Анализ эффективности лизинговых операций

5. Кредитование банком операции приобретения лизинговой компанией товара. Обычно лизинговая фирма получает кредит у  банка, принимающего самое активное участие в ее создании и имеющего солидный пакет ее акций.

6. Оплата поставки. Основанием для расчетов между поставщиком и лизингодателем является получение последним комплекта  документов, оформляемых и  подписываемых в процессе приемки товара. Оплата может производиться следующими способами:

• 100% оплата по подписании протокола приемки;
• первоначальный аванс (предоплата) в определенном размере от покупной цены, выплачиваемый после получения от продавца  подтверждения согласия на сделку, и окончательный расчет после ее  исполнения. При этом покупатель может оформить банковскую гарантию возврата аванса, застраховавшись на случай срыва сделки.

7. Выплата лизинговых платежей. Платежи в пользу лизингодателя являются основой возвратности полученного материального кредита; в них заложено погашение стоимости взятого в аренду оборудования и оплата процентов, а также некоторые  другие расходы. При этом возможен вариант, когда в качестве оплаты осуществляется поставка продукции, произведенной с помощью арендуемых средств (компенсационный лизинг).

8. Возврат кредита с уплатой процентов по нему. В банковской практике лизинговые фирмы, как правило, считаются надежными плательщиками и имеют льготные условия кредитования. По окончании срока контракта арендуемое имущество может быть возвращено лизинговой компании, либо выкуплено по остаточной стоимости, либо контракт может быть продлен на новый  срок [15, с. 26].

Очевидна специфика лизинга, заключающаяся в его двойственной природе: с одной стороны, он сохраняет черты кредита (срочность, возвратность, платность), но с другой стороны является своеобразной инвестицией капитала, поскольку объект ссуды выступает в форме материального имущества.

Все риски, возникающие  в процессе эксплуатации оборудования или имущества и связанные с разрушением, потерей, преждевременным износом, порчей или повреждением независимо от причиненного ущерба, лизингополучатель принимает на себя.

Вся сумма лизинговых платежей у лизингополучателя относится  на себестоимость производимой им продукции (работ, услуг). Сумма затрат за пользование  кредитами, используемыми на финансирование лизинговых сделок, относится у лизингодателя на себестоимость лизинговых услуг. Лизинговое оборудование (имущество) учитывается на балансе лизингодателя по стоимости, им же начисляется и амортизация лизингового оборудования (имущества) в пределах коэффициентов, установленных действующим законодательством РФ.

Сравнение вариантов  получения кредита напрямую и  через лизинг показывает, что очевидна и финансовая выгодна. Кроме того, поскольку средства по лизингу находятся  на балансе у лизингодателя, у  лизингополучателя появляются дополнительные возможности к привлечению заемных средств.

1.3. Преимущества и недостатки лизинга

Для комплексного анализа  эффективности лизинговых операций необходима оценка преимуществ и  недостатков лизинга. Причиной привлекательности и широкого распространения лизинга является ряд его преимуществ перед обычной ссудой:

• Лизинг предполагает 100%-ное кредитование и не требует немедленного начала платежей. При использовании обычного кредита для покупки имущества предприятие должно около 15% стоимости покупки оплачивать из собственных средств. При лизинге контракт заключается на полную стоимость имущества. Арендные платежи обычно начинаются после поставки имущества арендатору либо позже.
• Мелким и средним предприятиям проще получить контракт по лизингу, чем ссуду. Некоторые лизинговые компании даже не требуют от арендатора никаких дополнительных гарантий, так как предполагается, что обеспечением сделки является само оборудование. При невыполнении арендатором своих обязательств лизинговая компания сразу же забирает свое имущество.
• Лизинговое соглашение более гибко, чем ссуда, т.к. предоставляет возможность выработать удобную для покупателя схему финансирования. Ссуда предполагает ограниченные сроки и размеры погашения. Лизинговые платежи по договоренности сторон могут быть ежемесячными, ежеквартальными и т.д., а суммы платежей – отличаться друг от друга. Ставка может быть фиксированной и плавающей. Иногда погашение может осуществляться после получения выручки от реализации товаров, произведенных на оборудовании, взятом в лизинг, или может быть прокомпенсировано встречной услугой, что позволяет предприятиям без резкого финансового напряжения обновлять производственные фонды. Арендная плата относится на издержки производства и снижает у лизингополучателя налогооблагаемую прибыль.
• Риск устаревания оборудования ложится на арендодателя. Арендатор имеет возможность постепенного обновления своего парка оборудования.
• Достаточно простой учет арендуемого имущества. Цифровая информация по обязательствам на дату составления баланса может быть представлена в форме приложения к балансу. При этом следует отобразить: сумму арендных платежей в данном финансовом году; общую сумму арендных платежей за период контракта и их текущую стоимость на дату составления баланса.
• Во многих странах законодательство устанавливает для предприятий обязательное соотношение собственного и заемного капиталов. Так как имущество по лизинговому соглашению учитывается по балансу арендодателя, то арендатор может расширить свои производственные мощности, не затронув этого соотношения.
• Международный Валютный Фонд не учитывает сумму лизинговых сделок в подсчете национальной задолженности, т.е. существует возможность превысить лимиты кредитной задолженности, устанавливаемой Фондом по отдельным странам.

