Слияние и поглощение на примере нефтегазовой компании

В 2012 году рекордсменами  по сумме сделок стали не традиционно  лидировавшие до этого секторы энергетики и природных ресурсов, а сектор телекоммуникаций и медиа и сектор финансовых услуг. Стоимость сделок в секторе энергетики и природных ресурсов снизилась до 31% от общей по рынку (в 2011 году – 43%), что стало результатом отсутствия на протяжении длительного времени приобретений крупными российскими горнодобывающими компаниями и интегрированными стальными группами. Данная ситуация обусловлена волатильностью цен на сырьевые товары и, в меньшей степени, низким уровнем доходности, который не устраивает частных инвесторов сектора энергетики и коммунального хозяйства.

 

Стремясь реструктурировать  портфели активов, компании сектора  телекоммуникаций (Altimo, ОАО «МегаФон»и ОАО «ВымпелКом») провели четыре сделки, общая сумма которых составила примерно 75% суммы сделок в секторе теле-коммуникаций и медиа (16,1 млрд долл. США). Между тем в секторе финансовых услуг примерно столько же от общей суммы сделок пришлось на вторичное размещение акций ОАО «Сбербанк России», его выход на рынок Турции за счет приобретения Denizbank, а также конвертацию субординированного долга ОАО «Газпромбанк» в акции. Единственным, за исключением сектора энергетики и природных ресурсов, где в 2012 году было зафиксировано снижение общей суммы сделок, стал сектор недвижимости и строительства.

Рост количества сделок, который на конец I квартала 2012 года находился на уровне 40%, к ноябрю этого же года замедлился до 7% в результате двукратного падения количества сделок стоимостью менее 100 млн долл. США во втором полугодии. Несмотря на это, на рынке преобладали сделки именно такого масштаба (в истекшем году на них пришлось более двух третей всех сделок). Напротив, снижение стоимости сделок на 31 марта 2012 г. составило 42%. Вместе с тем после президентских выборов было объявлено о 19 сделках, стоимость которых оценивалась в более чем 1 млрд долл. США, в связи с чем вплоть до ноября 2012 года наблюдался резкий рост стоимости сделок. Ситуация на рынке M&A на конец года внушала оптимизм: рост числа сделок в декабре составил 90%, хотя их стоимость в этот период по сравнению с 2011 годом снизилась на треть.

          Две трети из 11 крупнейших сделок 2012 года стоимостью более 1 млрд долл США были заключены в секторе телекоммуникаций и медиа, секторе финансовых услуг и нефтегазовом секторе. Средняя стоимость сделки в 2012 году выросла на 8% до 194 млн долл. США. В истекшем году наиболее активными игроками российского рынка M&A стали предприятия с участием государства. Так, ОАО «Сбербанк России», ОАО «Банк ВТБ», ОАО «НК «Роснефть» и ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» выступили сторонами по 41 сделке на общую сумму 17,1 млрд долл. США, что составляет 21% от общей стоимости сделок на рынке M&A. В истекшем году ОАО «Сбербанк России» стало рекордсменом по стоимости сделок (5,9 млрд долл. США), а ОАО «Банк ВТБ» – рекордсменом по количеству сделок, проведенных одной компанией (14 сделок).

ОАО «НК «Роснефть» и ОАО  «ИНТЕР РАО ЕЭС» участвовали в 9 и 10 сделках соответственно, которые, как и сделки большинства других активных участников российского рынка слияний и поглощений, были заключены на основных рынках их деятельности. Значительное количество сделок с участием ОАО «Сбербанк России» и ОАО «Банк ВТБ» было заключено за пределами их основных рынков, что характеризует инвестиционную активность этих банков и отражает сохраня ющуюся тенденцию продажи этими банками активов, приобретенных в период финансового кризиса. В 2012 году наблюдалось большое количество сделок по выкупу долей миноритарных акционеров владельцами крупных пакетов акций. Как и предполагалось, темпы приватизации в 2012 году увеличились. Помимо средств, полученных по результатам SPO акций ОАО «Сбербанк России», благодаря приватизации предприятий в двух других секторах удалось дополнительно привлечь еще 5,5 млрд долл. США. Приватизация оставшихся 25% акций ОАО

«Первая грузовая компания»  за 1,6 млрд долл. США стала крупнейшей сделкой в секторе транспорта, логистики и инфраструктуры. Кроме того, в этом секторе была проведена приватизация компании по транспортировке газа ОАО «СГ-транс» и двух портов — ОАО «ММТП» и ОАО «Ванинский морской торговый порт». Общая сумма этих сделок составила 1,3 млрд долл. США. Еще 1,3 млрд долл. США было привлечено в секторе металлургии и горнодобывающей промышленности в ходе приватизации долей в предприятии – производителе титана ОАО «Корпорация ВСМПО-АВИСМА» и предприятии – производителе минеральных удобрений ОАО «Апатит».

Обобщённые данные объявленных  сделок за 2012г:

- 163 — количественная оценка рынка

- 90 завершенных сделок;

- 25 сделок в стадии оформления;

- 32 сделки отменены;

- 16 сделок в стадии переговоры;

- $21 104,4 млн — стоимостная оценка рынка (определена цена)

- $12 739,4 млн. - завершенные сделки;

- $1 387,6 млн. - сделки в стадии оформления;

- $453,8 млн. - сделки в стадии «отменена»;

- $6 523,7 млн. - сделки в стадии «переговоры»;

- $164,9 млн. — средняя цена сделки;

- 17% стоимостного и 8% количественного объёма рынка занимают сделки в сфере ТЭК;

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 1 – Крупнейшие сделки по слиянию  и поглощению в России в 2012

Объект сделки	Сектор	Покупа-тель	Продавец	Приоб-ретен- ная доля, %	Сумма сделки, млн. долл.
ОАО «МегаФон»	Телекоммуни-кации и медиа	Группа инвесторов	Altimo/ TeliaSonera AB	26,1%	5200
Сбербанк	Сектор финансовых услуг	Группа инвесторов	ОАО «Сбербанк России»	7,6%	5200
ОАО «Вымпел-Ком»	Телекоммуни-кации и медиа	Altimo	Weather Investments II S.a r.l.	14,8%	3600
Denizbank AS	Сектор финансовых услуг	Сбербанк	Группа Dexia	99,9%	3 596
Газпромбанк	Сектор финансовых услуг	Внешэко-номбанк и нынешние акционеры		22,7%	3 125
Первая грузовая компания	Транспорт, логистика и  инфраструкту-ра	Владимир Лисин (частный инвестор)	ОАО «РЖД»	25,0%	1616
OOO «Скартел»	Телекоммуникации и медиа	Garsdale Services Investment Limited	Сергей Адоньев (75%) и ГК «Ростех-нологии» (25%)	100,0%	2500

 

 

2.2. Российский рынок слияний и поглощений на примере нефтегазового сектора

 

Нефтяная промышленность стала поистине одной из самых "популярных" отраслей по количеству проводимых слияний и поглощений. Это легко объяснимо в условиях того, что эта отрасль, как и другие экспортоориентированные добывающие отрасли российской промышленности, одна из немногих, которая выпускает конкурентоспособную продукцию на мировом рынке. При этом существует еще одна деталь: практически у всех нефтяных компаний отсутствует баланс добытой и переработанной и реализованной нефти. У одних он отрицательный, у других - положительный. объединяясь, нефтяные компании дают возможность друг другу избежать значительных потерь.

      В таблице 2 приведены крупнейшие сделки России за 2013 г.

Покупатель	Объект	Цена  млн$
Роснефть	ТНК-BP (РН-Холдинг)	54 935
Altimo	Вымпелком	4 130
Generali	Ингосстрах	3 275

Таблица2 – крупнейшие сделки слияний и поглощений Росии за 3013 г

В конце 2012 года ОАО «НК «Роснефть» объявило о приобретении компании ТНК-ВР у ее партнеров по совместному предприятию – BP и консорциума AAR, за 56 млрд долл.. По условиям сделки, ВР за 50% долей участия в ТНК-ВР получит 17,1 млрд долл. США и 12,84% собственных акций ОАО «НК «Роснефть» в обмен на 50% владение в ТНК-ВР. Одновременно ВР за 4,8 млрд долл. США приобретет 5,66% акций ОАО «НК «Роснефть», в результате чего ее доля в компании увеличится до 19,75%. Российские акционеры консорциума AAR – «Альфа-Групп», Access Industries и Группа компаний «Ренова» – в обмен на 50% владение в ТНК-ВР получат 28 млрд долл. США в форме денежных средств.

Покупка ОАО «НК «Роснефть» компании ТНК-ВР стала крупнейшей сделкой, которая когда-либо совершалась на российском рынке M&A, и второй по величине в мире в истекшем году. Для справки: стоимость данной сделки превысила общую стоимость всех сделок M&A в российском нефтегазовом секторе за последние три года.

После закрытия сделки в первом полугодии 2013 года, ОАО «НК «Роснефть», обогнав ExxonMobil, стала крупнейшей в мире публичной нефтяной компанией: объем добычи нефти составила свыше 200 млн тонн в год, доля в мировом объеме добычи нефти – 5%.

Сделка по приобретению ОАО «НК  «Роснефть» компании ТНК-BP на сумму 56 млрд долл. США стала не только самой крупной сделкой в России в 2012 г., но и крупнейшей сделкой за всю историю слияний и поглощений в стране. Сделка такого масштаба неизбежно приводит к искажениям при анализе тенденций на рынке слияний и поглощений, поэтому следует исключить ее из анализа рынка M&A нефтегазового сектора, чтобы получить более сопоставимые результаты для сравнения с предыдущими годами. Общая сумма сделок, объявленных в 2012 г., выросла на 22%, достигнув 14,2 млрд долл. США, а количество сделок увеличилось более чем вдвое. Рост общей суммы сделок обеспечили главным образом сделки на сумму свыше 100 млн долл. США, тогда как увеличение количества сделок было обусловлено в первую очередь сделками меньшей стоимости, что отражает тенденцию, наблюдавшуюся в российской нефтегазовой отрасли на протяжении последних трех лет. 2012 год на рынке слияний и поглощений в нефтегазовой отрасли прошел под знаком консолидации рынка крупнейшими российскими нефтегазовыми компаниями, на которые пришлось более чем две трети общей суммы и числа сделок.

Треть общей суммы сделок обеспечили немногочисленные сделки по приобретению российскими компаниями (ОАО «Газпром», ОАО «ЛУКОЙЛ», ОАО «НК «Роснефть» и Gunvor) зарубежных активов. А вот сделок по приобретению российских активов иностранными компаниями, которые составили почти половину общей суммы и количества сделок в 2011 г., в 2012 г. практически не было, если не считать шести небольших сделок.

 

 

Внутренние сделки

Крупнейшей сделкой в отрасли  стало приобретение ОАО «ЛУКОЙЛ» на аукционе трех нефтяных месторождений в Ханты-Мансийском автономном округе, включая довольно крупное Имилорское месторождение, за 1,7 млрд долл. США. Ожидается, что к 2020 г. благодаря этому приобретению мощность добычи компании увеличится на 8–9 млн тонн в год, хотя, вероятно, ОАО «ЛУКОЙЛ» захочет рассмотреть возможность создания стратегического альянса для разработки этих месторождений.

В ноябре ОАО «НОВАТЭК» объявило о приобретении за 1,4 млрд долл. США 49% акций ЗАО «Нортгаз» у R.E.D.I. Holdings, владельцем которой является бизнесмен Фархад Ахмедов. Руководство компании рассчитывает добитьсясинергетического эффекта от сделки за счет того, что добывающие активы ЗАО«Нортгаз» располагаются в непосредственной близости от добывающих, транспортных и перерабатывающих мощностей ОАО «НОВАТЭК» в Ямало-Ненецком автономном округе. ОАО «НК «Роснефть» и ООО «НГК «ИТЕРА» объединили свои газовые активы в рамках совместного предприятия по производству и продаже газа в соответствии с договором о стратегическом сотрудничестве. В обмен на 51-процентную долю в СП «Роснефть» внесла в СП 100% доли в уставном капитале ООО «Кынско-Часельское нефтегаз» (владелец лицензии на Кынско-Часельский лицензионный участок) и предоставила ООО «НГК «ИТЕРА» денежное возмещение в размере 173,4 млн долл. США. Консолидированные 2P-запасы13 совместного

предприятия составят 372,4 млрд куб. м газа и 15,7 млн тонн жидких углеводородов. Общая сумма сделки оценивается в 1,3 млрд долл. США. АК «АЛРОСА» консолидировала 100% акций ЗАО «Геотрансгаз» и 100% долей ООО «Уренгойская газовая компания» путем выкупа у ОАО «Банк ВТБ» по 90-процентной доле в каждой из компаний. Доли в этих предприятиях, занимающихся разведкой и разработкой газовых месторождений в Ямало-Ненецком автономном округе, были проданы АК «АЛРОСА» банку в 2009 г. для снижения долговой нагрузки компании.

В августе 2012 г. ТНК-BP продала за 450 млн долл. США 71,09% акций ОАО «Новосибирскнефтегаз» и 100% акций ОАО «Северноенефтегаз», двух добывающих компаний в Восточной Сибири, группе российских и иностранных специализированных инвесторов, состав которой не раскрывается. Целью совершения сделки стала оптимизация портфеля активов и повышение эффективности добычи на баррель нефти в соответствии со стратегией компании. По слухам, конечным владельцем проданных активов является ОАО НК «РуссНефть».

 

 

 

 

 

 

Объект сделки			Сектор	Покупатель			Продавец			Приобретенная доля, %	Сумма сделки, млн долл. США
Имилорское, Западное имилорское и Источное месторож-дения			Добыча	ООО «ЛУК-ОЙЛ-Западная Сибирь			Государствен-ный аукцион				1 650
ЗАО «Нортгаз»			Добыча	ОАО «НОВАТЭК»			R.E.D.I. Holdings (Фархад Ахмедов)			49,0%	1 375
Corporacion Venezolana del Petroleo			Добыча	Роснефть			Petróleos de Venezuela, S.A			40,0%	1 100
ЗАО «Геотрансгаз», ООО «Уренгойс-кая газовая компания»			Добыча	АЛРОСА			«ВТБ Капитал»			90,0%	1 037
НПЗ Petroplus Holding			Пере-работка	Gunvor Group			Petroplus Holdings AG			100,0%	800
ISAB S.R.L.			Пере-работка	ОАО «ЛУКОЙЛ»			ERG SpA			20,0%	524
НПЗ Petroplus Holding			Пере-работка	Gunvor International B.V			Petroplus Refi ning Antwerp NV			100,0%	500
ОАО «Орскнеф-теоргсинтез»/ OAO «Северное-нефтегаз»			Пере-работка/ добыча	Не раскрыва-ется			TНK-BP			71,1% & 100,0%	450
«НГК «ИТЕРА»			Добыча	Роснефть			Itera Holdings Ltd			51,0%	1 316
		Общая сумма 10 крупнейших сделок						10 252
% от общей суммы сделок в нефтегазовом секторе					72,3%