредитования инвестиций в области энергетики, телекоммуникаций, а также для мелких и средних предприятий.

     Для наименее развитых стран-членов ЕС предоставляются льготы, субсидии, кредиты Европейского инвестиционного банка.

 
Глава 3. Евро – преемница ЭКЮ.

3.1. ЭКЮ. Понятие и функции.

     ЭКЮ (European Currency Unit) - специальная европейская валютная единица, основанная на «корзине» (наборе) валют стран – членов ЕС.

       Ее исходным предназначением было содействие развитию интеграционных процессов между шестью странами Западной Европы, составлявших тогда Общий рынок.

     Прототипом  ЭКЮ следует считать счетную  единицу Европейского платежного союза. В эту организацию входили  все страны, вошедшие затем в ЕС. После образования ЕС была заимствована и счетная единица.

     Эмиссия ЭКЮ стала осуществляться 13 марта 1979г.

     Объем эмиссии ЭКЮ также определяется на расчетной основе. Выпуск этой единицы  осуществляется посредством зачисления выраженных в ней сумм на специальные  счета. ЭКЮ не имеет материальной формы в виде банкноты или монеты. Она является записанной валютой.

     Размеры эмиссии ЭКЮ эквивалентны сумме  полученного для этого обеспечения, которое составляет 20% золотых и  долларовых резервов государств –  участников. База эмиссии ЭКЮ определяется исходя из рыночных цен на составляющие официальных резервов:

     1. Золото оценивается по наиболее низкой из следующих котировок Лондонского рынка

• средняя цена за предшествующее полугодие
• среднедневная цена, зафиксированная за двое суток до наступления даты предоставления гарантии эмиссии ЭКЮ, что имеет место в конце каждого квартала.

     2. Доллары оцениваются по курсу, сложившемуся на национальном валютном рынке соответствующей страны – участницы ЕВС на 14 часов 30 минут в последний рабочий день перед датой передачи установленной части их эквивалента для эмиссии ЭКЮ в ЕФВС ( Европейский фонд валютного сотрудничества ).

     Свойство  эмиссии ЭКЮ – прерывный характер ее выпусков. По истечении каждого  квартала предыдущий объем эмиссии  аннулируется, оформляются новые трехмесячные возобновляемые кредиты СВОП, служащие обеспечением очередного выпуска ЭКЮ. Это упрощает техническую процедуру отказа от участия в эмиссии в случае, если правительство какой-либо страны сочтет этот шаг необходимым.

     Официальная ЭКЮ служит:

• базой паритетов и курсов валют ЕЭС;
• валютной единицей в совместных фондах и международных валютно-кредитных и финансовых организациях;
• валютой единых сельскохозяйственных цен;
• средством межгосударственных расчетов центральных банков ЕЭС при проведении валютной интервенции;
• валютой займов и кредитов.

     Частная ( коммерческая ) ЭКЮ:

• валюта еврооблигационных займов;
• валюта синдицированных кредитов;
• валюта банковских депозитов и кредитов.

3.2. Евро.

     Евро — официальная валюта 17 стран «еврозоны» (Австрии, Бельгии, Германии, Греции, Ирландии, Испании, Италии, Кипра, Люксембурга, Мальты, Нидерландов, Португалии, Словакии, Словении, Финляндии, Франции, Эстонии). Также валюта используется ещё в 9 государствах, 7 из которых — европейские. Таким образом, евро — это единая валюта для, более чем, 320 миллионов европейцев. В декабре 2006 года в наличном обращении было 610 млрд евро, что делало эту валюту обладателем самой высокой суммарной стоимости наличных, циркулирующих во всем мире, опережая по этому показателю доллар США.

     Евро  был представлен мировым финансовым рынкам в качестве расчётной валюты в 1999 году, а 1 января 2002 года были введены  в наличное обращение банкноты и  монеты. Евро заменил европейскую  валютную единицу (ЭКЮ), которая использовалась в европейской валютной системе  с 1979 по 1998 год, в соотношении 1:1.

     Евро  управляется и администрируется Европейским центральным банком (ЕЦБ), находящимся во Франкфурте, и  Европейской системой центральных  банков (ЕСЦБ), которая состоит из центральных банков государств-членов ЕС, независимо от того, приняли ли они  евро в качестве национальной валюты. ЕЦБ является независимым центральным  банком, и ему принадлежит исключительное право определять монетарную политику в еврозоне. ЕСЦБ занимается печатанием банкнот и чеканкой монет, распределением наличных денег по странам еврозоны, а также обеспечивает функционирование платежных систем в еврозоне.

     Все члены Европейского союза имеют  право войти в еврозону, если они  удовлетворяют определённым требованиям  к кредитно-денежной политике, а  для всех новых членов Европейского союза обязательство рано или поздно перейти на евро является непременным условием вступления в союз.

