Денежно кредитная политика РФ

 

Из таблицы видно, что  ежегодно с 2006 год по 2009 год происходило  увеличение  сумм обязательных резервов. Уменьшение по счетам обязательных резервов на 1 января 2009 года (использование обязательных резервов) произошло в связи с  внеочередным регулированием обязательных резервов, которые были проведены  18-22 сентября 2008 года и 15-17 октября 2008 года.

 

2.4. Операции на открытом  рынке с государственными ценными  бумагами.

Под операциями на открытом рынке понимаются купля-продажа  Банком России казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также краткосрочные операции с указанными ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки.

Этот метод заключается  в том, что Центральный банк осуществляет операции купли-продажи ценных бумаг в банковской системе. Приобретение ценных бумаг у коммерческих банков увеличивает ресурсы последних, соответственно повышая их кредитные возможности, и наоборот. Операции на открытом рынке считаются наиболее эффективным инструментом денежно-кредитной политики. Преимущества состоят в том, что:

1. Центральный банк может контролировать объем операций;
2. операции довольно точны, можно изменить банковские резервы на любую заданную величину;
3. они обратимы, поскольку любая ошибка может быть исправлена обратной сделкой;
4. рынок ликвиден и скорость проведения операций высока, она не зависит от административных проволочек.

На открытом рынке  центральные банки используют два  основных вида операций: прямые сделки и соглашения РЕПО. Прямые сделки означают покупку-продажу бумаг с немедленной поставкой. Покупатель становится безусловным собственником бумаг. Сделки РЕПО проводятся на условиях соглашения обратного выкупа. Прямые сделки РЕПО означают покупку бумаг центральным банком с обязательством дилера выкупить их обратно через определенный срок. При заключении обратных сделок РЕПО, или парных, центральный банк продает бумаги и принимает на себя обязательства выкупить их у дилера через определенный срок. Такие сделки удобны тем, что сроки погашения могут варьироваться.

В 2001 г. Банк России разработал (впервые применил в 2002 г.) порядок  проведения операций модифицированного  РЕПО с облигациями (ОФЗ), находящимися в его портфеле. Новый инструмент получил название операции БМР –  биржевое модифицированное РЕПО.

БМР отличается от обычного РЕПО, во-первых, тем, что обратный выкуп  бумаг осуществляется Банком России у фактического держателя, а не у  первоначального контрагента; во-вторых, наличием возможности БМР обращаться на вторичных торгах в период между размещением (продажей) и выкупом бумаг на основании безотзывной публичной оферты. Кроме того, БМР можно использовать в качестве обеспечения по операциям прямого РЕПО с Банком России или внести залог при получении от последнего ломбардного кредита.

Существенное ухудшение  с августа 2008 года ситуации на мировых  финансовых рынках обусловило масштабный отток капитала из России, как и  из других стран с развивающимися рынками. Значительная переоценка рисков участниками как на международных, так и на внутреннем финансовых рынках стала причиной ужесточения условий заимствований для российских кредитных и нефинансовых организаций, а также ухудшения функционирования финансового и фондового рынков страны. Затруднение привлечения средств на рынке межбанковских кредитов (в том числе формирование цепочек неплатежей по операциям междилерского РЕПО) в совокупности с критическим ухудшением ситуации на рынке ценных бумаг (резкое снижение котировок акций и облигаций российских эмитентов и основных фондовых индексов, приостановка торгов на российских биржах) нарушило нормальное функционирование рыночного механизма перераспределения ликвидности, следствием чего стали формирование дефицита банковской ликвидности и резкое повышение спроса кредитных организаций на рефинансирование со стороны Банка России.

Указанные факторы определили необходимость для Банка России повысить приоритет выполнения цели по поддержанию финансовой стабильности. Поэтому в сентябре - октябре был  реализован комплекс мер денежно-кредитной  политики, направленных на сглаживание для российских кредитных организаций негативных последствий кризисного состояния международных финансовых рынков, в первую очередь на расширение их возможностей по получению ликвидности от Банка России.

 

Банк России принял решения о временном снижении нормативов обязательных резервов: с 18.09.2008 они были снижены на 4 процентных пункта по каждой категории резервируемых обязательств (с 8,5 до 4,5% - по обязательствам перед банками-нерезидентами, с 5,5 до 1,5% - по обязательствам перед физическими лицами в валюте Российской Федерации, с 6,0 до 2,0% - по иным обязательствам), а с 15.10.2008 - установлены в размере 0,5% по каждой категории резервируемых обязательств с их последующим поэтапным повышением начиная с 1 февраля 2009 года до 1,5%, начиная с 1 марта 2009 года - до 2,5%.

