Разработка рекомендаций по развитию деятельности предприятии на рынке ценных бумаг

-стимулирование операций с российскими ценными бумагами; -обеспечение конкурентоспособности российских финансовых институтов по отношению к иностранным финансовым институтам, действующим на российском фондовом рынке.

Решение указанных задач  непосредственно связано с задачами технического регулирования рынка - методами, направленными на обеспечение ликвидности ценных бумаг:

-институциональными методами, направленными на обеспечение финансовой состоятельности участников рынка (установление размера УК, ограничение на введение рисковых операций);

-функциональными методами, связанными с установлением правил совершения определенных операций.

Несмотря на то, что  государство будет стремиться передавать большую часть функций регулирования  рынка саморегулирующим организациям, именно система государственного регулирования несет основную нагрузку в решении задач регулирования рынка в целом и является основой системы регулирования.

При этом, как отмечалось в Третьем аналитическом докладе ФКЦБ России 1997года, к числу основных принципов государственного регулирования рынка ценных бумаг относятся:

-функциональное регулирование  в сочетании с методами институционального регулирования по вопросу организации контроля и надзора за деятельностью участников фондового рынка;

-использование механизмов саморегулирования рынка, создаваемых при помощи и под контролем государства;

-распределение полномочий  по регулированию рынка между  государственными ведомствами на  основе жесткой ответственности  за результаты;

-приоритет защиты  мелких инвесторов и населения,  всех форм коллективных инвестиций при развитии системы регулирования рынка; -приоритет в развитии инфраструктурных организаций;

1 Фондовые рынки США,  Церих-ПЭЛ, 1992, с. 171-177

-максимальное распределение  рисков;

-предотвращение или  частичное снятие конфликтов  интересов на основе регулирования вопросов совмещения видов профессиональной деятельности.

Основными моментами  в оценке значения ценных бумаг можно  выделить следующие:

1. Ценные бумаги выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц.

2.Размещение ценных бумаг - эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей.

3.Ценные бумаги участвуют  в обслуживании товарного и денежного обращения.

4.На рынке ценных  бумаг, прежде всего фондовых биржах, складываются курсы ценных бумаг, которые являются индикатором любых изменений в экономической и политической жизни страны.

Вопросы теории, методологии, организации, регулирования фондового  рынка, выработки определенной модели фондового рынка, его дальнейшего совершенствования в России в новых рыночных условиях, исследуемые специалистами научно-исследовательского финансового института Министерства финансов РФ, Федеральной комиссии по ценным бумагам при Правительстве РФ и других органов, постоянно находятся в стадии реформирования и доработки.

При этом следует отметить, что при создании модели российского  рынка ценных бумаг ФКЦБ разрабатывает  нормативную базу таким образом, чтобы она способствовала развитию, прежде всего, коллективных инвесторов - паевых, пенсионных фондов, фондов взаимного кредитования, а также укреплению органов, контролирующих и обслуживающих инвесторов (депозитариев, реестродержателей). Последняя редакция ФЗ «Об акционерных обществах», в частности, предусматривает обязательную передачу ведения реестра акционерных обществ с числом акционеров свыше 50 специализированным регистраторам. Это, по существу, является формированием инфраструктуры российского рынка ценных бумаг по образцу американской модели.

Данная позиция имеет ряд сторонников и противников.

Так, Данилов Ю. считает, что в ближайшее время возможно появление многочисленных коллективных инвесторов в виде негосударственных пенсионных фондов и открытых инвестиционных фондов. Кроме того, на фондовом рынке займут значительное место страховые компании и банки, которые активизируют свою деятельность в работе с ценными бумагами (44,64).

Аналогичной позиции  придерживается Ячник О., который, характеризуя профессиональную ассоциацию участников фондового рынка, подчеркивает, что в основе ее создания лежит американская модель фондового рынка (99,33).

Противоположную точку  зрения на формирующуюся модель рынка  ценных бумаг, как составной части  фондового рынка, имеет Мильчакова Н. Она считает, что российский фондовый рынок больше имеет признаков германской модели, нежели американской. Это выражается в том, что в России, как и в Германии, достаточно активное участие в биржевой торговле принимают банки. Германский рынок не имеет единого общенационального центра биржевой торговли, что присуще российскому фондовому рынку (70,78).

