Оценка стоимости предприятия (бизнеса) на примере ООО «Чердаклинский молокозавод»

1) Коэффициент  общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача) – показывает эффективность  использования имущества. Отражает  скорость оборота (в количестве  оборотов за период всего капитала  организации).

;       (2.28)

.

2) Коэффициент  оборачиваемости оборотных средств  – показывает скорость оборота  всех оборотных средств организации (как материальных, так и денежных).

;                  (2.29)

.

3) Коэффициент  отдачи собственного капитала  – показывает скорость оборота  собственно капитала. Сколько рублей  приходится на 1 руб. вложенного собственного  капитала.

;                 (2.30)

.

Показатели управления активами

1) Период  оборачиваемости материальных средств (запасов) – показывает, за сколько  в среднем дней оборачиваются  запасы в анализируемом периоде.

 ;                 (2.31)

.

Вывод: оборачиваемость запасов компании достаточно низкая, это означает неэффективность производства и большую потребность в оборотном капитале для предприятия.

2) Период  оборачиваемости денежных средств  – показывает срок оборота денежных средств.

;                    (2.32)

.

Вывод: малое значение периода оборачиваемости денежных средств свидетельствует о том, что на предприятии не допускают замедления использования высоколиквидных активов, основное назначение которых – обслуживание производственно – хозяйственного оборота предприятия.

 

3) Срок погашения  дебиторской задолженности –  показывает, за сколько в среднем  дней погашается дебиторская  задолженность организации.

;           (2.33)

.

Вывод: малое значение показателя  является хорошим признаком, ведь чем продолжительнее период погашения, тем выше риск ее непогашения.

4) Срок погашения  кредиторской задолженности –  показывает средний срок возврата долгов организации по текущим обязательствам.

;       (2.34)

.

Вывод: большое значение показателя  является плохим признаком, ведь чем продолжительнее период погашения, тем выше риск ее непогашения.

Таблица 2.6

Сводная таблица показателей деловой активности предприятия

Наименование показателя	Значение
1	2
Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача)	1,073 оборотов
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств	7,37оборотов
Период оборачиваемости материальных средств	214,7 дней
Период оборачиваемости денежных средств	0,73 дней
Срок погашения дебиторской задолженности	41,5 дней
Срок погашения кредиторской задолженности	3495 дней

 

2.2.6 Анализ прибыли предприятия и  его рентабельности

Рентабельность представляет собой относительный показатель прибыли, т.е. размер прибыли, отнесённый к величине показателя, измеряющего вложения, затраты или иной аналогичный показатель. В бухгалтерском балансе прибыль показывается как величина нераспределенной (чистой) прибыли, оставшейся после уплаты налога на прибыль.

Таблица 2.7

Анализ прибыли предприятия

Показатель	За отчетный год, тыс. руб.	За прошлый год, тыс. руб.	Абс.отклонение, тыс. руб.	Уровень в % к выручке в отчетном году	Уровень в % к выручке в прошлом году	Отклонение уровня
Выручка	4829	5110	-281	100,000	100,000	0,000
Себестоимость	-3656	-3234	-422	-75,709	-63,288	-12,422
Валовая прибыль = Выручка - Себестоимость	1173	1876	-703	24,291	36,712	-12,422
Коммерческие расходы	0	0	0	0	0	0
Управленческие расходы	-344	-437	93	-7,124	-8,552	1,428
Прибыль от продаж = Валовая прибыль - Коммерческие расходы - Управленческие расходы	829	1439	-610	17,167	28,160	-10,993
Прочие доходы + % к полученным	7083	1941	5142	146,676	37,984	108,692
Прочие расходы + % к уплате	-7197	-3172	-4025	-149,037	-62,074	-86,963
Прибыль до налогообложения = Прибыль от продаж + прочие доходы - прочие расходы	715	208	507	14,806	4,070	10,736
Налог на прибыль = Прибыль до налогообложения * 20%	143	42	101	2,961	0,814	2,147
Чистая нераспределенная прибыль = Прибыль до налогообложения - налог	572	166	406	11,845	3,256	8,589

 

Примечание.  Значение показателя вводится с минусом только в том случае, когда оно меньше нуля (например, убыток). Если значение не может быть отрицательным, но в расчетных формулах и контрольных соотношениях этот показатель вычитается (например, себестоимость), он вводится без минуса.

Далее рассчитываются следующие показатели рентабельности:

1. Rпродаж = (прибыль от продаж / выручка от продаж) · 100% ;                  (2.35)

Rпродаж = (829/4829)*100% = 17,167 %.

2. R чистая = (чистая прибыль/ выручка от продаж) · 100%;                        (2.36)                          

R чистая = (572/4829)*100% =11,845 %.

3. Rэкономическая = (чистая прибыль/сред. ст-ть активов) · 100%;                   (2.37)

Rэкономическая = (572/((43470+45514)/2+(6184+2815)/2))*100%=0,558 %.

4.Rсобст.капитала = (чистая прибыль/ср.ст-ть собст.капитала)   · 100%;           (2.38)

R собст.капитала = (572/(903+407)/2)*100% =87,328 %.

Таблица 2.8

Показатели рентабельности

Наименование показателя	Значение, %
1	2
Показатель рентабельности продаж	17,17
Показатель чистой рентабельности	11,85
Показатель экономической рентабельности	0,58
Показатель рентабельности собственного капитала	87,33

 

Вывод: показатели рентабельности предприятия низкие, что свидетельствует о малой эффективности предприятия. Предприятие должно поменять свою управленческую политику, для достижения лучших показателей и повышения эффективности

 

2.2.7 Прогнозирования банкротства предприятия бизнеса по Z- модели Эдварда Альтмана

Z-модель Альтмана (англ. Z score model) — математическая  формула, измеряющая степень риска банкротства каждой отдельной компании, разработанная американским экономистом Эдвардом Альтманом в 1968 году.

Общий экономический смысл модели представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. При разработке собственной модели Альтман изучил финансовое положение 66 предприятий, половина из которых обанкротилась, а другая половина продолжала успешно работать [3]. На сегодняшний день в экономический литературе упоминается четыре модели Альтмана, мы будем использовать пятифакторную модель (Z-score).

Пятифакторная модель Альтмана (Z-score)

 Альтман применил методы дискриминантного анализа для оценки уровня коммерческого риска. Его целью было определение возможностей использования модели для дифференциации фирм, перед которыми не стоит угроза банкротства, и компаний с высокой вероятностью будущего краха. Методология основывается, прежде всего, на количественных показателях (на показателях, которые можно рассчитать), а так называемая финансовая философия (позиция руководства, соответствие его действий финансовым возможностям фирмы) анализируется только частично, главным образом при рассмотрении спорных или непонятных результатов, как будет показано ниже. Сначала Альтман включил в свою модель 22 финансовых коэффициента (независимых переменных), которые впоследствии сократил до пяти наиболее важных. Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года — 83%, что является ее достоинством. Недостатком же этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, разместивших свои акции на фондовом рынке. При помощи своего аналитического метода он вывел следующее уравнение надежности (показатель, так называемая модель Z Альтмана-"Z score model"):

            ;  (2.39)

Если  Z5<1,8 очень высокая вероятность банкротства;

1,9<Z5<2,7 вероятность банкротства средняя;

2,8<Z5<2,9 банкротство возможно, но при определенных обстоятельствах;

Z5<3 очень малая вероятность банкротства

Вывод: Z5 = 0,031 <1,8 показатель говорит об очень высокой вероятности банкротства. Предприятие будет очень сложно изменить свои управленческие методы, чтобы не стать банкротом в ближайшем будущем.

 

2.3. Оценка стоимости предприятия  доходным подходом.

Доходный подход предусматривает установление стоимости бизнеса путем расчета приведенных к дате оценки ожидаемых доходов. Основные методы:

• Метод капитализации дохода;
• Метод дисконтирования денежных потоков.

2.3.1. Метод капитализации дохода

Метод, отражающий использование недвижимости в качестве источника дохода, называется методом капитализации.

Капитализация дохода – это процесс, который определяет взаимосвязь будущего дохода и текущей стоимости оцениваемого бизнеса.

В оценке бизнеса метод капитализации дохода применяется редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий.

2.3.2. Метод дисконтирования денежных потоков

Метод дисконтированных денежных потоков – это определение стоимости имущества суммированием текущих стоимостей, ожидаемых от него потоков доходов.

Задачи оценщика при использовании метода:

1. проанализировать прошлые  и спрогнозировать денежные потоки  по структуре, по величине, по времени и по периодичности поступления;

2. определить стоимость  предприятия на конец прогнозного  периода;

3. определить ставки, по  которым целесообразно дисконтировать  денежные потоки.

Данный метод при реализации инвестиционного проекта, если предприятие достаточно новое и развивается, если будущие денежные потоки по прогнозу существенно будут отличаться от текущих денежных потоков.

Выбор моделей денежного потока

Денежный поток – разница между притоками и оттоками денежных средств.

При оценке бизнеса применяют одну из двух моделей денежного потока:

1. денежный поток для собственного капитала;
2. денежный поток для всего инвестированного капитала.

Таблица 2.9

Расчет денежного потока для собственного капитала

Показатели	Величина, тыс. руб.
Чистая прибыль	+572
Амортизационные отчисления	+4347
Уменьшение собственного оборотного капитала	-43847
Уменьшение инвестиций в основные средства	-2044
Долгосрочная задолженность	0
Итого: денежный поток для собственного капитала	- 40972

 

Пояснения к заполнению таблицы 2.8:

1. Чистая прибыль после налогообложения (ф№2), тыс.руб.

ЧП = + 572 тыс. руб.

2. Амортизационные отчисления (плюс):

А = 43470*0,1 = + 4347 тыс. руб.

3. Уменьшение (прирост) собственного оборотного капитал:

 (2.40)

 тыс. руб.;

4. Уменьшение (прирост) инвестиций в основные средства:

 ;    (2.41)

Ио.с. =43470 – 45514 = – 2044 тыс.руб.

5. Уменьшение (прирост) долгосрочной задолженности:

 ;    (2.42)

Д.з. = 0

6. Итого денежный поток для собственного капитала: сумма показателей: