Экономическая оценка инвестиций

• Формирование портфеля финансовых инвестиций – на основании инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов осуществляется формирование портфеля финансовых инструментов; при этом учитываются следующие основные факторы:

• Тип портфеля финансовых инвестиций, формируемый в соответствии с его приоритетной целью;
• Необходимость диверсификации финансовых инструментов портфеля;
• Необходимость соблюдения ликвидности самого портфеля.

В итоге, сформированный с  учетом установленных факторов, портфель финансовых инвестиций должен быть оценен по соотношению уровня трех показателей: ликвидность, доходность, риск – с  целью убеждения в том, что  по своим качественным и количественным параметрам он отвечает тому типу портфеля, который определен целями его  формирования;

• Собственно обеспечение эффективного текущего управления портфеля финансовых инвестиций: инвестиционные качества некоторых финансовых инструментов при изменении конъюнктуры финансового рынка снижаются, поэтому в ходе оперативного управления портфеля финансовых инвестиций должна достигаться своевременная его реструктуризация с целью поддержания целевых параметров его первоначального создания.

X. Этапы формирования финансового портфеля

Инвестиционный портфель предприятия формируется в несколько  этапов:

• Выбор портфельной стратегии и типа формируемого инвестиционного портфеля – исходный моментов в формировании инвестиционного портфеля является определение целей инвестирования, которые и должны составлять портфельную стратегию. Цели портфельной стратегии должны формулироваться с учетом взаимосвязи показателей:

• Уровня ожидаемой доходности;
• Уровня ожидаемого риска.

На основании сформированных целей портфельных стратегий  проводится выбор типа формируемого инвестиционного портфеля. Конечный результат первого этапа –  идентификация портфеля по основным признакам типизации и определение  значения параметров уровня ожидаемых  его доходности и рисков.

• Оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов инвестирования по показателям уровня доходности, риска и взаимной их корреляции – современная портфельная теория предполагает, что наиболее существенным критериями оценки инвестициями являются:

• Доходность;
• Риск;
• Ковариация – статистическая характеристика, показывающая миру сходства или различия двух рассматриваемых величин в динамики, амплитуде, и направлений изменений.

Оценка риска и доходности проводится путем специальных расчетов и экспертными методами. Оценка взаимной ковариации отдельных финансовых инструментов инвестирования – на основе использования  соответствующих статических методов. Причем в процессе оценки изучается  ковариация изменения уровня инвестиционного  дохода по различным сопоставимым видам  финансовых инструментов. По итогам данного  этапа определяется перечень финансовых инструментов инвестирования, обращающихся на рынке, которые полностью соответствуют  избранному типу по всем важнейшим  параметрам.

• Отбор финансовых инструментов с учетом их влияния на параметры уровня доходности и риска портфеля – на этом этапе для обоснования выбора инвестиционных проектов используются следующие показатели:

• Тип и основные параметры формируемого инвестиционного портфеля;
• Общий объем инвестированного капитала, направляемого предприятием на формирование портфеля;
• Широта предложения финансовых инструментов инвестирования;
• Конкретные значения показателей уровня доходности и риска, а также коэффициента корреляции, включенных в перечень отдельных финансовых инструментов инвестирования.

• Оптимизация портфеля, направленная на снижение уровня его риска при заданном уровне ожидаемой доходности – оптимизация позволяет реализовывать резервы повышения эффективности инвестиционной деятельности. В данном случае оптимизация основывается на оценки ковариации (коэффициент корреляции) и соответствующей диверсификации инструментов портфеля. Диверсификация финансовых инструментов инвестирования достигается путем использования инструментов с учетом их взаимной корреляции. Она позволяет сократить уровень не систематического риска портфеля, в результате чего уменьшается общий уровень портфельного риска.

• Оценка основных параметров сформированного инвестиционного портфеля – такая оценка необходима для того, чтобы определить эффективность всей работы по формированию портфеля. Для российского фондового рынка перечень показателей для оценки должен быть дополнен показателем уровня ликвидности сформированного портфеля. Данная оценка позволяет минимизировать отклонения начальных характеристик инвестиционного портфеля от целевых параметров его построения.