При этом с 18 по 22 сентября и с 15 по 17 октября 2008 года было проведено  внеочередное регулирование обязательных резервов (по вновь установленным  нормативам), в рамках которого на корреспондентские  счета кредитных организаций было перечислено 262 и около 100 млрд. рублей соответственно.

Банк России с 18.09.2008 снизил на 1 процентный пункт процентные ставки по инструментам предоставления ликвидности  постоянного действия - ломбардным кредитам и операциям прямого РЕПО по фиксированной ставке на срок 1 день, а также по операциям "валютный своп" (рублевая часть) на 1 день - до 8% годовых. Минимальная ставка по ломбардным кредитным аукционам на срок 2 недели была снижена с 8,0 до 7,5% годовых. Также были снижены процентные ставки по кредитам Банка России, обеспеченным нерыночными активами (с 8 - 10 до 7,5 - 9,5% годовых соответственно).

Таблица 11

Минимальные процентные ставки по операциям  прямого РЕПО Банка России на аукционной основе.

 

Период действия	Cтавка, % годовых
20 мая 2003 г. - 3 февраля 2008 г.	На 1 день – 6; на 7 дней – 6,5; на 90 дней – 9
4 февраля 2008 г. - 28 апреля 2008 г.	На 1 день – 6,25; на 7 дней – 6,75; на 90 дней – 9,75
29 апреля 2008 г. - 9 июня 2008 г.	На 1 день – 6,5; на 7 дней – 7
10 июня 2008 г. - 13 июля 2008 г.	На 1 день – 6,75; на 7 дней – 7,25
14 июля 2008 г. - 14 октября 2008 г.	На 1 день – 7; на 7 дней – 7,5
15 октября 2008 г. - 11 ноября 2008 г.	На 1 день – 7; на 7 дней – 7,5; на 90 дней – 8,5
12 ноября 2008 г. - 30 ноября 2008 г.	На 1 день – 8; на 7 дней – 8,5; на 90 дней – 9,5
1 декабря 2008 г. - 9 февраля 2009 г.	На 1 день – 9; на 7 дней – 9,5; на 90 дней – 10,5
10 февраля 2009 г. - 23 апреля 2009 г.	На 1 день – 10; на 7 дней – 10,5; на 90 дней – 11,5

 

Заметим, что ставки не менялись в течение  5 лет, а за последний 2008 год их изменение происходило 7 раз. Очевидно, что ставки по краткосрочным операциям прямого РЕПО ниже, чем по долгосрочным.

Диаграмма 2

 

 

   Объём в 2007 г. 7 737 млрд.руб., что в 4 раза больше чем в 2006 г. Количество участников – более 66 банков! По графику видно, что объем увеличивается в последнем квартале года.

Таблица 12

  

Анализируя динамику средневзвешанных ставок, можно заметить ее увеличение с 5,06% до 6,30 за период с 8/11/2007 года по 2/10/2008 год. Рост цены облигаций означает снижение их фактической доходности, уменьшение которой приводит к снижению процентных ставок на рынке.

 

 

Глава 3. Денежно-кредитная политика отдельных стран.

3.1. Денежно-кредитная  политика Великобритании.

Центральный банк Великобритании (Банк Англии) – консультант правительства по вопросам денежно-кредитной политики и ее проводник. В послевоенные годы он использовал практически все основные методы денежно-кредитной политики. В 1940-х гг. денежно-кредитная политика в соответствии с кейнсианскими рецептами рассматривалась как дополнение к финансовой и была нацелена главным образом на максимальное удешевление государственного долга: проводилась политика «дешевых денег», т.е. поддержания ссудного процента на низком уровне. Основными инструментами денежно-кредитной политики служили установление фиксированного отношения кассовых резервов к депозитам банков и операции на открытом рынке.

В 1950-1960-х гг. денежно-кредитная  политика осуществлялась на основе неокейнсианских концепций антициклического регулирования. Особенностями механизма денежно-кредитного регулирования были частые изменения официальной учетной ставки, ужесточение или ослабление прямых ограничений банковских ссуд в зависимости от состояния экономической конъюнктуры, состояния платежного баланса, масштабов инфляции, а также использование операций с государственными облигациями для стабилизации их курсов и понижения цены государственного долга.

В 1971 г. пришедшие к власти консерваторы провозгласили «новый подход» к денежно-кредитному регулированию, основанный на неоконсервативных концепциях. Были отмечены прямые кредитные ограничения и приняты меры для расширения конкуренции в банковской сфере. Это сопровождалось резким ростом денежной массы и цен. С середины 1970-х гг. наблюдалось усиление влияния неоконсервативных концепций на денежно-кредитную политику: были установлены пределы роста денежной массы, проведен ряд мер по стимулированию размещения государственных долговых обязательств вне банковской системы, финансовая политика стала рассматриваться прежде всего с точки зрения ее влияния на денежную массу.