     Использование единой валюты во многих странах имеет  как достоинства, так и недостатки для стран-членов. К настоящему моменту  существуют различные мнения по поводу эффектов, вызванных введением евро, поскольку для понимания и  оценки многих из этих эффектов потребуются  многие годы. Высказывается множество  теорий и предсказаний.

     Одно  из наиболее важных достоинств евро —  снижение рисков, связанных с курсами  обмена валют, что позволяет облегчить  инвестирование между странами. Риск изменения курса валют по отношению  друг к другу всегда делал инвестиции за пределами своей валютной зоны, и даже импорт/экспорт, весьма рискованными как для компаний, так и для  частных лиц. Возможная прибыль  может быть одномоментно сведена  к нулю колебаниями валютного  курса. В результате многие инвесторы  и импортеры/экспортёры должны были либо смириться с этим риском, либо использовать хеджирование своих инвестиций, что приводит к дальнейшему росту  цен на финансовых рынках. Инвестиции за пределами национальной валютной зоны становятся поэтому менее привлекательными. Создание еврозоны намного увеличивает  поле для инвестиций, свободное от рисков, связанных с обменным курсом. Поскольку европейская экономика  сильно зависит от внутриевропейских  экспортных операций, достоинства этого  эффекта трудно переоценить. В частности, он очень важен для стран, национальные валюты которых традиционно были подвержены сильным колебаниям курса (например, средиземноморских государств).

     В то же время весьма вероятно, что  такой эффект увеличит инвестиции в  странах с более либеральными рынками и уменьшит их там, где  рынки более строги. У некоторых  людей вызывает беспокойство, что  прибыль утечёт в соседние страны, и из-за этого придется сократить традиционные социальные программы.

     С введением единой валюты устраняются  взимаемые банками комиссии за перевод  средств из одной валюты в другую, которые ранее взимались и  с частных лиц, и с коммерческих организаций. Хотя экономия от этого  при каждой операции небольшая, с  учётом многих тысяч совершаемых  операций, она дает существенную прибавку к средствам, вращающимся в европейской  экономике.

     Для электронных платежей (кредитные  карты, дебетовые карты и банкоматы) банки еврозоны должны в настоящее  время взимать те же комиссии для  международных платежей в еврозоне, что и для платежей внутри одной  страны. Банки Франции обошли это  правило путём введения платы  за все транзакции (национальные и  международные), за исключением тех, которые сделаны с использованием онлайн-банкинга — метода, который  недоступен для международных платежей. Таким образом, банки Франции фактически продолжают взимать более высокую плату за международные операции, чем за национальные.

     Другое  заметное достоинство перехода на евро заключается в создании более  устойчивых финансовых рынков. Ожидается, что финансовые рынки на европейском  континенте станут намного более ликвидными и гибкими, чем были в прошлом. Возникнет больше конкуренции, и финансовые продукты будут более доступны по всему Евросоюзу. Это уменьшит издержки по финансовым операциям для бизнеса и, возможно, даже для частных лиц на всём континенте. Также упадут издержки, связанные с обслуживанием государственного долга. Ожидается, что возникновение более устойчивых и широких рынков приведет к повышению капитализации рынка акций и увеличит инвестиции. Могут возникнуть более крупные и конкурентоспособные в международном масштабе финансовые институты.

     Ещё один эффект от введения единой европейской  валюты состоит в том, что разница  в ценах — в частности, в  уровне цен — должна уменьшиться. Различия в ценах могут спровоцировать арбитражные операции, то есть спекулятивную  торговлю товарами между странами только для того, чтобы эксплуатировать  ценовую разницу. Введение единой валюты выравнивает цены в еврозоне, и  ожидается, что результатом этого  будет увеличение конкуренции либо консолидация компаний, что должно сдержать инфляцию и будет, таким  образом, полезно для потребителей. Сходным образом, прозрачность цен  вне зависимости от границ должна помочь потребителям найти качественный товар или услугу по низкой цене.

     Конкурентное  рефинансирование также является достоинством для многих стран (и компаний), вошедших в еврозону. Национальные и корпоративные  облигации, номинированные в евро, значительно  более ликвидны и имеют более  низкую процентную ставку, чем это  было раньше, когда они номинировались в национальной валюте. Компании также  имеют больше свободы, чтобы занимать деньги в банках за границей, не подвергая  себя рискам из-за обменного курса  валют. Это заставляет национальные банки снижать процентные ставки, чтобы быть конкурентоспособными.

     Некоторые страны пока ещё не вошли в состав еврозоны, но создали в своих национальных экономиках благоприятные условия  для «переходного периода» — привязывают  свои валюты к евро по установленным  соотношениям в случае ожидаемого перехода на евро, к примеру: латвийский лат (0,702804 лата за один евро), литовский лит (3,4528 лита за один евро).

     Некоторые другие валюты были изначально привязаны  к немецкой марке (боснийская марка (1:1), болгарский лев (1:1)). После перехода Германии на евро соотношение привязки этих валют к евро было умножено на курс обмена немецкой марки на евро.