Несколько иное мнение о  модели рынка ценных бумаг высказывает Хандруев А., который считает российскую модель смешанной моделью. Он отмечает, что рынок ценных бумаг, по всей видимости, не будет привязан к системе финансовых институтов и инвестиционных банков. Коммерческие же банки всегда будут занимать достаточно сильные позиции во всех сегментах фондового рынка (10,20).

Данную точку зрения поддерживает и Козлов А. Он отмечает, что в России сложилась универсальная банковская система, отличная как от американской модели, так и от немецкой. Банки в России - крупнейшие инвесторы, причем не только на рынке государственных ценных бумаг, но и на рынке корпоративных бумаг. (Там же, с.27.)

Из оценки роли банков на рынке ценных бумаг этими двумя  авторами следует, что формирующаяся смешанная модель рынка ценных бумаг России очень близка к германской.

Таким образом, по поводу выбора модели рынка ценных бумаг, а, следовательно, и пути развития его  инфраструктуры существуют две точки  зрения.

Развитие экономических  процессов в конечном итоге должно определить максимальное развитие той или иной модели рынка ценных бумаг. По мнению автора, необходимо учесть опыт функционирования обеих моделей рынка и применить к российской действительности наиболее существенные и положительные их стороны.

В свое время большой  вклад в разработку проблем рынка  ценных бумаг и финансовых инструментов внесли Колесников В.И., Торкановский B.C., Фельдман А., Захаров А. и др.

В ходе исследования автор  в значительной степени опирался на теоретические разработки в сфере вопросов деятельности рынка ценных бумаг А.Витина, А.Иванова, Л. Кролли, И.Костикова, М.Крыловой.

Комплекс вопросов формирования государственной политики в отношении  рынка ценных бумаг, его инвестиционной значимости, роли государства на рынке ценных бумаг исследуется в работах Кресса В., Шадрина А., Бакушева В., Бочкаревой £.

Инвестиционный аспект рассматриваемой проблемы комментируется в трудах Евлашева Н., Овчинникова  О., Фердинанда И. В этих монографиях  приведены синтезирующие результаты анализа российского рынка ценных бумаг, его инвестиционной привлекательности, рассмотрены некоторые проблемы привлечения инвестиций в российскую экономику посредством использования инструментов нынешнего рынка ценных бумаг.

Среди зарубежных специалистов можно отметить таких, как Н.Кларк, Д.Норт и др. В этих работах подробно изложены вопросы функционирования основных институтов рынка ценных бумаг, рассмотрены их функциональные значения, исследованы место и роль внешних заимствований, их механизм и инструментарий.

Проблемы развития отечественного рынка ценных бумаг получили освещение  в трудах Жукова Е. (правовые аспекты  фондовых отношений и связи рынка  с социально-экономической сферой), Фельдмана А. (анализ особенностей обращения  производных ценных бумаг).

В работах Строева  Е., Рукавишниковой И. можно почерпнуть интересные данные об экономическом  развитии России в последние годы, а также проследить основные ориентиры  перспектив развития экономики в  целом и рынка ценных бумаг  в частности.

Немаловажны здесь новые партнерские отношения, с укреплением доверия между экономическими партнерами, а значит, и снижением совокупных экономических издержек. Множество доказательств этого тезиса «от противного» приносят просчеты и неудачи в современном отечественном опыте.

Так, отсутствие доверия  между населением и коммерческими структурами, между населением и государством - источник прямых экономических потерь. Достаточно привести примеры низкой нормы частных сбережений в банках, отвлечения средств на 100% предоплату, низкого курса акций большинства акционерных обществ, бегства капитала, долларизации населения и т.п.

В условиях неизбежной системной  трансформации экономики перед  органами государственной власти субъектов  Российской Федерации открываются  возможности для развития и регулирования фондового рынка. Это выработка идеологической концепции развития рынка и создание законодательной базы его функционирования, обеспечение контроля за безопасностью рынка и корректировка движения инвестиционных ресурсов в соответствии с приоритетами социально-экономического развития региона (в том числе и финансовыми ресурсами).

Рынок ценных бумаг стал активной частью российской финансовой системы, органично дополняет денежный рынок и рынок банковских ссуд. Однако, несмотря на масштабность, фондовый рынок находится на начальном этапе своего развития. Пока что в науке и практике не до конца отработаны механизмы управления, не изучены отдельные категории и функции, не обобщен опыт региональных рынков ценных бумаг.

Становление и развитие рынка ценных бумаг основывается на уже состоявшемся в России разгосударствлении собственности. Формирование на базе государственных предприятий акционерных обществ открытого типа (со всеми «плюсами» и «минусами» этого процесса) стало основным способом приватизации.1 Отметим в истории развития экономики России, еще с 1917года (до начала рыночных реформ), нетипичность хода этого процесса по сравнению с большинством стран Европы, Азии и США.

1 При акционировании в большинстве случаев коллективы избирали второй вариант льгот, при котором они становились собственниками 51% акций своего предприятия. В целом трудовыми коллективами по закрытой подписке было получено свыше 40% от количества размещенных акций. Так на 1.10.97г. акции предприятий находились в собственности 297 тыс. физических и юридических лиц. Основу составляли простые акции.

В нашей стране регулирование  экономики было полностью государственным. Размеры капиталовложений в российские предприятия определялись государством и отраслевыми министерствами. Средства на развитие тех или иных предприятий выделялись из централизованного источника - бюджета. В бюджет средства попадали путем сбора налогов, которыми облагалась прибыль предприятий. Фактически вся прибыль предприятий (до 70%) перечислялась в бюджет. На практике получалось, что больше всего денег изымалось у предприятий, которые работали хорошо. Таким образом, они были лишены возможности развивать производство за свой счет. В то же время, бюджетные средства использовались крайне неэффективно. Это прежде всего выражалось в том, что путем постоянных дотаций поддерживались предприятия, которые работали плохо и производили продукцию, не пользующуюся спросом.

Такая практика, продолжавшаяся десятилетиями, привела к накоплению проблем и, так или иначе, способствовала резкому обострению социального и экономического кризиса в нашей стране в начале 90-х годов. Пользуясь английской поговоркой, можно утверждать, что в итоге «убыточные предприятия съели эффективно действовавшие».

Экономика, как еще  раз подтверждает опыт нашего прошлого, должна обладать саморегуляцией. Тогда денежные потоки смогут быть направлены только в предприятия, которые могут превратить их в прибыль. И произойдет хотя бы частичная санация экономического организма страны.

Вновь обращаясь к возможностям фондового рынка, предварительно (перед детальным рассмотрением его состояния в регионах) автор отмечает его главную способность - регулировать экономику. Профессиональные задачи организаторов и участников фондового рынка - занимать деньги у частных граждан, вкладывать их в хозяйство, получать прибыль и рассчитываться с заимодателями посредством дивидендов.

В этой связи он подчеркивает особую значимость государственных  ценных бумаг. С начала своего появления  они были фактически инструментом государственного кредита и использовались для покрытия чрезвычайных расходов государства, связанных с войнами и стихийными бедствиями. Со временем они начали играть незаменимую роль в сфере государственного регулирования денежного обращения.

В современных условиях с помощью государственных ценных бумаг проводится кредитно-денежная политика с целью регулирования макроэкономики.

В этой связи выделяются две его основные функции фондового  рынка.

Первая - социально-экономическая. Она выражается в том, что фондовый рынок является индикатором развитости экономической системы государства. Кроме этого, фондовый рынок является и местом приложения высоких экономических, организационно-управленческих и иных технологий. По своей сути он является образцом экономической структуры, соединяющей в себе достижения экономики, науки и техники.

Вторая - социально-политическая. В отличие от универсальных, но безликих денег, акции - инструмент адресный. За ними всегда можно увидеть конкретное физическое или юридическое лицо, их владельца. Движение акций на рынке делает ситуацию прозрачной, а значит предсказуемой и безопасной. Даже кризисы на фондовом рынке выполняют стабилизирующую функцию, поскольку происходят в «виртуальной» реальности и опережают реальные социально-экономические кризисы, что позволяет финансовым институтам и органам государственного управления предпринять соответствующие действия»1.