Расчетный пример определения рыночной стоимости предприятия с использованием метода чистых активов

 

коэффициент текущей ликвидности равен 6314 тысяч руб. (Оборотный актив за минусом дебиторской задолженности) / 3084 (Краткосрочные долговые обязательства) = 2,04 (нормативный критерий платежеспособности, установленный Правительством РФ, равен 2);

 

Коэффициент текущей ликвидности.

- Дает общую оценку ликвидности  активов, показывая, сколько рублей  текущих активов предприятия  приходится на один рубль текущих  обязательств.

Логика исчисления данного показателя заключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов; следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее (по крайней мере теоретически).

Размер превышения и задается коэффициентом  текущей ликвидности. Значение показателя может варьировать по отраслям и  видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается  как благоприятная тенденция.

В западной учетно-аналитической практике приводится критическое нижнее значение показателя — 2; однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.

Формула расчета коэффициента текущей  ликвидности выглядит так:

где ОбА - оборотные активы, принимаемые  в расчет при оценке структуры  баланса - это итог второго раздела  баланса формы № 1 (строка 290) за вычетом  строки 230 (дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты).

КДО - краткосрочные долговые обязательства - это итог четвертого раздела баланса (строка 690) за вычетом строк 640 (доходы будущих периодов) и 650 (резервы предстоящих расходов и платежей).

 

 

показатель обеспеченности предприятия собственными оборотными  средствами у данного предприятия   составляет -  0,16 ((собственный капитал – внеоборотные активы) / оборотные активы) также   выше нормативного значения (0,1).

 

Относительный показатель, характеризующий обеспеченность предприятия СОС, — коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами (Косс). Он определяется как отношение собственных оборотных средств к величине оборотных активов предприятия (стр. 490 – стр. 190) : стр. 290. Собственный капитал в обороте вычисляется как разность между собственным капиталом организации и ее внеоборотными активами (стр. 490 – стр. 190).<1> Нормативное значение Косс = 0,1 (10%) было установлено постановлением Правительства Российской Федерации от 20 мая 1994 года № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» в качестве одного из критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса наряду с коэффициентом текущей ликвидности.

 

Проведенный анализ финансового состояния оцениваемого предприятия позволяет сделать обоснованный  вывод:   признать структуру баланса данного предприятия удовлетворительной.

 

Расчет  коэффициента  восстановления  платежеспособности не проводился в виду того, что все вышеописанные показатели находятся в пределах или выше нормативных значения.

 

Коэффициент восстановления платежеспособности – это финансовый коэффициент, показывающий возможность восстановления нормальной текущей ликвидности предприятия в течение 6 месяц после отчетной даты.

Коэффициент восстановления платежеспособности описан в Методических положениях по оценке финансового состояния  предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, утвержденных распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) от 12.08.1994 г. N 31-р). Согласно документу, формула расчета коэффициента следующая:

Коэффициент восстановления платежеспособности = (К1ф + 6/Т (К1ф - К1н)) / 2

где

К1ф – фактическое  значение (в конце отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности;  
К1н – коэффициент текущей ликвидности в начале отчетного периода;  
К1норм – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, К1норм = 2;  
6 - период восстановления платежеспособности в месяцах;

Т - отчетный период в месяцах.

Если значение коэффициента составило больше 1, это говорит  о наличии реальной возможности  у предприятия восстановить свою платежеспособность в течение следующих 6 месяцев. Если получилось значение менее 1 – динамика изменения показателя текущей ликвидности с начала года до отчетной даты показывает, что у предприятия в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

Следует отменить, что  коэффициент восстановления платежеспособности нельзя считать достаточно надежным показателем. Он построен на анализе тренда коэффициента текущей ликвидности всего по двум точкам (на начало года и на конец отчетного периода), что делает такой прогноз очень ненадежным. Более надежный результат дает линейный тренд по данным за 4 и более периода. 

