Отчет о преддипломной практике в ЗАО УК «Тройка Диалог»

Также распространен расчет показателя не в виде коэффициента, а в виде количества дней, в течение которой дебиторская задолженность остается неоплаченной:

Для оборачиваемости дебиторской задолженности, как и для других показателей оборачиваемости не существует четких нормативов, поскольку они сильно зависят от отраслевых особенностей и технологии работы компании.

и

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности снизился в 2011 году, при этом в днях срок оборачиваемости увеличился на 307 дней.

Оборачиваемость кредиторской задолженности – это показатель скорости погашения организацией своей задолженности перед поставщиками и подрядчиками:

Данный коэффициент показывает, сколько раз (обычно, за год) организация погасила среднюю величину своей кредиторской задолженности.

Рассчитаем коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности для 2008 и 2009 года:

 и 

Или время оборота кредиторской задолженности (в днях):

 и 

Оборачиваемость кредиторской задолженности зависит от отрасли, масштабов деятельности организации. Для кредиторов предпочтителен более высокий коэффициент оборачиваемости, в то время как самой организации выгодней низкий коэффициент, позволяющий иметь остаток неоплаченной кредиторской задолженности в качестве бесплатного источника финансирования своей текущей деятельности.

Рассчитанные значения показателей оборачиваемости кредиторской и дебиторской задолженностей для предприятий с производственной деятельностью были бы критичными и привели бы в конечном итоге к превышению обязательств предприятия над способностью их погашать.

Но в данном случае, Управляющий должен иметь возможность оперативно (в предусмотренные законодательством сроки) рассчитываться с учредителями доверительного управления, т.е. с клиентами – инвесторами.

Расчет с инвесторами предполагает проведение операций погашения паев паевых инвестиционных фондов в предусмотренный законодательством срок (внесение расходной записи по лицевому счету, т.е. фиксация цены погашения, не позднее трех рабочих дней со дня подачи заявки на погашение паев); либо продажа активов или вывод их в депозитарий клиента в сроки, предусмотренные договором доверительного управления.

Для проведения своевременных расчетов с инвесторами, Управляющий должен сохранять баланс ликвидности активов в управлении. Т.е. не столько ликвидность средств, находящихся у него на балансе, сколько ликвидность ценных бумаг, из которых состоит паевой инвестиционный фонд или портфель инвестора – учредителя доверительного управления.

Решения о формировании стратегий доверительного управления принимает инвестиционный комитет, состоящий из экспертов фондового рынка с многолетним опытом работы.

 

Рис. 3 Инвестиционный процесс

 Под управлением ЗАО УК «Тройка Диалог» находится 26 инвестиционных фондов. Вниманию инвесторов предлагается так же на выбор несколько инвестиционных стратегий доверительного управления активами. Стратеги доверительного управления являются коммерческой тайной и не могут быть использованы в качестве примера в данном отчете.

Поэтому для раскрытия темы формирования ликвидного портфеля инвестора воспользуемся описанием портфеля паевого инвестиционного фонда. 

УК Тройка Диалог является крупнейшей компанией на рынке коллективных инвестиций. Доля УК Тройка Диалог в сегменте открытых паевых инвестиционных фондов составляет 19,8%. На сегодняшний день только в открытых ПИФах под управлением Тройки находится более 16,8 млрд. руб.

ПИФ – это наиболее доступная и распространенная форма инвестирования для частных клиентов во всем мире. ПИФы УК Тройка Диалог – это широкая линейка фондов, как классических (акции, облигации), так и специализированных (секторных, страновых); в линейку также входят фонд недвижимости и фонд с возможностью подключения к программе страхования жизни.

Главная цель в формировании портфеля состоит в достижении оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора, т. е. соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить до минимума риск его потерь и одновременно максимизировать его доход.

Варьируя портфельные веса включенных в состав портфеля активов, можно добиться оптимального портфеля, с точки зрения применяемого типа активов.

Задача оптимизации заключается в том, чтобы определить, какая доля портфеля должна быть отведена для каждой из инвестиций так, чтобы величина ожидаемого дохода и уровень риска соответствовали целям инвесторов. Например, целевой функцией может быть минимизация риска при заданной доходности, или максимизация дохода при риске не выше заданного.

Рис. 4 Паевые фонды УК Тройка Диалог. Риск / Доходность

Приведем пример формирования портфеля фонда акций, воспользовавшись показателями одного из самых популярных среди инвесторов фонда.

Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Тройка Диалог – Добрыня Никитич»

Цель инвестирования: фонд нацелен на получение дохода на инвестиционном горизонте от года до трех лет путем инвестирования в акции преимущественно российских эмитентов, имеющих высокий потенциал роста. ПИФ «Добрыня Никитич» УК Тройка Диалог рассчитан на инвесторов, толерантных к высокому уровню риска.

Инвестиционная стратегия: фонд инвестирует средства в диверсифицированный портфель акций преимущественно российских эмитентов, обладающих достаточной ликвидностью и высоким потенциалом роста. Основу портфеля составляют ликвидные акции. Некоторая доля активов может инвестироваться в акции второго эшелона. Отбор акций происходит на базе тщательного фундаментального анализа эмитентов, а также оценки текущей стоимости акций относительно их долгосрочного потенциала роста.

Рис. 5. Структура активов фонда

Рис. 6. 10 крупных позиций фонда

Рис. 7. Динамика фонда и показатель риска

 

Рис. 8. Динамика стоимости паев фонда с начала года

 

 

 

 

 

4. Заключение

Основанная в 1996 году Управляющая компания «Тройка Диалог» является крупнейшей компанией на рынке коллективных инвестиций. Под управлением компании активы в размере около $3,1 млрд3. Лидер с 20%-ной долей на рынке коллективных инвестиций4.

В Тройке Диалог представлена широкая линейка инвестиционных стратегий, различных по соотношению доходности и риска, а также инструментам инвестирования.

Тройка – одна из старейших управляющих компаний в России. Опыт работы на рынке доверительного управления – 15 лет. В России существует лишь несколько компаний, имеющих столь длинную историю публично подтвержденных результатов управления: УК Тройка Диалог присвоены рейтинги надежности «А++» («Эксперт РА») и «ААА» (НРА).

Лидерские позиции компания сохраняет за счет высокого профессионализма сотрудников компании, за счет широкого ассортимента предоставляемых услуг, а так же высокой скорости принятия решений.

В компании работает опытная команда портфельных менеджеров, у большинства за плечами более 10 летний опыт работы на фондовом рынке.

ЗАО УК «Тройка Диалог» держит курс на лучшее исполнение сделки, на получение лучшей цены, что обеспечивается за счет сотрудничества с 19 брокерами.

Компании – ровесники Тройке на рынке, как правило, отличаются консервативным подходом к принятию решений, а фонды под управлением из-за большой массы чистых активов теряют свою быстроту и мобильность управления, что в конечном итоге отражается на доходности фонда.

ЗАО УК «Тройка Диалог» – динамичная компания. Ассортимент продуктов и услуг постоянно расширяется, привлекая все новых и новых инвесторов. Компания постоянно расширяет базу обслуживания клиентов в Москве и регионах, выстраивает эффективно действующую сеть банков-агентов.

На основании проведенного анализа баланса компании видно, что присутствует некоторая разбалансировка активов и пассивов. Наблюдается снижение оборачиваемости дебиторской задолженности, низкое значения коэффициента финансовой устойчивости.

В перспективе это может вызывать осложнения при проведении крупных сделок по M&A и участия в серьезных тендерах. Тройке может не хватить собственного капитала. В этом ключе произошедшая в 2011 году и завершившаяся в марте 2012 года сделка со Сберегательным банком Российской Федерации открывает перед управляющими новые перспективы.

Опыт Тройки Диалог, скорость и точность принятия решений в сочетании с масштабом и репутацией самого надежного банка России, потенциально могут оказать огромное влияние на рынок коллективных инвестиций и значительно расширить горизонты обоих компаний в плане привлечения клиентов и расширения продуктовой линейки.

В качестве рекомендаций для компании – многолетнего лидера  – можно сказать лишь о том, что необходимо сохранять высокое качество мотивации для сотрудников, чтобы экспертиза не ушла из объединенной компании. Вторая рекомендация – сделать упор на развитие информационных технологий, чтобы еще до завершения интеграционных процессов и до запуска новых инвестиционных продуктов и услуг для инвесторов, увеличить пропускную способность и мобильность систем внутреннего учета, а так же систем формирования менеджерской управленческой отчетности. 

1 По данным Investfunds среди ОПИФов на 30 марта 2012 года

2 По данным Investfunds 30 марта 2012 года

3 По состоянию на 29 февраля 2012 гола

4 Среди открытых паевых инвестиционных фондов, по данным Investfunds.ru на 29 февраля 2012 года