С приходом к власти в 1979 г. консервативного правительства  М. Тэтчер, направление денежно-кредитной  политики стало определяться отклонением  темпов роста денежной массы от установленных пределов. Главным методом контроля Банка Англии за ростом денежной массы стали его операции по купле-продаже векселей, причем преимущественно коммерческих, а не казначейских, и размещение государственных обязательств за пределами банковской системы.

В 1990-х гг. основным инструментом денежно-кредитной политики в Великобритании, как и в других развитых странах, стали операции на открытом рынке.

С 1 января 1999 г. Банк Англии входит в Европейскую систему  центральных банков, которую возглавляет Европейский центральный банк, являясь членом со специальным статусом: не имеет полномочий участвовать в принятии решений по вопросам единой денежно-кредитной политики. Великобритания использует собственную денежную единицу и проводит самостоятельную денежно-кредитную политику.

 

3.2. Денежно-кредитная  политика Германии.

В рамках проведения денежно-кредитного регулирования Немецкий федеральный  банк, как и другие центральные банки  стран мира, использует определенные методы, среди которых особое место занимает политика норм обязательного резервирования. Федеральный банк в соответствии с Законом о центральном банке может устанавливать процентные ставки на обязательства по вкладам до востребования в размере не больше 30%, на срочные вклады не больше 20, на сберегательные – не больше 10%, а на обязательства перед иностранными институтами банк может устанавливать процентную ставку до 100%. Реальное же изменение норм обязательных резервов осуществляется Федеральным банком при необходимости увеличения или уменьшения денежной массы в стране, однако это может проводиться только при согласовании с Европейским центральным банком и в рамках единой денежно-кредитной политики ЕС. В частности, минимальная норма резервов в начале третьей ступени развития экономического и валютного союза составила 2,0%. В дальнейшем эта норма изменилась в пределах   2-2,07% (январь 2005 г.).

Немаловажное значение имеет и такой подход, как учетная  или дисконтная политика, использующаяся для проведения политики «дешевых» и «дорогих» денег в соответствии с экономической конъюнктурой страны. Например, в последние годы денежно-кредитная политика центральных банков была направлена на стимулирование экономической активности посредством установления низких процентных ставок. Поэтому политика становится более агрессивной, что привело к снижению учетной ставки процента в 2003 г. с 2,75 до 2%. В странах Европы возможность снижения процента была обусловлена обязательством центральных банков стремиться к достижению ориентиров, установленных в отношении прироста внутренних потребительских цен. В частности, в соответствии с параграфом 247 Федерального закона такими ориентировочными ставками были: на 1 января 2003 г. -1,97, на 1 июля 2003 г. – 1,22, 1 января 2004 г. – 1,14, 1 июля 2004 г. -1,13 и на 1 января 2005 г. – 1,21%. В этой связи произошло увеличение агрегата М3 на 8,7%, а кредитов – на 5%. При проведении политики открытого рынка Федеральный банк осуществляет покупку-продажу государственных ценных бумаг.

Федеральный банк использует в своем арсенале и такой метод  регулирования, как таргетирование. Ежегодно он опубликовывает целевой  коридор на год по увеличению количества денег. Основой для установления количества денег служит предположение об увеличении производственного потенциала, нормативное развитие цен и изменение скорости обращения денег. Располагая информацией о количестве денег, немецкой экономике предоставляются ориентиры, в каких рамках банк считает уместным, с одной стороны, допущение возможного роста, а с другой, жесткое ограничение инфляции. При этом, учитывая, что денежная единица имеет хождение и в других странах ЕС, все это осуществляется на основе разработок Европейского центрального банка.

 

Заключение.

Единая государственная  денежно-кредитная политика направлена на достижение стабильности уровня цен  и создание условий для долгосрочного  экономического роста и повышения  уровня жизни населения. Основными  ее задачами на современном этапе  развития российской экономики являются неуклонное снижение инфляции и обеспечение устойчивости национальной валюты.

  В данной курсовой  работе были рассмотрены следующие  методологические основы денежно-кредитной  политики, отдельных ее инструментов  и изучение опыта зарубежных стран, повлиявших на формирование денежно-кредитного регулирования экономики России.

В результате проделанной  работы была достигнуты цели: изучить роль денежно-кредитной политики на современном этапе ее цели и осуществление, проанализировать функции ЦБ РФ, такие как рефинансирование коммерческих банков, процентные ставки по операциям Банка России, нормативы обязательных резервов, операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами, выявить современные тенденции в денежно-кредитной политике в мировой практике и ознакомиться с использованием опыта зарубежных стран в денежно-кредитном регулировании экономики России.