XI. Общие и конкретные принципы инвестиционной деятельности

Поскольку инвестиционная деятельность предприятия предполагает вложение инвестиций (т.е. инвестирование и совокупность практических действий по реализации инвестиций), то для достижения наиболее высокой эффективности данной деятельности, руководство предприятия обязано  учитывать общие (базовые) принципы инвестирования:

• Принцип предельной эффективности инвестирования – каждый х/с стремится к получению максимальной прибыли, организовывая производство таким образом, чтобы затраты на единицу выпускаемой продукции были минимальными. Предприятие будет продолжать свою деятельность, если при достигнутом уровне производства его доход будет превышать издержки производства, в противном случае он должен прекратить свою деятельность;
• Принцип «замазки» – инвестирование подобно работе с замазкой – свобода принятия решений сменяется все большей не свободой в их реализации. Х/с вправе принимать решения о том, какое имущество покупать, какое арендовать или производить самому, какую сумму кредита брать под эту операцию, на какой срок и под какие проценты. Однако после совершения этих операций обратно уже вернуться нельзя и необходимо осуществлять действия адекватные уже совершенному инвестированию.
• Принцип адаптационных издержек (т.е. издержек, связанных с адаптацией к новой инвестиционной среде) – потеря времени рассматривается в бизнесе, как потеря дохода. Любая адаптация имеет свои издержки, причем платой за адаптацию выступает резкое снижение дохода, поэтому адаптационные издержки необходимо включать в расчет цены, по которой предприятие будет продавать продукцию. Чем больше эта цена может превысить цену предложения сырья, материалов, технологий и оборудования для производства, тем предпочтительнее данный вариант вложения капитала. Существует закономерность: чем больше спрос на продукцию, тем больше адаптационные издержки, которые предприятие может себе позволить.
• Принцип мультипликатора (множителя) – мультипликатор выражает реально существующую зависимость между отраслями, характеризуя ее количественно. Мультипликатор дает возможность заранее узнать время и экономическую силу конкретного воздействия и выгодно использовать эту информацию:

• Прекратить невыгодное инвестирование;
• Заняться новым бизнесом;
• Продолжить инвестирование.

Эффект мультипликатора  ослабевает по мере удаления от отрасли, кроме того, он уменьшается с учетом фактора времени.

• Q принцип – определение зависимости между оценкой на фондовой биржи и его реальной восстановительной стоимости – осуществляется путем соизмерения номинальных и фактических активов. Согласно данному принципу выгодность инвестирования привязывается к соотношению между:

• Ценой спроса;
• Ценой предложения.

Данный принцип особенно применим в предприятия с частной  формой собственности и неприменим в предприятия и отраслях, регулируемых государством.

XII. Этапы стратегического управления инвестициями

Инвестиционная стратегия  предприятия – составная часть  финансовой стратегии х/с, включающая в себя цели и задачи эффективного использования финансовых ресурсов. Стратегическое управление инвестициями включает в себя 7 этапов:

• Анализ инвестиционной деятельности предприятия в предшествующем периоде – главной целью такого анализа выступает всесторонняя оценка внутреннего инвестиционного потенциала предприятия и эффективности его инвестиционной деятельности в предшествующем периоде. По результатам данного анализа появляются резервы повышения инвестиционной деятельности на будущий период;
• Исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка – данный этап реализуется в форме анализа факторов инвестиционной деятельности внешней среды предприятия. На этом этапе проводится оценка конъюнктуры инвестиционного рынка с помощью различных экономико-математических рынков. При этом основным методов является метод стратегического анализа.
• Учет стратегических целей развития предприятия в рамках инвестиционной деятельности. На данном этапе необходимо учитывать стадии жизненного цикла предприятия, поскольку на каждый из них, инвестиционные цели деятельности х/с различны.

Стадии жизненного цикла  предприятия

• Выбор типа инвестиционной политики по целям вложения капитала с учет рисков предпочтений. Этот этап состоит в определении целевой функции инвестиционной деятельности х/с на основании критерия соотношения уровня доходности и уровня риска. Выделяют три типа инвестиционной политики х/с.

Типы инвестиционной политики предприятия и их характеристика

• Формирование инвестиционной политики предприятия по основным направлениям инвестирования. В ходе данного этапа определяется соотношение объемов реального и финансового инвестирования в процессе предстоящей инвестиционной деятельности х/с.

Удельный вес реальных и финансовых инвестиций для предприятий  различной организационно-правовой формы (ОПФ)