 

Также, учитывая специфику строительного производства, сравнение рассчитанных финансовых коэффициентов следовало бы производить с отраслевыми нормативами, а не с абсолютными общероссийскими стандартами. К сожалению, к настоящему времени аналогичные отраслевые стандарты не разработаны. Поэтому целесообразно скорректировать полученные значения в сторону снижения с учетом среднеотраслевых значений анализируемых финансовых показателей, сложившихся к настоящему времени в строительной отрасли.

ВЫВОД: на основе проведенного анализа финансового состояния предприятия следует признать его (предприятие) платежеспособным, имеющим реальную возможность в ближайшем будущем упрочить свое финансовое положение. В связи с вышеизложенным, скидку к стоимости предприятия на финансовое положение вводить не будем.

 

10. ОПИСАНИЕ АКТИВОВ

 

В приложении 1 приведен перечень основных фондов, числящихся на балансе оцениваемого предприятия. В приложении 2 — перечень нематериальных активов предприятия.

Установлено,   что  в АО «Стройсерсис» имеются нематериальные активы, которые на балансе не числятся. На балансе также не числится самортизорованное офисное здание (S = 834,2 м² общей площади) и участок земли (S = 2252м²).

 

 

11. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ

МЕТОДИКИ НАКОПЛЕНИЯ АКТИВОВ

 

11.1. Оценка нематериальных активов

Согласно заданию для варианта № 12 нематериальных активов у предприятия  на балансе не числится, однако выявлено, что у ЗАО « Стройсервис» фактически имеются:

Предприятие имеет лицензии:

• на строительство объектов газового хозяйства (выдана Госгортехнадзором РФ Ц По № 64020-97/00950; действительна до 22 декабря 2014 г.);

• на эксплуатацию объектов газового хозяйства (выдана Госгортехнадзором РФ Ц По № 64020-97/00960; действительна до 21 декабря 2014 г.).

Предприятие является членом СРО,  имеет допуск на строительные работы:

• Свидетельство на допуск к строительным работам (выдано 01.03.2010г. № С 055.77.10277.03.2010, СРО «Объединение инженеров строителей, свидетельство выдано без ограничения срока и территории его действия);

• Свидетельство  на допуск к проектным работам (выдано 01.04.2010г. № С 055.77.103012.04.2010, СРО «Объединение инженеров строителей, свидетельство выдано без ограничения срока и территории его действия)

Из программного обеспечения

• компьютерная программа БЕСТ-3.

Общая стоимость вышеуказанных нематериальных активов предприятия составляет 26 616 тыс. руб.

В связи с отсутствием у оцениваемого предприятия сверхприбылей и наличием последствий общего финансового кризиса в РФ мы не оцениваем гудвилл. Однако, такое решение не связано с низкой квалификацией управленческого персонала.

 

ГУДВИЛ – это преимущества, которые получает покупатель при покупке уже существующей и действующей компании в сравнении с организацией новой фирмы. Однако для оценки гудвилла (оценки репутации фирмы) продажа компании не является обязательным условием.

Оценка гудвилла — это определение разности между стоимостью всех активов и пассивов организации и единым имущественным комплексом.

Оценка деловой репутации и других не идентифицируемых активов целесообразно связывать с какими-то идентифицируемыми активами, в том числе с товарным знаком или брендом.

В условиях современного мира любой объект собственности  — это возможный источник дохода и объект рыночной сделки. Таким же объектом являются и права собственника. Нематериальные активы (товарные знаки, бренд, технологии, ноу-хау, специальные маркетинговые разработки) оказывают существенное влияние на конкурентоспособность и эффективность ведения бизнеса — они способны приносить дополнительные доходы. 

На  стоимость компании, её конкурентоспособность, нередко влияет именно «деловая репутация», как принято говорить в России. В западных странах и в международной  практике применяется термин «Гудвилл» (Goodwill). 

Оценка репутации фирмы ( гудвилла ) состоит в определении совокупности тех элементов бизнеса или персональных качеств, которые стимулируют клиентов обращаться именно к данной компании, которые приносят фирме прибыль сверх требуемой для получения разумного дохода на все остальные активы компании.

Гудвилл в деловом мире рассматривается  как стоимость деловой репутации фирмы. Деловая репутация в структуре нематериальных благ выделена согласно ст. 150 Гражданского кодекса РФ. Гудвилл возникает, когда компания получает стабильные, высокие прибыли, ее доходы превышающие средний уровень в данной отрасли. Гудвилл как экономическая величина оценивается и принимается на баланс только в момент смены владельца предприятия.

Оценка стоимости гудвилла осуществляется по двум основным методам:

1) избыточных  прибылей – оценка гудвилла  как бренда, который помогает  компании извлекать больше прибыли  по сравнению с ситуацией, если  бы она продавала небрендированный  товар, не обладающий известной  торговой маркой;

2) балансовом  – стоимость гудвила равняется разнице между стоимостью бизнеса в целом и стоимостью его активов, как материальных, так и нематериальных.

 

11.2. Оценка строений

Оценка 2-этажного кирпичного офисного здания площадью 834,2 м² осуществлялась нами, исходя из рыночной стоимости зданий, аналогичных оцениваемому. Удельная рыночная стоимость для аналогичных зданий составляет 850 долл. США за 1 м² общей площади. Таким образом, рыночная стоимость офисного здания составляет 709 070 долл. США, что при курсе доллара равному 30,0 рублей составляет 21 272 100,0 рублей или

21 272 тыс. рублей.

 

Физический износ, определенный экспертным методом, показал, что износ равен 18%.

Функциональный износ офисного здания оценен в 15%.

Внешний износ равен 1%.

Общий износ оцениваемого строения — 34%.

 

Таким образом, остаточная стоимость офисного здания составляет 467 986 долл. США или 14 039 580,0 рублей или 14 039,6 тыс. рублей.

  Согласно заданию для варианта  № 12 складские помещения в  ЗАО «Стройсервис» отсутствуют.  Поэтому их оценка не производится.

Стоимость   проходной   и   ограждений   земельного   участка  — 10 400 долл. США или 312 000 руб. или 312 тыс. руб.

 

 

11.3. Оценка машин и оборудования 

 

Состав  машин и оборудования, находящихся  на балансе предприятия, представлен в приложении (основные средства). В связи с тем, что в балансе предприятия стоимость машин и оборудования учитывалась по восстановительной стоимости на 01.01.11 г., определенной индексным методом, а индексы переоценки основных фондов Госкомстата РФ на 01.01.96 г. были несколько завышены, а также учитывая значительное снижение темпов инфляции в 2011 г., мы приняли стоимость машин и оборудования, отраженную в балансе предприятия, аналогично рыночной.

Итак,  рыночная  стоимость  машин  и  оборудования  составляет 3 111 тыс. руб., или 103 700  долл.

 

11.4. Оценка незавершенного строительства

Стоимость незавершенного строительства  принимаем  по балансу, т. е. равной 0 руб. Согласно заданию для варианта № 12 объекты незавершенного строительства в ЗАО «Стройсервис» отсутствуют.

 

11.5. Оценка оборотных активов

Анализ  запасов, расходов будущих периодов, дебиторской задолженности и краткосрочных финансовых вложений показали, балансовая стоимость этих оборотных активов соответствует их рыночной стоимости, т. е. эти статьи баланса не требуют корректировки.

Таким образом, рыночная стоимость оборотных  активов составляет 6314 тыс. руб.

Стоимость оставшихся статей актива баланса  принята также по отчетному балансу.

 

11.6.  Оценка  задолженностей предприятия

Изучение  структуры краткосрочной задолженности позволило сделать вывод: корректировку данной статьи проводить не следует, так как платежи по этим задолженностям являются обязательными.

Величину  кредиторской задолженности мы также  приняли по балансу предприятия  без корректировок.

Таким   образом,   размер   задолженностей   предприятия   на  01.07.12 г. составил 7374 тыс. руб. (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства).