Реальное Инвестирование

 

Попытки привлечения  иностранных инвестиций предпринимались  и в Калмыкии, имевшей для этого  по сравнению с другими регионами  весьма непривлекательные стартовые условия. За последние 10 лет в Республике Калмыкия в полной мере проявились негативные тенденции, характерные для российской экономики в целом. Находящиеся в республике в конце восьмидесятых годов промышленные предприятия специализировались на переработке сельскохозяйственного сырья, рыболовной добычи или производстве строительных материалов. В настоящее время их оборудование находится на грани полной технологической деградации, количество производимой продукции значительно ниже точки оптимального выпуска, а её качество не выдерживает конкуренции с соседними регионами.

 

Снижение объёмов строительства  в республике поставило предприятия  строительной индустрии на грань  выживания. Нерентабельность почти  всех отраслей растениеводства привела к повсеместным нарушениям технологии возделывания пашни в аридной зоне. Низкие урожаи в растениеводстве и прогрессирующая деградация пастбищных угодий подорвали кормовую базу животноводства. Резкое падение поголовья животных лишило сырьевой базы предприятия мясоперерабатывающей промышленности. Слабая загруженность производственных мощностей привела к росту доли накладных расходов в себестоимости продукции, что исключило возможность ценовой конкуренции с мелкими производителями – хозяевами колбасных мини-цехов. Ситуацию усугубили поставки из соседних регионов мясных изделий высокого качества и широкого ассортимента, в то время как местные производители не имели собственных средств для переоснащения и модернизации производства.

 

Вследствие малочисленности населения и постоянного снижения его уровня жизни Республика Калмыкия имеет низкий инвестиционный потенциал.

 

Начиная с 1992 года, на оздоровление калмыцкой экономики выделялись значительные федеральные средства. Но ни денежные, ни товарные кредиты Министерства сельского хозяйства не способствовали возрождению аграрной сферы, так как направлялись получателями в коммерцию.

 

Банковские кредиты  в 1993-95 годах выдавались без проведения оценки инвестиционного проекта, по принципу родства или «отката», а бизнес-план в пакете документов являлся скорее формальной бумагой, чем аналитической базой. Следствием подобного подхода стало нарушение принципа возвратности в кредитной сфере, которое привело к банкротству в 1996-97 годах таких банков как «Степь», «Байн», «Ниицян», «Иткл», «Промстройбанк», «Городской банк», «Бумба» и др.

 

Прослойка предпринимателей в республике сформировалась из тех, кто смог получить «безвозвратный»  кредит, имел доступ к их выдаче или  к бюджетным средствам, «прокручиваемым» в период хронических задержек выплаты зарплаты и социальных пособий.

 

Нецелевое использование  инвестиционных кредитов достигло в  Калмыкии чудовищных размеров. Правительством Российской Федерации 20 апреля 1995 года было принято Постановление №389 «О государственной поддержке Республики Калмыкия», касающееся финансирования важнейших объектов республики, подлежащих строительству, реконструкции и модернизации за счёт централизованных капитальных вложений, средств РАО «ЕЭС России», Федерального дорожного фонда РФ, а также инвестиционного кредита. В прилагаемых к Постановлению перечнях указан 81 объект промышленности, транспорта, связи, здравоохранения, образования и социального обеспечения, а также коммуникации, общей сметной стоимостью 6394 млрд. руб. в текущих ценах 1995 года, на финансирование которых должны были быть выделены средства в течение 1995-97 годов. Из них к 1998 году стала функционировать только пристройка к школе №2 в селе Троицком, сметной стоимостью 3,6 млрд. руб. в текущих ценах 1995 года.

 

О введении в действие ряда объектов (ветряная электростанция, шерстомойная фабрика) много говорилось в печати, однако фактически они не работают. Продукция завода по изготовлению меховых изделий «Арсчи», несмотря на установку производственного оборудования из Италии, не выдерживает конкуренции со стороны верхней одежды, поставляемой физическими лицами из Турции, вследствие неэффективного маркетинга.

 

В нижеследующей таблице  приведены объёмы планируемых инвестиций на 1995-1997 годы по отраслям, в текущих  ценах 1995 года.

 

 

Таблица 1

 

Объёмы централизованных капиталовложений и инвестиционных кредитов, которые должны были быть направлены из федерального бюджета  в РК в 1995 - 1997 годах[9] (млрд. руб.)

 

Отрасль 

1995 г. 

1996 г. 

1997 г.

