Экономическая оценка инвестиций

Экономическая оценка инвестиций

 

I. Теоретические основы инвестиций

 

1.1. Понятие  инвестиций

 

Инвестиции (инвестирование) – это вложение средств во всех формах капитала (производительной, денежной и товарной) в любые направления предпринимательской деятельности с целью получения в будущем выгоды или дохода и извлечения за счет этого прибыли.

 Инвестиции – это денежные средства, ценные бумаги и иное имущество, в том числе: имущественные права или иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта.

Существует несколько  различных подходов к классификации  и понятию инвестиций. Первая группа специалистов (американские экономисты: С. Фишер, Р. Дорнбуш, Р. Шмалензи) рассматривает инвестиционные расходы, как затраты, на создание новых мощностей. Они выделяют три вида инвестиций:

• Инвестиции хозяйствующих субъектов (х/с), производственные мощности, оборудование;
• Инвестиции в новое жилищное строительство;
• Финансирование изменений производственных запасов.

Вторая группа во главе с профессором В. Вайнрихом, классифицируют инвестиции относительно объекта приложения и характера использования:

• Относительно объекта приложения:

• Инвестиции в имущество (материальные инвестиции) – это инвестиции, которые прямо участвуют в производственном процессе;
• Финансовые инвестиции – это вложения в финансовое имущество, а также приобретение прав на управление и владение другими х/с;
• Нематериальные инвестиции (инвестиции в НМА).

• По характеру использования:

• Первичные инвестиции (нетто-инвестиции) – осуществляемые при образовании или покупки предприятия или х/с;
• Инвестиции на расширение (экстенсивные инвестиции) – это средства, направляемые на осуществление расширенного воспроизводства х/с;
• Реинвестиции – использование свободных доходов, полученные в результате осуществления производственно-коммерческой деятельности, или реализации инвестиционного проекта, путем направления в производительную форму капитала;

 

Производительная  форма капитала – это стоимость средств труда, используемых в производственно-коммерческой деятельности предприятия. Денежная форма  – деньги в любых видах и формах, в том числе и ценных бумагах. Товарная форма – стоимость произведенной продукции или предоставленной услуги.

 

• Инвестиции на замену – это такие инвестиции, благодаря которым, имеющееся оборудование заменяется новым;
• Инвестиции на рационализацию – т.е. направляемые на модернизацию технологического оборудования или технологических процессов;
• Инвестиции на изменение программы выпуска продукции;
• Инвестиции на диверсификацию.

 

Диверсификация  – внедрение на другие рынки, в уставные капиталы других предприятий, приобретение активов других предприятий, значительное расширение существующего рынка, а также внедрение совершенно новых продуктов, услуг и технологий.

 

• Инвестиции на обеспечение выживаемости предприятия в долгосрочной перспективе;
• Брутто-инвестиции – нетто-инвестиции + реинвестиции.

 

1.2. Законодательная  среда для инвестирования

 

Законодательная база для  инвестиций определяется законом РФ от 15.06.1998 года «Об инвестиционной деятельности в РФ» №39.

Поскольку, в макроэкономическом смысле, инвестиции это часть ВВП, не потребленная в текущем периоде  и обеспечивающая прирост капитала экономики в будущем, то законодательно инвестиции реализуются посредством  их функций.

Вообще, в микроэкономике инвестиции – это процесс создания нового капитала, а в финансовой теории, инвестиции – это приобретение реальных финансовых активов.

Итак, законодательно, инвестиции – это обмен, определенной сегодняшней стоимости на возможно-неопределенную будущую стоимость. С этим процессом обычно связанны два фактора:

• Время;
• Риск.

Функции инвестиций определяют инвестиции, как экономическую категорию.

 

Экономическими  категориями являются: Стоимость; Труд; Капитал; Деньги; Инвестиции.

 

На макроуровне, инвестиции выполняют следующие  функции:

• Осуществление политики расширенного воспроизводства бизнеса (х/с);
• Ускорение НТП, улучшение качества и обеспечение конкурентоспособности продукта и услуги;
• Формируют структуру общественного производства и сбалансирование развитие всех отраслей народного хозяйства;
• Создание необходимой сырьевой базы для промышленности, торговли и транспорта;
• Осуществление строительства, развитие здравоохранения, культуры, образования и решение других социальных проблем;
• Смягчение и разрешение проблем безработицы;
• Охрана природной среды;
• Конверсии военно-промышленного комплекса;
• Обеспечение обороноспособности государства.

 

На микроуровне  функции инвестирования реализуются  следующем образом:

• Расширение и развитие производственно-коммерческой деятельности предприятия;
• Недопущение чрезмерного морального и физического износа основных фондов;
• Повышение технического уровня производства и управления;
• Повышение качества и обеспечения конкурентоспособности продукции конкретного х/с: приобретение ценных бумаг и вложение средств в активы других х/с;
• Обеспечение рационального функционирования х/с в будущем, роста его экономического потенциала и максимизации прибыли.

