Слияния и поглощения на примере сектора автомобиля (РЕНО/НИССАН)

Разница в  рыночной цене компании и стоимости  ее замещения. Зачастую проще купить действующее предприятие, чем строить новое. Это целесообразно тогда, когда рыночная оценка имущественного комплекса целевой компании (компании-мишени) значительно меньше стоимости замены ее активов.

Личные  мотивы менеджеров. Стремление увеличить  политический вес руководства компании. Безусловно, что деловые решения относительно слияния и поглощения компаний основываются на экономической целесообразности. Однако есть примеры, когда подобные решения базируются скорее на личных мотивах управляющих, чем на экономическом анализе. Это связано с тем, что руководители компаний любят власть и претендуют на большую оплату труда, а границы власти и заработная плата находятся в определенной связи с размерами корпорации. Так, стремлению к увеличению масштабов компаний способствовало применение опционов как средства долгосрочного поощрения.

   4-Механизм слияний и поглощений компаний

Для того, чтобы слияние или поглощение прошло успешно, необходимо:

· правильно выбрать организационную форму сделки;

· обеспечить четкое соответствие сделки антимонопольному законодательству;

· иметь достаточно финансовых ресурсов для объединения;

· в случае слияния быстро и мирно решить вопрос “кто главный”;

· максимально быстро включить в процесс слияния не только высший, но и средний управленческий персонал.

Возможны следующие  организационные формы слияний  и поглощений компаний:

· объединение двух или нескольких компаний, которое предполагает, что одна из участниц сделки принимает на свой баланс все активы и все обязательства другой компании.

· объединение двух или нескольких компаний, которое предполагает, что создается новое юридическое лицо, которое принимает на свой баланс все активы и все обязательства объединяемых компаний.

· покупка акций компании либо с оплатой в денежной форме, либо в обмен на акции или иные ценные бумаги поглощающей компании.

· покупка некоторых или всех активов компании. При этой организационной форме в отличие от предыдущей необходима передача прав собственности на активы, и деньги должны быть выплачены самой компании как хозяйственной единице, а не непосредственно ее акционерам.

Сделки по слиянию  и поглощению компаний могут быть осуществлены следующим образом:

· компания Х покупает активы компании У с оплатой в денежной форме;

· компания Х покупает активы компании У с оплатой ценными бумагами, выпущенными компанией-покупателем;

· компания Х может купить контрольный пакет акций компании У, став при этом холдингом для компании У, которая продолжает функционировать как самостоятельная единица;

· проведение слияния компании Х и компании У на основе обмена акциями между ними;

· компания Х сливается с компанией У и в результате образуется новая компания Z. Акционеры компаний Х и У в определенной пропорции обменивают свои акции на акции компании Z.

   5-Анализ эффективности слияний и поглощений компаний

Оценка эффективности слияния или поглощения зачастую очень сложна, что связано со следующими моментами:

· необходимостью определения экономических выгод и издержек, расчета синергетического эффекта от слияния и поглощения компаний;

· необходимостью выявления, как мотивов слияния, так и того, кто из участников вероятнее всего извлечет из него прибыли, а кто понесет убытки;

· возникновением при слияниях и поглощениях особых налоговых, правовых, кадровых и бухгалтерских проблем;

· необходимостью учитывать, что не все слияния и поглощения осуществляются на добровольных началах. В случае враждебных поглощений издержки на реализацию этой сделки могут существенно превысить прогнозируемые.

В этом случае анализ эффективности  слияния или поглощения компаний предусматривает:

· прогнозирование денежного потока;

· определение уровня дисконтной ставки или цены капитала для оценки прогнозируемого денежного потока;

· оценку реальной стоимости приобретаемой фирмы;

· сравнительный анализ полученных данных.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава II. Практические примеры слияния и поглощения компаний (слияние PEHO/HNCCAH)

Сектор автомобиля знает о все более и более значительной концентрации в настоящее время. По мнению некоторых экспертов, только наиболее значительные предприятия в выражении размера смогут в срок существовать на рынке.

Рено, который, в 1998, отсутствует почти в других континентах (присутствуя в подавляющем большинстве в Европе), решает тогда внедрить стратегию обобщения, стремящегося делать из предприятия главное действующее лицо на мировом рынке автомобиля. Для этого, предприятие решает внедрить слияние с Ниссаном.

В докладе, который следует, после  короткого описания 2 фирм и анализа  их сил и соответствующих слабостей, мы будем пробовать анализировать  с большей точностью цели, что  Рено пытается достигать при помощи этого союза и причин, которые его толкнули к тому, чтобы выбирать Ниссан. Затем мы заинтересуемся различными этапами "слияния" прежде чем заканчиваться на итоге этого союза наблюдая результаты 2 предприятий и достижений, которые они выполнили в ответ на стратегию обобщения.

