Денежно - кредитная политика: понятие, основные инструменты, модели

Для поддержания  ликвидности банковской системы, регулирование  уровня процентных ставок продолжится проведением операций на рынке ценных бумаг, в том числе с государственными ценными бумагами и векселями юридических лиц. В целях совершенствования системы управления рисками банков при инвестировании в ценные бумаги разработаны методы оценки указанных рисков, а также определен порядок создания резервов под обесценение ценных бумаг.

В целях увеличения притока  иностранных инвестиций в экономику  Республики Беларусь проводиться работа по развитию организованного биржевого  рынка корпоративных и муниципальных ценных бумаг.

3.2. Изменение  учетной ставки.

Учетная ставка процента - ставка процента, под которую предоставляются банкам кредиты.

В системе денежно-кредитной  политики процентные ставки выполняют  тройную роль:

1. являются индикатором монетарной стратегии;

2. выступают каналами  трансмиссии импульса этой политики;

3. служат гибкими инструментами  образования ссудного фонда и  перелива кредитных ресурсов  от кредиторов к заемщику.

Трояко проявляются  и регулирующие функции политики процентных ставок:

1) регулирование уровня  сбережений и инвестиций;

2) регулирование уровня  деловой активности;

3) воздействие на уровень  инфляции.

Политика процентных ставок предусматривает главным  образом три цели: благоприятствовать росту экономики путем умеренно низких процентных ставок на кредиты, сдерживать инфляцию и обеспечивать стабильность национальной валюты на валютных рынках путем умеренно повышенных процентных ставок. Реализация этих целей вызывает иногда обратное движение процентных ставок на денежном рынке, при этом первая оправдывает понижение этих ставок, вторая и третья - их повышение. Противоречия, возникающие между этими целями, приводят к различным нарушениям, неблагоприятного воздействия которых не удается избежать.

Регулирующие функции процентных ставок осуществляются через их уровень и динамику, в которых, собственно и получает свое выражение процентная политика.

Уровень и динамика процентных ставок отражают степень деловой  активности в стране, темпы инфляции, напряженность кредитного рынка и воздействие внешних факторов, если экономика является открытой. Величина и динамика процента отражаются в движении нормы процента. Норма ссудного процента, как правило, характеризуется изменчивостью, амплитуда которой иногда не поддается обычному представлению.

Государство и центральный  банк не беспредельны в своих возможностях повышать процентные ставки. Максимальная величина процента - величина самой  прибыли. Чрезмерно высокий уровень  процентных ставок вызывает целый ряд  негативных процессов: ослабление инвестиции производственного назначения, существенное снижение деловой активности, сокращение занятости.

В настоящее время  существует множество видов процентных ставок в зависимости от характера  и длительности ссуды, объекта кредитования, платежеспособности заемщика и т.д. Различают официальную дисконтную ставку, ставку денежного и финансового рынка, процент на банковский кредит и на ценные, дебиторские и кредиторские ставки и т.д.

В ряде стран учетная  ставка является официальной ставкой  центрального банка и выступает основой для проведения дисконтной политики. Под дисконтной политикой понимается регулирование денежного рынка путем изменения норм процента, по которой происходит переучет векселей при необходимости обращения их в банковские кредиты. Так происходит трансформация коммерческого кредита в банковский. Однако этот инструмент не позволяет контролировать предложение денег банками в полной мере, так как основное его предназначение в настоящее время значительно изменилось. Кроме того, изменение учетных (дисконтных) ставок не отражает того влияния, в котором могут быть уверены монетарные власти.

Стабильность учетных  ставок расценивается как стабильность экономики небанковскими агентами (промышленные, сельскохозяйственные и т.д.) и как стабильность денежно-кредитной политики - банками. Изменения их соответственно интерпретируются как развитие одновременно экономической активности и денежно-кредитной политики. В этом смысле дисконтная ставка служит индикатором осуществляемой денежно-кредитной политики.

Относительный уровень  дисконтного процента определяет также  величину свободных резервов, к которым  стремятся банки. Действительно, если дисконтный процент, например выше нормы  рыночного процента, учреждения, вынуждены  в меньшей степени занимать у  центрального банка, следовательно, увеличивать свои свободные резервы и меньше предоставлять кредиты.

Регулирование с "помощью" процентных ставок не следует смешивать  с регулированием самих процентных ставок. Между различными видами процентных ставок имеется определенная связь и взаимозависимость. В частности, ставки денежного рынка на краткосрочные ссуды отражаются непосредственно на базовой банковской ставке, на основе которой все банки рассчитывают стоимость предоставляемых ссуд дифференцированных по видам заемщиков.

Изменение ставок на денежном рынке полностью зависит от денежно-кредитной  политики правительства. Центральный  банк страны выступает на этом рынке  то в качестве заемщика кредитных  ресурсов в объеме, необходимом для  того, чтобы оказать давление на соотношение спроса и предложения и повлиять, таким образом, на уровень процентных ставок рынка.

Учетная политика - старейший  метод кредитного регулирования: она  применялась Банком Англии с середины ХIХ в.  Этот метод был связан с превращением центрального банка в кредитора коммерческих банков. Последние переучитывали у него  свои векселя или получали кредиты под собственные долговые обязательства. Повышая ставку по кредитам, центральный банк побуждал другие кредитные учреждения сократить заимствования.   Это затрудняло пополнение резервных счетов, вело к повышению процентных ставок и в итоге к сокращению кредитных операций.   Если центральный банк снижал переучетную ставку, он облегчал для коммерческих банков пополнение резервных счетов и тем самым поощрял кредитную экспансию. Важность переучетных операций определяется относительной свободой передвижения капиталов  между странами: повышение переучетной ставки помогает привлечь   в страну иностранные капиталы и уменьшить дефицит платежного баланса; снижение ставки способствует отливу капиталов из страны. Ограничение движения капиталов и кредитов ослабляет   эффективность переучетной политики и в этой области. В 30 - 40 годах центральные банки проводили рекомендованную Кейнсом  политику "дешевых денег", то есть низких процентных ставок и обильного кредита. В Великобритании с 1932 по 1951 год  переучетная ставка сохранялась на уровне 2 %, в США с 1937 по  1948 г. - 1 % . Большую роль в поддержании низких ставок сыграло стремление обеспечить кредитование казначейства на льготных условиях в период и после Второй Мировой войны. С 50-х г. во многих странах вновь возродилась активная учетная политика. В настоящее время за рубежом учетная ставка колеблется в достаточно широких пределах от 2 до 15% отражая как общие тенденции экономического развития, так и циклические колебания конъюктуры. Но в целом значение этого метода регулирования по сравнению с другими существенно снизилось.

Центральные банки, как  правило, проводят учетную политику посредством установления и пересмотра официальной процентной ставки двух основных видов: ставки редисконтирования (переучета ценных бумаг) и ставки рефинансирования (непосредственного кредитования банковских учреждений).

Ставка рефинансирования, или уровень платы за кредитные  ресурсы, предоставляемые Центральным банком другим банкам, сейчас несколько выше, чем ставки на рынке межбанковских кредитов (в терминологии США - федеральных фондов).

Политику переучетных  операций как метод монетарного  регулирования Центральный банк осуществляет либо путем установления ставки редисконтирования (косвенный метод), либо при помощи изменения условий их переучета (прямой метод) - прежде всего, посредством квотирования. Политика рефинансирования Центральным банком коммерческих банков может включать регулирование при помощи установления ставки по централизованным кредитам (косвенный метод), а также прямых ограничений для отдельных банков или их групп в отношении их величины, видов, сроков и других условий предоставления централизованных финансовых ресурсов (прямой метод).

При проведении государственной  учетной политики Центральный банк также использует не только экономические  инструменты (изменение уровня официальных ставок), но и административные - прямой контроль над рыночными ставками коммерческих банков, директивное распределение кредитной маржи (разницы между средними процентными ставками по активным и пассивным операциям), установление верхней границы процентных ставок по отдельным видам кредитов или их фиксированного отношения к официальным ставкам.

Дисконтный (учетный) кредит предоставляется, как правило, на срок до трех месяцев. Максимальный срок предоставления ломбардного кредита в большинстве случаев не превышает полугода. Обычно в качестве покрытия такого рода займов выступают государственные ценные бумаги.

К переучету, а также  в качестве залога при предоставлении ломбардного кредита могут быть приняты лишь самые надежные ценные бумаги. Сюда входят государственные облигации и некоторые виды обязательств клиентов по отношению к своим банкам, список которых утверждается органами Центрального банка.

В РБ суммарный объем  торгов государственными ценными бумагами в 2000 году составил 1,04 трлн. рублей (в 1999 году данный показатель составил 466,2 млрд. рублей). Количество сделок, заключенных  в биржевой торговой системе, составило 21 959 (в 1999 году данный показатель составил 20 611 сделок).

Суммарный объем  торгов муниципальными ценными бумагами в 2000 году составил 4 982,2 млн. рублей или 50 726 000 ценных бумаг. Количество сделок, заключенных на бирже, составило 474.

Суммарный объем операций на биржевых аукционах по продаже  муниципальных ценных бумаг в 2000 году составил 0,22 млрд. рублей или 2 356 000 штук облигаций. Количество заключенных  сделок составило 26, состоялось 3 аукциона. Кроме того, в 2000 году состоялись аукционы по продаже госпакета акций за валюту (ОАО «СПМК-81» на общую сумму в 4 488,84 долларов США) и векселей ГП «Белтрансгаз» (был продан один простой вексель номиналом 50 000 000 рублей за 43 000 000 рублей).

Среди инструментов монетарного регулирования в странах с развитой смешанной экономикой учетная ставка является вторым по значению инструментом после операций на открытом рынке. А в некоторых странах именно учетная политика является основной составляющей набора денежно-кредитных методов. Важно проанализировать, как же взаимодействуют операции на открытом рынке и учетная политика, формируя единую стратегию и тактику монетарного регулирования.

В случае, когда Центральный  банк пытается сократить денежное предложение путем продаж государственных облигаций на открытом рынке, при неизменной официальной процентной ставке объемы учетных операций резко возрастут. В эти периоды учетные операции будут действовать в противоположном направлении, нежели операции на открытом рынке, а не усиливать последние. Механизм учета в этом случае играет роль своеобразного предохранительного клапана. Поэтому необходимо координировать действия на открытом рынке с учетной политикой, что сейчас и реализуется при осуществлении монетарного регулирования.

При продаже государственных облигаций на открытом рынке в целях уменьшения совокупной денежной массы Центральный банк устанавливает высокую учетную ставку. При реализации экспансионистской расширительной политики денежные власти понижают процент за учет и рефинансирование. Это увеличивает эффективность операций на открытом рынке.

Почему же учетная  политика уступает по значению операциям  на открытом рынке среди инструментов денежно-кредитного регулирования?

Во-первых, Центральный  банк не в состоянии посредством изменения учетной ставки реализовывать задачи денежно-кредитного регулирования в полной мере. Если манипулирование совокупными резервами банковской системы посредством операций на открытом рынке и изменения нормы обязательных резервов осуществляется по инициативе Центрального банка, то использование централизованных кредитов зависит от потребностей банков второго уровня и выбора ими способа их удовлетворения. Центральный банк не может навязать коммерческим банкам больше учета. Он может лишь поощрять коммерческие банки к увеличению объема привлекаемых централизованных кредитов посредством уменьшения процентных ставок рефинансирования и редисконтирования, или ограничивать такого рода заимствования путем повышения ставок. Однако нельзя забывать, что Центральные банки обладают все-таки одним очень сильным средством воздействия в этой области - правом вето, отказа в предоставлении кредита.

Применительно к РБ следует  отметить, что в рамках учетной  политики основным ее ориентиром является формирование условий для обеспечения устойчивого превышения доходности по операциям в белорусских рублях над доходностью активов в иностранной валюте при положительном уровне процентных ставок в реальном выражении. Данный ориентир достигается посредством соответствующего регулирования величины базовой ставки рефинансирования и процентных ставок по операциям Национального банка на денежном рынке.