 

1.3. Стандартная  классификация инвестиций

 

В экономической практике, наибольшее распространение получила следующая классификация инвестиций:

• По признаку целевого назначения будущих объектов:

• На производственное строительство;
• На строительство культурно-бытовых учреждений;
• На строительство административных зданий;
• На изыскательные и геолого-разведывательные работы.

• По формам воспроизводства основных фондов (основного капитала):

• На новое строительство;
• На расширение и реконструкцию действующих х/с;
• На техническое перевооружение.

• По источникам финансирования:

• Централизованные;
• Децентрализованные.

• По направлению использования:

• Производственные;
• Непроизводственные.

• Относительно объекта инвестиций:

• Инвестиции в имущество (материальные инвестиции) – инвестиции в здания, сооружения, оборудование, запасы сырья и материалов;

 

С экономической  точки зрения, к сооружениям относится все то, что непосредственно связано с производством продукции и предоставлением услуги; что непосредственно не связано, к зданиям.

 

• Финансовые инвестиции – это приобретение финансовых и фондовых инструментов, как на биржевом, так и на внебиржевом рынках;
• Нематериальные инвестиции – это инвестиции в подготовку кадров, в научно-исследовательские разработки и маркетинговую деятельность.

• Классификация инвестиций в соответствии со структурой (структура инвестиций – это их состав по видам, направлению использования и их доли в общих инвестициях):

• Реальные инвестиции – это инвестиции, которые направляются на возмещение затрат по обновлению капитала, связанных с физическим износом или моральным старением средств производства; они подразделяются на:

• Материальные – средства производства и их модернизация, оборудование, приобретение объектов недвижимости, запасы, вложения в исследования и разработки;
• Нематериальные – права пользования землей и другими природными ресурсами, вложения и интеллектуальную собственность.

• Финансовые (портфельные) инвестиции – это вложение средств в обмен тем, или иным образом оформленные обязательства (государственные и негосударственные ценные бумаги: акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты, чеки и т.д.), а также доли, паи предприятия и банковские депозиты, выданные кредиты, иностранная валюта, золотые металлы и драгоценные камни первой величины.

 

II. Методы оценки эффективности инвестиций

 

2.1. Причины,  обуславливающие необходимость  инвестиций

 

Инвестиционная деятельность, в той или иной степени, присуща  любому х/с. Принятие инвестиционного  решения невозможна без учета  следующих факторов:

• Вид инвестиции;
• Стоимость инвестиционного проекта;
• Множественность доступных проектов;
• Ограниченность финансовых ресурсов;
• Доступность для инвестирования;
• Риск, связанный с принятием того, или иного инвестиционного решения.

Причины, обуславливающие  необходимость инвестиций различны, однако в целом их можно разделить  на три вида:

• Обновление имеющейся материально-технической базы;
• Наращивание объемов производственно-коммерческой деятельности;
• Диверсификация (освоение новых видов деятельности).

Очевидно, что важнейшим  является вопрос о размере предполагаемых инвестиций, однако подходы к принятию решений об инвестиционных проектов различной стоимости должны быть одинаковы. Кроме того, во многим х/с  существует практика дифференциации права  принятия решения инвестиционного  характера, т.е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой  тот, или иной руководящий орган, может принимать самостоятельные  решения.

Нередко, решения должны приниматься в условия, когда  имеется ряд альтернативных или  взаимонезависимых инвестиционных проектов. В этом случае, выбор делается, основываясь на конкретных критериях. Весьма существенный фактор риска: инвестиционная деятельность всегда осуществляется в  условиях неопределенности, степень  которой может значительно вирироваться. Принятие решений инвестиционного  характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных  и неформализованных предметов. Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на две группы:

• Методы, основанные на дисконтированных оценках;
• Методы, основанные на учетных оценках.

 

2.2. Метод  чистой настоящей (теперешней) стоимости

 

 

 

Метод чистой настоящей (теперешней) стоимости основан на сопоставлении  величины исходных инвестиций (IC) с общей суммы дисконтированных чистых денежных потоков (поступления), генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента (r), который устанавливается инвестором самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, которую он хочет, или может иметь на инвестируемый им капитал. Допустим, делается прогноз, что инвестиция IC будет генерировать в течение n лет, при этом годовые доходы предполагается P1, P2,…, Pn, тогда общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) рассчитывается по следующим формулам:

 

Очевидно, что если NPV больше нуля, то инвестиционный проект следует принимать; если NPV меньше нуля, то проект следует отвергнуть; если NPV равен нулю, то проект не прибыльный и не убыточный (его следует принимать с точки зрения престижа и движения капитала).

При прогнозировании дохода по годам необходимо учитывать все  виды поступлений, как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы  с данным проектом. Так если, по окончанию  периода реализации инвестиционного  проекта, планируется поступление  средств в виде ликвидационной стоимости  оборудования, то они должны быть учтены, как доходы соответствующих периодов.