1. Представление  компаний до слияния  

1-1Представление Рено

Рено основан в 1898 Луи Рено. Это - первое предприятие во Франции которая внедрила работу на конвейере по образцу Форда. Между тем, предприятие обвинено в том, что оно сотрудничало в течение второй мирового войны. Наказание, поэтому Государство национализирует фирму после войны, расплавляющей таким образом Национальное Управление Заводов Рено. До 82, предприятие переживает период роста прежде чем подвергаться периоду кризиса, вызванному неприспособленностью модели после войны при открытии национальных границ в рамках Общего рынка.

 Начиная с 1985, Рено пытается узаконивать в качестве европейского предприятия как других. Надо знать, что продажи Рено тогда были очень сконцентрированы на Франции, Испании и Италии. Общество продавало очень мало в остальной части Европы, откуда установка стратегии завоевания этих других европейских рынков делая ставку на качество и надежность своих продуктов.

В начале девяностых годов, Рено становится европейским предприятием, но испытание слияния между Рено и Вольво в 1993 оплатилось провалом. Государство убеждается в то время, как национализированное предприятие не может располагать необходимой свободой чтобы становиться конкурентоспособным на все больше и больше распространявшемся во всем мире рынке. Таким образом, Государство решает открытие капитала на высоте 50 % и ставку на бирже компании в 94 сохраняя 44 % долей то, что закрепляет группу, у лица есть любое испытание ПУБЛИЧНОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ О КУПЛЕ. Рено состоял в том, чтобы тогда серьезно думать о своей будущей стратегии, так как исследователи предусматривают, в то время как только 7 автомобильных групп смогут существовать. В конечном счете, в 1996, Рено приватизирован. С закрытием завода Vilvoorde в Бельгии в 1997, несмотря на сопротивление правительств и рабочих, замечаем, что Рено будет предпочитать все больше и больше политику, стремящуюся удовлетворять их акционерам.

 Прямо перед слиянием, результат  Группы показывает рекордную  прибыль. На финансовый год  1998, например, он поднимался в  8,887 миллиардов франков после  налогов, то есть рост 63 % за  один год!

Финансовое положение улучшилось также ясно. Задолженность была проведена 2,097 миллиардами франков в чистом положении кредиторов 12,650 миллиардов франков, в то время как капиталы Группы проходили от 43,917 миллиардов франков до 51,562 миллиардов франков. Действительно благодаря инициативам  Карлоса Гон, промышленная структура  не была обременена долгами больше.

 Рено становится настоящей международной группой, так как она приобретает иностранных конструкторов:

- Румынская группа Dacia в 1999 позволяет предприятию Рено советовать настоящей новой маркой на рынках стран Востока и на призывнике становиться железом копья международного развития группы Рено в выступающих рынках с проектом строительства машины менее, чем за 5 000 евро.

- Выкуп Samsung в 1999 позволяет таким же образом Рено располагать известной маркой на новых азиатских рынках и дополнить внедрение группы в этой на полном подъеме экономической части света.

 Выкуп этих двух конструкторов  позволяет Рено располагать марками, которые ему собираются позволить развиться лучше на новых международных рынках, которые создадут в будущей смене роста мировых автомобильных групп, по отношению к европейским и североамериканским рынкам, прибывшим к зрелости.

Рено был отнесен в эту эпоху Scénic, создающим новый сегмент в Европе (мономеста) которая выявляет марку.

 В Европе, автомобильный рынок  подвергался структурным изменениям, затрагивающим французских конструкторов.  Производственные мощности, установленные  в Западной Европе, позволяли  произвести приблизительно 18 миллионов  транспортных средств в год, или европейский рынок поглощал только 13 миллионов каждый год, то, что заставляет французских конструкторов развивать их деятельность за границей. Рено реагирует на эти факторы принимая политику приобретения с Dacia и Samsung.

Короче, вот Рено в некоторых цифрах в 1999, во время слияния: 160000 служащих, оборот 247 миллиардов франков и общей суммы 2,3 миллиардов машин, проданных в мире, …

 Давайте увидим то, что происходило  в эту эпоху в Азии …

1-2 Представление Ниссана до слияния

Ниссан основан в 1933 Nihon Sangyo Co и Tobata Imono Co. Под именем Jishoda-Seizo. Общество известно Ниссан в 1934, когда Nihon Sangyo становится единственным владельцем. Предприятие отличается с тех пор с продукцией 20000 транспортных средств в год в течение первых лет. Вторая мировая война останавливает тем не менее грубо этот рост. Продукция забирается в 1947 и в 1951, благодаря опыту, накопленному в течение войны, бросает то, что станет своим первым крупным успехом: Patrol, последовательная за Bluebird в 1959. В 1950, фирма закрепляется в США, успешно, то, что ее вынуждает целить в европейский рынок в это экспортируя свои первые транспортные средства с 1962 г. В 1988 создан первый филиал коммерческой сети, приведенной представлять Ниссан в каждой стране. Восьмидесятые годы и 90 - период расширения через мир для Ниссана.

 Ниссан располагался среди автомобилестроителей типа того, представляющего более всего преимуществ в выражении слияний и полноты для Рено (общие цели качества, роста на международной арене, развития своей гаммы). Надо знать так же как во время слияния (и сегодня еще впрочем), Ниссан - предприятие размера выше предприятия Рено, относительно количества транспортных средств, произведенных и проданных в мире.

 Силы  Ниссана:

- Мировая  известность мастерства в качественном  предмете 

Ниссан уже пользуется очень большой известностью на мировом уровне. Продукты рассмотрены всеми длительными, нововведенными и высококачественными продуктами. Действительно, Ниссан - очень высокопроизводительная многонациональная фирма в вопросе о промышленном качестве, то, что делает из нее мировую ссылку в этом секторе автомобиля. Ниссан представлял взрыв своих продуктов и разновидность в своих гаммах, который был оценен. У Рено не было такого разнообразия в его предложении машин.

- Изображение и международный потенциал

Ниссан наиболее международный из японских конструкторов, с хорошим внедрением в Японию, в Европу и в США. В этой последней стране, Ниссан в состоянии знать об очень сильном развитии, вопреки Мицубиси, изображение которого лишено блеска проблемами надежности продуктов и сексуального преследования на предприятии.

- Сильная  известность на национальном  уровне

На национальном уровне, среди различных  японских конструкторов, Ниссан пользуется хорошим изображением и рассмотрен « сеньором японского конструктора ». Большая часть его инженеров приходит из университета Токио, который является немного эквивалентом нашего Политехнического института. Они следовательно получили высокое образование и ощущены как "лучшие" в своем секторе японским языком.

 Между тем Ниссан включал несколько слабостей, которые упорствовали и которые составляли, тормоз, разница и неудобство для Рено.

Слабости  Ниссана:

- Нестабильные, плохо управляемые и мало рентабельные финансовые документации

Если предприятие в общем было здорово, оно не фокусировалось на понятии рентабельности, откуда на катастрофических финансовых результатах. Образцовое предприятие в течение 80, фирма несет потери в течение 8 лет, предшествующие союзу Рено - Ниссан. Действительно, она предлагала много различных моделей, различных платформ, то, что порождало слишком высокие затраты.

- Дистрибьюторская  сеть, которая оставалась довольно  слабой в Европе

 Когда Ниссан присутствовал  мало на европейском рынке,  тесное сотрудничество с Рено могло доказаться разумная идея для того, чтобы проникать еще больше через этот рынок и таким образом усиливать свою дистрибьюторскую сеть (который был главным образом высокопроизводителен в США и в Японии). Европейские продажи оставались бедными и доля на рынке не была очень высока и Ниссан, главным образом обогнан его конкурентами, такими как Рено точно. Важное для Ниссана, (как для Рено, впрочем) состояло в том, чтобы мочь предложить клиентам хорошее качество и хорошую сеть дилеров (более большая близость мест продажи).

1.3-значимость слияния

Маленькая сводка …

 Констатируем, что 2 предприятия  представляют некоторое количество  взаимодополняемости до союза именно относительно своего присутствия на различных рынках.

 Вот сводка сил и слабостей 2 фирм до их слияния:

Рено

+: Хорошее управление, прибыли,  очень сильное внедрение на  европейский, западный и восточный  рынок

-: Настоящее почти исключительно  в Европе, провале в течение  попыток внедрений в США, общее  качество продуктов, еще не  достигавших японских стандартов

Ниссан

+: Промышленное оснащение очень  хорошего качества, очень хороших  инженеров, сильного внедрения  на рынки, где Рено не точно или мало настоящий

-: Плохое управление, предприятие  сталкивается с крупными финансовыми  затруднениями (6 последовательных  лет потерь

 

1.4- Почему слияние Рено-Ниссан?

 Союз с Ниссаном - для Рено привилегированное средство достигать 3 целей, который фирма зафиксировала себе в течение девяностых годов, а именно, улучшение конкурентоспособности в качестве, затратах и сроках, позиционирование, направленное на нововведение но главным образом желание, интернационализироваться. Это значит также средством для каждого из 2 предприятий тянуть часть пунктов, усиленных другой, чтобы пытаться устранять ее собственные пробелы (проблемы менеджмента у Ниссана, желания нововведения и качества у Рено, прибылей в выражении присутствия на новых рынках). Почему привлекаться к другому предприятию?