Основные направления государственной долговой политики Российской Федерации на 2013 - 2015 гг.

20.png

Источник: Банк России

Также планируется установить обязательные для соблюдения общие принципы проведения государственной корпорацией ответственной долговой политики. К числу таковых может быть в том числе отнесено: постоянное поддержание умеренного уровня долга и приемлемого уровня расходов по его обслуживанию, проведение регулярной оценки долговой устойчивости корпорации на основе системы показателей, соответствие политики государственной корпорации в области управления долгом лучшей мировой практике корпоративного управления.

В целях обеспечения эффективного мониторинга долговой ситуации госсектора, а также повышения прозрачности деятельности госкорпораций предполагается, что сведения о заимствованиях в иностранной валюте будут представляться государственными корпорациями в Минфин России, а также регулярно раскрываться на интернет-сайтах хозяйствующих субъектов.

6. Создание Российского  финансового агентства и переход  к активному управлению государственным  долгом

Предстоящий период будет ознаменован развертыванием практической деятельности Российского финансового агентства - нового специализированного финансового института, осуществляющего реализацию на финансовых рынках государственной политики в сфере управления государственным долгом и суверенными фондами России.

В кратчайшие сроки предполагается решить ряд задач, связанных с развертыванием практической деятельностью этого института. В их числе формирование уставного капитала Росфинагентства; осуществление государственной регистрации Росфинагентств как юридического лица, утверждение инвестиционной декларации Росфинагентства (перечня разрешенных финансовых активов для инвестирования средств суверенных фондов); согласование требований к договорам, заключаемым Минфином России с Росфинагентством, о выполнении последним функций управляющего средствами суверенных фондов и агента по государственному долгу.

Параллельно с проведением перечисленных мероприятий планируется реализовать комплекс мер организационно-штатного и методологического характера, связанных с разработкой внутренних документов Росфинагентства, программно-информационным обеспечением его деятельности, взаимодействием Росфинагентства с Минфином России, федеральным казначейством и Банком России, получением лицензии профессионального участника финансовых рынков, размещением и подбором персонала и т.п.

Росфинагентство призвано стать важнейшим элементом российской системы управления государственным долгом, ориентированным на снижение стоимости государственных заимствований и обслуживания государственных обязательств, минимизацию связанных с долгом процентных и валютных рисков федерального бюджета, обеспечение постоянного профессионального присутствия на финансовых рынках и поддержание эффективного взаимодействия с мировым инвестиционным сообществом.

21.png

Источник: Минфин России

Обладая необходимой инфраструктурой и кадровым потенциалом, опираясь на лучшую мировую практику, Росфинагентство будет в состоянии эффективно обеспечивать интересы Российской Федерации как суверенного заемщика, размещая государственные ценные бумаги, проводя активные операции на международном и национальном финансовых рынках с целью целенаправленного воздействия на структуру и объем государственного долга, осуществляя постоянное информационное взаимодействие с международными рейтинговыми агентствами, иностранными и отечественными инвесторами в целях обеспечения адекватного восприятия ими кредитного риска России. В результате будут созданы предпосылки для более эффективного и оперативного реагирования на постоянно изменяющуюся рыночную конъюнктуру, что позволит обеспечивать постоянный доступ России к источникам заемного капитала на благоприятных условиях и в конечном счете сокращать расходы федерального бюджета по государственному долгу Российской Федерации.

Деятельность Росфинагентства будет осуществляться под строгим контролем государства, в рамках четких полномочий, предоставленных Правительством Российской Федерации, и при тесном и непосредственном взаимодействии с Минфином России.

7. О компенсационных  выплатах по "дореформенным" сбережениям  граждан

Отдельную проблему текущей долговой политики представляет собой вопрос о компенсационных выплатах по так называемым "дореформенным" сбережениям граждан Российской Федерации, созданным до распада СССР и обеспечение выполнения обязательств по которым осуществляется за счет источников финансирования дефицита федерального бюджета, а именно за счет государственных внутренних заимствований.