Но лизинговым операциям присущи и недостатки:

• арендатор не выигрывает на повышении остаточной стоимости оборудования (в частности из-за инфляции);
• если это финансовый лизинг, а научно-технический прогресс делает изделие устаревшим, тем не менее, арендные платежи не прекращаются до конца контракта;
• сложность организации;
• стоимость лизинга больше ссуды, но риск устаревшего оборудования ложится на арендодателя, и он берет большую комиссию для компенсации.

2. Анализ эффективности лизинговых операций

2.1. Обзор методик расчета эффективности лизинга и альтернативный подход к выбору критериев оценки

Под экономической эффективностью лизинга понимают получение определенной выгоды (экономии, прибыли) субъектом лизинговой сделки по сравнению с другими способами приобретения оборудования (банковским кредитом).

Широкое распространение  операций лизинга обратило на себя внимание многих отечественных исследователей. В России исследования по вопросам организации лизинговых сделок проводят такие ученые, как В.Д. Газман, В.А. Горемыкин, Л.А. Головина, В.М Джуха., М.И. Лещенко, Л.Н. Прилуцкий, А.Н. Семин, Е.Н. Чекмарева и другие. Зарубежный опыт арендных отношений освещен в работах Хойера В., Шпиттлера Х-Й., Бирмана Г., Шмитда С. и других.

Различные аспекты организации  учета и анализа лизинговых операций были рассмотрены в работах М.Н. Агафоновой, Вит.В. Ковалева, Е.А. Мельгуй, Л.Б. Сидельниковой, Четыркина Е.М. и др.

Финансово-экономическая  оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения денежных средств.

Поскольку лизинг является одной из форм инвестиционной деятельности, то известные и общепринятые экономические  методы оценки инвестиций применимы  в анализе и планировании лизингового  процесса. За долгие годы сформулированы, доказаны в теории и многократно проверены на практике строгие правила, выполнение которых обеспечивает достоверность полученных в ходе экономического анализа результатов. Конечно же, лизинг, как способ финансирования инвестиций имеет свои особенности и поэтому, специально для организации и проведения лизинга нужно разрабатывать методики. Однако из этого не следует то, что более общими правилами инвестиционного анализа можно пренебречь, составляя методики расчетов лизинговых платежей и различных сравнений. В зарубежных работах по лизингу и отечественных методиках лизинга можно отметить три существенных момента:

1. В отечественных работах зачастую отсутствует анализ внешней среды – тех условий, которые обосновывают корректное использование выбранного метода оценки инвестиций для анализа лизинга. Любая методика лизинга основана на использовании одного или сразу нескольких методов оценки инвестиций.

2. Наибольшая сложность состоит в постановке задачи. Постановка задачи начинается с выбора и обоснования критерия на котором построена методика оценки лизинга. Критерии должны быть нейтральными, равноценными по отношению к исследуемым объектам. В большинстве отечественных методик лизинга не рассматриваются ни постановка задачи, ни выбор критерия для анализа.

3. Самый значимый повод для видимых различий в методиках – определение собственно лизинга. Большинство зарубежных методик оценки лизинга основано на расчетах стоимости аренды для арендатора и лизинговой компании и сопоставления этих стоимостей с альтернативными вариантами финансирования инвестиций. Такой анализ подразумевает наличие рыночного ценообразования стоимости капитальных услуг. Определение приемлемой для участников лизинга величины лизинговых платежей основывается на арбитражном подходе в ценообразовании. Теперь, когда в России про лизинг уже так много написано, не просто преодолеть расхожее и закрепившееся здесь заблуждение, состоящее в обосновании величины арендной ставки в лизинге и размера лизинговых платежей только маржей лизинговой компании и калькуляцией затрат лизинговой компании по организации и проведению лизинга, так как это предполагается в методических рекомендациях Минэкономики РФ.

Определение критериев  эффективности – важнейшая проблема вообще в любой деятельности, однако, в ряде отечественных работ по теме оценка экономического эффекта не предполагается. Этим грешат такие методики, как:

• Методика расчета общей суммы лизинговых платежей и составления графика их выплат. Автор Е.Н. Чекмарева.
• Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей разработанные Министерством экономики РФ и предназначенные для расчетов платежей финансового лизинга. Методические рекомендации опубликованы в 1996 году;
• Методика определения лизинговых платежей в условиях гиперинфляции, опубликованная в 1996 году ЗАО «Московская лизинговая компания» [15, с. 12].

Во многих случаях  обычное рациональное мышление заставляло потенциальных арендаторов отказаться от лизинга – более дорогого, чем традиционный инвестиционный кредит лишь потому, что величина лизинговых платежей определялась исключительно калькуляцией затрат лизингодателя по организации сделки и маржей лизингодателя, а не путем рыночного ценообразования стоимости лизинга. При простой калькуляции затрат лизингодателя принимаются в расчет только его интересы, а экономические интересы арендатора как бы не принимаются в расчет и поэтому, оценить лизинг не представляется возможным.

Принципиально иная основа в анализе лизинга использована в ряде других отечественных работ. В отличие от российских методик  расчета лизинговых платежей, эти методики имеют целью оценить лизинг посредством его сравнения с альтернативными вариантами финансирования капиталовложений. Имеются в виду следующие работы отечественных авторов:

• Методика расчета платежей по лизингу и сравнение годовых арендных платежей с долгосрочной ссудой, представленная в 1991 году Киселевым И.Б;
• Методика оценки лизинговых операций, представленная А.В. Касимовым в статье «Лизинговые услуги для предприятий АПК» журнала «Экономика сельскохозяйственных и промышленных предприятий», номер 9 за 1992 год;
• Методы расчета арендных ставок по лизингу, опубликованные в номере 3/4 за 1996 г. Журнала «Лизинг ревю»;
• Методика В. Масленникова, описанная в книге В.Д. Газмана – «Лизинг; теория, практика, комментарии»;
• Методика оценки лизинговой операции предложенная Ивашкиным В.А. и приведенная в диссертации Овчарова Д.И. «Развитие лизинга в рыночной экономике»;
• Методика финансово-инвестиционного анализа лизинговой сделки предложенная в диссертации Овчарова Д.И. «Развитие лизинга в рыночной экономике»;
• Методика определения зоны эффективности лизинговых операций относительно покупки с использованием кредитных средств, описанная в номере 2/3 за 1997 г. журнала «Лизинг ревю»;
• Методика сопоставительного анализа приобретения оборудования на условиях лизинга и кредита, опубликованная в книге В.Д. Газмана «Лизинг; теория, практика, комментарии» в 1997 г.;
• Методика сравнения лизинга и кредита, опубликованная в брошюре «Эффективность лизинговых операций», В.А. Шатравин. 1998 год [15, с. 14]

Традиционно арендаторы сравнивают лизинг с кредитом на покупку  того же имущества. Это сравнение  обусловлено определенной схожестью  двух финансовых инструментов. Обратим  внимание на те условия, выполнение которых  позволяет осуществить такое  сравнение. При формулировании выводов о приемлемости лизинга относительно займа, в лучшем случае делается оговорка «при прочих равных условиях» , хотя при этом таковые не приводятся, а в других случаях условия сравнения вовсе не рассматриваются. Таким образом, один из важнейших вопросов, имеющих непосредственное отношение к достоверности результатов анализа, остается открытым, тем самым, обнаруживая нерешенные проблемы. В рамках этой статьи разберем лишь некоторые из них.