Акционерный капитал и рынок ценных бумаг

- по видам ценных бумаг (рынок акций, облигаций и т.п.);

- по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.д.);

- по эмитентам (рынок корпоративных ценных бумаг, рынок государственных ценных бумаг и т.п.);

- по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг);

- по отраслевому и другим критериям.

Проведем классификацию ценных бумаг. Выделив следующие классификационные признаки:

1. По форме фиксации прав, удостоверяемых ценной бумагой:

- документарные – владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования сертификата, на основании записи по счету депо. Ценная бумага имеет материальный носитель – бланк, именуемый сертификатом;

- бездокументарные – ценная бумага не имеет материального носителя, а имя ее владельца фиксируется в реестре владельцев ценных бумаг или занесено в качестве приходной записи по счету депо депозитария.

2. По способу передачи ценных бумаг:

- именные – имя владельца зафиксировано на сертификате ценной бумаги и доступно эмитенту в форме реестра владельцев именных ценных бумаг. Передача ценной бумаги в результате любой из разрешенных сделок с ценными бумагами требует обязательной идентификации имени нового владельца (акции). Передача права собственности на ценную бумагу требует внесения изменений в реестр владельцев именных ценных бумаг;

- на предъявителя – ценные бумаги, переход прав на которые не требует идентификации нового владельца, передача прав на ценную бумагу осуществляется простым вручением (облигации);

- ордерные – передача права собственности на ценную бумагу и приобретение прав, которые она удостоверяет производится посредством передаточной надписи (индоссамента), совершаемой на самой ценной бумаге (векселя).

3. По характеру выпуска:

- эмиссионные – размещаются выпусками (сериями). При этом в пределах выпуска каждая ценная бумага имеет равный объем и сроки осуществления удостоверяемых ею имущественных прав по отношению к их эмитенту вне зависимости от времени ее приобретения. Каждый выпуск ценных бумаг требует государственной регистрации. Все ценные бумаги одного выпуска имеют одну форму. Права, составляющие содержание ценной бумаги, неразрывны и переходят к новому владельцу в совокупности;

- неэмиссионные – ценные бумаги, выпуск которых не требует государственной регистрации и которые могут выпускаться небольшими партиями, в пределах которых могут иметь разные объем и сроки удостоверения имущественных прав [19].

4. По статусу эмитента:

- государственные – эмитентом является государство в лице Министерства финансов, органы управления субъектов федерации;

- муниципальные – эмитентом являются муниципальные органы власти и органы местного самоуправления;

- корпоративные – эмитентом являются акционерные общества (корпорации).

5. По содержанию имущественных прав:

- основные – в их основе лежат имущественные права на какой-либо актив товар, деньги, капитал). Среди них выделяют первичные ценные бумаги, в основе которых активы, в число которых не входят сами ценные бумаги (пример: акции, облигации, векселя, сертификаты) и вторичные – выпускаемые на основе первичных ценных бумаг (депозитарные свидетельства, варранты на акции);

- производные – ценные бумаги на какой-либо ценовой актив ( на цены основных ценных бумаг, биржевые индексы, валютные курсы и т.п.) или форма удостоверения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе ценной бумаги биржевого актива (фьючерсы, опционы).

6. По сроку обращения: краткосрочные (срок обращения до одного года); среднесрочные (срок обращения до четырех лет); долгосрочные (срок обращения свыше четырех лет); бессрочные (срок обращения не лимитирован).

7. По мотивам приобретения ценных бумаг:

- долевые – приобретаемые с целью достижения определенной степени управления акционерным обществом (акции);

- долговые – выражающие отношения займа между эмитентом ценных бумаг (заемщиком) и инвестором (кредитором). Примером могут служить облигации, векселя, сертификаты.

8. По уровню возрастания риска инвестирования и доходности ценные бумаги их можно расположить в следующем порядке: государственные облигации, корпоративные облигации, акции, векселя, производные ценные бумаги [4].

Пункт 8 классификации практически неприменим в условиях фондового рынка РФ, так как в нарушение принципа – высокий риск требует высокой доходности государственные ценные бумаги, имевшие низкий уровень риска, обеспечивали в то же время наиболее высокую доходность.

 

Сущность фондового рынка раскрывается в его основных функциях.

Во-первых, аккумуляция денежных ресурсов предприятий, населения, государства, а также иностранного капитала.

Во-вторых, трансформация временно свободного денежного капитала в ценные бумаги.

 В-третьих следует выделить посредничество при покрытии государственных и потребительских нужд (финансирование дефицита бюджета, кредитование жилищного строительства и т.д.).

Все предыдущие функции фондового рынка направлены на перераспределение в сфере обращения капитала. Но денежные ресурсы обращаются также и сфере производства, поэтому наряду с вышеуказанными функциями, фондовый рынок выполняет четвертую функцию – контроль и регулирование динамики концентрации и централизации капитала.

Сущность фондового рынка как особой сферы распределительных отношений проявляется прежде всего с помощью распределительной функции. Именно через эту функцию реализуется общественное назначение ценных бумаг – обеспечение каждого субъекта хозяйствования необходимыми ему финансовыми ресурсами [25].

Объектами действия распределительной функции фондового рынка выступают стоимость валового общественного продукта (в форме ценных бумаг), а также часть национального богатства (принявшая форму ценных бумаг).

Субъектами при распределении выступают юридические и физические лица (государство, предприятия, объединения, организации, учреждения, граждане), являющиеся участниками воспроизводственного процесса, в распоряжении которых формируются фонды целевого назначения.

Ценные бумаги, связанные с движением стоимости общественного продукта, выраженной в денежной форме, обладают свойством количественно отображать воспроизводственный процесс в целом и различные его фазы.

Движение финансовых ресурсов, происходящее как в фондовой, так и в не фондовой формах, составляет основу контрольной функции рынка ценных бумаг. Благодаря контрольной функции рынка ценных бумаг, общество знает о том, как складываются пропорции в распределении денежных средств, насколько своевременно финансовые ресурсы поступают в распоряжение разных субъектов хозяйствования, экономно и эффективно ли они ими используются и т. д.

Распределительная и контрольная функции – это две стороны одного и того же экономического процесса. Только в их единстве и тесном взаимодействии финансовые ресурсы могут проявить себя в качестве категории стоимостного распределения.

Контрольная функция, объективно присущая рынку ценных бумаг, может реализоваться с большей или меньшей полнотой, которая во многом определяется состоянием финансовой дисциплины в народном хозяйстве.

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3 Участники и инфраструктура рынка ценных бумаг

 

Инвесторы принимают решения о вложениях в ценные бумаги ради следующих основных целей:

- получение регулярных платежей в виде дивиденда по акциям или процента по облигациям;

- получение дохода в виде прироста капитала (разницы цен покупки и продажи ценной бумаги);

- защита своих сбережений от инфляции.

Если в развитых странах для инвестора важны первые две цели, то в России защита от инфляции также имеет не менее важное значение. Когда инвестор выбирает, куда вложить деньги с максимально возможным доходом и минимальным риском, он обращается к финансовому посреднику [21].

Финансовыми посредниками являются специализированные институты, оказывающие инвесторам услуги на финансовых рынках. Среди них можно выделить три основные группы:

- кредитные организации (коммерческие банки);

- небанковские финансовые институты;

- инвестиционные институты.

Последние могут предоставлять инвесторам услуги по покупке/продаже ценных бумаг на организованном рынке (фондовой бирже) и коллективному инвестированию.

Под коллективным инвестированием подразумевается вложение средств в инвестиционный институт, который осуществляет операции с ценными бумагами за свой счет и выплачивает доходы вкладчикам из полученной прибыли [10].

Инвестиционные институты предоставляют услуги не только физическим лицам, но и юридическим лицам.

В развитых странах банки и небанковские финансовые институты весьма активно инвестируют в ценные бумаги; более того, многие из таких институтов имеют лицензию брокера или дилера. У каждого из них своя цель для операций на рынке ценных бумаг (табл. 1).

Таблица 1

Инвестиционные цели финансовых посредников

Финансовые посредники	Основная деятельность	Цели инвестиций в ценные бумаги	Инвестиционные предпочтения
Коммерческие банки	Привлечение депозитов и предоставление кредитов	Получение более высокой доходности, чем доходность по кредитным операциям	Краткосрочные бумаги, инструменты денежного рынка
Пенсионные фонды	Выплата пенсии вкладчику с момента его выхода на пенсию	Получение доходов от инвестиций и их накопление для выплаты в долгосрочном периоде. Защита сбережений вкладчика от инфляции	Долгосрочные облигации акции
Страховые компании	Выплата средств по страховым полисам	Поддержание постоянной нормы прибыли для выплаты вкладчику в любой момент.	Краткосрочные и долгосрочные облигации, акции
Паевые фонды	Объединение средств мелких инвесторов для их вложений в ценные бумаги и выплата вкладчикам доходов	Обеспечение высоких доходов вкладчикам	Краткосрочные и долгосрочные облигации, акции, инструменты денежного рынка

 

Таким образом, разные финансовые институты предпочитают инвестировать в разные ценные бумаги в зависимости от специфики своей основной деятельности. Для разных целей инвестиций пригодны разные виды финансовых активов.

Для получения дохода наиболее подходят банковские депозиты и купонные (процентные) облигации. Для прироста капитала инвестору наиболее подходят акции, паи инвестиционных фондов, инструменты денежного рынка, производные ценные бумаги и бескупонные краткосрочные облигации [33].

Ценные бумаги, которые в основном приобретаются для получения дохода, считаются инвестициями низкого и среднего уровня риска. Ценные бумаги, приобретаемые с целью прироста капитала, считаются инвестициями высокого уровня риска.

Можно обозначить следующий принцип зависимости между риском инвестиций и доходом: чем выше риск инвестиций в ценную бумагу, тем более высокого дохода ожидает инвестор. Соответственно, чем дольше срок инвестирования, тем более высокого дохода ожидает инвестор, так как риск инвестиций увеличивается.

В России большинство финансовых институтов, за исключением банков, инвестируют в ценные бумаги, пользуясь услугами инвестиционных институтов – брокерских фирм (инвестиционных компаний). Основной вид деятельности инвестиционной компании – оказание услуг физическим и юридическим лицам по покупке и продаже ценных бумаг.

Такие услуги имеют право оказывать только фирмы, имеющие лицензии профессионального участникам рынка ценных бумаг. В России к профессиональным участникам рынка относятся преимущественно инвестиционные компании, паевые фонды и коммерческие банки. В развитых и ряде развивающихся стран профучастниками фондового рынка являются и небанковские финансовые институты – страховые компании, пенсионные фонды. В России эти виды финансовых услуг получили пока недостаточное развитие, этим и объясняется сравнительно небольшая активность подобных институтов на фондовом рынке.

Развитие «розничных» операций с мелкой и средней клиентурой своим первым следствием может иметь совершенствование системы институциональных инвесторов, при условии, конечно, что у государственных органов найдется время внести в законодательство изменения, устраняющие барьеры на пути их развития [8].

Технологии ритейлового (розничного) обслуживания пока в новинку для большинства российских участников фондового рынка, и их разработка и внедрение также потребуют пристального внимания к новым информационным решениям.

Развитие интернет-трейдинга позволило рынку сделать весьма существенный шаг вперед в этом направлении. Среди российских брокеров выделилось несколько компаний, которые существенно обгоняют остальные по обороту торгов именно благодаря внедрению новых информационных решений.