Оценка стоимости предприятия (бизнеса) на примере ООО «Чердаклинский молокозавод»

+ 572 + 4347– 43847 – 2044 + 0 = - 40972 тыс. руб.

2.3.3. Определение ставки дисконтирования

В зависимости от выбранной модели денежного потока применяют различные методы определения ставки дисконтирования.

Наиболее  распространенным является метод кумулятивного построения.

Метод кумулятивного построения (метод суммирования) основан на суммировании безрисковой ставки дохода и надбавок за риск инвестирования в оцениваемое предприятие. Метод наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений, связанные как с факторами общего для отрасли и экономики характера, так и со спецификой оцениваемого предприятия.

При назначении вероятного интервала значений в качестве безрисковой ставки дохода можно использовать ставку по депозитам наиболее надежных банков.

Ставка дисконтирования по заданию  – 24,4 %.

2.3.4. Расчет величины стоимости предприятия  на конец прогнозного периода (реверсии). Модель Гордона

Прогнозировать бизнес организации необходимо в том числе и для того, чтобы учесть доходы, которые может принести бизнес за пределами периода прогнозирования (постпрогнозный период).

Чтобы учесть доходы, которые может принести бизнес за пределами периода прогнозирования определяется стоимость реверсии.

Реверсия – 1) доход от возможной перепродажи предприятия в конце периода прогнозирования; 2) стоимость имущества на конец прогнозного периода.

 Основным  способом определения стоимости  предприятия на конец прогнозного  периода является применение модели Гордона.

Модель Гордона – это определение стоимости бизнеса капитализацией дохода первого постпрогнозного года по ставке капитализации, учитывающей долгосрочные темпы роста денежного потока. Модель Гордона служит способом предварительной или приближенной оценки стоимости предприятия.

Таблица 2.10

Расчет текущей стоимости денежных потоков и реверсии

Показатель	1-й год	2-й год	3-й год	постпрогнозный период
Денежный поток, тыс.руб.	CF 1	CF 2	CF 3	CF 4
Стоимость на конец прогнозного периода,тыс.руб	-	-	-	FV= CF 4 / (DR-t)
Коэффициент текущей стоимости	DF1= 1/(1 +DR)1	DF2= 1/(1 +DR)2	DF3= 1/(1 +DR)3	DF3
Текущая стоимость денежных потоков и реверсии тыс.руб.	PV 1 = CF 1 · DF1	PV 2 = CF 2 · DF2	PV 3 = CF 3 · DF3	PV 4 = FV · DF3
Стоимость предприятия, тыс.руб.	V= PV 1 + PV 2 + PV 3 + PV 4

Таблица 2.11

Расчет текущей стоимости денежных потоков и реверсии

Показатель	1-й год	2-й год	3-й год	Построгнозный период
1	2	3	4	5
Денежный поток (CF), тыс. руб.	1,00	1,24	1,55	1,93
Стоимость реверсии (FV), тыс. руб.	-	-	-	9,22
Кэффициент текущей стоимости (DF)	0,80	0,65	0,52	0,52
Текущая стоимость денежных потоков и реверсии (PV), тыс. руб.	0,80	0,80	0,80	4,79
Стоимость предприятия (V), тыс. руб.	7,20

 

Вывод: Стоимость анализируемого предприятия, при расчете доходным подходом, составила  7,2 тыс. руб. на дату оценки (01.12.2013 г.) 

2.4.  Оценка  стоимости предприятия  затратным подходом.

Затратный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта недвижимости, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта недвижимости, с учетом его износа. Затратный подход основан на принципе замещения, согласно которому предполагается, что разумный покупатель не заплатит за объект недвижимости больше, чем стоимость строительства объекта, аналогичного по своей полезности оцениваемому объекту. Этот подход делится на два метода :

• метод стоимости чистых активов;
• метод ликвидационной стоимости.

Затратный подход применим для оценки предприятий, обладающих значительными материальными активами, и новых предприятий.

Метод стоимости чистых активов основан на корректировке баланса предприятия в связи с тем, что балансовая стоимость активов не соответствует их  рыночной стоимости.

Собственный капитал = Активы – Обязательства

По проведенному анализу было выявлено, что запасы выше стоимости приведенной в балансе на 11,5 %, величина дебиторской задолженности ниже приведенной в балансе на 5,38 %. (По заданию).

Таблица 2.12

Расчет стоимости чистых активов

Показатель	Величина показателя по балансу, тыс.руб.	Величина показателя по оценке, тыс.руб.
Актив
Нематериальные активы	-	-
Основные средства	43470	43470
Доходные вложения в материальные ценности	-	-
Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения	3	3
Прочие внеоборотные активы	14	14
Запасы	4881	5442
Н.Д.С. по приобретенным ценностям	1	1
Дебиторская задолженность	1267	1199
Денежные средства	18	18
Прочие оборотные средства	14	14
Итого активы, принимаемые к расчету	49668	50161
Пассив
Долгосрочные обязательства по займам и кредитам	-	-
Прочие долгосрочные обязательства	-	-
Краткосрочные обязательства по займам и кредитам	2206	2206
Кредиторская задолженность	46545	46545
Задолженность учредителям по выплате доходов	-	-
Резервы предстоящих расходов	-	-
Прочие краткосрочные обязательства	-	-
Итого пассивы, принимаемые к расчету	48751	48751
Стоимость чистых активов	917	1410

 

Вывод: стоимость анализируемого предприятия, при расчете затратным подходом, составила  1410 тыс. руб. на дату оценки (01.12.2013 г.)