 

Промышленность 

95,38 

657,67 

231,91

 

Сельское хозяйство 

179,40 

373,30 

328,86

 

 

Транспорт 

60,58 

93,86 

85,02

 

Связь 

21,84 

37,18 

24,18

 

Жилищно-коммунальное хозяйство 

13,39 

293,28 

292,33

 

Образование 

33,02 

21,58 

25,48

 

Здравоохранение 

6,71 

21,19 

19,94

 

Культура и спорт 

3,12 

10,92 

14,56

 

ВСЕГО: 

413,44 

1508,98 

1022,28

 

 

 

 

Однако строительство  парогазовой электростанции уже  который год заморожено. Мясокомбинат «Элистинский» (из вышеупомянутого  перечня) не был модернизирован и  ныне объявлен банкротом. Система водоснабжения, прочие коммуникации продолжают разрушаться. Непригодность дренажных сооружений на орошаемых землях приводит к усилению процесса засоления почвы.

 

Заключение Счётной  комиссии подтвердило, что полученные средства направлялись на финансирование политических акций, от которых Правительство РК обещало поступление значительных финансовых потоков в бюджет республики (проведение XXXIII Международной шахматной Олимпиады, вывод в высшую лигу футбольной команды «Уралан»), что ещё больше обострило социальную напряженность в республике. Тем более что бюджет республики и так недосчитывается части своих доходов из-за налоговых льгот, предоставляемых организациям, производящим отчисления денежных средств в фонд клуба «Уралан», который является независимой коммерческой организацией, а не бюджетным предприятием.

 

Рассмотрим теперь источники  инвестиций по отраслям за 1998-й и  первое полугодие 1999 года.

 

Таблица 2

 

Источники инвестиций в  основные средства по РК в январе 1998 - июне 1999 года[10] (тыс. руб.)

 

Содержание таблицы

 

Основным источником финансирования капиталовложений в  РК (50,8% всех инвестиций, хотя в среднем  по России эта цифра не превышает 3-5%) по-прежнему является федеральный  бюджет, затем бюджет республики (23,1%), причём более всего средств вложено  в управленческую сферу (39%), тогда как доли отраслей промышленности, сельского хозяйства, строительства в общем объёме инвестиций составляют всего 4-7%, транспорта – 32%. Кредиты банков на инвестиционные цели не привлекаются вовсе ввиду их недоступности. И дело тут не в высоких процентных ставках, просто для получения кредита необходимо предоставить банку залог, превышающий по стоимости размер ссуды в 2-2,5 раза. Инвестиционный кризис, сложившийся в республике, требует принятия радикальных мер, выработки нового курса инвестиционной политики.

 

Республика Калмыкия не обладает в значительном объёме ни одним из видов залогового имущества. Из её природных богатств стоят упоминания только небольшие запасы нефти, а  также рыбные ресурсы, которыми распоряжаются  монополисты «Калмнефть», «Калмрыба», «Калмикра». Тем большую актуальность приобретают вопросы оптимизации инвестиционного климата, привлечения сбережений граждан, увеличения доступности кредитных ресурсов, расширения налоговых послаблений для инвесторов.

 

В настоящее время в стадии разработки находится инвестиционный проект «Север-Юг» международного консорциума «Нострак» по строительству порта  в районе г. Лагань (Калмыкия) и созданию прямого морского сообщения между ним и портом Амир-Абад (Иран). Инициаторы проекта обещают за счёт его реализации увеличение налоговых поступлений в бюджет республики на 200 млн. долларов в год. Окончательную сборку паромов для сообщения планируют осуществлять на Каспийском машиностроительном заводе, что будет способствовать его возрождению. Попутно должно происходить строительство железной дороги, объектов инфраструктуры, развлекательных комплексов.

 

Идея выглядит очень  заманчиво, но нельзя забывать о том, что одним из концептуальных положений  государственной инвестиционной политики, сформулированным в Федеральной адресной инвестиционной программе на 2000 г., является задача смещения акцентов в привлечении иностранных инвестиций в российскую экономику на федеральный уровень. Ограничение для регионов на самостоятельную международную инвестиционную деятельность ставит под сомнение возможность реализации проекта «Север-Юг», который и без того относится к высокорисковым и в случае неудачи может привести к серьёзным финансовым последствиям. В республике уже имеется печальный опыт воплощения суперидей: ветшает недостроенный шахматный дворец, разрушается пустующая олимпийская деревня.

 

Вот почему разумнее отдавать предпочтение вложениям в достройку  или модернизацию уже имеющихся  объектов, небольшим по объёму инвестициям, с коротким сроком окупаемости, а также улучшению инвестиционного климата в целом. Прежде всего, это касается  стабильной и прогнозируемой политико-экономической ситуации. Инвесторы должны быть уверены, что им не навяжут очередного «благотворительного» взноса, не потребуют содержания за свой счёт делегации шахматистов.

 

Понятно, что инвестиции должны оцениваться не только с позиции  экономического роста, но и подчинённости  решению социальных проблем. А создание предпосылок для вложения валютных накоплений (с помощью налоговых  льгот в виде снижения ставок или предоставления отсрочек по налоговым и арендным платежам для инвесторов) будет способствовать снятию напряжённости социальной обстановки в республике благодаря появлению новых рабочих мест.

 

Кроме того, правительству  РК необходимо способствовать увеличению доступности инвестиционного кредита с одновременным обеспечением его возвратности. Банкам, заинтересовать которые в выдаче инвестиционных кредитов несложно путём тех же налоговых послаблений, можно порекомендовать использовать вместо залога ряд административных мер для страхования от «безвозвратных» кредитов:

 

тщательный предварительный  анализ и отбор проектов;

 

поэтапное выделение  средств в соответствии с календарным  планом их освоения;

 

строгий контроль реализации проекта согласно представленному бизнес-плану;

 

все корректировки, необходимость  в которых может возникнуть в  процессе проведения работ, должны утверждаться специальной комиссией, включающей представителя кредитного отдела банка.

 

Необходимо также принять  ряд мер для стимулирования инвестиций в рациональное землепользование Калмыкии. Сохранение на протяжении последних 4-х лет чрезвычайно низких ставок земельного налога по сельхозугодьям РК было мотивировано тем, что абсолютное большинство производителей сельскохозяйственной продукции убыточны, кроме того, обременены большими площадями низкопродуктивных земель. Несмотря на значительные налоговые послабления (освобождение от уплаты всех налогов, кроме земельного и начислений на фонд оплаты труда, тоже сниженных) сельхозпроизводители республики, обременённые просроченной кредиторской задолженностью, не имеют собственных средств для обновления активной части производственных фондов, других способов повышения эффективности своей деятельности.

 

В этой сфере выдача инвестиционных кредитов должна сопровождаться жёстким контролем целевого использованием средств, с одновременным утверждением изъятия земельного налога в размере дифференциальной ренты I. Такая схема будет стимулировать рациональное использование угодий, способствовать инвестициям в сельхозтехнику и повышение плодородия земель для получения в своё распоряжение дифференциальной ренты II.

 

При благоприятном инвестиционном климате в Калмыкии могут быть реализованы самые различные  проекты. Слабо разрабатываемым  ресурсом являются минеральные воды и целебные глины республики. Степные пруды, пригодные для выращивания рыбы и раков, при эффективном использовании способны приносить солидный доход. Высокое качество элистинского песка делает возможным производство стекла, солнечных батарей, чипов для компьютеров. Необходимо создать институциональные предпосылки для осуществления инвестиций и наладить объективный государственный мониторинг хода трансформационных процессов, на базе которого осуществлять в нужные моменты действенные коррективы экономической политики.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3

Пример  оценки достаточности финансовых ресурсов и проверки эффективности проекта  в целом и с учетом финансирования в целом.

 

Условие:

Проект рассчитан  на три года со следующими ежегодными характеристиками:

Выручка – 800

Переменные затраты  – 400

Постоянные затраты  без учета амортизации – 250

Амортизация – 40

Ставка налога на прибыль – 32%

Инвестиционная  деятельность сводится к закупке  оборудования в сумме 130, от реализации которого в конце проекта ожидается приток 60. Ставка рефинансирования 14%.

Требуется:

Рассчитать денежный поток от производственной деятельности, от инвестиционной деятельности, суммарный  денежный поток от производственной и инвестиционной деятельности;

Оценить эффективность  проекта при заданной ставке рефинансирования;

Рассчитать цену капитала, при условии, что проект финансируется за счет банковского кредита в сумме 120 сроком на 3 года по ставке 18%;

Найти эффект от проекта с учетом условий финансирования;

Проверить достаточность  финансовых ресурсов, рассчитав cash-баланс.

Решение:

Рассчитаем денежный поток от производственной деятельности:

Прибыль = 800 – 400 – 250 – 40 = 110.

Налог = 110*0,32 = 35,2.

Чистая прибыль = 110 – 35,2 = 74,8.

Денежный поток = 74,8 + 40 = 114,8.

Денежный поток от производственной деятельности:

 

При заданных условиях денежный поток от инвестиционной деятельности будет иметь вид: