Анализ эффективности использования заёмного капитала

 

 

На основании данных таблицы 2.3 видно, что текущие обязательства за текущий период увеличились в 2,17 раза  (6720 тыс.руб.) и составили 12396тыс.руб., однако оборотные активы увеличились на 41,9% (3182тыс.руб.) и составили 10783тыс.руб. В результате этих изменений коэффициент покрытия сократился на 0,46 и составил 0,87. Данное соотношение считается критическим и у ООО «Агропромкомплект» возникают опасения оказаться неплатежеспособным с кредиторами. Это подтверждает снижение выручки на 6717 тыс. руб. и увеличение задолженности поставщикам и подрядчикам в 2,48 раза до 8622 тыс. руб.

Также произошло увеличение наиболее срочных обязательств на 73% (1582 тыс.руб.), на конец года они составили 3750 тыс.руб. Однако темп роста денежных средств и краткосрочных финансовых вложений 236,0 % способствовал увеличению коэффициента покрытия срочных обязательств на 0,5%. Таким образом наиболее ликвидные активы на конец 2013 года составляют 200% для покрытия срочной задолженности.

На основании сокращения коэффициента привлеченных заемных средств в оборотные активы на 0,41 стало известно, что в оборотных средствах предприятия заемные средства составляют 115%, что является плохим показателем, который не соответствует установленному нормативу – не выше 50%.

Анализируя  коэффициент привлечения средств в покрытые товарно-материальные запасы хотелось бы уделить внимание тому, что в начале года данный показатель был равен 2,05, то есть 205% краткосрочной задолженности использовалось на покрытие товарно-материальных запасов. Данное значение уже превышало установленный норматив – 50% и свидетельствовало о зависимости предприятия от кредиторов и поставщиков. Однако за год ситуация усугубилась, не смотря на увеличения суммы собственного капитала. В результате увеличения краткосрочной задолженности, коэффициент привлечения средств в покрытые товарно-материальные запасы увеличился в 3,64 раза и составил 7,43.

Произведенные расчеты показывают на высокую долю привлеченных средств в товарно-материальных запасах, что отрицательно отражается на оборачиваемости собственных средств и финансовом состоянии ООО «Агропромкомплект» в целом.

 

2.3 Анализ эффективности  использования заемного капитала

 

Одной из важных проблем привлечения заемных средств является их эффективное использование. Заемный капитал должен способствовать повышению доходности собственного капитала, увеличению прибыли и рентабельности использования капитала в целом. Как правило, эффективность привлечения заемного капитала определяется посредством оценки эффекта финансового рычага . Эффект финансового рычага (ЭФР) — приращение рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита несмотря на платность последнего. Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью активов и ценой заемных средств (средней расчетной ставкой процента за использование заемных средств). В международной практике ЭФР еще называют «леверидж». Леверидж – от английского «1еvегаdе», означающее систему рычага, действие рычага, подъемную силу .

Методика определения эффективности привлечения заемных средств посредством выявления эффекта финансового рычага включает следующие этапы:

определение рентабельности всего капитала (заемного и собственного). Привлечение заемного капитала будет эффективным, когда темп роста прибыли (доходов) предприятия будет опережать темп роста суммы активов, то есть будет увеличиваться показатель рентабельности активов (RОА) :

RОА = Пдоналогобл*100/ Кап

где  RОА - рентабельность активов (капитала);

      Пдоналогобл. - прибыль до уплаты налогов;

      Кап- средняя сумма активов (капитала).

Эффект финансового рычага возникает в результате превышения рентабельности активов над «ценой» заемного капитала, то есть средней ставкой банковского кредита. Иными словами, предприятие должно предусмотреть такую рентабельность активов, чтобы средств было достаточно на уплату процентов за кредит и налога на прибыль .

При этом следует иметь в виду, что средняя расчетная ставка процента не совпадает с процентной ставкой, взятой из кредитного договора, так как кредит под 20 % годовых, взятый на 15 дней, с учетом расходов по налогообложению, заемщику может обойтись в 0,82 % (20 х 15 : 365).

В процессе управления заемными средствами финансовым менеджерам следует определить необходимую сумму кредита, желательный процент по нему и влияние кредита на уровень рентабельности собственного капитала.

2) нахождение плеча финансового  рычага, оно характеризует силу  воздействия финансового рычага  и определяется по следующей  формуле :

ПФР = ЗС/СС,

где ПФР — плечо финансового рычага;

      ЗС— заемные  средства;

     СС — собственные  средства.

В нашем случае, плечо финансового рычага увеличилось, и составило в 2012 году и 2013 году соответственно:

ПФР2012=7632, 5/13231,5=0,5768

ПФР2013=9926/13680,5=0,7256

Возрастание плеча финансового рычага, с одной стороны, увеличивает величину эффекта финансового рычага, с другой стороны, при большом плече (ПФР > 2) возрастает риск кредитора, что может привести к увеличению им ставки процента по кредитам, что снизит значение дифференциала.

Таким образом, плечо рычага нужно регулировать в зависимости от величины среднего процента по кредитам;

3) определение дифференциала  – это разница между экономической  рентабельностью активов и средней  расчетной ставкой процента по  заемным средствам. Из-за налогообложения  от дифференциала остаются, к  сожалению, только две трети (1 – ставка налогообложения прибыли), т.е.:

Д = 2/3 (ЭР - СРСП),

где Д— дифференциал;

     ЭР — экономическая  рентабельность капитала;

    СРСП— средняя  расчетная ставка процента по  кредитам.

Следует заметить, что риск кредитора выражен именно величиной дифференциала: чем больше дифференциал,тем меньше риск, и наоборот.

Значение дифференциала не должно быть отрицательным. Отрицательное значение дифференциала означает, что предприятие несет убытки от использования заемных средств;

4) определение эффекта  финансового рычага :

ЭФР = 2/3 (ЭР-СРСП)*ЗС/СС

где ЭФР— эффект финансового рычага.

В нашем случае он составил в 2012 году и 2013 году соответственно:

ЭФР2012г=

ЭФР2013г=

5) нахождение рентабельности  собственных средств (РСС) и доли  эффекта финансового рычага в  рентабельности собственных средств:

РСС = ЭР + ЭФР,

по данным ОАО «Агропромкомплек»:

РСС2012г=3,24+1,24=4,48,

РСС2013г=2,17+1,04= 3,21.

А также доли эффекта финансового рычага в рентабельности собственных средств:

ДЭФР = ЭФР / РСС,

где ДЭФР — доля эффекта финансового рычага в рентабельности

собственных средств.

На основании данных ООО «Агропромкомплект» за 2012-2013 годы получим следующие значения данного показателя:

ДЭФР2012г= 1,24/4,48=0,276,

ДЭФР2013г= 1,04/3,21=0,324

В зарубежной практике золотой серединой считается величина ДЭФР равной 0,25—0,35, что позволяет компенсировать налоговые изъятия прибыли ;

6) расчет отношения экономической  рентабельности собственных средств  к средней ставке процента. Чем  больше эта величина, тем лучше. При приближении этой величины  к единице величина дифференциала  стремится к нулю, что означает  падение эффективности использования  заемных средств.

Однако в отдельные периоды жизни предприятия бывает целесообразно сначала прибегнуть к мощному воздействию на финансовый рычаг, а затем ослабить его в других случаях следует соблюдать умеренность в наращивании заемных средств .

На основании выше приведенных формул рассчитаем эффективность использования заемного капитала в ООО «Агропромкомплек» за 2013г, полученные значения представлены в таблице 2.4    

 

 Таблица 2.4 - Анализ эффективности использования заемного капитала на  ООО «Агропромкомплект» за 2013г

Показатели	2012г	2013 год	Отклонение
Прибыль до налогообложения, тыс.руб.	84	511	427
Налог на прибыль, тыс.руб.	20	122	102
Уровень налогообложения, коэф.	0,24	0,24	0
Средняя сумма активов, тыс.руб.	8263,5	12992,5	4729
Средняя сумма собственного капитала, тыс.руб.	13231,5	13680,5	449
Средняя сумма заемного капитала, тыс.руб.	7632,5	9926	2293,5
Плечо финансового рычага	0,58	0,73	0,15
Рентабельность активов, %	15,56	20,67
Проценты к уплате, тыс.руб.	56	132	-76
Средняя расчетная ставка процента за кредит, %	12,32	18,5	4,18
ЭФР	1,24	1,04	-0,2

 

   

На основании данных таблицы 2.4 можно сделать следующие выводы.

Произошло значительное увеличение прибыли до налогообложения на 427 тыс.руб., что является положительным моментом. Это позволило расширить возможности привлечения заемного капитала на 9926 тыс.руб., в 2008 году в среднем он составил 9926 тыс.руб. Помимо этого, для поддержания финансовой стабильности предприятия пополнилась сумма собственных средств, по сравнению с 13231,5 тыс.руб. в 2013 году средняя сумма собственного капитала возросла на 449 тыс.руб.

В результате этого произошло незначительное сокращение основного показателя эффективности использования заемных средств ООО «Агропромкомплект» эффекта финансового рычага на 0,4.

В 2012 году ЭФР был равен 1,24. Дифференциал в данном случае составлял 2,16, что свидетельствует о стабильном финансовом положении и указывает на минимальный риск невозврата кредитных ресурсов. На основании значения плеча финансового рычага можно сделать вывод, что доля заемных средств в пассиве приемлемая.

Если руководство ООО «Агропромкомплект» увеличит ЭФР за счет привлечения дополнительных заемных средств и не приблизит значение дифференциала к нолю, то такое заимствование будет не только выгодным, но и структура пассива будет оптимальной. Таким образом, далее необходимо выбрать наиболее приемлемую политику привлечения заемных средств в ООО «Агропромкомплект».

 

 

 

 

 

3 ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

 

 Одним из эффективных  средств повышения эффективности  использования заемного капитала  является привлечения банковского  кредита. Во-первых, определим цели использования банковского кредита, которые соответствуют стратегии развития предприятия. Так как основным видом деятельности ООО «Агропромкомплект» является снабжение сельхозпроизводителей материально-техническими ресурсами, то привлекать заемные средства необходимо для покупки запчастей, которых зачастую не хватает. Вследствие  этого руководству предприятия  приходилось тратить время на поиск, а затем отвлекать из оборота дополнительное количество денежных ресурсов на получение необходимых видов техники в аренду.

Следующим шагом разработки политики привлечения банковского кредита является выбор его видов, а также банков с наиболее приемлемыми условиями кредитования. Критериями такого выбора являются: цели, период и сроки использования кредита; формы обеспечения кредита.

Основные банки на территории Брянской области: Брянское отделение ОАО «Сбербанк России», Филиал ОАО «Россельхозбанк», ОАО «ВнешТоргБанк» (ОАО ВТБ), «ТРАСТ», Брянский филиал ЗАО «ВТБ-24», «Промсвязьбанк», Филиал «Газэнергопромбанк».

Предположим, что у  ООО «Агропромкомплект» после переговоров, появится возможность привлечь кредит под 12% годовых на покупку необходимой техники  в размере 11 000 тыс.руб. На основании выше приведенных расчетов видно, что  несмотря на выбор варианта уплаты основной суммы кредитных ресурсов в размере 11 000 тыс. руб. , ООО «Агропромкомплект» целесообразно уплачивать проценты по кредиту по полугодиям. Так как именно в этом случае наблюдается наиболее экономная сумма - 6 534 тыс. руб. Таким образом, итоговые расходы при данной политики привлечения заемных средств составляют: 11 000 + 6 534 = 16 534 тыс.руб.

Еще одним эффективным видом повышения эффективности использования заемного капитала является использование финансового лизинга. Федеральный закон «О лизинге» представляет лизинг как вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором с правом выкупа имущества лизингополучателем .

Стоимость необходимой ООО «Агропромкомплект» строительной техники,  сдаваемой в лизинг, также как и в случае привлечения банковского кредита будет равна 11 млн. руб. Норма амортизационных отчислений на полное восстановление оборудования - 10%.

Процентная ставка по привлекаемому для совершения лизинговой сделки кредиту -10% годовых. Предположим, что согласованный процент комиссии по лизингу составит 4% годовых. Капитальный ремонт техники, его техническое обслуживание осуществляет ООО «Агропромкомплект».

Однако необходимо отметить, что лизингодателю необходимо будет оказать некоторые дополнительные услуги, расходы по которым приблизительно составят:

• командировочные расходы работников лизингодателя - 3,2 тыс. руб.;
• расходы по оказанию юридических консультаций, связанных   с   заключением   лизинговых   соглашений   -3 тыс. руб.;
• расходы лизингодателя на проведение консультаций по эксплуатации оборудования - 5 тыс. руб.

Во-первых, определим среднегодовую стоимость строительной техники и размер амортизационных отчислений (å А) за срок аренды.

å А = Fпервонач. х На,

где Fпервонач. – первоначальная стоимость объекта лизинга;

       На –  норма амортизации.

В нашем случае å А = 11 000 х 10% = 1100 тыс.руб. за каждый год.

Во-вторых, рассчитаем стоимость техники на конец каждого года:

1 год = 11000-1100 = 9900 тыс.руб.

2 год = 9900-1100 = 8800 тыс.руб.

3 год = 8800-1100 = 7700 тыс.руб.

4 год = 7700-1100 = 6600 тыс.руб.

В-третьих, произведем расчет среднегодовой стоимости арендуемой  техники: