Анализ финансовой устойчивости предприятия

предприятия к балансовой стоимости заемных средств. Пограничное  значение  Z

при этом равно 1.23.

Если  принять,  что  анализируемое  предприятие  не  является   акционерным,

следовательно, не имеет  акций  и  не  котируется  на  бирже,  то  показатель

Альтмана примет значение

Механический перенос  американской практики в  условия  российской  экономики

может привести к  значительным отклонениям в расчетах  от  реальных  условий.

Поэтому модели Альтмана не всегда обеспечивают достаточную  точность  анализа

вероятности  банкротства.  Их  нужно  сопоставлять  с  ранее   рассчитанными

показателями  финансового  состояния  организации   (ликвидностью   баланса,

коэффициентами   ликвидности,    коэффициентом    восстановления    (утраты)

платежеспособности,   типом    финансовой    устойчивости,    коэффициентами

обеспеченности  оборотных  активов,  коэффициентом  автономии  и  др.  И  при

отсутствии явных  противоречий считать коэффициенты Альтмана  пригодными  для

рассматриваемой   ситуации   для   обобщенного   финансового   анализа    по

совокупности рассмотренных  показателей.

Российскими учеными  модифицированы модели прогнозирования  банкротства  с  их

адаптацией к  отечественным условиям. Модель  показателя  риска  банкротства,

полученная  иркутскими  учеными при   исследовании   предприятий   торговли

Иркутской области, имеет следующий вид:

R = 8.38K1 + K2 + 0.054K3 + 0.63K4,

    . где K1 — отношение оборотного капитала  к активу;

    . K2 — отношение  чистой прибыли к собственному  капиталу;

    . K3 — отношение  выручки от реализации к активам;

    .  K4 — отношение чистой  прибыли (непокрытого   убытка,   взятого   с

      отрицательным  знаком) к затратам.

Для оценки значений модели R используется шкала из 5 интервалов (табл.   9).

 

 

 

Таблица  9 ВЕРОЯТНОСТЬ  БАНКРОТСТВА ОРГАНИЗАЦИИ В ЗАВИСИМОСТИ  ОТ ЗНАЧЕНИЙ R

|Значения|Вероятность           |

|R       |банкротства, %        |

|Меньше 0|Максимальная          |

|        |(90 — 100)            |

|0 — 0,18|Высокая  (60-100)      |

|0,18 — 0|Средняя  (35-50)       |

|,32     |                      |

|0,32 — 0|Низкая (15-20)        |

|,42     |                      |

|Больше  |Минимальная  (до 10)   |

|0,42    |                      |

 

 

Помимо  рассмотренных  формальных   признаков   вероятности   потенциального

банкротства,  существуют  различные  неформальные  критерии  прогнозирования

возможного банкротства  организации. К их числу относятся:

    . неудовлетворительная  структура имущества организации,  особенно текущих

      активов.  Тенденция к росту  в   их  составе  труднореализуемых   активов

      (сомнительной дебиторской задолженности, запасов с длительным периодом

      оборота)  может привести к  неспособности   организации  выполнять  свои

      обязательства;

    .  замедление  оборачиваемости   средств   организации   (перенакопление

      запасов,  ухудшение состояния расчетов  с дебиторами);

    .  повышение   срочности   погашения   краткосрочных   обязательств   при

      замедлении оборачиваемости текущих активов;

    . тенденция  к вытеснению в составе обязательств  дешевых заемных  средств

      (с  низкими процентными ставками) дорогостоящими (с высокими  ставками)

      и  их неэффективное размещение  в активах;

    . наличие  просроченных обязательств и  увеличение  их  удельного   веса  в

      общей  сумме обязательств организации;

    . значительные  суммы безнадежной к получению  дебиторской  задолженности,

      относимой на убытки;

    . тенденция  опережающего роста наиболее  срочных обязательств в сравнении

      с  изменением высоколиквидных активов;

    . падение  значений коэффициентов ликвидности;

    .   нерациональная   структура   привлечения   и   размещения   средств,

      формирование  долгосрочных активов  за  счет  краткосрочных  источников

      средств;

    . убытки, отражаемые в балансе.

 

                        6. Анализ деловой активности

 

Деловая  активность  организации  характеризуется   широтой   рынков   сбыта

продукции, включая  наличие  поставок  на  экспорт;  репутацией  организации,

выражающейся, в  частности, в  известности  клиентов,  пользующихся  услугами

организации, и др.; степенью выполнения  плановых  показателей,  обеспечения

заданных темпов их роста  (снижения);  уровнем  эффективности  использования

ресурсов  организации.  В  широком  смысле  деловая  активность  оценивается

данными о динамике важнейших экономических и финансовых  показателей  работы

организации за ряд  лет, описанием будущих  капиталовложений,  осуществляемых

экономических мероприятий, природоохранных мероприятий и  другой  информацией

о   деятельности   организации,   интересующей    возможных    пользователей

бухгалтерской  отчетности   и   включаемой   в   пояснительную   записку   к

бухгалтерской отчетности.

Деловая  активность  организации  в   финансовом   аспекте   проявляется   в

оборачиваемости ее  средств  и  их  источников.  Поэтому  финансовый  анализ

деловой  активности  заключается   в   исследовании   динамики   показателей

оборачиваемости.   Эффективность    работы    организаций    характеризуется

оборачиваемостью  и  рентабельностью  продаж,  средств   и   источников   их

образования.   Поэтому    показатели    деловой    активности,    измеряющие

оборачиваемость капитала, относятся к показателям эффективности  бизнеса.

Общая формула оборачиваемости  имеет следующий вид:

Оборачиваемость средств  или их источников = Выручка от продаж /  Средняя  за

период величина средств или их источников

При  определении   оборачиваемости   отдельных   составляющих   капитала   в

знаменатель   формулы   оборачиваемости   подставляют   среднюю    стоимость

соответствующих  средств  или  их  источников.  Такие  отношения  показывают

скорость обращения  анализируемых элементов  средств  или  их  источников,  и

выражаются числом оборотов. Увеличение скорости обращения  (числа  оборотов)

свидетельствует   о   повышении   оборачиваемости   и   деловой   активности

организации.

Кроме  скорости  оборота,   оборачиваемость   капитала   измеряют   временем

обращения или  длительностью  оборота  и  выражают  в  днях  оборота.  Общая

формула времени  обращения имеет вид:

Время обращения  средств или их  источников  =  Средняя  за  период  величина

средств или их источников / Выручка от продаж * Число дней в  периоде

 

Для  измерения  тех  или  иных  составляющих  капитала  в  формулу   времени

обращения подставляют  среднюю за период  стоимость  соответствующих  средств

или их источников. Увеличение времени обращения свидетельствует  о  снижении

оборачиваемости.

Средние  величины  используемых  при  расчете  оборачиваемости   показателей

исчисляются по средней хронологической моментного  ряда,  рассчитываемой  по

числу  месяцев  в  отчетном  году   (квартале,   полугодии).   При   расчете

оборачиваемости капитала по двум членам динамического ряда  в  анализируемом

периоде  их  средние  значения  рассчитывают   по   средней   арифметической

(например, сумму  остатков на начало и на  конец периода делят на два).

Итак,   оборачиваемость   составляющих   капитала   определяют   с   помощью

определенного набора соответствующих показателей.

Коэффициент общей  оборачиваемости капитала:

k1A = NР/[pic],

    . где NР — выручка от реализации;

    . [pic]

– средний за период итог баланса.

Данный коэффициент  отражает  скорость  оборота  (в  количестве  оборотов  за

период) всего капитала предприятия. Рост k1А  свидетельствует  об  ускорении

кругооборота средств предприятия и о более эффективном их использовании.

Коэффициент  оборачиваемости  мобильных  (оборотных)  средств  еще  называют

скоростью обращения  оборотного капитала.  Этот  коэффициент  характеризуется

количеством оборотов и рассчитывается по формуле:

[pic]

    . где [pic] — средняя за период величина запасов по  балансу (стр.  210

      раздела  II актива баланса);

    . [pic] —  средняя за период величина  денежных средств, расчетов и  прочих

      активов;

    . [pic]

- средняя за период  стоимость оборотных активов  (итог по разделу  II  актива

баланса).

Этот  коэффициент  показывает  скорость  оборота  всех   мобильных   средств

предприятия.  Его  рост  характеризуется  положительно,  если  сочетается  с

ростом коэффициента оборачиваемости готовой продукции (товаров  в  торговле)

k4A, и отрицательно, если k4A уменьшается, так как при  этом  оборачиваемость

оборотных средств  ускоряется при одновременном затоваривании.

Время обращения  оборотных средств определяется выражением:

[pic](дней оборота),

    . где [pic] — средняя за период величина  оборотных средств;

    . Т —  число дней в рассматриваемом  периоде;

    . NР — товарооборот за рассматриваемый период.

Показатель  времени  обращения  отражает  число  дней,  в  течение   которых

оборотные средства совершают полный кругооборот, т. е. измеряется в днях.

Коэффициент оборачиваемости  материальных оборотных средств

k3A = NР/[pic].

Он отражает число  оборотов  запасов  предприятия  за  анализируемый  период.

Снижение   коэффициента   свидетельствует   об   относительном    увеличении

производственных[pic]запасов  и незавершенного производства  или  о  снижении

спроса на товар (в случае уменьшения k4A).

Оборачиваемость товарных запасов также рассчитывается по  двум  показателям,

и характеризует  этот параметр коэффициент оборачиваемости  товарных  запасов

(в промышленности  готовой продукции):

[pic],

    . где [pic]

– средняя за период величина товарных запасов (готовой  продукции).

Коэффициент  k4A  показывает  скорость  оборота  товарных  запасов  (готовой

продукции). Его  рост  означает  увеличение  спроса  на  товар  предприятия,

снижение — затоваривание  или снижение спроса.

Время обращения  товарных запасов

[pic](дней оборота).

Увеличение времени  обращения товаров приводит к  иммобилизации  (омертвлению)

средств в товарах на период, равный числу дней  замедления  оборачиваемости.

Сокращение времени  высвобождает средства из оборота  раньше  на  число  дней

ускорения.

Оборачиваемость   средств   в   расчетах    характеризует    оборачиваемость

дебиторской   задолженности.   Коэффициент    оборачиваемости    дебиторской

задолженности:

[pic]

    . где [pic]

– средняя за период дебиторская задолженность.

Этот коэффициент  показывает расширение или снижение  коммерческого  кредита,

предоставляемого предприятием.

Время обращения  дебиторской задолженности:

[pic].

Снижение данного  коэффициента свидетельствует об уменьшении срока  погашения

дебиторской      задолженности       и       оценивается       положительно,

увеличение —  наоборот.

Продолжительность операционного цикла

[pic]

является   обобщенной    характеристикой    продолжительности    омертвления

финансовых ресурсов  в  текущих  активах.  Он  показывает,  сколько  дней  в

среднем проходит с  момента вложения  денежных  средств  в  текущую  торговую

деятельность до момента их возврата в виде выручки  на  расчетный  счет.  Его

снижение является одной из основных задач предприятия.

Вычисленные  в   отчетном   периоде   показатели   оборачиваемости   следует

сравнивать в  динамике для выявления ускорения (замедления)  оборачиваемости.

 

Затем  определяется  сумма  средств,  дополнительно  вовлеченных  в   оборот

(отвлеченных из оборота) в результате  изменения оборачиваемости оборотных

средств, товарных запасов, дебиторской задолженности соответственно:

[pic];

[pic];

[pic],

где  нижние  индексы  (1)  и  (0)  указывают  на  использование  показателей

отчетного и базисного (предшествующего) периодов соответственно.

Коэффициент оборачиваемости  кредиторской задолженности

[pic]

    . где [pic]

 — средняя  за период кредиторская задолженность.

Коэффициент   k6А   аналогично   коэффициенту   k5A    отражает    изменение

коммерческого кредита, но предоставляемого предприятию.  Его  рост  означает

увеличение  скорости  оплаты  задолженности  предприятия,   снижение   роста

покупок, осуществляемых за счет коммерческого кредита.

Средний срок оборота  кредиторской задолженности

Tобrр = T / k6A.

Он отражает средний  срок возврата долгов  предприятия,  кроме  задолженности

перед банками и  по прочим займам.

Отношение  выручки  от  продаж  к  средней  за  период  стоимости  основного

капитала называют фондоотдачей основного капитала:

k7A = NР/[pic],

    . где [pic]

 — средняя за период величина основного капитала по балансу.

Данный  коэффициент  характеризует  эффективность  использования   основного

капитала. Он измеряется величиной продаж, приходящихся на единицу  стоимости

основного капитала.

В отличие от оборотных  средств выбытие  основного  капитала  характеризуется