Восстановление и обеспечение сохранности данных сбережений предусмотрено Федеральным законом от 10 мая 1995 г. № 73-ФЗ "О восстановлении и защите сбережений граждан Российской Федерации". В соответствии с этим и рядом других федеральных законов, принятых в последующие годы, указанные сбережения подлежат восстановлению с учетом покупательной способности советского рубля в 1991 году. При этом, однако, в этих актах проблема нахождения источников финансирования соответствующих бюджетных расходов не решена.

Подавляющая часть потенциальных расходов государства на компенсационные выплаты приходится на компенсацию вкладов граждан в государственных сберегательных банках и организациях государственного страхования СССР. На осуществление соответствующих выплат в федеральном бюджете ежегодно предусматриваются ассигнования, объемы которых определяются исходя из текущих возможностей бюджета. За период с 1996 по 2011 год объем средств федерального бюджета, направленных на указанные выплаты, составил 454 млрд. рублей. В период 2012 - 2015 гг. на эти цели предусматривается по 50 млрд. рублей ежегодно.

Из общей суммы потенциальных компенсационных выплат на долю компенсации владельцам облигаций внутреннего выигрышного займа 1982 г. приходится крайне незначительная часть - менее 1%.

Указанные облигации представляют собой ценные бумаги на предъявителя, размещение которых осуществлялось на территории всего бывшего СССР. Однако Федеральным законом от 10 мая 1995 г. № 73-ФЗ была признана ответственность Российской Федерации только по той части облигаций, размещение которой состоялось в период до 1 января 1992 г. исключительно на территории РСФСР.

В период 1992-1993 гг. облигации 1982 г. выкупались государством или обменивались на облигации, выпущенные Российской Федерацией. В результате объем изъятых из обращения облигаций 1982 г. превысил объем их эмиссии на территории РСФСР за счет притока данных ценных бумаг из стран СНГ. Таким образом, Российская Федерация уже понесла завышенные затраты, связанные с исполнением признанных обязательств по облигациям 1982 г.

В предстоящий период целесообразно завершить разработку порядка осуществления компенсационных выплат по облигациям 1982 г., опираясь на ключевые положения ранее принятых законодательных актов, признавших ответственность Российской Федерации по этим инструментам только перед физическими лицами - гражданами Российской Федерации, приобретшим облигации 1982 г. на территории РСФСР.

Что касается решения проблемы "дореформенных" вкладов в целом, очевидно, что соответствующая компенсация должна осуществляться, исходя из посильного для федерального бюджета коэффициента такой компенсации, а также ограничения роста государственного долга.

Заключение

Вне зависимости от макроэкономических сценариев и конъюнктуры рынков капитала в предстоящий период государственная долговая политика будет направлена на обеспечение способности Российской Федерации осуществлять заимствования в объемах, необходимых для решения поставленных социально-экономических задач, и на условиях, приемлемых для нашей страны как надежного суверенного заемщика. Решению этой задачи будет способствовать регулярное присутствие России на рынках капитала, прозрачная и последовательная аукционная политика, постоянное и эффективное информационное взаимодействие с инвестиционным сообществом, последовательное расширение круга инвесторов, заинтересованных в размещении средств в государственные ценные бумаги Российской Федерации.

Фактический объем государственных заимствований будет определяться результатами исполнения федерального бюджета и конъюнктурой внутреннего и внешнего рынков. Накопленный объем долговых обязательств перед национальными и зарубежными кредиторами будет находиться в пределах, исключающих значимое ухудшение долговой устойчивости Российской Федерации. Долговая политика будет направлена на повышение кредитных рейтингов нашей страны и обеспечение ее безусловной платежеспособности.

______________________________

*(1) Здесь и далее в  таблицах и графиках данные  приведены по состоянию на  конец периода.

*(2) Кредитные рейтинги  стран указаны в следующей  последовательности: по версии Fitch, Moody"s и Standard&Poor"s.

*(3) По состоянию на 1 октября 2012 г.

*(4) По оценкам Банка  России, по состоянию на 1 января 2012 г.

*(5) Речь идет о механизме  гибкого финансирования проектов, позволяющего изменять объем  и условия привлекаемых средств в зависимости от изменения рыночной конъюнктуры.

Приложение 1

Структура государственного долга Российской Федерации, млрд. руб. *

Категория долга	2011	2012** (оценка)	2013 (прогноз)	2014 (прогноз)	2015 (прогноз)
1. Государственный внутренний  долг Российской Федерации:	3 553,30	4 355,80	4 868,30	5 284,00	5 596,70
государственные ценные бумаги Российской Федерации в рублях:	3 546,5	4 348,8	4 868,3	5 284,0	5 596,7
ОФЗ	2 903,3	3 575,2	3 917,8	4 176,6	4 411,8
ГСО	553,2	683,6	860,5	1 017,4	1 094,9
облигации внутренних облигационных займов, размещаемые на международном рынке капитала	90,0	90,0	90,0	90,0	90,0
прочее	6,9	7,0	0,0	0,0	0,0
2. Государственные гарантии  Российской Федерации в рублях	637,3	1 106,3	1 732,2	2 306,3	2 717,0
Государственный внутренний долг Российской Федерации с учетом государственных гарантий Российской Федерации	4 190,6	5 462,1	6 600,5	7 590,3	8 313,7
3. Государственный внешний  долг Российской Федерации:	1 120,20	1 264,40	1 449,40	1 678,50	1 805,40
государственные ценные бумаги Российской Федерации в иностранной валюте:	940,4	1 117,3	1 316,8	1 558,0	1 693,3
облигации внешних облигационных займов	939,6	1 117,1	1 316,6	1 557,8	1 693,1
ОВГВЗ	0,8	0,2	0,2	0,2	0,2
кредиты правительств иностранных государств	96,5	79,3	72,7	67,5	62,8
задолженность перед международными финансовыми организациями	81,5	67,2	59,3	52,3	48,6
прочее	1,8	0,6	0,6	0,7	0,7
4. Государственные гарантии  Российской Федерации в иностранной  валюте	32,5	528,1	696,7	867,0	1 027,6
Государственный внешний долг Российской Федерации с учетом государственных гарантий Российской Федерации в иностранной валюте	1 152,7	1 792,5	2 146,1	2 545,5	2 833,0
Государственный долг Российской Федерации, всего	5 343,30	7 254,60	8 746,60	10 135,80	11 146,70

 

______________________________

* - данные на конец периода,

** - по состоянию на 1 октября 2012 г.

 

Обзор документа

Основным источником финансирования бюджетного дефицита в 2013-2015 гг. традиционно выступят государственные заимствования на рынках капитала. Объемы возможного предложения государственных ценных бумаг (прежде всего на внутреннем облигационном рынке) могут составить до 1,2 трлн руб. ежегодно.

Следует завершить начатые преобразования, направленные на либерализацию рынка и модернизацию его инфраструктуры. Ключевые задачи - расширить базы инвесторов, создать комфортные и конкурентоспособные условия для участников рынка.

В 2013-2015 гг. важно обеспечить оптимальное соотношение дюрации и доходности суверенных долговых обязательств. Поддерживать высокий уровень кредитных рейтингов страны. Сформировать адекватные ориентиры по уровню кредитного риска для российских корпоративных заемщиков.

Одновременно необходимо усовершенствовать систему мониторинга внешних заимствований корпоративного сектора, а также механизмы предоставления госгарантий и управления госдолгом.

Предстоит организовать практическую деятельность Российского финансового агентства.

Российская Федерация и национальные корпоративные заемщики должны иметь постоянный доступ к внутреннему и внешнему источникам заемного капитала на приемлемых условиях. Нужно минимизировать стоимость заимствований.

Приоритетным направлением эмиссионной политики в 2013-2015 гг. будет выпуск среднесрочных и долгосрочных государственных ценных бумаг. Планируется выпускать облигации федерального займа с постоянной ставкой купонного дохода.

Предполагается сокращать объемы бюджетных кредитов регионам: со 125 млрд руб. в 2012 г. до 70 млрд руб. в 2015 г.

Прогнозируемый объем государственного внутреннего долга в 2013 г. составляет 4 868,3 млрд руб., в 2014 г. - 5 284 млрд руб., в 2015 г. - 5 596,7 млрд руб.; внешний долг страны - 1 449,4 млрд руб., 1 678,5 млрд руб. и 1 805,4 млрд руб. соответственно.