 

2.5. Оценка стоимости предприятия  сравнительным подходом.

В оценке бизнеса используют 4 группы мультипликатора:

1. цена/прибыль, цена/денежный поток;
2. цена/дивиденды;
3. цена/выручка от реализации;
4. цена/стоимость активов.

Мультипликатор – соотношение между ценой и финансовыми показателями.

2.5.1. Предприятия аналоги

Предприятие 1

Наименование бизнеса или объекта: молочный завод;

Сфера деятельности: действующий бизнес по производству молочной продукции (масло сливочное, спреды, молоко пастеризованное, творожная масса, сметанный продукт и др.);

Цена продажи: 79 960 тыс. руб.;

Организационно-правовая форма: ООО;

Место нахождения: Краснодарский край, Новопокровский район;

Статус: действующий бизнес;

Чистая ежемесячная прибыль: 3 954 тыс. руб.;

Чистая ежегодная прибыль: 3 954 х 12 = 47 448 тыс. руб.;

Выручка от реализации в год: 125 600 тыс. руб.;

Стоимость активов:     27 500  тыс. руб.

http://businessesforsale.ru/molochnoe-proizvodstvo-for-sale.aspx (15.02.2013)

Предприятие 2

Наименование бизнеса или объекта: молочный завод;

Сфера деятельности: молокозавод по производству спредов, сливочного масла, сыров и цельномолочной продукции;

Цена продажи: 102 548 тыс. руб.;

Организационно-правовая форма: ЗАО;

Место нахождения: Нижегородская область, Нижний Новгород;

Статус: действующий бизнес;

Чистая ежемесячная прибыль: 1 418 тыс. руб.;

Чистая ежегодная прибыль: 1 418 х 12 = 17 016 тыс. руб.;

Выручка от реализации в год: 78 450 тыс. руб.;

Стоимость активов:     68 300 тыс. руб.

http://www.bfs.ru/forms/rqid_3514.html (15.02.2013)

Предприятие 3

Наименование бизнеса или объекта: молочный завод;

Сфера деятельности: молокозавод по производству спредов, сливочного масла, сыров и цельномолочной продукции;

Цена продажи: 6 182 тыс. руб.;

Организационно-правовая форма: ЗАО;

Место нахождения: Костромская область, г.Макарьев;

Статус: действующий бизнес;

Чистая ежемесячная прибыль: 379 тыс. руб.;

Чистая ежегодная прибыль: 379 х 12 = 4 548 тыс. руб.;

Выручка от реализации в год: 90 942 тыс. руб.;

Стоимость активов:     6 166 тыс. руб.

http://businessesforsale.ru/prodaetsya-gotovij-biznes-proizvodstvo-tverdih-sirovtvorogasmetani-for-sale.aspx (15.02.2013)

Таблица 2.13

Сводная таблица данных о предприятиях-аналогах

Показатель	Предприятие 1	Предприятие 2	Предприятие 3
1	2	3	4
Цена предложения	79960	102548	6182
Чистая прибыль	47448	17016	4548
Стоимость активов	27500	68300	6166
Выручка от реализации	125600	78450	90942

 

 

Таблица 2.14

Расчет оценочных мультипликаторов предприятий-аналогов

Наименование оценочного мультипликатора	Предприятие 1	Предприятие 2	Предприятие 3	Среднее значение
1. Цена/Чистая прибыль	1,685	6,027	1,359	3,024
2. Цена/Стоимость активов	2,908	1,501	1,003	1,804
3. Цена/Выручка от реализации	0,637	1,307	0,068	0,671

 

Таблица 2.15

Расчет стоимости бизнеса на основе оценочных мультипликаторов

Наименование показателя	Величина показателя, тыс.руб.	Значения мультипликатора	Ориентировочная стоимость бизнеса, тыс.руб.	Вес, %
Чистая прибыль	572	3,024	1730	2
Стоимость активов	49654	1,804	89570	95
Выручка от реализации	4829	0,671	3238	3
			94538	100%
Стоимость бизнеса, тыс.руб.	(1730x2+89570x95+3238x3)/100=
	85 223

 

Вывод: Стоимость анализируемого предприятия, при расчете сравнительным подходом, составила  85 223 тыс. руб. на дату оценки (01.12.2013 г.) 
2.6. Согласование результатов оценки.

 

Согласование результатов оценки – это получение итоговой величины стоимости имущества путем взвешивания и сравнения результатов, полученных с применением различных подходов к оценке.

2.6.1. Согласование результатов, полученных различными подходами к оценке